Menkul kıymetler ve borsa. Menkul kıymet satışı: kim satıyor ve kim vergi ödüyor? Menkul kıymetler hangi piyasada satılır?

Menkul kıymetler gibi finansal araçlar aracılığıyla.

(Madde 142)'de bulunan hukuki tanıma göre bir teminat, mülkiyet haklarını belgeleyen, kullanılması veya devredilmesi ancak ibraz üzerine mümkün olan, belirlenmiş şekil ve ayrıntılara sahip bir belgedir.

Sanat uyarınca. Aynı kanunun 128'i sivil hakların nesnesidir, bir şeyle veya daha doğrusu taşınır malla aynıdır.

Şu anda, menkul kıymetlerin büyük çoğunluğu tarihsel olarak ilk kağıt veya belgesel biçiminde değil, kağıtsız veya belgesel olmayan biçimde mevcuttur. Menkul kıymet sahibinin hakları, kanunun belirlediği kurallara göre yalnızca özel bir sicile kaydedilir ve menkul kıymetin kendisi “fiziki” bir menkul kıymet olarak mevcut değildir.

Hisse senedi ve tahvil piyasası Büyümeye paralel olarak sürekli bir gelişme içerisindedir. Ortaya çıkışı emtia üretiminin ihtiyaçlarıyla ilişkilendirildi, çünkü özel sermayeyi çekmeden ve onu her şeyden önce hisse ve tahvil ihracı yoluyla birleştirmeden, ekonominin yeni işletmelerinin ve sektörlerinin yaratılması ve geliştirilmesi imkansız olurdu. Dolayısıyla dünyanın en gelişmiş kapitalist ülkelerinin hepsinin ekonomisinin gelişmesinin önemli bir koşulu haline geldi.

Menkul kıymetler piyasası ve emtia piyasası

Bir emtia ekonomisi çerçevesinde, menkul kıymetler piyasası bir yandan diğer herhangi bir ürünün piyasasına benzer çünkü bir menkul kıymet aynı üründür, diğer yandan da kendine has özelliklere sahiptir. ürünü - menkul kıymetler. Modern koşullarda menkul kıymetler piyasası, genel mali piyasanın bir sektörüdür ve bu anlamda ekonominin üreten reel sektöründen farklılık göstermektedir.

Menkul kıymetler piyasası, bir piyasa katılımcısından diğerine sermaye akışıyla ilişkili olduğundan finansal piyasanın ayrılmaz bir parçasıdır. Finansal piyasanın diğer sektörlerinden (para, döviz, banka kredileri ve mevduat piyasası) öncelikle amacı bakımından farklılık gösterir, ancak hem oluşum yöntemi hem de dolaşım sürecinin önemi bakımından ona çok benzer ve gerçek mal piyasası ile ilgili olarak. Bu piyasaların yakınlığı o kadar büyüktür ki, bazı durumlarda menkul kıymetler ödeme ve ödeme aracı (örneğin kambiyo senedi, çek) işlevini yerine getirebilir. Modern kağıt paranın ortaya çıkmasının ön koşullarından birinin banknot veya banka bonosu olduğu unutulmamalıdır.

Menkul kıymetler piyasası uluslararası, ulusal ve bölgesel piyasaları, belirli menkul kıymet türlerine yönelik piyasaları, devlet ve devlet dışı (kurumsal) menkul kıymetler piyasalarını, birincil (orijinal) ve ikincil veya türev menkul kıymetleri kapsar.

Basitleştirilmiş ve kompakt bir biçimde menkul kıymetler piyasasının yeri aşağıdaki şekilde gösterilmiştir.

Menkul kıymetler piyasasının rolü

Menkul kıymetler piyasası, bir yandan, menkul kıymetlerin kullanımı yoluyla sermayenin birikmesine, yoğunlaşmasına ve merkezileştirilmesine ve bu temelde bunların piyasa gereksinimlerine uygun olarak yeniden dağıtılmasına izin verdiği için finansal piyasanın ayrılmaz bir parçasıdır; diğer taraftan diğer piyasalar gibi sermaye artırımı alanıdır.

Menkul kıymet piyasası ve sermaye artırımı

Menkul kıymetler piyasası, herhangi bir ticari faaliyetle ilgili olarak sermaye artırmanın harici bir kaynağıdır. Tipik olarak, bir işletmenin veya şirketin esas olarak amortisman giderleri ve net kârın yeniden yatırılan kısmından oluşan iç mali kaynakları, üretim ve dolaşımını sürdürmek ve genişletmek için gerekli olan toplam mali kaynakların ortalama yarısı ila dörtte üçünü oluşturur. mal. Geriye kalan finansal kaynak ihtiyacı iki ana dış kaynaktan karşılanmaktadır: banka kredi piyasası ve menkul kıymetler piyasası. Mevcut tahminlere göre, dış mali kaynakların %75'e kadarı menkul kıymetler piyasasından gelmektedir.

Menkul kıymet piyasası ve sermaye yatırımı

Menkul kıymetlerin satışından para almak için onlara bir alıcı bulmanız gerekir. Sonuç olarak menkul kıymetler piyasası aynı zamanda sermayenin arttığı bir alan olarak işletmelerin, kuruluşların ve nüfusun serbest fonlarının yatırımına da konu olmaktadır. Ancak sermaye, banka mevduatına veya döviz piyasasına para yatırılarak veya gayrimenkul veya antika gibi bazı üretken faaliyetlere yatırım yapılarak artırılabilir. Sonuç olarak, menkul kıymetler piyasası objektif olarak diğer yatırım alanlarıyla rekabet eder. Sermayenin miktarı ve dolayısıyla her şey piyasa katılımcılarının bakış açısından ne kadar çekici olduğuna bağlıdır.

• karlılık düzeyi. Piyasa katılımcıları, çeşitli piyasalarda ve araçlarında yaptıkları yatırımların karlılığını karşılaştırır;
• vergi koşulları. Piyasa katılımcıları, menkul kıymet işlemlerine ilişkin vergi uygulamalarını diğer piyasalarda meydana gelen vergilendirmeyle karşılaştırmalı olarak değerlendirir;
• menkul kıymet yatırımlarının risk düzeyi yani içlerinde biriken fonların ve elde edilen gelirin güvenliği;
• pazardaki hizmet seviyesi. Bir yatırımcının bu piyasada çalışması ne kadar uygun, basit, güvenilir vb., katılımcılarının her türlü piyasa ve piyasa dışı risklerden ne kadar korunduğu vb.

Genel olarak, gelişmiş ülkelerde nüfusun serbest fonlarının yaklaşık %25-30'u doğrudan menkul kıymetler piyasasına yatırılmaktadır ve yaklaşık olarak aynı miktar, varlıklarının çoğunu menkul kıymetlerde tutan sigorta ve emeklilik fonları (şirketler) aracılığıyla dolaylı olarak yatırılmaktadır.

Menkul kıymetler piyasasının toplam finansal kaynak cirosu içindeki yeri Şekil 2'de gösterilmektedir. 1.2.

Menkul kıymetin, tüketim sürecinde değil dolaşım sürecinde gerçekleşen belirli bir kullanım değeri vardır.

Menkul kıymetler piyasasının yapısı

Menkul kıymetler piyasası oldukça karmaşık bir yapıya sahiptir. Birincil ve ikincil olarak ayrılmıştır; organize ve organize olmayan; döviz ve tezgah üstü; halka açık ve bilgisayarlı; nakit ve acil.

Hisse senedi ve tahvil piyasası Onu emtia piyasasından ayıran belirli özelliklere sahiptir, örneğin:

• nesneye ve hacme göre. Menkul kıymet belirli bir üründür, bir mülkiyet hakkıdır. Böyle bir ürünün kullanım değeri yalnızca gelecekte gelir yaratma kabiliyetinden ibarettir. Menkul kıymetler piyasasının hacmi, cirolarının sürekliliği nedeniyle gerçek mallar piyasasının hacminden kat kat daha fazladır;
• Pazar oluşturma yöntemine göre. Gerçek mallar üretilmeli ve menkul kıymetler basitçe dolaşıma sokulmalıdır;
• dolaşım sürecindeki rolüne göre. Gerçek mal üretmenin amacı onların tüketimi ve teminat yalnızca şunun için verilir: itirazlar ve gelir getirir;
• emir komuta zinciriyle ekonomide. Hisse senedi ve tahvil piyasası ikincil mal ve hizmet piyasasıyla karşılaştırıldığında

Menkul kıymetler piyasasının yapısı

Menkul kıymetler piyasası birçok özelliği bünyesinde barındıran karmaşık bir yapıdır ve bu nedenle farklı açılardan bakılması gerekmektedir.

Menkul kıymetin dolaşım aşamasına bağlı olarak; öncelik ve ikincil pazarlar. Öncelik- Menkul kıymetlerin dolaşıma girmesini sağlayan piyasadır. Bu, piyasaya ilk çıkışıdır. İkincil Daha önce ihraç edilmiş menkul kıymetlerin işlem gördüğü piyasadır. Bu, bu menkul kıymetlerle yapılan ve bunların mülkiyetinin kalıcı olarak devredilmesiyle sonuçlanan bir dizi işlemdir.

Düzenleme düzeyine bağlı olarak menkul kıymet piyasaları aşağıdakilere ayrılır: organize edilmiş Ve örgütsüz. Birincisinde, menkul kıymetlerin dolaşımı kesin olarak belirlenmiş kurallara göre gerçekleşir; ikincisinde ise piyasa katılımcıları neredeyse tüm konularda hemfikirdir.

Ticaretin yapıldığı yere göre farklı Borsa Ve tezgahın üzerinden hisse senedi ve tahvil piyasası.

• Borsa - Menkul kıymet borsalarında düzenlenen menkul kıymet alım satımıdır.
• OTC pazarı - Bu, borsaların aracılığı olmaksızın menkul kıymet alım satımıdır.

Hisse senetleri dışındaki çoğu menkul kıymet türü borsaların dışında işlem görmektedir. Eğer döviz piyasası özünde her zaman organize bir piyasa ise, o zaman tezgah üstü piyasa hem organize hem de organize olmayan (“sokak”, “kendiliğinden”) olabilir. Günümüzde gelişmiş piyasa ekonomilerine sahip ülkelerde yalnızca borsalar veya tezgah üstü elektronik ticaret sistemleriyle temsil edilen organize bir menkul kıymetler piyasası bulunmaktadır.

Ticaret türüne bağlı olarak menkul kıymetler piyasası iki ana biçimde mevcuttur: halka açık ve bilgisayarlı.

Kamu (ses) pazarı menkul kıymet satıcılarının ve alıcılarının (genellikle hisse senedi aracıları tarafından temsil edilir) halka açık, şeffaf ticaretin (hisse senedi ticaretinde olduğu gibi) gerçekleştiği veya kapalı ticaretin yapıldığı, müzakerelerin yapıldığı belirli bir yerde doğrudan buluştuğu geleneksel bir menkul kıymet ticareti şeklidir. Bazı nedenlerden dolayı yürütülen çalışmalar geniş tanıtıma konu olmuyor.

Bilgisayarlı pazar- bunlar bilgisayar ağlarının ve modern iletişim araçlarının kullanımına dayanan çeşitli menkul kıymet ticareti biçimleridir. Şunlarla karakterize edilir:

• satıcılar ve alıcılar için fiziksel bir buluşma yerinin bulunmaması; bilgisayarlı ticaret masaları doğrudan menkul kıymet ticareti yapan firmaların ofislerinde veya doğrudan satıcıları ve alıcılarıyla birlikte bulunur;
• fiyatlandırma sürecinin kamuya açık olmaması, menkul kıymet alım satım sürecinin otomasyonu;
• Menkul kıymet alım satım sürecinin zaman ve mekan açısından sürekliliği.

Menkul kıymetlerle yapılan işlemlerin sonuçlandırıldığı şartlara bağlı olarak menkul kıymetler piyasası nakit ve vadeli işlemlere bölünmüştür.

Nakit piyasası(spot piyasa, nakit piyasası) sonuçlanan işlemlerin anında gerçekleştirilmesine yönelik bir piyasadır. Ayrıca, tamamen teknik olarak, teminatın fiziki biçimde teslim edilmesi gerekiyorsa, bu uygulama bir ila üç güne kadar uzatılabilir.

Türev piyasası menkul kıymetler, bir işlemin gerçekleştirilmesinin genellikle birkaç hafta veya ay kadar geciktiği bir piyasadır.

Menkul kıymetler için nakit piyasası en büyük boyutuna ulaşıyor. Menkul kıymetlere ilişkin vadeli işlem sözleşmeleri esas olarak türev piyasalarda yapılmaktadır.

• parasal- Bu piyasadaki enstrümanların dolaşım süresinin bir yıldan fazla olmaması (fatura, çek, banka sertifikası, kısa vadeli tahviller);
• sermaye Piyasası(yatırım piyasası) - vade süresi bir yıldan fazla olan araçlar (hisseler, orta vadeli ve uzun vadeli tahviller).

Güvenlik- Bu, sermayenin kendi metasından, üretken ve parasal biçimlerinden farklı, kendisi yerine devredilebilen, piyasada bir meta olarak dolaşan ve gelir yaratan varoluş biçimidir. Bu, sermayenin özel bir varoluş biçimidir; bunun özü, sermaye sahibinin sermayenin kendisine sahip olmaması, ancak teminatta kayıtlı olan tüm haklara sahip olmasıdır. İkincisi, sermaye mülkiyetini sermayenin kendisinden ayırmayı ve dolayısıyla sermayeyi ekonomi için gerekli olan biçimlerde piyasa sürecine dahil etmeyi mümkün kılar. Başka bir deyişle, menkul kıymet ekonomide fiilen faaliyet gösteren gerçek sermayenin temsilcisidir ve sermaye olarak menkul kıymet, hayali sermayedir.

Güvenlik var iki değer : gerçek sermayenin temsilcisi olarak değer (nominal değer) ve hayali sermaye olarak değer (piyasa değeri).

Görünür değer Güvenlik, menkul kıymetin ihraç veya itfa aşamasında gerçek sermayeyle değiştirildiğinde temsil ettiği para miktarıyla ifade edilir. Bu para miktarına denir güvenliğin nominal değeri .

Market fiyatı Güvenlik, mülkiyet haklarının sermayeleştirilmesinin bir sonucu olarak ortaya çıkar. Bir menkul kıymetin ana mülkiyet hakkı gelir hakkıdır, dolayısıyla menkul kıymetin değeri öncelikle bu gelirin kapitalizasyonudur ve bu gelirin piyasa (banka) faiz oranına bölünmesiyle elde edilen oran olarak hesaplanır. Bir menkul kıymet kapsamındaki diğer haklar kesin olarak ölçülebilir değildir. Piyasa açısından önemi ne kadar büyük olursa, bu güvenlik için fiyatlandırma süreci o kadar az belirleyici olur, öznel psikolojik değerlendirmelerin rolü de o kadar yüksek olur.

Bir menkul kıymetin piyasa fiyatı piyasa değerinin parasal bir tahminidir. pratikte buna değişim değeri, piyasa fiyatı, döviz kuru vb. denir.

Menkul kıymetler olabilir kayıtlı (hamilin adı, ihraççı tarafından tutulan özel bir sicile kaydedilir), emir (ilk sahibi için “emrine” ibaresi ile düzenlenen ve ciro yapılarak başka bir kişiye devredilen) ve taşıyıcıya (ihraççı nezdinde hamili adına tescil edilmemiş ve teslim yoluyla başka bir kişiye devredilmiştir).

Menkul kıymetler olabilir belgesel veya belgesiz form değişebilir zamanlamaya göre (kısa vadeli, orta vadeli, uzun vadeli ve süresiz) olabilir acil (belirli bir vade tarihi olan) veya sunum üzerine .

Menkul kıymetler olabilir sabit veya tereddütlü gelir (Getiri, piyasadaki ortalama faiz oranındaki dalgalanmalara göre değişir).

Terfi sahibine bu menkul kıymetleri ihraç eden şirketin sermayesinden pay alma ve bu şirketin kârından gelir elde etme hakkı veren bir menkul kıymettir.

Anonim Şirket kayıtlı sermayesi belirli sayıda hisseye bölünmüş, hissedarların anonim şirkete ilişkin zorunlu haklarını belgeleyen ticari bir kuruluştur.

Bir anonim şirket, tüzüğüne ve ismine de yansıyan açık (OJSC) veya kapalı (CJSC) olabilir.

Hissedarlar OJSC OJSC'nin diğer hissedarlarının muvafakati olmaksızın hisselerini bedelsiz satış veya bağış yoluyla başka kişilerin mülkiyetine devredebilir. OJSC'nin hissedar sayısı sınırlı değildir; Bir OJSC'nin asgari izin verilen sermayesi, şirketin tescil tarihinde federal kanunla belirlenen en az 1000 asgari ücret olmalıdır. Açık anonim şirket, açık anonim şirketin tüzüğünde aksi belirtilmedikçe, hisseleri özel taahhüt yoluyla dağıtabilir.

Stoklamak Şirket yalnızca kurucuları (hissedar sayısı elliyi geçmemelidir) veya önceden belirlenmiş bir grup kişi arasında dağıtılır. Bir CJSC'nin kayıtlı sermayesi 1000'den fazla ve 100 asgari ücretten az olmamalıdır.

Adi ve imtiyazlı hisseler bulunmaktadır.

Sıradan paylaşım sahibine, kendi yetkisi dahilindeki tüm konularda oy kullanma, temettü alma ve tasfiyesi durumunda mülkün bir kısmını alma hakkı ile genel kurul toplantısına katılma hakkı veren bir menkul kıymettir. Ancak son iki hakkın yerine getirilmesi garanti edilmez. Şirketin tüm adi hisse senetleri aynı itibari değere sahiptir.

İmtiyazlı hisseler (prefaksiyonlar) JSC'nin tasfiyesi durumunda temettü alma ve mülk dağıtımı açısından adi hisse senetlerine göre belirli avantajlara sahiptir. Bir JSC, çeşitli türlerde imtiyazlı hisseler ihraç edebilirken, aynı türdeki prefabrikasyonlar, hissedarlara eşit miktarda hak sağlar ve aynı nominal değere sahiptir. Yerleştirilen tüm prefabrikasyonların nominal değeri şirketin kayıtlı sermayesinin %25'ini aşmamalıdır. İmtiyazlı hisse senetleri genellikle sahiplerine genel kurul toplantısında oy kullanma hakkı vermez. Bunun istisnası, şirketin yeniden düzenlenmesi veya tasfiyesi, imtiyazlı hisse sahiplerinin haklarını sınırlayan anonim şirket tüzüğünde değişiklik ve eklemelerin yapılması, tutarın belirlenmesi veya değiştirilmesi durumları da dahil olmak üzere durumlardır. temettüler ve/veya imtiyazlı hisselerin tasfiye değeri. Hissedarlar toplantısına tüm konularda oy kullanma hakkı ile katılma hakkı, yıllık hissedarlar toplantısının ön ödemeler için temettü ödemesi konusunda bir karar vermemesi veya ön ödemeler için temettü ödemesi konusunda bir karar vermemesi durumunda, ön ödeme sahipleri için doğar. ön ödemeler için temettülerin eksik ödenmesi. Bu hak, yukarıda bahsedilen yıllık toplantıyı takip eden toplantıdan doğar ve hisselere ilişkin temettülerin tamamının ilk kez ödendiği andan itibaren sona erer.

Bağlamak sahibinin, belirli bir süre içinde nominal değerini ve bu değerin kendisinde veya başka bir mülk eşdeğerinde sabit olan yüzdesini ihraççıdan alma hakkını güvence altına alan ihraç düzeyinde bir menkul kıymettir. Her tahvil tek başına değil, sağladıkları hak hacmi bakımından birbirine eşit menkul kıymetlerden oluşan seri halinde bir tahvil ihracının parçası olarak ihraç edilir.

Tahvil nominal değeri- Senet üzerinde belirtilen ve üzerindeki anapara borcunun büyüklüğünü belgeleyen tutardır.

Tahvil oranı nominal değerin yüzdesi olarak belirlenir. Döviz kurundaki değişim şu şekilde ifade edilir: puan.

İndirim (premium)- tahvilin satış fiyatı ile nominal değeri arasındaki negatif (pozitif) fark.

Başlangıçta nominal değerin altında bir fiyatla ihraç edilen ve nominal değerden itfa edilen tahviller vardır. Bu tür tahvillere denir sıfır kuponlu tahvil . Onlardan elde edilen gelir sadece indirime eşittir.

Kupon (kupon yüzdesi) Tahviller üzerindeki faiz oranına, tahvilin ihraç edildiği tarihte belirlenen sabit faiz oranı denir.

Vade tarihi Tahvil, JSC'nin, tahvilin nominal değerine eşit bir tutarı, öngörülen faizi ödedikten sonra tahvilin sahibine iade ettiği gün olarak kabul edilir.

Menkul kıymetler piyasası (borsa) kendi değeri olan, satılabilen, satın alınabilen ve itfa edilebilen menkul kıymetlerin ihracı yoluyla ekonomik ilişkilerdeki katılımcılar arasında fon dağıtımını sağlar.

Menkul kıymetler piyasası birincil ve ikincil olarak ikiye ayrılır. Birincil piyasada Yeni menkul kıymet ihraçları satılır, bunun sonucunda ihraççı ihtiyaç duyduğu finansal kaynakları alır ve menkul kıymetler orijinal alıcıların eline geçer. Menkul kıymetlerin sonraki yeniden satışları formu ikincil piyasa Artık ihraççı için yeni finansal kaynak birikiminin olmadığı, yalnızca kaynakların sonraki yatırımcılar arasında yeniden dağıtıldığı bir sistem. İkincil piyasa, menkul kıymetlerin derhal yeniden satışına yönelik bir mekanizma oluşturarak yatırımcıların onlara olan güvenini arttırır, yeni hisse senedi değerleri satın alma isteklerini teşvik eder ve böylece toplumun kaynaklarının üretim çıkarları doğrultusunda daha eksiksiz bir şekilde birikmesine katkıda bulunur. İkincil menkul kıymetler piyasasının çekirdeği borsadır.

Borsa. - Menkul kıymet alım satım işlemlerinin gerçekleştirildiği, belirli bir şekilde organize edilmiş bir piyasadır.

Borsa esas olarak faaliyet göstermektedir üç katılımcı kategorisi :

1) komisyoncu veya komisyoncu(masrafları müşteriye ait olmak üzere ticaret yapmak, çalışmaları için komisyon almak);

2) bayiler veya tüccarlar(masrafları kendilerine ait olmak üzere ve kendi çıkarları doğrultusunda ticaret yapmak);

3) borsa uzmanları(borsanın çıkarları doğrultusunda masrafları kendisine ait olmak üzere ticaret yapmak).

Borsada yalnızca üyeleri işlem yapabilir. Diğer borsa katılımcıları ise borsa üyeleri aracılığıyla borsada alım satım işlemleri gerçekleştirebilmektedir. Borsa, alım satım sırasında şeffaflığı ve tanıtımı sağlamakla yükümlüdür. Borsa, üyelerinin katılımıyla işlem yapmaları karşılığında alacakları ücretin miktarını belirleme hakkına sahip değildir. Borsa, listeleme ve kottan çıkarma işleminden geçmiş menkul kıymetlerin listesine dahil edilme prosedürünü bağımsız olarak belirler.

Borsada satılan malların bu özelliklere sahip olması gerekir. nitelikler seri üretim, niteliksel homojenlik ve değiştirilebilirlik ve göreli fiyat öngörülemezliği gibi. Borsa ticaretini basitleştirmek için yalnızca türler standartlaştırılmaz, aynı zamanda tek bir sözleşme kapsamında satılabilecek hacimler de standartlaştırılır. Bu minimum miktardaki mallara denir değişim ünitesi.

MENKUL KIYMET SATIŞI - menkul kıymetlerin mülkiyetinin bir kişi tarafından başka bir kişiye tazminat karşılığında (takas dahil) devredilmesi ve Vergi Kanunu'nun öngördüğü durumlarda, mülkiyetin bir kişi tarafından başka bir kişiye ücretsiz olarak devredilmesi. Menkul kıymet satışında kurumlar vergisi için vergi matrahının belirlenmesine ilişkin ayrıntılar Sanatta belirlenmiştir. 280 NK. Medeni hak nesnelerinin menkul kıymet olarak sınıflandırılmasına ilişkin prosedür, Rusya Federasyonu'nun medeni mevzuatı ve yabancı devletlerin yürürlükteki mevzuatı tarafından belirlenir. Menkul kıymetlerin hisse senedi menkul kıymetleri olarak sınıflandırılmasına ilişkin prosedür ulusal mevzuatla belirlenir. Menkul kıymetlerle yapılan bir işlem FISS ile yapılan bir işlemle aynı şekilde nitelendirilebiliyorsa, vergi mükellefi böyle bir işlemin vergilendirilmesi prosedürünü bağımsız olarak seçer (Vergi Kanununun 280. Maddesinin 1. fıkrası). Vergi mükellefinin menkul kıymetlerin satışı veya başka bir şekilde elden çıkarılması (geri ödeme dahil) işlemlerinden elde ettiği gelir, menkul kıymetin satışının veya başka bir şekilde elden çıkarılmasının fiyatının yanı sıra alıcı tarafından ödenen birikmiş faiz (kupon) gelirinin tutarına göre belirlenir. vergi mükellefi ve ihraççı tarafından vergi mükellefine ödenen faiz (kupon) gelirinin tutarı. Aynı zamanda, menkul kıymetlerin satışından veya başka bir şekilde elden çıkarılmasından elde edilen vergi mükellefi, daha önce vergilendirme için dikkate alınan faiz (kupon) gelir tutarlarını içermemektedir.

Menkul kıymetlerin satışından (veya başka bir şekilde elden çıkarılmasından) kaynaklanan masraflar, menkul kıymetin satın alma fiyatı, satış maliyetleri ve vergi mükellefi tarafından menkul kıymetin satıcısına ödenen birikmiş faiz (kupon) geliri miktarına göre belirlenir. Aynı zamanda gider, daha önce vergilendirme için dikkate alınan birikmiş faiz (kupon) gelirlerinin tutarlarını içermez (Vergi Kanunu'nun 280. maddesinin 2. fıkrası). Organize bir menkul kıymetler piyasasında işlem gören aynı menkul kıymete ilişkin işlemler iki veya daha fazla ticaret organizatörü aracılığıyla yapılmışsa, vergi mükellefi ticaret organizatörlerinden biri tarafından belirlenen piyasa fiyatını bağımsız olarak seçme hakkına sahiptir. Ağırlıklı ortalama fiyat ticaret organizatörü tarafından hesaplanmıyorsa, Vergi Kanununun 25. Bölümü uyarınca, ağırlıklı ortalama fiyat, işlem günü boyunca gerçekleştirilen işlemlerin maksimum ve minimum fiyatlarının toplamının yarısı olarak alınır. bu ticaret organizatörü (Vergi Kanununun 280. Maddesinin 4. fıkrası). Aynı zamanda, organize menkul kıymetler piyasasında işlem gören menkul kıymetlerle ilgili olarak, vergi amaçları açısından, menkul kıymetlerin gerçek satış fiyatı veya diğer elden çıkarılması, bu fiyatın işlemlerin minimum ve maksimum fiyatları () arasında olması durumunda kabul edilir. ilgili işlem tarihinde menkul kıymetler piyasasında ticaret organizatörü tarafından kaydedilen belirtilen menkul kıymet. Belirtilen tarihte aynı güvenlik için işlemler, menkul kıymetler piyasasında iki veya daha fazla ticaret organizatörü aracılığıyla yapılmışsa, vergi mükellefi, fiyat aralığının değerleri olacak olan ticaret organizatörünü bağımsız olarak seçme hakkına sahiptir. Vergi mükellefi tarafından vergi amacıyla kullanılır.

İşlem tarihinde menkul kıymetler piyasasında işlem düzenleyenlerin fiyat aralığı hakkında bilgi bulunmaması durumunda, vergi mükellefi, işlem tarihinde menkul kıymetler piyasasında ticaret düzenleyenlere göre bu menkul kıymetlerin satışına ilişkin fiyat aralığını kabul eder. Bu menkul kıymetlerin alım satımı, son 12 ay içerisinde ticaret organizatörü ile en az bir kez yapılmışsa, ilgili işlem gününden önce gerçekleştirilen en yakın alım satım işlemi. Vergi mükellefinin yukarıda belirtilen prosedüre uyması durumunda, uygun fiyat aralığında yer alan menkul kıymetlerin gerçek satış veya diğer elden çıkarma fiyatı, vergi açısından menkul kıymetin piyasa fiyatı olarak kabul edilir (Vergi Kanunu'nun 280. maddesinin 5. fıkrası). Kodu). Organize menkul kıymetler piyasasında işlem görmeyen menkul kıymetlerle ilgili olarak, vergi açısından, bu menkul kıymetlerin fiili satış fiyatı veya başka bir şekilde elden çıkarılması, aşağıdaki koşullardan en az birinin karşılanması durumunda kabul edilir:

1) ilgili işlemin fiili fiyatı, menkul kıymetler piyasasında alım satım organizatörü tarafından işlem tarihinde veya işlem gününden önce gerçekleştirilen en yakın alım satım tarihinde kaydedilen benzer bir menkul kıymet için fiyat aralığı içindeyse bu menkul kıymetlerin ticareti son 12 ay içinde en az bir kez ticaret organizatöründe gerçekleştirilmişse ilgili işlem;

2) ilgili işlemin fiili fiyatındaki sapmanın, menkul kıymetler piyasasında alım satım organizatörü tarafından kendisi tarafından belirlenen kurallara uygun olarak hesaplanan benzer bir menkul kıymetin ağırlıklı ortalama fiyatından% 20 oranında yukarı veya aşağı doğru olması durumunda; Böyle bir işlemin sonuçlandığı tarihteki veya ilgili işlem gününden önce gerçekleşen en yakın işlem tarihindeki alım satım sonuçları, eğer bu menkul kıymetlerin alım satımı ticaret organizatörü tarafından son 12 yıl içerisinde en az bir kez gerçekleştirilmişse aylar.

Benzer menkul kıymetlerin alım satımının sonuçları hakkında bilgi bulunmaması durumunda, belirtilen fiyatın bu menkul kıymetin tahmini fiyatından en fazla %20 farklı olması durumunda, vergi amaçlı olarak işlemin gerçek fiyatı kabul edilir. sonuçlanan işlemin belirli koşullarını, dolaşım özelliklerini ve menkul kıymetin fiyatını ve böyle bir hesaplamaya temel oluşturabilecek diğer göstergeleri dikkate alarak menkul kıymetle bir işlemin sonuçlanma tarihi. Özellikle, bir hissenin tahmini fiyatını belirlemek için, ihraççının ilgili hisseye atfedilebilen net varlıklarının değeri kullanılabilir; bir borçlanma senedinin tahmini fiyatını belirlemek için, ilgili hisseye ilişkin kredi faiz oranının piyasa değeri kullanılabilir. ilgili para biriminde kullanılabilir (Vergi Kanununun 280. maddesinin 6. fıkrası). Bir anonim şirketin kayıtlı sermayesini arttırırken aldığı hisseleri satan vergi mükellefi-hissedar, geliri, satış fiyatı ile hissenin başlangıçta ödenen fiyatı arasındaki fark olarak belirler ve hisse sayısındaki değişikliği dikkate alacak şekilde düzeltilir. kayıtlı sermayedeki artış sonucu hisseler (Madde 7, Vergi Kanununun 280. Maddesi). Menkul kıymetlerle yapılan işlemlere ilişkin vergi matrahı, menkul kıymetler piyasasındaki profesyonel katılımcılar tarafından belirlenen menkul kıymetlerle yapılan işlemlere ilişkin vergi matrahı hariç, vergi mükellefi tarafından ayrı olarak belirlenir. Aynı zamanda (taciri faaliyetinde bulunan SMP'ler hariç), organize menkul kıymetler piyasasında işlem gören menkul kıymetlere ilişkin işlemlerin vergi matrahı, organize menkul kıymetler piyasasında işlem görmeyen menkul kıymetlere ilişkin işlemlerin vergi matrahından ayrı olarak belirlenir (madde 8). Madde 280 NK). Sanatın 9. paragrafı uyarınca. Vergi Kanunu'nun 280'i, menkul kıymetlerin satılması veya başka şekilde elden çıkarılması sırasında (bir anonim şirketin kayıtlı sermayesinin arttırılması sırasında alınan hisselerin hissedarları tarafından satışı hariç), vergi mükellefi, vergi için kabul edilen muhasebe politikasına uygun olarak bağımsız olarak amaçlarla, elden çıkarılan menkul kıymetlerin değerinin silinmesi için aşağıdaki yöntemlerden birini seçer:

1) ilk satın almaların maliyetine (FIFO);

2) en son satın almaların maliyeti (LIFO) üzerinden. Önceki vergi döneminde veya önceki vergi dönemlerinde menkul kıymetlerle yapılan işlemlerden zarar () alan vergi mükellefleri, raporlama (vergi) döneminde (gerçekleştirilen) menkul kıymetlerle yapılan işlemlerden elde edilen vergi matrahını azaltma hakkına sahiptir. Organize menkul kıymetler piyasasında işlem gören menkul kıymetler ve organize menkul kıymetler piyasasında işlem görmeyen menkul kıymetlerle yapılan işlemlerden elde edilen zararların transferi, belirtilen menkul kıymetlerle yapılan işlemlerden elde edilen gelir limitleri dahilinde sırasıyla belirtilen menkul kıymetler için ayrı ayrı gerçekleştirilir (kural) bayi faaliyetlerinde bulunan RPSP'ler için geçerli değildir). Organize menkul kıymetler piyasasında işlem gören menkul kıymetlerle yapılan işlemlerden elde edilen gelirler, organize menkul kıymetler piyasasında işlem görmeyen menkul kıymetlerle yapılan işlemlerden kaynaklanan giderler veya zararlarla azaltılamaz (kural, bayilik faaliyetlerinde bulunan SMP'ler için geçerli değildir). Organize menkul kıymetler piyasasında işlem görmeyen menkul kıymetlerle yapılan işlemlerden elde edilen gelirler, organize menkul kıymetler piyasasında işlem gören menkul kıymetlerle yapılan işlemlerden kaynaklanan gider veya zararlardan azaltılamaz (kural, bayilik faaliyetlerinde bulunan SMP'ler için geçerli değildir) (s 10 Madde 280 Vergi Kanunu) ).

Rus ve uluslararası vergilendirme ansiklopedisi. - M.: Avukat. AV Tolkushkin. 2003.

Diğer sözlüklerde “MENKUL SATIŞI” nın ne olduğuna bakın:

Mülkiyet haklarının menkul kıymetlere devredilmesini gerektiren medeni hukuki işlemlerin sonuçlandırılması (39 Sayılı Federal Kanunun 2. Maddesi). 39FZ Sayılı Kanun şunları belirler: ihraç dereceli menkul kıymetlerin sahipliğini belgeleyen formlar; tarih belirleme kuralları... ... Rus ve uluslararası vergilendirme ansiklopedisi

Menkul kıymet ihracı- hisse senedi, tahvil ve diğer borç yükümlülüklerinin ihracı. Menkul kıymetlerin ihracı ve nihai yatırımcılara yerleştirilmesi ya doğrudan ihraççı tarafından ya da bir dizi kredi kuruluşunun katılımıyla ihraç eden bir konsorsiyum aracılığıyla gerçekleştirilir... Temel ormancılık ve ekonomik terimlerin kısa bir sözlüğü

FİNANSAL YATIRIMLAR (YATIRIMLAR) VE MENKUL KIYMETLER MUHASEBESİ- Kısa vadeli finansal yatırımlar ve Uzun vadeli finansal yatırımlar hesaplarında tutulur. İlk hesap aktiftir ve bir yıla kadar bir süre için satın alınan menkul kıymetlerin veya verilen kredilerin maliyetini yansıtan bir borç bakiyesine sahiptir. Devir... ... Büyük Muhasebe Sözlüğü

MENKUL KIYMETLER KAYIT BELGESİ- KAYIT BEYANI 1933 tarihli Menkul Kıymetler Kanunu'nun 5(a) paragrafı uyarınca, istisna kapsamına girmeyen menkul kıymetler için geçerli bir kayıt belgesinin bulunmaması durumunda, herhangi bir kişinin doğrudan veya... Bankacılık ve Finans Ansiklopedisi

MENKUL KIYMETLERİN BİRİNCİL YERLEŞTİRİLMESİ- Anonim şirketlerin yeni ihraç edilen hisse ve tahvillerinin yanı sıra devlet tahvillerinin birincil satışı. Satışlar belirli tüzel kişiler ve kişiler arasında yerleştirilmeleri (yerleştirilmeleri) esasına göre gerçekleştirilebilir. Serbest bırakıldığında... ...

RF'DE MENKUL KIYMETLER PİYASASI'NIN YASAL DÜZENLENMESİ- Normatif yasal düzenlemelerin kabul edilmesi ve bunların uygulanmasının sağlanması yoluyla menkul kıymetler piyasasındaki ilişkilerin düzenlenmesi ve düzenlenmesi. Menkul kıymetler piyasasının düzenleyici çerçevesinin temeli, Bölüm içeren Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'dur. 7 “Menkul Kıymetler”, federal... ... Finans ve kredi ansiklopedik sözlüğü

OTC MENKUL KIYMETLER PİYASASI- iki tür piyasa oluşur: hisse ve tahvil ihraçlarının satıldığı birincil piyasa ve sokak piyasası (tezgahüstü piyasa). İkincisinde, nitelikleri gereği satılamayan hisse senetleri ve tahviller alınıp satılır... ... Dış ekonomik açıklayıcı sözlük

uygulama- ve f. f.gerçekleşme 1. Yürütme, uygulama. Bu kredinin uygulanması Bankacımız Baron Stieglitz'in St. Petersburg'daki ticari evine emanet edilmiştir. 1847. PSZ 2 18 (1 278). Bilimler Akademisi... tüm güçlerin seferber edilmesi için hararetli bir çağrıda bulunuyor... Rus Dilinin Galyacılığın Tarihsel Sözlüğü

Menkul kıymet satışı iki aşamada gerçekleşir. Bunlardan ilki birincil pazardır. Birincil piyasada hisse senetleri ve tahviller borsada işlem görmektedir. İlk yerleştirme seçeneklerinin yanı sıra ek seçenekler de olabilir.

İlk halka arz veya basında sıklıkla adlandırıldığı şekliyle halka arz, ihraççının sertifikalarını ilk satın almaya hazır hale getirme sürecidir. Bu, şirketin genişlemesinin bir parçası olarak gerçekleşiyor. Böylece şirket, hisse satarak hem ek şubeler açmak hem de ekipman satın almak, yeni çalışanlar işe almak, önemli yapılar inşa etmek ve diğer malzeme ve teknik temelleri inşa etmek için kullanılabilecek kendi işletme sermayesini artırır.

İlk yerleştirme kararı doğrudan işletmenin sahipleri ve yönetim organları tarafından verilir. Daha sonra borsaya listelenme ve girme prosedürü başlar. Burada tüm evraklar kayıt altına alınıyor ve daha sonra müzayedeye sunuluyor. İhraççı ile bir ön satın alma sözleşmesi imzalayarak hem işlemin açılışı sırasında hem de öncesinde halka arzdan hisse satın alabilirsiniz.

Bu teknik, birçok yatırımcının iyi hisse senetlerini sitede işlem göreceğinden çok daha ucuza almasını sağlar. Buna bir anlamda yatırımcının şirkete duyduğu güvenin bir ödülü de diyebiliriz. Bu tür satın alma risklerini azaltmak için gelecekteki hissedarların şirket seçimine doğru bir şekilde hazırlanmaları çok önemlidir.

Bunu yapmak için, bir şirketin mali tablolarına dayanarak tahminde bulunmayı içeren bir araştırma yöntemi olan temel analizi yapması yeterlidir. Bu araştırmanın amacı, iyi yönetime sahip, değerli ve özgün bir pazar teklifi sunan, mali açıdan istikrarlı işletmeleri bulmaktır.

Elden ele

Daha sonraki zenginleştirme için menkul kıymetlerin satın alınması yalnızca ihraççının elinden mümkün değildir. Hisseler halka arzda satıldıktan sonra özel mülkiyete geçer ve diğer hissedarlara yeniden satılabilir.

Hızlı yeniden satış menkul kıymetleri kullanılarak analiz edilir. Bu araç seti, bilgisayar grafikleri şeklinde gösterilen fiyat hareketlerine göre hisse senetlerinin değerlendirilmesini içerir. Bu grafikleri deşifre etmek için göstergeler ve hesaplama stratejileri şeklinde araçlar kullanılır.

Hamilin temettü dışı kazancı yeniden satıştan elde edilir. Bu, tüm piyasa spekülasyonlarının ana mekanizmasıdır - varlıkları daha ucuza satın alın, fiyatları yükselene kadar bekleyin ve sonra satın. Her şey belirli bir menkul kıymetin değerindeki dalgalanmaya bağlıdır. Aynı tekliflerle ifade edilen maliyettir - piyasadaki durumu analiz etmenize olanak tanıyan ortalama fiyat raporları. Bir sektöre veya borsanın tamamına ilişkin genel piyasa durumu bir endeks kullanılarak incelenebilir.

Endeksler, belirli bir piyasadaki kilit katılımcılar için ortalama fiyat tekliflerini temsil eder. Benzer göstergeler hem üretim sektörü, örneğin mühendislik endüstrisi hem de tüm eyaletlerin ekonomileri için derlenebilir. Örneğin, Moskova Borsası'nın RTS (Rusya Ticaret Sistemi) ve MICEX (Moskova Bankalararası Döviz Borsası) gibi göstergeleri, Rusya ekonomisinin genel durumu hakkında bilgi verecektir.

Menkul kıymetlerin satışının tüm katılımcılar tarafından gerçekleştirildiği borsadır: ihraççılar, ilk alıcılar ve ikincil alıcılar. Satış işlemleri, ülkenin mevzuat çerçevesine uygun olarak borsanın düzenlemelerine uygun olarak gerçekleştirilmektedir. Ayrıca işlem platformu devlet tahvillerinin satıldığı yerdir.

Borçlu olarak devlet

Diğer birçok ülke gibi Rusya Federasyonu da devlet tahvili ihraç ediyor. Bu tür sertifikalar, ülkenin kendi bütçesini kendilerine yatırım yapan vatandaşların parasıyla doldurmasına olanak tanıyor. Bu tür yatırımlar hem şirketlere hem de sıradan özel yatırımcılara açıktır.

Merkez Bankası aracılığıyla bir devlet tahvili paketi yürütülüyor. Ticaret platformlarında devletin temsilcisidir. Devlet tahvillerinin ilk yerleşimini yürüten Maliye Bakanlığı'nın üst düzey yetkililerine rapor verir.

Çoğu zaman Merkez Bankası'nın ana yatırım aracı haline gelen tahviller ve bonolardır. Bu tür sertifikalar, yatırımcının belli bir miktar katkıda bulunduğunu ve daha sonra bunu iade ettiğini ima eder. Bu işlem için tesis edilen faiz sonucunda, bu tutarın borçlu tarafından kullanılması karşılığında tahakkuk eden prim ödemeleri şeklinde gelir elde edilir.

Fiyatlar değişiklik gösterir

• Nominal – ihraç eden şirketin bir menkul kıymet ihraç ederken belirlediği fiyatı ifade eder. Aynı miktar formda belirtilmelidir ve alıcı buna güvenebilir. Bu fiyat karşılığında ilk sahibine menkul kıymet satın alması teklif edilir. Nominal değer değişebilir. Artması durumunda, bunun hisse senedi ihraç etmek için ilgili kurumdaki sicile kaydedilmesi gerekir; bu durumda nominal menkul kıymet sahibi olan sahibine yeni bir hisse veya sertifika verilir ve eski belge tedavülden kaldırılmalıdır. Mevzuat, menkul kıymetlerin nominal değeri olması halinde bu fiyattan satışını yasaklamaktadır;
• Muhasebe – ihraççının bilançosunda mevcut olan verilere uygun olarak varlıkların değeriyle temsil edilir. Bu değer en istikrarlı olarak kabul edilir, çünkü bu tür menkul kıymetlerin değeri için amortisman yoktur;
• Piyasa – borç yükümlülüklerinin ve ortak mülkiyet belgelerinin alınıp satıldığı borsada oluşur ve alım satımın gerçekleştiği değer göstergelerine bağlıdır. Sertifikalarda çoğunluk hissesi satın alınırsa bu rakam aynı şirketin adi hisselerinden %30-40 daha yüksek olabilir. Alıcının böyle bir fiyata yönlendirilmesi gerekir; aşırı şişirilmiş (aşırı değerlenmiş) olabilir.
• Dahili - derlerken, varlığı belgenin nihai maliyetini etkileyecek tüm faktörler (varlıkların yapısı, gelir veya zarar olup olmadığı ve bu işin ne gibi beklentilere sahip olduğu) dikkate alınır;
• Tasfiye – bu terim, şirketin tasfiyeye tabi olması durumunda değerli bir belge sahibinin alacağı garantili tazminatı ifade eder;
• İhraç fiyatı - bu fiyat Merkez Bankası'nın ihraç ettiği tarihte oluşur.

Vergiler ve yatırımcılar

Kâr amaçlı her faaliyette olduğu gibi yatırım sektörü de vergiye tabidir. KDV'nin bu durumda nadir bir yeri vardır. Çoğu zaman vergi ödemesi gelir vergisi olarak gerçekleştirilir.

Yani yatırımcı tüm işlemlerini kayıt altına alır ve kayıt altında tutar. Kendi muhasebesinin sonuçlarına göre, halihazırda vergi ödediği kâr hesaplanır. Bu durumda kişisel gelir vergisi, bireysel bir girişimcinin herhangi bir faaliyeti gibi yüzde 13 olacaktır.

Yatırımcı, bir şirket aracılığıyla işlem yaparken tüzel kişilik olarak vergi öder. Burada farklı farklılıklar olabilir ama vergilendirme de zorunludur. Bunun tek istisnası devlet tahvillerine ve Merkez Bankası'ndan alınan diğer sertifikalara yapılan yatırımlardır. Burada ülke yatırımcılarla yarı yolda buluşuyor ve kendi çıkarları doğrultusunda vergi oranlarını düşürüyor veya tamamen ortadan kaldırıyor.

Yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler beyana tabidir. Genişletilmiş formda, her karlı işlemin ve fon işleminin tarihi belirtilir, ardından yüzde toplanır ve hesaplanır.

Birçok brokerın, ortak faaliyetleri sonucunda kazanılan fonlar üzerinden kendi müşterilerinin vergilerini ödeme sorumluluğunu üstlendiğini belirtmekte fayda var. Bu yaklaşım özel yatırımcılar için oldukça uygun olmaya devam ediyor.

KDV ödemesi

Fiziksel sertifika formlarının üretimi söz konusu olduğunda KDV hesaplanmalı ve bütçeye ödenmelidir: formların üretilmesi emrini veren şirket, hem sipariş maliyetini hem de KDV'yi öder.

KDV'ye tabi olan, malzeme kağıt formlarının üretimi için yarı mamul ürünler ve ayrıca Rusya topraklarına ithal edilen ve ithalat sırasında kimsenin mülkiyet haklarını belgelemeyen formların kendisidir. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu hükümleri uyarınca bu belgeler menkul kıymet değildir.

Dolayısıyla, Rusya Federasyonu topraklarında döviz belgelerinin satışı, işletmenin masrafları kendisine ait olmak üzere ve kendi adına işlem yapması durumunda KDV'ye tabi değildir. Emtia piyasasında sicil memurları, emanetçiler, bayiler ve komisyoncular tarafından sağlanan hizmetler, belge türüne bakılmaksızın KDV'den muaftır. Ancak formların üretimi, satışı ve tesciline ilişkin hizmet verilirken KDV'nin hesaplanarak bütçeye ödenmesi gerekmektedir.

İş çok heyecan verici bir şeydir. Başarılı ve en zengin girişimciler böyle düşünüyor: Bill Gates, Warren Buffett, Jeff Bezos, Mark Zuckerberg vb. Sermayeleri yalnızca parlak fikirler ve ticari yetenekler sayesinde değil, aynı zamanda hisselerinin dünya borsalarındaki popülerliği sayesinde de oluştu. Üstelik Microsoft veya Facebook bir teknoloji sektörü olarak sınıflandırılabilirse, Buffett'ın fonu uzun süre onlarsız idare etti. Sonuç olarak, farklı hisse türlerinden büyük servetler gelebilir.

Pek çok kişi bu karmaşık ve hacimli pazardaki faaliyetlerin seçilmiş birkaç kişinin işi olduğunu düşünüyor: iş analitik bir zihin, uzun yıllara dayanan deneyim ve profesyonellik gerektiriyor. Diğerleri menkul kıymetleri bir kumarhanedeki fişlere benzetiyor ve dalgalanmalarından kâr elde etmeye çalışıyor. Hangi görüş en doğrudur? Forbes milyarderlerinin birçoğunun serveti küçük yatırımlar, sözleşmeler ve anlaşmalarla başladı; belki de yalnızca Soros spekülatif bir yaklaşım kullanarak başarıya ulaştı. Menkul kıymetler piyasası son derece çeşitlidir - ancak bireysel varlık türlerine değinmeden önce bu piyasanın tarihi ve düzenlemeleri hakkında konuşalım.

Menkul kıymetler piyasasının tarihçesi ve düzenlenmesi

İlk borsalar 16. yüzyılın başlarında ticari bonoların ve devlet borçlarının ticareti amacıyla Londra ve Anvers'te kuruldu. Dolayısıyla borsa, işlemlerin yapıldığı bir yerdi. Rusya'da borsalar 1830'larda ortaya çıktı ve Birinci Dünya Savaşı'nın patlak vermesine kadar aktif olarak gelişti; demiryolu piyasası 1860'larda katalizör görevi gördü. İnsanlar "hızlı" paranın tadını hissettiler ve spekülasyon yapmaya başladılar, çağdaşlarının hatıralarına göre ortalıkta bir telaş vardı. 1900 yılında, St. Petersburg'da, 1701'den beri var olan ticaret borsasında, döviz ve hisse senedi varlıklarının ticareti için özel bir departman oluşturuldu.

Amerika Birleşik Devletleri'nde borsa 1792'den beri faaliyet göstermektedir ve genellikle karşılaştırma standardıdır - maksimum miktarda bilgi onun üzerinde toplanmıştır. 1924'te, doğrudan bir varlık havuzuna yatırım yapmanıza olanak tanıyan ilk Amerikan ortaya çıktı. 1997 yılında kendi modellerine göre Rus yatırım fonları oluşturuldu. Ayrıca 1993 yılından bu yana uluslararası piyasada tek hisse olarak borsalarda işlem gören çok sayıda hisse veya tahvilden oluşan çeşitlendirilmiş enstrümanlar dolaşımda bulunmaktadır.

Modern Uluslararası Borsalar Federasyonu, yaklaşık 40 bin anonim şirketin ve çok sayıda nitelikli oyuncunun temsil edildiği 50'den fazla ticaret platformuna sahiptir. Dünyanın en büyük merkezi borsaları Londra, New York, Tokyo ve Euronext'tir.

Devletteki menkul kıymetler piyasası bir dizi önemli işlevi yerine getirir: ödünç alınan fonların iş dünyasına yatırılması, özel tasarruflar ve girişimciliğin etkinleştirilmesi. Bu, ülkenin istikrarının önemli bir bileşenidir, bu nedenle tüm modern devletlerde menkul kıymetler piyasasının düzenlenmesi çok dikkatli bir şekilde yürütülmektedir.

Menkul kıymet piyasası düzenlemeleri sürekli değişen, toplumun ihtiyaçlarına uyum sağlayan ve sonuçta yatırımcının yararını hedefleyen bir süreçtir. Böylece Mayıs 1975'te Wall Street oyuncularına yönelik sabit komisyonlar kaldırıldı ve bu da fiyat rekabetinin başlangıcı oldu. Yavaş yavaş daha ucuz yatırım ürünleri ortaya çıktı ve finansal kurumlara giriş eşiği azaldı. Elektronik form kağıt formun yerini aldı ve orijinallerin kopyalarını birkaç saniye içinde dünyanın diğer tarafına göndermenize olanak tanıyor - bugün, birkaç bin dolarlık bir miktarla özel bir yatırımcı dünyanın dört bir yanındaki varlıkları satın alma fırsatına sahip. dünya. Amerika Birleşik Devletleri'nde menkul kıymetler piyasası düzenlenmektedir.

Rusya'da finansal araçlar piyasası ancak 1990'ların başında yeniden açıldı - 1996 tarihli “Menkul Kıymetler Piyasası Kanunu”, Rusya Federasyonu'ndaki tüm ilgili tarafların çalışmalarına ilişkin prosedürü oluşturdu. Katılımcıların etkileşimlerini tanımladı. profesyonel, menkul kıymetlerin işlenmesinde, lisanslama yükümlülüğü ve bilgi açıklığı, rolü, kuruluşların bağımsız düzenleme fırsatları. Düzenleme, ilk yıllarda çok sayıda manipülasyonu hariç tutmamasına rağmen, tüm piyasa katılımcılarının çıkarlarını güvence altına alıyordu.

Menkul kıymetler piyasasının faaliyetleri ekonomi ile yakından iç içe olduğundan, düzenlemeleri bankacılık ve yatırım sektörlerinin ve ticaret platformlarının çalışmalarına ilişkin çok sayıda medeni mevzuat yasal belgesinde yer almaktadır.

Menkul kıymet piyasası katılımcıları ve yapısı

Ulusal kanun, menkul kıymet piyasası katılımcılarının ihraççılar, yatırımcılar ve profesyonel katılımcılar olarak ikiye ayrıldığını belirtmektedir.

Kuruluşlar, sermayeyi yenilemeleri gerektiğinde veya belirli bir süre için para toplamak istediklerinde menkul kıymet satmaya başlarlar. Örneğin, bir işi büyütmek için. Alıcılar, gelir elde etmek ve anonim şirketin yönetiminde yer almak amacıyla menkul kıymet satın alan kuruluş ve kişilerdir.

Aracılık rolü lisanslı tüzel kişiler tarafından gerçekleştirilir: komisyoncular, bayiler, yönetim şirketleri, emanetçiler, kayıt sahipleri, takas kuruluşları. Tam olarak ne yapıyorlar?

Broker müşteri adına işlemleri yürütür. Bayi bağımsız hareket eder ve forex bayisi organize olmayan ticarette vatandaşlarla işbirliği yapabilir. Para birimleriyle spekülasyon yapmak yatırımla ilgili değildir; döviz piyasası sadece bir para birimini cari kurdan, köşedeki bankadan daha uygun bir kurla başka bir para birimiyle değiştirmenin bir yoludur. Bununla birlikte, sadece birkaç yıl önce, Rusya ve BDT'deki düzenlenmemiş döviz piyasasına olan ilgi dalgası üzerine, birkaç büyük şirket ayda yaklaşık% 10 getiri ile faaliyet gösteriyordu.

Yönetim şirketleri müşterilerinin menkul kıymetlerini yönetir - en yaygın olanı. Depozito, menkul kıymetleri depolamak için tasarlanmıştır ve kayıt sahibi, sahipleri hakkındaki bilgileri toplar ve saklar. Takas kuruluşları işlemlerin raporlanmasını organize eder.

Borsalar (özdenetim kuruluşları) kendi sitelerinde hisse senedi varlıklarının alım satımını organize eder, ör. borsa kendi adına ve müşterilerin talebi üzerine menkul kıymetlerle işlem yapamaz. Aslında, bugünkü takas, birkaç yüzyıl önce olduğu gibi aynı temel işlevlere sahiptir; bir aracıdır, taraflar arasındaki bir işlemin garantörüdür. Rusya'daki en büyük borsa . Bir kağıt ilk kez piyasaya sürüldüğünde bir prosedür gerçekleştirilir. Menkul kıymet ilk yatırımcı tarafından satın alındıktan sonra, belirlenen fiyattan bir başkasına satılabilir. İhraççının aracılığı olmaksızın yatırımcılar arasında menkul kıymet alışverişine ikincil piyasa denir. Birincil gayrimenkulün yeni bir daire anlamına geldiği ve ikincil gayrimenkulün özel mülk anlamına geldiği emlak piyasasında bir benzetme bulunabilir.

Menkul kıymetler mevcut ancak borsada listelenmiyorsa, elektronik ticaret sistemleri kullanılarak alınıp satılabilir. Varlık aralığı, tanesi birkaç kopek olan küçük fabrika hisselerinden, 100.000 dolar veya euro'dan başlayan eurobond'lara kadar uzanıyor. Tezgah üstü piyasanın temel sorunu düşüklüktür.

Bankalar menkul kıymetler piyasasında özel bir konuma sahiptir: para çekerler ve yatırım yaparlar, yatırım faaliyetlerine katılırlar (örneğin, şirket hisselerinin borsalarda listelenmesi) ve yatırımcılara tavsiyelerde bulunurlar. Aynı zamanda istişarede bulunmak her zaman bankanın yararına olacaktır ancak her zaman karşı taraf açısından faydalı olmayacaktır. Bankalar özel bir lisans kapsamında aracılık, bayilik, saklama, yönetim ve takas hizmetleri vermektedir. Rusya Merkez Bankası, para ve kredi operasyonları aracılığıyla 2013'ten bu yana piyasanın ana kurumsal düzenleyicisi rolünü oynuyor. Büyük oyuncuların (bankalar dahil) piyasa yapıcı olarak hareket ederek piyasaya likidite sağladıklarına dikkat etmek önemlidir. Piyasa yapıcılar hakkında daha fazlasını okuyun.

Yurtdışındaki profesyonel menkul kıymetler piyasası, kurallar ve katılımcıların bileşimi açısından Rusya'dan biraz farklı olabilir, ancak genel olarak farklı ülkelerin borsaları benzer şekilde düzenlenmektedir. Örneğin, ABD pazarı Rusya pazarından çok daha büyük ve daha likittir: burada çok daha fazla sayıda menkul kıymet işlem görmektedir ve talep görmektedir. Buna göre yurtdışındaki özel yatırımcıların payı yurt içi rakamın oldukça üzerindedir. Rusya Federasyonu'nda nüfusun yalnızca% 1'i borsada aktifse, o zaman ABD'de - neredeyse% 50, Almanya ve Japonya'da -% 30, Avustralya'da -% 40.

Menkul kıymetlerin tipolojisi

Rusya'daki menkul kıymetler piyasası hisse senetleri, tahviller, senetler, çekler, ipotekler, yatırım hisseleri, konşimentolar, çift ve basit depo makbuzları, rehin sertifikaları - varantlar, tasarruf ve mevduat sertifikaları vb. ile temsil edilmektedir.

Acemi girişimciler ve yatırımcılar çok sayıda menkul kıymet karşısında kafalarını karıştırır ve garip isimler bazen özellikle karmaşık bir pazar yanılsaması yaratır. Örneğin, olağandışı "mavi çipler" terimi en istikrarlı şirketlerin hisselerini ifade etmek için kullanılırken, "düşmüş melekler" daha önce kârlı olan ancak şu anda fiyatı düşen şirketlerin menkul kıymetleridir. 80'li yıllarda ucuz ama gelecek vaat eden menkul kıymetlere olan sevgisiyle tanınan Buffett, düşmüş melek tahvillerine başarılı bir şekilde yatırım yaptı.

Finansal menkul kıymetler piyasaları dinamik olarak geliştiğinden ve zaman zaman yeni ürünler ortaya çıktığından, uzmanlar henüz kapsamlı bir sınıflandırma listesi hazırlamamıştır. Menkul kıymetlerin yaygın tipolojileri aşağıdaki matriste özetlenmiştir:

Kısaltılmış biçimde aşağıdaki şemayı kullanabilirsiniz:

Menkul kıymetlerin riskleri ve getirileri

Piyasa sürekli hareket halinde. Yeni menkul kıymetler ortaya çıkıyor, eskileri kayboluyor. Dünyaca ünlü devler popülaritesini kaybediyor ve onların yerini daha önce bilinmeyen yeni yıldızlar alıyor. Bazı şirketler iflas ederken bazılarının hisseleri yüzde binlerce artıyor. 1980'lerde ipotek tahvillerinde olduğu gibi, yeni varlık sınıfları için devasa pazarlar ortaya çıkıyor. Şişiyorlar ve küresel olaylar meydana geliyor. Yalnız bir yatırımcı bu okyanusta nasıl kaybolmaz?

Para yatırmak dahil. Yatırımcılar yatırım amaçlı menkul kıymet satın alırken risk ve ödül arasında bir denge ararlar. Bununla birlikte, iyi bir yatırımcı olmak için yukarıdaki tabloda yer alan her türlü güvenlik hakkında iyi bir anlayışa sahip olmak hiç de gerekli değildir; pusula kullanma ve yıldızlara göre yön bulma becerisi, okyanustaki bir gemiye yön vermek için yeterli olabilir. onun amacı. Her ne kadar piyasanın dalgalarıyla fiilen yüzleşme deneyimi şüphesiz geminize istikrar katacaktır.

Şimdiye kadar Ruslar arasında en popüler olanı, borsalara ve menkul kıymetlere ihtiyaç duyulmayan düşük getirili banka mevduatlarıydı - ancak, örneğin tahvil getirileri öncekinden yüzde birkaç daha yüksek olacak büyük Rus ihraççılarını bulmak oldukça mümkün. standart mevduat getirisi. Risk, mevduatların bankanın iflasına karşı sigortalı olması, ancak ihraççının iflasına karşı sigortalı olmamasıdır. Ve eğer depozito vergilendirilmezse, tahvil ile çalışırken gelir vergisi ortaya çıkabilir. Ayrıca 2015 yılından bu yana Rusların bireysel yatırım hesabı () mevcuttur.

Riskleri optimize etmenin en iyi yolu portföy yatırımıdır. Birincil anlayış olarak aciliyet, güvenilirlik, risklilik ve karlılık dikkate alınarak çeşitlendirme - kombinasyon hedeflendiğini söyleyebiliriz. Böylece, kötü dönemlerde riskli varlıklardan kaynaklanan potansiyel kayıplar, daha az riskli olanlardan elde edilecek garantili karlarla dengelenir. Ama aslında bu yöntemin başka avantajları da var.

Sayısal olarak risk, bir menkul kıymetin ortalama getirisinden standart sapma ile ölçülür. Basitçe söylemek gerekirse, bu fiyat tekliflerindeki dalgalanmaların aralığıdır ve varlık ne kadar kârlı olursa dalgalanmalar da o kadar güçlü olur: Potansiyel olarak yüksek kârlı menkul kıymetler satın alırken yüksek risk vardır. 100$'a bir hisse senedi satın aldığınızda, bir noktada bu hisse iki katına mal olacaksa nasıl hissedersiniz? Bu nedenle yatırımcıların karar vermelerine yardımcı olmak amacıyla bir sınıflandırma geliştirilmiştir:

• risksiz – ABD hükümetinin bir yıla kadar kısa vadeli borç yükümlülükleri (Hazine bonosu);
• düşük risk – devlet tahvilleri (GKO'lar ve diğerleri);
• orta risk – banka sertifikaları, ipotekler, kurumsal;
• yüksek riskli – hisse senetleri ve türevler (türevler).

Kâr için risk almaya istekli kumarbazlar, hisse senetlerine ve türev ürünlere ilgi duyuyor. Muhafazakarlar OFZ'leri, banknotları ve altına yatırım yapmayı seçecek. Basiretli yatırımcılar farklı menkul kıymetlerden oluşan bir portföy oluşturmaya odaklanır. Tanımlanan sınıflandırma genellikle şu diyagrama benzer bir şeyle temsil edilir:

Ancak hisse senetleri ve türevler arasındaki farkı anlamanız gerekir. En basit durumda bir türev araç, bir varlığın fiyatındaki değişimin belirli bir katsayı ile çarpılmasıyla temsil edilebilir. Örneğin bir hisse senedinin fiyatı %1 artarsa ​​o hisse senedi %10 oranında artabilir. Ancak düşüş de buna karşılık gelecek. Türev araçların mekanizması, likidite sağlayıcıdan alınan kaldıraca, diğer bir deyişle vadeli işlem alım veya satım işlemine ilişkin krediye dayanmaktadır.

Ve asıl fark burada yatıyor. Bir türevi bir swing oyunudur, bir kumarhanedir. Kaldıraçlı fonlar kullanılarak dayanak varlığın yükselişi veya düşüşü üzerine yapılan bahis. Aynı zamanda, hisse senedi fiyatındaki uzun vadeli değişimin farklı bir niteliği vardır; bu, şirketin iş performansının bir göstergesidir. Hisse senetleri ve tüm piyasalar kısa vadede %50 veya daha az düşebileceğinden, 1:2 gibi çok küçük bir oranın kullanılması bile fonların tamamen kaybedilmesine yol açabilir. Borsa gelecekte büyüyor, ancak türev araç satın alma biçimindeki açgözlülük, kaçınılmaz piyasa düşüşlerinden kurtulmanıza izin vermeyeceği için tüm sermayeyi yok edebilir. Ve bu sermaye başka bir oyuncuya gidecek - düşüşe bahis oynayan oyuncuya.

Piyasanın geleceği

Menkul kıymetler piyasasının olumlu eğilimlerle bağlantılı büyük umutları var:

• şirketlerin kapitalizasyon düzeyi ve takas işlemlerinin hacmi artar;
• bilgi desteği gelişti, ticaret teknolojisi değişti - borsalar elektronik hale geldi;
• organizasyonel değişiklikler meydana geliyor; ticaret platformları kendi kendini düzenlemeye başlıyor;
• yatırımcıların hisse satın alma faaliyetleri artıyor;
• Emeklilik, vergi mevzuatı ve sosyal güvenlik alanındaki değişiklikler, özel yatırımcıları piyasada aktif olarak çalışmaya teşvik etmektedir.

Küresel finans piyasasının şekillenmesiyle birlikte bireylerin ve kuruluşların yatırım faaliyetlerine katılımının çekiciliği de artıyor.