Borsalar arasındaki ilişkilerin pratik analizi: MICEX ve RTS. Endekslerin ve döviz çiftlerinin korelasyonu rts endeksi ve Gazprom korelasyonu

Rus mali piyasalarının gelişimi yavaş yavaş normal ekonomik analiz kapsamına giriyor. Biriken istatistiksel temel, Rus mali piyasalarının gelişim ve işleyiş kalıplarına ilişkin bir dizi soru sormamıza olanak tanıyor.

Rus borsaları, bunların işlem hacimleri ve hisse senedi fiyatları halihazırda istikrarlı modeller aramaya başlamamıza olanak tanıyan belirli materyaller sağlıyor. Rusya'da organize hisse senedi alım satımının varlık süresi kısa olmasına rağmen aylık, günlük ve saatlik gözlemlerin bir arada kullanılması bir takım sorunların ortaya çıkmasına neden olmaktadır. Bunların arasında, doğal olarak, hem endeksler hem de işlem hacimleri açısından iki borsadaki faaliyetler arasındaki ilişki, bunların uluslararası endekslerle bağlantısı ve ekonomik faaliyetin dinamikleri gibi geleneksel olarak döviz faaliyetini etkileyen önemli faktörler yer almaktadır. Rusya'da fiyatlar ve diğerleri. Hisse senedi fiyat endekslerinin dinamiklerine olan ilginin nedenlerinden biri, oldukça uzun süren ekonomik toparlanmaya rağmen endekslerin yavaş büyümesidir (Şekil 1).

Şekil 1.

Rus gerçekliğinin belirli bir özelliği, farklı geçmişlere ve organizasyonlarının doğasına sahip birkaç borsanın paralel varlığıdır:

RTS - RTS Menkul Kıymetler Borsası (eski adıyla "RTS Ticaret Sistemi"),

MICEX - Moskova Uluslararası Döviz Borsası,

MFB - Moskova Menkul Kıymetler Borsası.

Moskova Bankalararası Döviz Borsası (MICEX), hem Moskova'da hem de en büyük finansal piyasalarda finans piyasasının tüm ana segmentlerinde (döviz, hisse senedi ve türevler) ülke çapında bir ticaret sisteminin oluşturulduğu önde gelen Rus borsasıdır. Rusya'nın sanayi merkezleri. Borsa, ortaklarıyla (MICEX Takas Odası, Ulusal Saklama Merkezi vb.) birlikte, döviz piyasası katılımcıları olan yaklaşık 600 kuruluşa takas, takas ve saklama hizmetleri de sunmaktadır. MICEX'in faaliyetlerinin konusu döviz, hisse senedi, türevler ve finans piyasasının diğer bölümlerindeki katılımcılar için ticaret, takas, takas ve saklama hizmetlerinin organizasyonudur.

Önde gelen Rus şirketlerinin hisselerinin alım satımına ancak Mart 1997'de başlayan MICEX, bugüne kadar önemli bir başarı elde etti. 17 Ağustos 1998'e kadar Devlet iç borçlanma senetleri işlem hacimlerinde ise 3'üncü sırada yer aldı. Mart 1998 itibariyle MICEX ticaretine 177 banka ve finans şirketi katılmıştır.

1996'daki “döviz koridoru” koşullarında döviz ticaretinin cirosu önemli ölçüde azaldı, ancak döviz kuru piyasanın önemli bir göstergesi olmaya devam etti. Rusya Merkez Bankası, resmi ruble döviz kurunu MICEX'e doğrudan bağlama mekanizmasını kaldırdı ve döviz ve tezgah üstü piyasalardan alınan alıntılara dayanarak Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın resmi döviz kurunu oluşturmak için bir mekanizma başlattı. MICEX, uzak Reuters işlem terminallerini kullanan bir döviz ticareti sistemi başlattı ve ayrıca para birimi için elektronik lot ticaret sistemi (SELT) oluşturmaya yönelik bir proje geliştirmeye başladı. Ticaret sisteminde repo ve rehin verme işlemleri yapılmaya başlandı. GKO bayi sayısı 120'si bölge bayisi olmak üzere 300 kuruluşa çıktı. MICEX, önde gelen Rus işletmelerinin hisselerinin alım satımına hazırlanmak için kurumsal tahvil (RAO VSM) ticaretine başladı.

1997 yılında MICEX, ticaret ve saklama kompleksi temelinde ülke çapında bir menkul kıymetler borsası ticareti sisteminin oluşumunun temelini atmayı başardı. MICEX, hisse senedi işlemlerinin sonuçlarına dayanarak, uluslararası hisse senedi krizinin Rusya'daki menkul kıymetler piyasasında neden olduğu keskin düşüşü doğru bir şekilde yansıtan Bileşik Hisse Senedi Endeksi'ni hesaplamaya başladı.

1998'in ilk yarısında MICEX, menkul kıymetler ve türev enstrümanlar için ticaret ve uzlaşma mekanizmasının iyileştirilmesine odaklanarak döviz finans piyasasının tüm sektörlerini geliştirmeye devam etti. Menkul kıymetler için bölgeler arası bir ticaret ve saklama sistemi oluşturma programının bir parçası olarak, MICEX ve bölgesel borsalar, bölgesel para birimi ve para birimi ile borsaların menkul kıymetlerde MICEX'in temsilcisi olarak hizmet vermeye devam ettiği anlaşmaların yeni bir versiyonunu imzaladı. bölgesel profesyonel piyasa katılımcılarının MICEX ticaret sistemine erişimi için pazar ve teknik merkezler.

Düşük hızlı iletişim kanalları aracılığıyla MICEX ticaret sisteminde çalışan yeni uzak iş istasyonlarının kurulumuna başlandı. MICEX, hükümet, alt federal ve kurumsal menkul kıymetler piyasasına yönelik saklama hizmetlerinin işlevlerini, borsa ve Rusya Merkez Bankası tarafından kurulan Ulusal Saklama Merkezi'ne (NDC) devretti. Kurumsal hisseler ve alt federal tahviller piyasası hızla büyüdü (Moskova tahvilleri dahil Rusya Federasyonu'nun toplam ihraççı ve kurucu kuruluşlarının sayısı yaklaşık 100'dür).

1998'deki mali kriz, “ikinci kademe” şirketlerin birçok hissesinin Rusya ve dünya borsalarına girişini geciktirdi. Başta petrol şirketleri ve yabancı sermayeli olmak üzere çok sayıda şirket borsalardaki varlıklarını genişletmeyi ve sermayelerini artırmayı başardı. Daha önce olduğu gibi Rusya'nın dünyadaki hisseleri Gazprom, RAO UES, YUKOS, LUKOIL ve Rostelecom ile ilişkilendiriliyor. Döviz endekslerinin yapısı genellikle düzinelerce önde gelen hisse senedini içermesine rağmen, önemli ihraççıların yalnızca birkaç menkul kıymetinde büyük bir ticaret yoğunlaşması vardır. RTS'de bunlar RAO UES, Lukoil, Rostelecom, Norilsk Nickel ve Yukos'tur; MICEX'te bunlar aynı katılımcılar artı tahvillerdir; MFB'de mükemmel bir Gazprom'dur. Hisse senedi endekslerinin tarihi hala çok kısadır. RTS'nin geçmişi 1995'in ortalarına kadar uzanır; MICEX ancak 1997'nin sonunda menkul kıymet alım satımına başlamıştır. Ağustos 1998'deki çöküş ve devalüasyon dikkate alındığında niceliksel analizin asıl amacı 1999'dan başlayan dönem olabilir.

Analizin ana odağı daha iyi bilinen ve aktif borsalar üzerindedir: RTS ve MICEX. İlk ve doğal görevlerden biri, aralarındaki bağlantının derecesini belirleme ihtiyacıdır - aslında şirketlerin piyasa değerlemelerini oluşturma sürecinin birliği sorununun eşdeğeridir. Piyasanın hem fiyatlandırma hem de işlem hacimleri açısından tekdüze olduğundan emin olmak için aynı isimdeki hisselerin iki borsadaki ticaret dinamiklerinin tutarlılık derecesini ele alalım. Her iki borsa da aktif çalışma ve hisse ve enstrüman yelpazesinin genişlemesini gösteriyor. Aynı zamanda, 2001 yılında MICEX'in cirosunda, hem hisse senedi alım satımındaki genel eğilimleri hem de iki borsanın spesifik kurumsal özelliklerini yansıtan keskin bir artış yaşandı (bkz. Şekil 2). RTS'deki işlem hacimleri 2000-2001'de hafif bir düşüşle aylık 509,7 milyon dolardan 307,1 milyon dolara düşerken, MICEX'te ise aylık 817,8 milyon dolardan 3636,0 milyon dolara yükseldi (ortalama aylık oranla dolara dönüştürülür).

Borsalardaki işlem hacimlerindeki farklılıklar, müşteri kitlesindeki ve işlemlerin niteliğindeki farklılıklarla karmaşık bir şekilde ilişkilidir. Ticaretin dolar cinsinden yapıldığı RTS'nin ağırlıklı olarak Rus işletmelerinin hisseleriyle çalışan yatırım bankaları tarafından işletildiğine inanılıyor. Aynı zamanda Rus sermayesi ve Rus takas oyuncuları MICEX'e hakim durumda. MICEX'te iki farklı endeksin bulunmasının nedeni bu olabilir: standart SFI MICEX Konsolide Hisse Senedi Endeksi (SFI), MICEX kotasyon listelerinde yer alan hisselerin kapitalizasyonunun piyasa değeri ağırlıklı bir endeksidir. Endeks hesaplama metodolojisi, kapitalizasyon ağırlıklı endekslerin (S&P, Gelişen Piyasa Endeksleri, Dow Jones Küresel Endeksleri, DAX ailesi gibi) geleneksel tarzında derlenmiştir. ve MICEX10 Fiyat Endeksi, Hisse Senetleri Piyasası Bölümü'nde dolaşıma giren en likit 10 hisse senedinin (MICEX kotasyon listelerine bağlı olup olmadığına bakılmaksızın) fiyat değişimlerinin aritmetik ortalaması olarak hesaplanmaktadır. Endeks sepetinin kompozisyonu her çeyrekte 4 likidite göstergesine göre belirlenmektedir. Günlük alım satım yapanlar için tasarlanmış olup, önemli finansal araçların fiyatlarındaki en ufak dalgalanmaları takip etmenize olanak sağlar.

Pirinç. 2.

Analizin amacı, Rus şirketlerinin kapitalizasyonunun son yıllarda neden temel makroekonomik göstergelerin büyümesine paralel olarak artmadığını göstermektir. Diğer bir görev, hisse senedi fiyatları dinamiklerinin dövizler üzerindeki etkisi de dahil olmak üzere belirli (birincil) faktörlerden yola çıkarak mevcut endeksler ile bireysel şirketlerin hisse senedi fiyatları arasında bir bağlantı bulmaktır.

Rus şirketlerinin önde gelen hisselerinin ticareti.

Aslında endeks analizi, hisse senedi endekslerinde sınırlı sayıda hisse senedinin hakimiyetine göre belirlenecektir. MSE'de alım satım öncelikli olarak Gazprom hisseleriyle gerçekleştirildiğinden ve geri kalanı RTS ve MICEX platformlarını daha büyük ölçüde işgal ettiğinden, işlem hacimleri ile SFI ve RTS endeksleri arasındaki farklar öncelikle ticaret yapısı tarafından belirlenir: Her borsada hakim olan hisse senetlerine göre.

Tablo 1 Önde gelen şirketlerin hisselerindeki işlem hacimlerinin dinamiklerinin özellikleri (milyon ruble), (03.1997 - 12.2001 dönemi için aylık veriler)

Dolayısıyla MICEX'teki işlemlerdeki dalgalanmaların %99'u Lukoil, RAO UES, Surgutneftegaz ve Rostelecom hisselerinin işlem hacimlerindeki dalgalanmalardan kaynaklanıyor. RTS'de başrol yine Lukoil, RAO UES, Norilsk Nickel ve Rostelecom tarafından oynanıyor ve bunların toplam katkısı sistem işlem hacimlerindeki dalgalanmaların %97'sini oluşturuyor. borsada karşılık gelen hisseler dışsal değişkenler olarak, işlem hacimleri ise içsel değişkenler olarak alınmıştır. Gazprom hisselerinin ağırlıklı olarak MSE'de kote edildiğini dikkate alırsak, Rusya'da sadece dört şirketin piyasaya hakim olduğu ortaya çıkıyor. YUKOS 2001 yılı sonunda onlara yaklaşmış olsa da. MICEX'teki işlem hacminde önde gelen üç hissenin RTS'ye göre daha yüksek bir konsantrasyona sahip olduğu görülebilir (Şekil 3). MICEX'te RAO UES hisselerinde yüksek bir işlem yoğunluğu var - RTS'de %24,8'e karşılık %62,5 (19 Mart 2002 itibariyle).

Pirinç. 3.

Rusya borsalarının temel olarak önemli bir özelliği, önde gelen işlem gören (likit) hisselerin, başta enerji sektörü olmak üzere doğal tekel sektörünü temsil etmesidir. 1990'larda dağılmayan iki büyük enerji şirketinin borsalarda daha fazla ağırlığa sahip olması şaşırtıcı değil. Aynı zamanda, örneğin RAO UES'in yeniden yapılandırılması durumunda (yeni oluşumların iyi yönetilmesi şartıyla) bireysel enerji şirketlerinin miktarıyla karşılaştırıldığında muazzam derecede düşük değerlidirler. Rusya gibi hammadde ihracatının bu kadar büyük olduğu bir ülkede metalurji, petrol, gübre vb. sektörlerdeki ihracatçı firmaların hakimiyetini beklemek doğaldır. Ancak şu ana kadar kapitalizasyon ve ticari faaliyet açısından yalnızca LUKOIL ve YUKOS şirketler arasında en üst sıralarda yer alıyor. Bir dizi gıda endüstrisi şirketi umut verici görünüyor ancak şu ana kadar borsalardaki genel faaliyet hacmi üzerinde çok az etkisi var. Doğal tekellerin önemli bir özelliği ve dezavantajı, yönetilen fiyatlara bağımlı olmalarıdır. Rusya Federasyonu Hükümeti'nin Ocak 2002'de Gazprom ve RAO UES'in tarife artışlarını sınırlamaya yönelik tartışmaları ve kararlarının da gösterdiği gibi, bu durum onları dolaylı olarak tasarruf ve enflasyon kontrolü alanında devlet politikasına bağımlı bir konuma getiriyor. belirli bir yılda %20 içinde, yani beklenen enflasyona yakın.

Bu bağlamda, Rus şirketlerinin (sırasıyla borsalar) kapitalizasyonunun büyümesi, yukarıdaki kilit oyuncuların pozisyonlarına ve ayrıca "mavi çipler" saflarının yenilenme hızına bağlı olacak ve aktif ticaretin kapsamını genişletecek. ihracat ve işleme şirketleri. Yönetim kalitesi, muhasebe ve finansın şeffaflığı (yeni “Arthur Andersen Sendromu” dikkate alınarak) ve genel olarak kurumsal yönetim kalitesinin iyileştirilmesi, kapitalizasyon artışının koşulları olacaktır. Ancak kısa vadede borsalardaki durumun ciddi anlamda 4-5 şirkete bağlı olduğunu bir kez daha vurgulamakta fayda var.

Bireysel hisse senetlerinin işlem hacimlerinin korelasyonu (aylık veriler), basit olmaktan uzak ilişkileri gösterir. Özellikle, aynı isimdeki şirketlerin RTS ve MICEX'teki ikili korelasyonları sırasıyla şunu verir: RAO UES için 0,62, Rostelecom için 0,41 ve LUKOIL için yalnızca 0,29. Artıklara dayalı hesaplamalar yaklaşık olarak aynı sonuçları verir. Bireysel hisseler için borsa cirosunu belirleme sorununa dönersek (yukarıda yalnızca endeksler dikkate alınmıştır), MICEX'teki işlem hacimlerindeki büyümenin görünüşe göre iki önde gelen borsa arasındaki kurumsal farklılıkları gösterdiğini ve bunun da çok açık bir etki yarattığını not ediyoruz - yüksek korelasyon endekslerde artış görüldü ancak MICEX'te hacimlerdeki büyüme hızlandı. 2000-2001 yıllarında Rus sermayesinin MICEX'e akışı, toplam işlem hacminde artışa neden oldu.

Rusya'nın tüm ulusal hisse senedi fiyat endeksleri doğal olarak birbirleriyle iyi bir korelasyona sahiptir. Aylık verilerdeki korelasyon katsayıları, trendin ortadan kaldırılmasının çok önemli bir rol oynadığını gösterdi. Rusya hisse senedi endeksleri korelasyonu, IRR endeksi, Gelişen Piyasalar Endeksi (MSCI Emerging Markets Free), Morgan Stanley Capital International endeks ailesi. ve SP500 Standard & Poor's endeks ailesine aittir - esas olarak New York ve Amerikan borsalarında listelenen 500 şirketin (400 sanayi, 20 ulaştırma, 40 finans ve 40 kamu hizmetleri) hisselerinin piyasa değeri ağırlıklı endeksi. beklendiği gibi IRR'nin SP500'e (0,87) iyi bir şekilde bağlandığını göstermektedir (bkz. Tablo 2). Karşılaştırma için, AK&M bilgi ajansı tarafından yayınlanan AKM endeksi "AKM Bileşik Endeksi"ni de sunuyoruz. ajansın borsada işlem gören hisse ihraççılarının aktifleştirilmesi, Rus hisselerinin dinamiklerinin bağımsız olarak değerlendirilmesi.Daha az belirgin bir sonuç, RDI ile her iki Rus endeksi arasındaki dengelerdeki yüksek korelasyondur.Muhtemelen yabancı etkisi (orijinal olarak Rus dahil) Rus borsalarındaki menşeli sermaye, özellikle Rus hisse senetlerinin yatırımcıların genel olarak gelişmekte olan piyasalara ilişkin algılarından, risklerinden ve çalışma koşullarından etkilendiği gerçeğiyle ifade edilmektedir. Yani, diğer gelişmekte olan piyasalardaki durgunluk Rusya borsalarındaki hisse senedi fiyatlarını da etkiliyor. Rus borsası (çoğunlukla döviz kuru değerlemelerinin iç faktörlerini yansıtan) başlangıçta dünyanın geri kalanından izole değildi; şimdi oldukça açık bir bağlantıdan bahsetmeye değer.

Tablo 2 Rusya hisse senedi endeksleri ile gelişen piyasa endeksi IRR arasındaki korelasyon (aylık veriler 1999:01 - 2001:11). Merkezi köşegenin altında: artıkların korelasyonu (doğrusal eğilimlerin kaldırıldığı veriler)

Buna göre RTS ve MICEX10 endekslerinin saatlik veriler (01/04/01 11:00 - 06/13/01 16:00 dönemi) arasındaki korelasyon katsayıları 0,97 gibi öngörülebilir bir sonuç veriyor. Saatlik veriler üzerinde yapılan Granger nedensellik testi, MICEX10 ile RTS endeksleri arasında bağlantı olmadığı hipotezini reddediyor. F-istatistikleri 71,6 (%5 anlamlılık düzeyinde kritik değer 3,0) Dolayısıyla Granger'e göre MICEX10 endeksindeki değişiklikler, RTS endeksindeki değişikliklerden en az 2 saatlik bir gecikmeyle önce gelir. MICEX'te işlemlerin yüzdesi "çevrimiçi" gerçekleşirken, RTS'de işlemlerin en az yarım saat içinde sabitlenmesini sağlayan belirli prosedürler hâlâ mevcuttur. Ayrıca MICEX10 endeksinin ağırlıklandırılmadığını, RTS endeksinin şirketlerin kapitalizasyonuyla ağırlıklandırıldığını unutmamak gerekir.Doğrusal eğilimi kaldırılmış veriler için de benzer bir sonuç elde edildi. F-istatistikleri 82.2 (%5 anlamlılık seviyesinde kritik değer 3.0) Bu çok ilginç sonuç, görünüşe göre, borsaların rolü hakkındaki alışılagelmiş fikirlerle çelişiyor, ancak uzmanların gözlemleri ile ekonometrik hesaplamalar arasındaki bağlantı hakkında düşünmemizi sağlıyor. MICEX10 endeksinin liderliği muhtemelen RAO UES hisselerindeki alım satımın özelliklerini yansıtmalıdır. Her ne kadar nihai karar bir sonraki adımı gerektirecek olsa da, bireysel hisselerin ters yöne gitmesi pek mümkün değil; hesaplama, farklı borsalardaki aynı isimdeki hisselerin saatlik oranlarına göre yapılıyor.

Tablo 3 Hisse senedi endekslerinin korelasyonu (günlük veriler, 01/04/01 - 06/13/01 dönemi). Merkezi köşegenin altında - artıkların korelasyonu (doğrusal eğilimlere sahip veriler hariç)

Benzer şekilde günlük veriler için yapılan Granger testi, SP500 endeksi ile 7,19'luk RRI F istatistiği (%5 anlamlılık seviyesinde kritik değer 3,07) arasında nedensel bir ilişki olmadığı hipotezini reddediyor. MICEX10 ve RTS endekslerinin günlük dalgalanmaları için Granger testi böyle bir bağlantı kurmamıza izin vermiyor.

Tablo 4 İşlem hacimleri (milyon dolar cinsinden) ile RRI (puan) (01.1999 - 11.2001 arasındaki aylık veriler) arasındaki korelasyon: merkezi köşegenin altında dengelerdeki korelasyon yer alır.

Doğrusal eğilimler hariç tutulduğunda, RTS'deki işlem hacimleri ile gelişmekte olan piyasalar endeksinde yer alan borsalardaki işlem hacimleri arasında pozitif bir korelasyon elde etmenin mümkün olduğunu belirtmek ilginçtir (Tablo 4). Dolayısıyla RTS'de alım satımın gelişmekte olan piyasalardaki genel aktiviteye daha yakın göründüğünü ihtiyatla söyleyebiliriz.

Rus özel finans sektörünün ortaya çıkışı 1998 Çöküşüyle ​​kesintiye uğradı. Başta bankacılık sektörü olmak üzere finansal piyasaların gelişimindeki eğilimler değişti; banka dışı finansal kuruluşlar, özellikle devlet tahvillerinin temerrüdü nedeniyle zarara uğradı. Keskin devalüasyon, ekonomik durgunluk ve bir dizi banka iflası kalkınma için yeni bir durum yarattı. 1997 sonbaharı ve 1998 yazında ruble döviz kurunu koruma çabaları (üç çöküş dalgası), Tablo 5'te görülebileceği gibi dolaylı olarak borsada fedakarlık yapılması ve GKO'ların kademeli olarak temerrüde düşmesi anlamına geliyordu. Ekonomik toparlanma 2000-2002 yılları ülkedeki durumu değiştirdi ve finansal piyasalarda canlanma için genel önkoşullar yarattı. Örneğin bkz. Radygin A., Entov R. “Şirket sektörünün gelişmesinin kurumsal sorunları: mülkiyet, kontrol, menkul kıymetler piyasası”, Moskova , IET, 1999..

Tablo 5 1997-1998 mali krizinin göstergeleri

GSYİH ve sanayi üretimindeki önemli (ve pek çok beklenmedik) büyümeye rağmen, Rusya borsalarındaki endekslerin toparlanması yavaş oldu. Bir dereceye kadar borsanın reformların ilerlemesini, mülkiyet haklarının güçlenmesini ve üretim karlılığının artmasını daha doğru yansıttığı söylenebilir. Dolayısıyla, ekonomik faaliyetin brüt göstergelerinin kriz sonrası toparlanması, Rusya borsasının durumunu henüz kökten değiştiremedi ve sermaye akışını sağlayamadı. Makroekonomik göstergelerin büyümesi elbette borsanın durumunu belirleyen faktörlerin yalnızca bir kısmıdır - 1994 ve 1996-1997 yıllarındaki yükselişler (ve ardından gelen çöküşler) yatırımcılara çok şey öğretti. Mart 2002 ortasında RTS döviz kuru seviyesinin önemli ölçüde güçlendiğinden (320-340) ve Rusya'da ılımlı ekonomik büyüme oranlarıyla 2002 sonuna kadar 400 puanlık bir büyüme tahmininden söz edebiliriz. Federasyon (GSYİH'nın yaklaşık% 4'ü) E. Epstein “Ralli devam edecek ", "Vedomosti", 13 Mart 2002.. Aslında 400 işareti Mayıs ayında geçildi. Genel istikrar durumu hisse senedi fiyatlarının büyümesine katkıda bulunuyor. Ayrıca, çok sayıda şirket satın alınması, her ne kadar “perde arkasında” gerçekleşse de, borsayı etkiliyor. 24 Nisan 2002.1 tarihli "Vedomosti".

Ticaret yapısına ilişkin veriler, istatistiklerin 4 yıl boyunca mevcut olabileceği çoğu Rus aylık endeksinin neredeyse benzer varyasyon katsayılarına (yaklaşık 0,5) sahip olduğunu göstermektedir. Aynı zamanda, günlük verilere göre, Rus endekslerinin (seçtiğimiz 2001'in ilk yarısında) SP500 endeksine veya IRR'ye (0,09-0,12'ye karşı 0,06) göre iki kat daha fazla değişim gösterdiğini belirtmekte fayda var. Buna göre, MICEX endeksindeki saatlik verilerin yayılımı RTS'ye göre daha yüksekti ve bu da görünüşe göre MICEX endeksindeki daha yüksek trend bileşenini yansıtıyordu. Böylece, 1 Ocak 1999'dan 2001 yılı sonuna kadar olan dönemde RTS endeksi 70,8'den 260,0 puana (%260), MICEX endeksi (SFI) 45,3'ten 237,6 puana (%426) yükseldi.

Aylık verilerin grafiksel gösteriminin analizi, 1999 yılının başından itibaren olan dönemi nispeten homojen olarak ayırmayı mümkün kıldı. Bu seçim 08.1998-03.1999 tarihleri ​​arasında bazı modellerin kırılma noktalarını belirleyen Chow kırılma noktası testiyle de doğrulanmıştır. Bir dizi değişken için 03.2000'de bir kırılma noktası vardır. Tüm verilerin ileri analizi 01.1999 - 12.2001 homojenlik dönemi için gerçekleştirilmiştir. Böylece, hızlı ekonomik büyümenin neredeyse tüm dönemi, Rus borsalarının faaliyet göstergelerinin analizine dahil edildi - bkz. Şekil 4.

Pirinç. 4.

Analiz için hisse senedi endekslerine ilişkin aylık veriler kullanıldı: para birimi değerlerinde MICEX10, SFI ve RTS endeksleri, AK&M endeksinin yanı sıra MICEX ve RTS'deki işlem hacimlerine ilişkin veriler, milyon ruble. Ayrıca bir dizi makroekonomik gösterge de dikkate alındı: ham petrolün ortalama ihracat fiyatı, dolar/ton (PETROL); petrolün ortalama toptan satış fiyatları, bin ruble/ton (YAĞ); gaz, bin ruble/m3 (GAZ); elektrik, bin ruble/bin kWh. (ENERJİ); doğal gaz üretimi, milyar m3, mevsimsel olarak yıllık düzeyde düzeltildi (GAS_PRODÜKSİYON); petrol üretimi, milyon ton, yıllık seviyede mevsimsel olarak düzeltildi (OIL_PRODÜKSİYON); döviz kuru, rub/dolar (RATE); endüstriyel üretim hacmi, milyon ruble. 12,92 (PP) fiyatlarla; tüketici fiyat endeksi (TÜFE), SP500 endeksi (SP500), MSCI gelişen piyasalar endeksi (EMI). Kaynaklar: Vedi analitik laboratuvarından istatistiksel veriler; Russian Economic Trends'e istatistiksel ek, RECEP (Ocak 2002); RTS ve MICEX ticaret merkezlerinin istatistikleri

Dünya petrol fiyatlarının ve tahvil getirilerinin rolü test edildi; piyasa ekonomisinde borsa endekslerinin dinamiklerini etkilemesi gereken standart faktörler. Bu durumda tüm modeller öncelikle 03.1997-12.2001 aralığına göre oluşturulmuş, daha sonra kararlılık açısından incelenmiş (Chow testi) ve homojenlik periyodu seçildikten sonra daha kısa bir aralıkta (01.1999 - 12.2001) değerlendirilmiştir. Analiz edilen aralıktaki tüm kaynak veri serileri durağandır ve otoregresif bir bileşene sahiptir. Değişkenler arasında neden-sonuç ilişkileri kurmamıza olanak sağlayan Granger testi, çok sayıda gecikmeli değişkenin modellere dahil edilmesine yol açmıştır. Özellikle şu tespit edildi:

Ruble döviz kurunun dinamikleri Granger'ı SFI endeksi, AKM endeksi, RTS endeksi ve RTS ve MICEX'teki ilgili işlem hacimlerinde 1-3 aylık bir gecikmeyle etkiliyor;

Yurt içi petrol fiyatlarının dinamikleri, MICEX'teki işlem hacimleri üzerinde 1-3 ay gecikmeli Granger etkisi yaratıyor;

Yurt içi gaz fiyatlarının dinamikleri, RTS'deki işlem hacimleri üzerinde 1-3 ay gecikmeli Granger etkisi yaratıyor;

IRR endeksinin dinamikleri Granger, 1 - 3 aylık bir gecikmeyle SFI endeksini, AKM endeksini, RTS endeksini ve RTS'deki işlem hacimlerini etkiler.

Tablo 6.1 Temel ekonomik göstergelerle korelasyon (aylık veriler, 1999:01 - 2001:12 dönemi)

Tablo 6.2 Yakıt ve enerji endüstrilerinin üretimi ile korelasyon (aylık veriler, 1999:01 - 2001:07 dönemi)

Hisse senedi endekslerinin korelasyonunun doğası bir bütün olarak analistlerin beklentileriyle oldukça tutarlıdır. Petrol ve gaz faktörünün büyük olduğu bir ülkede hisse senedi endeksleri petrol ve gaz fiyatlarıyla iyi bir korelasyona sahiptir. Endeksler dolar cinsinden verildiğinden ruble döviz kurunun etkisi tahmin edilebilir. Aslında yatırımcıların hisselere yönelik gizli bir dolar değerlemesi var. Hisse senedi piyasası göstergeleri ile tüketici fiyatları ve sanayi üretim endeksi arasında beklenen korelasyon gözleniyor. Morgan Stanley Gelişen Piyasalar Endeksi (EMI) ile korelasyonun MICEX için negatif, diğer döviz göstergeleri (özellikle RTS'de) için pozitif olduğu ortaya çıktı; bu da bu göstergenin daha aktif dinamikleri ile bağlantılı olarak kolayca açıklanabilir. değişme.

Üç hisse senedi endeksinin tümü (AKM dahil), RDI endeksine gecikmeli bir bağımlılık gösterdi; bu, incelenen dönemde gelişmekte olan piyasalara sahip ülkelerin hisse senedi piyasası göstergelerinin dinamiklerinde kademeli bir yakınlaşmaya işaret ediyor.

Tüketici fiyat endeksi ve sanayi üretimi gibi makroekonomik göstergeler yüksek korelasyona rağmen denklemlerde anlamsız çıktı. Bu sonuç muhtemelen en önemlisidir. Paradoksal olarak bu, finansal piyasaların az gelişmişliğine işaret ediyor; temel makroekonomik faktörler henüz hisse senedi endekslerinin düzeyini belirlemede net bir rol oynamıyor. Petrol ihracat fiyatları ile endeksler ve işlem hacimleri arasındaki yüksek korelasyona rağmen dünya petrol fiyatları üzerinde herhangi bir neden-sonuç Granger etkisi bulunamamıştır. Yurt içi fiyatlar gibi petrol ihracat fiyatlarının da önemsiz bir faktör olduğu ortaya çıktı. Üstelik MICEX'teki işlem hacimlerinin dinamiklerini önemli ölçüde etkileyen iç fiyatların aksine, benzer spesifikasyondaki dış fiyatlar önemsizdir.

Çoğu finansal analist, dünya petrol ihracat fiyatlarının Rusya Federasyonu'ndaki hisse senedi endeksleri üzerindeki etkisinden bahsederken, genellikle her şeyden önce yüksek bir korelasyon katsayısını veya OPEC kararları gibi belirli olayları kastediyor. Bu analiz sınırlı bir süreyi kapsamakta ve kategorik sonuçlara temel oluşturamamaktadır, ancak petrol fiyatlarının petrol ihraç eden bir ülkede hisse senedi endeksleri üzerindeki etkisinin olmayışı, geçici bir hipotez kurma isteğimizi artırmaktadır. Bu durum aynı zamanda yatırımcıların ve hissedarların fiyat artışı sonrasında hisselerin değerinde ciddi bir artış beklemediklerini de gösteriyor. Şimdilik şirketlerin yeniden yapılandırılması ve şeffaflığın arttırılması düzeyindeki faktörler genel ekonomik faktörlerden daha güçlü.

2001 yılında RTS endeksi %70 oranında büyüdü ve Aralık ayında gerçek bir patlama yaşandı. Uluslararası piyasalardan sermaye girişi sonucunda RTS endeksi bu ay 33 puan arttı. Rusya pazarının genel olarak yeniden değerlenmesi, Rusya'nın Batı ile yakınlaşma yönündeki son hamlelerinin yanı sıra olumlu ekonomik gelişme geçmişine dayanıyor. Üstelik gözlemciler, yalnızca geçen yılki uluslararası olayların ve elverişsiz piyasa koşullarının Rus menkul kıymet kotasyonlarının daha ciddi bir yeniden değerlemesini engellediğini öne sürüyor.” Russian Economic Trends Monthly, RECEP, Ocak 2002. Aynı zamanda analistler genellikle petrol fiyatlarının yanı sıra NASDAQ endekslerinin etkisini de vurguluyorlar. şirketler (borsalarda işlem görenler hariç), S&P500, uluslararası kuruluşların (Moody's, S&P) dinamik ülke derecelendirmelerinin yanı sıra Rusya borsalarını etkileyen faktörler olarak Türkiye, Arjantin vb. finansal piyasalardaki durum.

Her iki önde gelen borsadaki işlem hacimlerinin istatistiksel olarak MICEX'teki petrol fiyatlarına ve gaz üretimine ve RTS'deki ruble döviz kuru ve gaz üretimine bağlı olduğu ortaya çıktı. İlk bağımlılık, görünüşe göre borsalara sermaye akışındaki dalgalanmaları, ikincisi ise üretimdeki kademeli düşüşü yansıtıyor.

MICEX'te işlem hacimleri

MICEX-0.4 MICEX(-1)=-242312.57+32.51 PETROL(-1)+385.61 GAZ ÜRETİMİ(-1)

Düzeltilmiş R^2 = 0,86

F istatistiği = 89

Dönem: 1999:02 - 2001:08

RTS'deki işlem hacimleri

RTS = -187112,91 + 2283,57 ORAN(-1) + 231,16 GAZ ÜRETİMİ(-1)

Düzeltilmiş R^2 = 0,69

F istatistiği = 34

Durbin-Watson istatistiği = 2,0

Dönem: 1999:02 - 2001:08

Hesaplamaların sınırlı periyodu ve çeşitli faktörlerin kütlesi, bu sonuçları ön hazırlık olarak değerlendirmemize ve daha fazla analiz, özellikle de dönemlere göre daha ayrıntılı bir karşılaştırma gerektirmemize olanak tanır. MICEX ve RTS endekslerinin korelasyon bağımlılıklarındaki farklılık, MICEX'teki hisse senedi işlem hacimlerindeki önemli artıştan etkilenmiştir.

2003 yılında MICEX'teki hisse alım satım hacminde keskin bir artış yaşandı. Ve hemen ertesi yıl olan 2004'te keskin bir düşüş yaşandı; 2005'te ticaret hacimleri bir önceki yıla göre neredeyse iki katına çıktı (bkz. Ek 1). Bu yıl borsalardaki durum giderek istikrara kavuşuyor. Örneğin, Eylül 2006'da, MICEX Grubunun tüm piyasalarında, bir önceki ayın işlem hacminden %6,1 daha az, ancak Eylül 2005'teki aynı rakamdan %52,5 daha yüksek olan 4.495,8 milyar ruble değerinde işlemler gerçekleştirildi.

Bu nedenle, hesaplamalar, Ocak 1999'dan Aralık 2001'e kadar olan dönemde Rus hisse senedi endeksleri ile oldukça beklenmedik bir şekilde Morgan Stanley Gelişen Piyasalar Endeksi (EMI) arasında oldukça yüksek bir ilişki olduğunu göstermektedir. Analiz, tüm zaman noktalarında Rus hisse senedi endeksleri arasında yüksek bir bağlantı olduğunu gösteriyor, bu da borsanın önemli bir birliğine işaret ediyor. Aynı zamanda, aynı isimdeki hisselerin önde gelen iki borsadaki işlem hacimlerinin mutlaka eşzamanlı olarak dalgalanmadığı ortaya çıktı. Görünüşe göre, Rusya'nın önde gelen borsalarından MICEX ve RTS, borsanın gelişiminde önemli ancak farklı bir rol oynuyor ve birbirlerini büyük ölçüde tamamlıyor. Her halükarda, bunlardan sadece birinin gelecekte borsada kayda değer bir patlama yaratacağını hayal etmek zor. Piyasanın zayıflığı ve ekonominin finansal aracılık ihtiyaçlarının etkili bir şekilde karşılanmasını sağlamak için hala gitmesi gereken büyük yol göz önüne alındığında, borsaların çokluğu muhtemelen kurumsal nitelikteki nesnel nedenlerden kaynaklanmaktadır.

Hisse senedi fiyatlarının belirlenmesi süreçlerine ilişkin birikmiş istatistikler ve bilgiler henüz yeterli değildir ancak makroekonomik göstergelerin hisse senedi endeksleri üzerindeki etkisi açısından korelasyon ve regresyon analizleri oldukça anlamlı sonuçlar vermektedir. Borsada işlem hacimleri bakımından doğal tekellerin hakimiyeti, doğal olarak kapitalizasyon artışı olanaklarını sınırlandırmakta ve endekslerin dinamiklerini yönetilen fiyatlara, döviz kurlarına ve özellikle petrol fiyatlarına bağımlı hale getirmektedir. Önde gelen iki borsanın göstergeleri arasındaki bağımlılığın istikrarını, bireysel hisseler için fiyat ve işlem hacimlerinin etkileşimini ve "ikinci kademeden" çıkma koşullarını belirlemek için daha fazla analiz yapılması gerekiyor. Hesaplamalar sınırlı bir zaman diliminde gerçekleştirildiğinden elde edilen parametreler dönemden döneme değişiklik gösterebilir.

Önemli olan, normal ilişkilerin kurulabilmesi için Rusya ekonomisinde, örneğin hisse senedi endekslerinin, özellikle petrol fiyatlarındaki dalgalanmalarla bağlantılı olarak gelecekteki dinamiklerinin tahmin edilmesine olanak tanıyan önemli yapısal değişikliklerin gerekli olacağıdır. Hesaplamalardan elde edilen yan sonuçlardan biri, hisse senedi endekslerinin mevcut ekonomik büyüme göstergelerinden göreceli olarak bağımsız olmasıdır. Özellikle Şubat 2002'de sanayi üretimindeki %0,5'lik düşüşün döviz faaliyeti üzerinde önemli bir etkisi olmadı ve bu da hesaplamalarımızla tutarlı. Rus şirketlerinin gelecekteki kapitalizasyonunun (ve buna bağlı olarak borsa göstergelerinin) büyümesinin, makroekonomik ve kurumsal iç kalkınma faktörlerinin karmaşık, sürekli değişen bir kombinasyonuna ve ayrıca Rusya'daki genel duruma bağlı olacağı bir resim ortaya çıkıyor. önde gelen gelişmekte olan ülkelerin borsaları ve genel olarak dünya ekonomisinin gelişimi hakkında.

Bu başlıkta, başta fRTS ve S&P500 olmak üzere çeşitli pazarların bağımlılığına ilişkin çalışmamın sonuçlarını sunuyorum ve ayrıca elde edilen bilgileri doğrudan ticaret sonuçlarını analiz etmek için uygulamaya çalışıyorum.

Tekrar rezervasyon yapayım, bu bilimsel bir makale değil. Ben de diğer pek çok kişi gibi ebedi bir öğrenciyim; araştırmalarımın bazılarını özellikle ilginç buluyorum.

Pazarımızın Batı pazarlarını, petrolü ve çok daha fazlasını “takip ettiği” bir sır değil. Genel olarak, küreselleşmenin modern koşullarında, finansal piyasalar birbirleriyle, örneğin 20-30 yıl öncesine göre çok daha güçlü bir korelasyona sahiptir. Geleneksel olarak Rusya'mızın esas olarak Amerikan endekslerine bağlı olduğuna ve petrole bağımlılığın ikinci sırada olduğuna inanılıyor.
Ben bir sistem tüccarıyım. Ve Rusya pazarının karakter göstermeye karar verdiği ve Batı platformlarını takip etmeyi bıraktığı dönemlerde sistemlerimin davranışının nasıl değiştiğiyle ilgilenmeye başladım. Başka bir deyişle, sistemlerimin performansı ile RTS vadeli işlemleri ve S&P500 endeksinin korelasyon katsayısındaki değişiklik arasındaki ilişki nedir?

Ama her şey yolunda. Öncelikle günlük verileri karşılaştıralım. Geçen yıla göre ortalama olarak günlük değişimlere (mevcut kapanış ile önceki gün kapanışına) ilişkin korelasyon katsayıları. Günlerin çoğu çakışsın diye orada burada tarihleri ​​değiştirmek zorunda kaldım.

Korelasyonun sadece iki veri seti arasındaki ilişkiyi ortaya çıkardığını, kimin kimi takip ettiğini söylemediğini hatırlatayım. Katsayı -1'den 1'e kadar bir değer alır. Tam bağlantı eksikliği 0'dır.

Tablo, Avrupa pazarlarının birbiriyle yüksek korelasyona sahip olduğunu, ABD pazarına oldukça benzediğini ve petrole neredeyse hiç önem vermediğini gösteriyor.

Rusya, Avrupa pazarlarından daha fazla ABD'yi "takip ediyor" ve petrolle en az ilişkisi var.

Dürüst olmak gerekirse bu veriler benim için biraz beklenmedik. RTS ve S&P için katsayı değerinin 0,8'in üzerinde olmasını bekliyordum. Brent ile bu kadar zayıf bir korelasyon da garip görünüyor. Ancak sadece geçen yılın verilerinin korelasyon katsayısına değil dinamiklerine de bakmak ilginç.

Burada, örneğin hareketli ortalama göstergesinin hesaplanmasında olduğu gibi birkaç periyot kullandım. 30 günlük sürenin dikkate alınması daha ilginç olduğu ortaya çıktı (15 günden daha kısa bir süre ile, piyasalar belirli bir günde tamamen farklı yönlere hareket edebildiğinden, güçlü aykırı değerler ortaya çıkıyor).

Geçen yıl Rusya ve S&P500 grafiği (30 günlük korelasyon):

Gösterge, RTS endeksi ve S&P500 endeksindeki vadeli işlemlerin son 30 gün içinde ne kadar benzer hareket ettiğini gösteriyor. Aralık 2011'in ilk günlerinde - davranış Kasım ayı ortalamasıdır. Ocak 2012'nin başında - Aralık 2011'in ortalama davranışı vb.

Grafik sayesinde geçen yılki korelasyon katsayısının neden çok yüksek olmadığı anlaşılıyor: Bir önceki yılın 4. çeyreğinin başında “benzerlik” her zamanki gibi yüksek seviyedeydi, ancak yıl sonunda katsayı, Amerikalıların eylemlerinin neredeyse tamamen tekrarından son derece ortalama ve temsili olmayan değerlere düştü<0,6. И очень интересно посмотреть, что же там было раньше:

Rusya ve S&P500 grafiği 09/01/2010 verilerine dayanmaktadır. 10/16/2012'ye kadar (30 günlük korelasyon):

Bütün bunlardan ne gibi faydalar elde edilebilir?

Bu sistemden son 15 işlemin ortalama günlük artış katsayısı verilerini aldım. Ve bunu RTS ve S&P500'ün korelasyon katsayısıyla karşılaştırdık:

Grafikten bu iki veri serisinin pek benzer olmadığı anlaşılıyor ancak bazı bölgelerde katsayı grafiği ortalama günlük artıştaki değişimle birlikte hareket ediyor. Ve elbette geç oldu. Sonuç: Belirli bir ticaret sisteminin ne zaman "kapanacağını" belirlemek için korelasyon katsayısını kullanmak imkansızdır.

Ne yani, her şeyi boşuna mı sayıyordum? (Bütün bunları boşuna mı okudunuz? :)) Sanırım bu verilerden hala bir fayda var. Korelasyon katsayısının piyasanın doğasının bir ölçüsü olarak kullanılabileceğini düşünüyorum. Sistem birbiri ardına zarar üretmeye başlarsa ve aynı zamanda Amerika ile geleneksel olarak yüksek olan korelasyon katsayısı da düşmeye başlarsa, bu, bozulan sistemin değil, piyasanın kendisinin değiştiğini gösterir. Piyasa davranışı normal durumuna döndüyse ve sistem zayıflamaya devam ediyorsa, bu düşünmek için bir nedendir...

Başka neleri kontrol edebilirsiniz? Örneğin RTS ve Siploy'un Moskova saatiyle 17:30'dan Moskova saatiyle 00:00'a kadar saatlik grafiklerine bakacağım. Ayrıca diğer sistemlerimin amerlerine bağımlılığını da kontrol edeceğimden emin olacağım. Eğer bu konuyla da ilgileniyorsanız, geçen yıla ait verilerle. Kullan :)

Not: Bu arada, petrol ile korelasyon katsayısı grafiği, S&P500'e "benzerlik" ile birlikte değişiyor ve muhtemelen RTS ve S&P500'ün korelasyon katsayısındaki değişiklikler için öncü bir gösterge...

RTS Dizini 1995 yılında Moskova'da kurulan bir platform olan “Rus Ticaret Sistemi”nin önemli bir göstergesiydi. 2011 yılında RTS borsasının MICEX ile birleşmesi ve yeni bir tüzel kişiliğin ortaya çıkmasının ardından endeks, oluşturulan Moskova Borsası'nın yönetimi altına girdi.

RTS endeks oranı şu anda çevrimiçi borsada

En eski hisse senedi endeksi olan RTS, Rusya pazarında en büyük kapitalizasyona sahip 50 şirketin dinamiklerini yansıtıyor. Aralık 2011'e kadar olan enstrümanların listesi RTS borsası tarafından derlendi. MICEX ile birleşme sonrasında liste Moskova Borsası tarafından oluşturulmaya başlandı.

• Ayrıca bir indeks var GZS ─ 2 ikinci kademe menkul kıymetler dahil;
• GZS Standardı iç piyasanın en likit 15 hissesinin dinamiklerini yansıtan;
• RVI Volatilite endeksi ve yedi sektörel endeks olan .

Dolar cinsinden hesaplanan RTS endeksi, 2.134,23 puana ulaştığı 2011 yılından bu yana kalıcı bir düşüş yaşıyor. Ekonomistler bunun birkaç nedenini görüyor: yerli şirketlerin küresel pazardan kademeli olarak yer değiştirmesi, bankalararası ve uluslararası ödemelerde doların kademeli olarak değiştirilmesi, ruble-yuan çiftinde ticaretin yoğunlaşması ve rublenin rezerv para birimine dönüştürülmesi. BDT'de ticaret.

RTS endeksinin piyasaya sürülmesi aynı isimli borsanın doğuşuyla aynı zamana denk geldi: 1 Eylül 1995'te 100 baz puanla tanıtıldı. O zamanki rekabetçi gibi 2008 yılına kadar baş döndürücü bir yükseliş gösterdi ve 19 Mayıs'ta 2.498,10 puana ulaştı. Doğru, 28 Ekim'de Amerikan mortgage balonu çöküp kriz başladığında RTS Endeksi 549,06 puana düştü.

2010 yılından itibaren endeks pozisyonu toparlanmaya başladı ve 2011 yılına kadar devam etti. 11 Nisan Kozmonot Günü arifesinde 2.134,23 puana ulaştı.

RTS ve MICEX borsalarının birleşmesi ve batması. Bu yıl maksimum kotasyon 2.100 baz puanını aşarsa, 2015 yılında zirve 1.092,52 baz puan oldu. 2016 yan dalda başladı - 730 puan.

RTS endeksinin bileşimi

RTS endeksine paylaşım eklemek için belirli koşulların karşılanması gerekir:

• Menkul kıymetler işlem görmelidir
• Likidite eşiğinin uzun süre en çok işlem gören 50 enstrüman seviyesinde kalması gerekiyor.
• Şirketin paylarının ilk halka arzından sonra en az altı ay geçmesi gerekiyor

Aralık 2010'dan önce, katılım paylarındaki değişiklikler mevcut çeyreğin son ayının 15. gününde - Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarında - meydana geliyordu. 2010 yılından bu yana, MICEX endeksleriyle birleştirmek amacıyla tarihler bir gün kaydırılmıştır; bileşim 16 Mart, Haziran, Eylül ve Aralık'ta değişmektedir. Hisse seçimi, analistlerin ve profesyonellerin yer aldığı CJSC MICEX Menkul Kıymetler Borsası'nın endeks komitesi tarafından gerçekleştiriliyor.

RTS endeksinin hesaplanması

RTS endeksini hesaplama metodolojisi, MICEX'inkine benzer; tek fark, temel formülün, kote edilen hissenin ruble cinsinden değeri anlamına gelen bir çapraz oran içermesidir.

• ben– Dolar endeksinin şu andaki değeri N;
• MC cn– o andaki tüm hisselerin toplam değeri (sermaye sayısı) N;
• D cn– bölenin o andaki değeri N;
• Bölen 148.870.001,744'tür.

Şirketlerin kapitalizasyonu aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

• N– toplam hisse sayısı;
• P ci - belirli bir hissenin ABD doları cinsinden ifade edilen fiyatı;
• Qi– bir ihraççının bir kategorideki (türdeki) toplam hisse sayısı;
• FF ben- serbest dolaşımdaki (halka açık) aynı türdeki menkul kıymetlerin sayısını dikkate alan düzeltme faktörü;
• ben– belirli bir hisse senedinin kapitalizasyon payını sınırlayan katsayı (ağırlıklandırma katsayısı).

ABD doları cinsinden hisse fiyatı aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

• P Ben– ruble cinsinden hisse fiyatı;
• k N– şu anda ABD dolarının Rus rublesine döviz kuru.

RTS Endeksinin Avantajları

• dolar cinsinden hesaplanır;
• Sovyet sonrası alanın ikinci en önemli endeksidir;
• son yıllarda ayıların baskısı altında olan;
• çok sayıda katılımcının durumunu yansıtır - 50;
• Amerikan para biriminin yerleşimlere katılımının bir göstergesidir.

RTS endeksi emtia sektörüne güçlü bir şekilde bağlı; petrol ve gaz üretim işletmeleri kapitalizasyonun yarısından fazlasını oluşturuyor. İkinci en önemli segment finansaldır, %17'lik bir paya sahiptir ve bunu %10'un biraz altında olan metal madenciliği takip etmektedir. Tüketici sektörü - %9'dan az, telekomünikasyon - %7'den az. Ulaştırma ve makine mühendisliği - %1'den az.

ABD ve OPEC'in Rusya'yı dünya hidrokarbon pazarından çıkarma ve petrol ve gazı raf ürünleriyle değiştirme arzusu göz önüne alındığında, Kuzey Kutbu petrolüne ilişkin sürekli anlaşmazlıklar ve kuzey, mavi, Türk ve "Güç" "akarsularının" inşasına karşı muhalefet Sibirya” - RTS'nin baskı altındaki iç ekonominin önemli bir göstergesi olarak rolü.

Son zamanlarda düşüşte olan liderler petrol sektörü şirketleri değil finans kurumları oldu: Her zaman istikrarlı sonuçlar veren aynı Sberbank, günde% 2-3'e kadar kaybetme kapasitesine sahip. Yandex, Norilsk Nickel ve RusHydro'dan alıntılar her zaman başarılı olmuyor. Her ne kadar son iki şirket MICEX'in ilk kademesinde yer alsa da ciddi yatırımcılardan istikrarlı ilgi görüyor.

RTS endeksine dahil edilen hisse senetlerine olan ilgi, bu varlıkların maksimum likiditeye sahip olması ve hem yatırımcılar hem de spekülatörler açısından en büyük çekiciliğe sahip olmasından kaynaklanmaktadır. Toplam kapitalizasyon 117,4 milyar dolardır. Bu miktar elbette Amerikan borsasıyla karşılaştırılamaz ama yine de oldukça etkileyici bir rakam.

Bağımlılıklar

• petrol ve gaz fiyatlarına bağlı emtia endeksi;
• Moskova'nın dolar cinsinden ödemeyi reddetmesi nedeniyle zemin kaybediyor;
• Rusya'daki durumdan çok küresel duruma bağlı;
• gelişmeyi ciddi anlamda engelleyen MICEX'in gölgesinde kalıyor.

RTS endeksi satın al

Endeks hareketlerinden para kazanmak için RTS'de vadeli işlem, opsiyon veya CFD sözleşmesi almanız veya satmanız gerekir. Aynı zamanda, bunların zaten türev piyasasının araçları olduğunu ve hepsinin bir veya başka bir ömrü (genellikle birkaç ay) olduğunu anlamak önemlidir. Bunun özellikle vadeli işlemler ve opsiyon ticareti üzerinde güçlü bir etkisi vardır.

Ticaret ve yatırım için en iyi brokerlar

• Yatırımlar
• Ticaret

Döviz piyasasını tahmin etmek için hem hisse senetleri hem de endeksler sıklıkla kullanılır. Spekülatörlerin olduğu bu dünyada her şeyin şu ya da bu şekilde birbirine bağlı olması şaşırtıcı değil. Televizyonda ve internette finans haberlerinin en sık konuğu elbette borsadır. Bunu paylaşıyor, şunu paylaşıyor... Apple'ın hisseleri %5 arttı, harika, iPhone'umu çok seviyorum.

Burada hisse senetleri ile para birimleri arasındaki bağlantıyı hemen görebiliyoruz. Örneğin Tokyo Menkul Kıymetler Borsası'nda bir Japon şirketinin hisselerini satın almak istiyorsanız bunu yalnızca ulusal para birimi cinsinden yapabilirsiniz. Sonuç olarak, rublelerinizin veya zulanızda bulunan her şeyin yene (JPY) dönüştürülmesi gerekecektir, bu da doğal olarak ona olan talebin artmasına yol açacaktır. Tokyo Borsasında ne kadar çok hisse satın alınırsa yen o kadar çok talep görür. Tam tersine, herhangi bir amaçla ne kadar çok para birimi satılırsa değeri de o kadar az olur.

Bir ülkenin borsası yatırımcılara lezzetli ve besleyici göründüğünde, yatırımcılar orayı parayla doldurmaya başlarlar. Tersine, eğer bir ülkenin borsası harabeye dönmüşse, yatırımcılar yatırım yapmak için daha cazip yerler arayarak oradan balıklama kaçarlar.

BO ve Forex yatırımcıları doğal olarak hisse satın almazlar (bunlardaki CFD'ler hariç), ancak birçok BO ofisi onların kotasyonlarına göre bahis kabul eder. Buna rağmen dünyanın önde gelen hisse senetlerinin durumu sizi öncelikli olarak ilgilendiriyor olmalı.

Bir ülkenin borsası diğerinden daha iyi performans gösterirse sermaye bir ülkeden diğerine akacaktır. Bunun para birimleri üzerinde anında etkisi olacak. Paranın olduğu yerde para birimi güçlenir, borsanın zayıf olduğu yerde ulusal para birimi zayıflar.

• Güçlü bir borsa, güçlü bir para birimi anlamına gelir.
• Zayıf bir borsa, zayıf bir para birimi anlamına gelir.

Başka bir deyişle, borsanın durumu ile ulusal para biriminin döviz kuru arasında sıklıkla doğrudan bir korelasyon vardır. Yuan düştü; ondan önce Şanghay Menkul Kıymetler Borsası çöktü. MICEX (Moskova Borsası endeksi) büyüyor - ruble onu takip ediyor.

Borsanın durumunu takip etmenin en kolay yolu grafiğe özel bir endeks koymaktır. Her varlık gibi onun da bir fiyatı vardır ve takip edilmesi oldukça kolaydır.

Başlıca dünya endeksleri

Bizi ilgilendiren önemli dünya endekslerine bakalım. Hemen fark edeceğiniz gibi birçoğu birbiriyle ilişkili ve birbirini tamamlıyor.

Dow Jones Endeksi

Dünyanın en eski ve en ünlü endeksi. Aslında bunlardan birkaçı var, ancak en popüler olanı "Dow Jones Endüstriyel Ortalaması" olarak da bilinen Dow Jones Endüstriyel Ortalamasıdır (ticker) DJIA).

Hisseleri halka açık 30 şirketin yer aldığı önemli bir ABD borsa endeksi. Bu arada, ismine rağmen bu şirketlerin sanayiyle pek bir bağlantısı yok çünkü artık pek tercih edilmiyor. Amerika'nın en büyük şirketlerinden sadece 30'u var.

Bu endeks dünya çapındaki yatırımcılar tarafından yakından takip edilmektedir. Amerikan ekonomisinin genel durumunun mükemmel bir göstergesidir ve yerel ve yabancı ekonomik ve politik olaylara tepki verir. Endeks inanılmaz derecede zengin şirketleri takip ediyor, çoğunu duymuşsunuzdur. McDonald's, Intel, Pfizer; hepsi orada.

S&P 500 Endeksi

S&P 500 olarak da bilinen Standard & Poor 500 Endeksi, gezegendeki en ünlü endekslerden biridir. Bu, en büyük 500 ABD şirketinin hisse senedi fiyatlarının ağırlıklı ortalama endeksidir.

Aslında bu, tüm Amerikan ekonomisinin temel göstergesidir ve durumu buna göre değerlendirilmektedir. S&P 500 Endeksi (ticker SPX), işlem hacimleri açısından Dow Jones Endüstriyel Ortalama'dan sonra dünyanın en popüler endeksidir.

İster ETF'ler ister emeklilik fonları olsun, asıl görevi ticarete yüz milyarlarca doların yatırıldığı S&P 500'ün performansını izlemek olan fonların tamamı var.

NASDAQ Bileşik

Bu, 4.000'den fazla şirket ve kuruluşun katıldığı Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük elektronik pazar olan NASDAQ hisse senedi endeksidir (Ulusal Menkul Kıymet Satıcıları Otomatik Teklifler Birliği).

Dünyanın en likit borsalarından biridir. Grafikteki kayan yazı NASX'in.

Nikkei

Nikkei endeksi Dow Jones Endüstriyel Ortalaması gibidir, ancak Japonlar içindir. Japon borsasındaki en büyük 225 şirketin performansının ortalamasını alıyor.

Tipik Nikkei temsilcileri Toyota, Mitsubishi, Fuji ve diğerleridir. Grafikteki kayan yazı NKY.

DAX

Hisseleri Frankfurt Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem gören en büyük şirketler olan 30 blue chip içeren bir Alman borsa endeksi olan Deutscher Aktien Index'i temsil eder.

Almanya AB'nin en güçlü ekonomisidir, dolayısıyla Euro'nun kaderiyle ilgileniyorsanız DAX'ın ötesine bakmalısınız. Endekste Adidas, Deutsche Bank, SAP, Daimler AG ve Volkswagen gibi şirketler yer alıyor. Grafikteki kayan yazı DAX.

DJ EURO STOXX 50

Dow Jones Euro Stoxx 50 Endeksi, avro bölgesindeki en büyük AB şirketlerinin başarısını yansıtan temel endekslerden biridir. Endeks 12 AB ülkesinden 50 işletmeyi kapsıyor.

Deutsche Boerse AG, Dow Jones & Company ve SIX Swiss Exchange'in ortak girişimi olan Stoxx Ltd. tarafından oluşturulmuştur. Grafikteki kayan yazı MPY0.

FTSE

Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda listelenen en büyük şirketlerin hisselerinin endeksi olan "footsie" olarak da bilinen Financial Times Menkul Kıymetler Borsası'nın kısaltmasıdır.

Bunun birkaç çeşidi vardır (bu genellikle indekslerde olur). FTSE 100'ün sırasıyla 100 şirketi, FTSE 250'nin ise Birleşik Krallık'taki en büyük 250 şirketi kapsadığını varsayalım. Grafikteki kayan yazı FTSE.

Askıya al

Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası için Hang Seng Menkul Kıymetler Borsası Endeksi, Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem gören şirketlerin fiyatlarındaki değişiklikleri yansıtır.

Endeks, borsanın toplam hacminin %58'ini kapitalize eden en büyük 50 şirketi içeriyor. Grafikteki kayan yazı HSI.

RTS Dizini

Yerli Rus endeksimiz (ticker GZS), hisseleri Moskova Borsası'nda işlem gören en büyük 50 yerli şirket dikkate alınarak. Bu arada ABD doları cinsinden hesaplanıyor. Payları endekste yer alan şirketlerin listesi 3 ayda bir gözden geçirilmektedir. Endeks 1 Eylül 1995'te ortaya çıktı ve 100 temel değerini aldı.

RTS endeksi AFK Sistema, Aeroflot, Bashneft, Lukoil, RusHydro, UralKaliy, Tatneft ve daha birçok şirketi içeriyor. Bu endeksin çeşitleri de vardır - RTS-2, RTS Standart Endeksi ve diğerleri, ancak eski güzel RTS endeksi en popüler olanıdır.

Gördüğünüz gibi endeksler basit ve çok faydalı bir şeydir; yalnızca tek bir borsanın değil, aynı zamanda bir bütün olarak ülke ekonomisinin durumu hakkında anında tam bilgi edinmenizi sağlar. Sonuçta en büyük şirketlerin durumu önemli bir göstergedir.

Hisse senedi ve döviz piyasaları arasındaki ilişki

Şimdi FX/BO'daki döviz çiftleriyle çalışırken tüm bu endeksleri hesaba katmaya değer olup olmadığına karar verelim. Elbette buna değer; daha yüksek zaman dilimlerinde genel piyasa eğilimlerini belirlemek (unutmayın).

Genel olarak dürüst olmak gerekirse, borsa yükselişteyken yatırımcılar ona yatırım yapmaya daha istekli oluyor ve bunun için ulusal para birimini satın alıyor. Bu da doğal olarak güçlenmesine yol açıyor.

Hisse senedi piyasası umutsuz bir şekilde düşerse, yatırımcılar paralarını çeker, tekrar kendi para birimlerine dönüştürürler ve ulusal para birimi zayıflar. Şu anda burada yaşanan hikaye tam da bu; 2011'den beri düşüşte olan RTS endeksinin korkunç durumuna bir bakın.

Ancak iki istisna var: ABD ve Japonya. Bu ülkelerin ekonomilerinin büyümesi çoğu zaman ulusal para birimlerinin zayıflamasına yol açmaktadır; ancak bazı ekonomik mekanizmalarla bağlantılı çok komik bir paradokstur.

Dow Jones Endüstriyel Ortalamasının Nikkei ile nasıl etkileşime girdiğine bir göz atalım.

Gördüğünüz gibi DJIA ve Nikkei 225 endeksi aşık bir çift gibi birbirini takip ediyor. Aynı zamanda, bazen bir endeksin hareketinin diğerinin hareketini önceden tahmin ettiğini ve bunun da tahminler için böylesine minyatür bir zaman makinesinin kullanılmasını mümkün kıldığını lütfen unutmayın.

USD/JPY ve Nikkei endeksi

Japon endeksinin dolar/yen para birimini nasıl etkilediğini görelim. Dünyanın büyük ekonomilerinin çeyrekten çeyreğe düştüğü 2007'deki küresel mali kriz başlamadan önce, Nikkei ile USD/JPY arasında ters bir korelasyon vardı.

Yatırımcılar, Japon borsasının performansının ülkenin ekonomik durumunu doğrudan etkilediğinden emindi, dolayısıyla Nikkei'nin yükselişi Japon yeninin güçlenmesine yol açtı. Bunun tersi de geçerli: Nikkei düşerse yen de iyi durumda olmaz.

Ve mali kriz ortaya çıkana kadar her şey yolundaydı. İşte o zaman her şey tersine döndü. Sonuç olarak grafikte endeks ve para birimi aynı yönde hareket etmeye başladı. Mucizeler, hepsi bu: Nikkei güçleniyor, yen zayıflıyor ve bunun tersi de geçerli.

Bununla birlikte, korelasyon şeffaf olmanın da ötesinde kaldı; kutupları basitçe değişti.

USD/JPY ve DJIA

Dow Jones endeksi ve dolar/yen, arkadaş mı bunlar, geceyi birlikte geçirdiler ve "güle güle, arayacağım" mı? Görünüşe göre aralarında açık bir korelasyon olması gerekiyor. Ancak grafiğe bakıldığında durum hiç de o kadar net değil. Her ne kadar bir miktar korelasyon olsa da bu mutlak değildir.

Finansal krizden sonra her şeyin yeniden karıştığı, etkileşim yerine tablonun cehenneme döndüğü dönemlerin olduğu görülüyor.

Kimse bunun kolay olacağına dair söz vermedi. Endekslerden en iyi şekilde yararlanmak için teknik ve temel analizin yanı sıra gibi araçları da kullanmamız gerektiği açıktır.

EUR/JPY ve hisse senedi endeksleri

Daha önce de belirttiğimiz gibi, borsada bir şirketin hisselerini satın almak için, kağıtlarınızı ulusal para birimine çevirmeniz gerekiyor. Alman DAX endeksini ele alalım. Teorik olarak eğer endeks büyürse euro da güçlenir çünkü herkes pervasızca Avrupa hisseleri satın alıyor. Ve mutlak olmasa da böyle bir korelasyon mevcuttur.

Daha da ilginci, EUR/JPY'nin diğer küresel hisse senedi endeksleriyle de korelasyonu var. ABD doları gibi yen'in de ekonomik kriz zamanlarında "güvenli liman" olarak görülmesi şaşırtıcı değil. Dünya ekonomisi kötüyse ve tüccarlar korku içindeyse, genellikle borsadan para çekerler, bu da DAX ve S&P 500 endekslerinin düşmesine neden olur.Sonuç olarak, tüccarlar yen alırken EUR/JPY fiyatı düşer.

Her şey yolunda olduğunda, kızlar güzel olduğunda ve güneş parladığında yatırımcılar borsaya para akıtırlar ve ardından EUR/JPY fiyatı yükselir. Korelasyon bu şekilde gerçekleşir.

EUR/JPY'yi S&P 500 ile karşılaştıralım:

Ancak DAX'la:

Ayna görüntüsü olmasa da oldukça açık bir korelasyon görüyoruz. Bu yüzden favori döviz çiftinizi alıp hisse senedi endeksleri veya diğer varlıklarla herhangi bir ilişkisi olup olmadığına bakın.

Diyelim ki en sevdiğim GBP/JPY çiftini aldım ve FTSE ile karşılaştırdım. Ne görüyoruz? Açıkça birlikte olmakla ilgileniyorlar, ne yaramaz insanlar.

Bu, "bir kez görmek daha iyi" kategorisinden. USD/RUB ve Brent petrol fiyatlarının korelasyonu. Yağlı boya, neredeyse Picasso: Bu adamlar daha önce de başlarına geldiği gibi elbette öpüşecek ve bir araya gelecekler.

Her şey birbirine bağlı

Korelasyon, küresel pazar eğiliminin ek bir göstergesi olarak kabul edilebilir. Birbiriyle ilişkili iki varlığın göstergeleri birbirinden farklıysa, teknik analiz yöntemleri kullanılarak her birinin eğilimini belirlemek çok daha kolaydır. Trend çizgileriyle ne yapacağınızı zaten biliyorsunuz.

Emtialar ve döviz çiftleri arasındaki birkaç popüler korelasyona bakalım.

• Altın yükseldi, dolar düştü . Ekonomik krizler sırasında yatırımcılar genellikle altınları her zaman fiyatta olan dolar karşılığında satın alırlar.
• Altın yükselişte, AUD/USD yükselişte . Avustralya dünyanın üçüncü büyük altın tedarikçisidir, bu nedenle Avustralya dolarının değeri büyük ölçüde altın talebiyle ilişkilidir.
• Altın yükselişte, NZD/USD yükselişte . Yeni Zelanda da çok sayıda Japon balığı üretiyor.
• Altın yükseldi, USD/CAD düştü . Kanada dünyanın en büyük 5. altın tedarikçisidir. Yani altın fiyatları yükselirse USD/CAD düşer (çünkü herkes CAD alıyor).
• Altın yükselişte, EUR/USD yükselişte . Hem altın hem de euro “dolar karşıtı” olarak değerlendiriliyor. Bu nedenle altının fiyatındaki artış çoğu zaman EUR/USD kurunun da artmasına neden olur.
• Petrol yükseldi, USD/CAD düştü . Kanada, başta Amerika Birleşik Devletleri olmak üzere günde 2 milyon varilden fazla petrol ihraç eden dünyanın en büyük petrol üreticisidir. Petrol fiyatları yükselirse grafikteki parite düşer.
• Tahvil faizleri yukarı/ulusal döviz artışı . Burada her şey açık: Devlet tahvilleri ne kadar çok faiz verirse, ulusal para birimiyle o kadar çok satın alınıyor. Talep arttıkça döviz kuru da artıyor.
• DJIA düştü, Nikkei düştü . ABD ve Japonya ekonomileri çok yakından bağlantılıdır ve birlikte hem iniş hem de çıkış yaparlar.
• Nikkei düştü, USD/JPY düştü . Yatırımcılar genellikle ekonomik sıkıntıların yaşandığı dönemlerde yen'i "güvenli liman" olarak seçiyor.

Durumu endeksler aracılığıyla analiz edilebilen borsa, döviz çiftleriyle doğrudan ilişkilidir. Etkileşimlerini inceleyerek, bu verilerin bir göstergenin diğeri için "zaman makinesi" görevi görecek şekilde farklılaştığı durumları sıklıkla bulabilirsiniz. Bu durumda önemli olan sadece korelasyonun kendisi değil, aynı zamanda polaritesinin pozitiften negatife ve tersi yönde değişmesidir.

Son olarak, hemen hemen tüm brokerlar hem BO'da hem de Forex'te bu endeksler üzerinde doğrudan çalışma fırsatına sahiptir. Korelasyonlarla bile, onlar olmadan bile kullanılabilir.

• Geri:
• İleri:

Sonraki birkaç materyali korelasyonlara ayırmaya karar verdim.

Rus borsasındaki tüm yatırımcılar için en önemli şey Rusya piyasası, S&P500 endeksi ve petrol fiyatları arasındaki korelasyondur. Yatırımcılarımızın yalnızca petrol fiyatlarının ve S&P500 vadeli işlemlerinin hareketine bakarak sezgisel olarak RTS endeksinde sözleşme alıp sattıkları yarı otomatik sistemler var (bunlardan birini kendi gözlerimle gördüm).

Aslında hisse senedi piyasaları temelde faiz piyasasının (tahvil piyasaları) bir yansımasıdır. Faiz oranları paranın hangi yöne akacağını belirler. Finans dünyasındaki her şey faiz oranı piyasasına bağlıdır: hem para birimleri (faiz oranı farklılıkları yoluyla), hem de emtia piyasaları ve hisse senedi piyasaları. Bu finansal dünyada her şey birbirine bağlıdır.

ABD faiz oranı (tahvil) piyasası dünyanın en büyüğüdür ve bu nedenle diğer finansal piyasalarda olup bitenler üzerinde en büyük etkiye sahiptir.

Ancak bu ilişki oldukça karmaşıktır ve takip edilmesi zordur. Daha açık ve net olan diğer etkileşimleri takip etmek çok daha kolaydır.

Rusya piyasası, "kaba bir yaklaşımla", S&P500 vadeli işlemlerinin (endeks) ve petrol fiyatlarının bir türevi olarak düşünülebilir.

Genel olarak, burada Rusya'da olup bitenlere çok az şey bağlı. Rusya'daki herhangi bir olayın tüm pazarda gözle görülür bir tepkiye neden olması nadirdir. Kurumsal haberleri kastetmiyorum, ancak burada da Lukoil'in bir kuruluşundaki bir kaza hisselerini her zaman etkilemez, ancak bir Exxon fabrikasındaki aynı kaza (paradoks) Lukoil hisselerinde düşüşe neden olacaktır. Ancak ABD'deki kötü istihdam verileri Rusya pazarında gerçek bir çöküşe neden olabilir. Finans piyasası bu tür paradokslarla doludur.

Ancak yalnız değiliz. Dünyadaki hemen hemen her borsa, Amerikan borsasıyla yakından ilişkilidir ve öncelikle orada olup bitenlere tepki verir. Burada da sermaye piyasalarının etkileşiminin temel nedenlerinin yanı sıra, otomatik ticaret araçlarının yaygın kullanımının da etkisi büyüktür.

Bu durum özellikle mikro düzeyde (tikler) açıkça kendini göstermektedir. S&P500 endeksinin yukarı veya aşağı doğru her tik hareketi, FTSE, DAX, MICEX, Bovespa endekslerinde karşılık gelen bir değişiklikle anında yanıt verir. Bu tür bir korelasyon her yerde mevcuttur ve yatırımcıların kararlarının temelini oluşturur.

Bu durum grafiklerde nasıl görünüyor?

Sırada S&P500 endeksinin, RTS endeksinin ve petrol fiyatlarının birbirleriyle nasıl etkileşime girdiğini gösteren birkaç grafik var. Bu grafikler, grafikte belirtilen başlangıç ​​noktasından bu yana S&P500, RTS endeksi ve petrol fiyatlarındaki değişimi yüzde olarak göstermektedir.

Şekil, petrolü S&P500 endeksinin değil RTS endeksinin takip ettiği Mart ayındaki durumu vurguluyor. Bu, Kuzey Afrika ve Orta Doğu'daki durumun ağırlaştığı bir dönemdi. Yüksek petrol fiyatları Amerikan borsasını olumsuz etkiledi ancak aynı zamanda Rusya borsasında da yükselişe yol açtı.

Bir gerçeğe daha dikkat edin: Rus borsasında bir tersine dönüş neredeyse her zaman petrol fiyatlarından biraz daha erken gerçekleşir.

Aşağıdaki grafik, Ben Bernanke'nin yaklaşan QE2 programını duyurduğu Jacksonhall'da yaptığı konuşmadan bu yana aynı korelasyonları gösteriyor.

Gördüğümüz gibi, neredeyse Yeni Yıl'a kadar S&P500, RTS endeksi ve petrol neredeyse eşzamanlı hareket ediyordu. Ocak-Şubat aylarında petrolde mevsimsel bir düzeltme yaşandı ancak Rusya pazarı, yılın başında genellikle yatırım fonlarına ayrılan parayı tüketerek Amerika ile birlikte büyümeye devam etti.

Aşağıdaki grafik, ABD borsasının 2007'deki zirvesinden bu yana aynı korelasyonları gösteriyor. Petroldeki etkileyici parabolik yükseliş Rus borsasını hâlâ çok az aşağı çekebildi.

Bu grafikte dikkat çeken, petrol fiyatları ile RTS endeksi arasındaki farkın istikrarlı olması.

Aşağıdaki grafik bize Ocak 2004'ten bu yana olan korelasyonları göstermektedir. Bu dönemde Amerikan borsasına yatırım yapmak kâr getirmedi.

Ve son olarak bu serinin en etkileyici grafiği: 2000 yılının başından beri

Görüldüğü gibi petrol ve RTS endeksi bu dönemde sırasıyla %450 ve %1500 ile çok güçlü bir büyüme gösterirken, Amerikan borsası bu süre zarfında neredeyse negatif bölgeyi terk etmedi.

Kuşkusuz Rusya borsasını etkileyen başka faktörler de var. Örneğin ruble döviz kuru. Ruble döviz kurunun güçlenmesi Rusya pazarına para akışına yol açıyor. Yeniden finansman oranındaki bir artış rublenin artmasına neden olur ve buna bağlı olarak Rusya pazarının büyümesine katkıda bulunur (genellikle içerdekiler tarafından önceden geri kazanılır).

Dolar rubleye göre ucuzladığında, ruble cinsinden varlık fiyatlarının değişmediğini varsayarsak, bu nedenle dolara ve diğer para birimlerine göre fiyatlarının artması gerekir.

Belki de Rusya pazarının petrol fiyatlarına bağımlılığı, pazarın ulusal para biriminin döviz kurundaki değişikliklerle bazı korelasyon katsayılarıyla ilişkisini ifade ediyor.

Dolayısıyla burada da belli bir korelasyon olsa da RTS endeksinin ruble veya başka bir para biriminin döviz kuruyla etkileşimini tanımlamanın bir anlamı yok.

Kısaca şu sonuçları çıkarmak mümkündür:

Rusya borsasının S&P500 endeksi ile etkileşimi genel olarak hisse senedi piyasalarına yönelik küresel piyasa duyarlılığını yansıtıyor

Petrol fiyatlarıyla olan etkileşim, hem petrol ve gaz stoklarının Rus endekslerindeki geleneksel hakimiyetini hem de döviz kurlarındaki değişikliklerle olan etkileşimi yansıtıyor.

Rusya borsasına yatırım yaparken dikkate alınması gereken başka korelasyonlar da vardır: örneğin Rusya piyasasının yabancı sermaye girişi/çıkışıyla etkileşimi.