FMN miratoi përfshirjen e juanit kinez në shportën e monedhave rezervë. Juani është monedha rezervë e FMN-së

Juani kinez u përfshi në shportën e të Drejtave Speciale të Tërheqjes (SDR). Kjo do të thotë se monedha kineze do të bëhet zyrtarisht një aktiv rezervë globale, i cili qarkullon brenda Fondit Monetar Ndërkombëtar (FMN) së bashku me dollarin, euron, paundin britanik dhe jenin japonez.

Siç deklaroi kryetarja e FMN-së, Christine Lagarde, vendimi do të hyjë në fuqi më 1 tetor 2016. Në shportën SDR, juani do të marrë 10.9 për qind, që do të thotë se do të jetë në vendin e tretë pas dollarit (41.73 për qind) dhe euros (30.93 për qind). Top 5-të përmbyllen nga paundi stërlina me një pjesë prej 8.09 përqind dhe jenit japonez (8.33 përqind).

“Vendimi i Këshillit Ekzekutiv për të shtuar juanin në shportën e SDR-së është një moment historik i rëndësishëm drejt integrimit të ekonomisë kineze në sistemin financiar global. Ai njeh gjithashtu suksesin e autoriteteve kineze në zbatimin e reformave të monetare dhe financiare të vendit. Sistemi i viteve të fundit, "tha Christine Lagarde. "Tani juani është standardi përgjegjës për një monedhë lirisht të përdorshme. Një shportë SDR që përfshin renminbi pasqyron më mirë ekonominë globale."

Kur shporta e SDR u krijua në vitin 1969, FMN-ja përcaktoi që të Drejtat Speciale të Tërheqjes do të ishin një monedhë rezervë artificiale që do të rregullonte bilancin e pagesave të çdo vendi, shlyerjen e kredive të lëshuara nga një organizatë ndërkombëtare dhe rimbushjen e rezervave.

Që nga 1 tetori 2016, juani, në mënyrë rigoroze, nuk do të konsiderohet një monedhë rezervë globale. Ajo do të duhet ende të rritet në këtë status, pasi në kuptimin e komunitetit të ekspertëve, një monedhë bëhet globale kur përdoret në mënyrë aktive në tregtinë ndërkufitare dhe pjesa e saj është e lartë në rezervat e bankave qendrore. Një pikë tjetër e rëndësishme është aftësia për të përdorur monedhën gjatë një krize financiare. Aktualisht, pesë "lojtarë" kanë siguruar statusin e monedhës rezervë, duke dubluar pothuajse plotësisht shportën SDR: dollari amerikan, euro, sterlina paund, jen dhe franga zvicerane.

Sipas llogaritjeve të SWIFT, gjatë tre viteve të fundit juani është bërë një nga monedhat më të përdorura në botë. Nëse në vitin 2012 ishte në vendin e 12-të për nga frekuenca e përdorimit në llogaritje, atëherë këtë vit është tashmë në vendin e katërt. Por deri më tani juani nuk krahasohet me frekuencën e pagesave në dollarë (44.8 përqind) dhe euro (27.2 përqind).

Nga ana tjetër, rruga drejt lartësive më të rëndësishme është e hapur për monedhën e Perandorisë Qiellore. Pasi ka zënë një vend në shportën SDR, mund të mbështetet në faktin se bankat qendrore globale do të jenë më aktive në blerjen e juanit dhe investitorët do të investojnë në tregun kinez të aksioneve. Ajo mund të fitojë të paktën një trilion dollarë në peshë falë vendimit të FMN-së, sipas Standard Chartered.

Morgan Stanley shkoi edhe më tej: banka pret një injeksion prej dy trilion dollarësh në aktivet kineze dhe kompania e investimeve AllianceBernstein po bast për tre trilionë në afat të gjatë. Por analistët nuk mund të thonë me siguri nëse shumat e deklaruara do të arrijnë te marrësi: qasja në aksionet kineze për investitorët e huaj është e kufizuar.

Në çdo rast, nuk do të kalojë shumë derisa juani të bëhet monedha rezervë botërore. Profesori i asociuar i Fakultetit të Financës dhe Bankës në RANEPA Vasily Yakimkin beson se monedha e Perandorisë Qiellore do të arrijë qëllimin e deklaruar në periudhën 2017-2022, duke arritur të njëjtin nivel me jenin japonez.

Vjeshta mund të jetë një pikë kthese për tregjet financiare globale. Fed pritet të shtrëngojë politikën e saj deri në fund të vitit 2015, duke nisur një cikël të rritjes së normave të interesit.

Duke pasur parasysh dinamikën e dobët të treguesve ekonomikë të SHBA-së në tremujorin e parë, pothuajse askush nuk dyshon se momenti për një vendim të mundshëm nuk do të jetë korriku – ata e quajnë shtatorin, tetorin apo edhe dhjetorin, kur do të mbahen mbledhjet e Komitetit të Tregut të Hapur.

Pas fjalimit historik të ish-kryetarit të Fed Ben Bernanke në maj 2013 dhe reagimit të ashpër të tregjeve botërore, veprimet e rregullatorit amerikan sot njihen si një nga rreziqet kryesore për tregjet në zhvillim. Rreziqe të tilla përfshijnë situatën me aftësinë paguese të Greqisë, e cila në mënyrë periodike shkakton diskutime për mundësinë e një përsëritjeje të krizës së borxhit të eurozonës. Pas fitores së konservatorëve në zgjedhjet në Britaninë e Madhe, referendumi i ardhshëm për daljen e vendit nga Bashkimi Evropian u bë një “dordolec” për investitorët.

Nuk mund të anashkalojmë një tjetër ngjarje të mundshme vjeshte, e cila padyshim do të ndikojë në tregjet botërore dhe zhvillimin e ekonomisë botërore. Si pjesë e auditimit të ardhshëm pesëvjeçar, FMN-ja do të duhet të vendosë nëse do të ruajë përbërjen aktuale të shportës së të Drejtave Speciale të Tërheqjes (SDR) ose do të plotësojë listën e tyre me juanin kinez. Pesë vjet më parë, FMN-ja refuzoi Kinën, duke përmendur mungesën e luhatjes së lirë të kursit të këmbimit të juanit. Megjithatë, ndryshime të rëndësishme kanë ndodhur që atëherë. Për një vëzhgues të jashtëm, më i rëndësishmi prej tyre ishte rënia graduale e ritmit të rritjes ekonomike dhe rritja e shpejtë e vëllimit të rezervave të arit dhe valutës, të cilat u rritën 1.5 herë gjatë pesë viteve, në 3.99 trilion dollarë.

Megjithatë, rënia e kërkesës së konsumatorit në botë, e minuar nga kriza e vitit 2008 në Shtetet e Bashkuara dhe kriza e borxhit të vitit 2011 në eurozonë, si dhe rënia e produktivitetit dhe e investimeve në botë pati gjithashtu një ndikim negativ në eksportet e Kinës, të cilat ranë në 10% të PBB-së në fund të 2014 krahasuar nga 18% në fund të 2010. Normat e rritjes ekonomike u ngadalësuan nga 11-14% në 2005-2007 në 7.4% në fund të 2014, ndërsa PBB për frymë pothuajse u katërfishua në 8,000 dollarë.

Në vitin 2015, Banka Popullore e Kinës pret që rritja të ngadalësohet në 7.0%, dhe FMN në 6.8%.

Është e qartë se kërcënimi i përshtatjes së vendit me "normalen e re" po i shtyn autoritetet kineze të kërkojnë kushte dhe motorë të rinj për zhvillimin ekonomik. Mekanizmat dhe kushtet e vjetra, si fluksi i punëtorëve të bujqësisë në qytete dhe përdorimi i fuqisë punëtore të lirë, e kanë ezauruar plotësisht veten. Kina shpall sot projekte ambicioze, si Rruga e Re e Mëndafshit dhe Banka Ndërkombëtare e Investimeve Aziatike, për promovimin e shpejtë dhe të suksesshëm të të cilave juani si monedhë rezervë do të ishte një ndihmë e madhe.

Sipas sistemit ndërkombëtar ndërbankar SWIFT, juani ka kaluar euron duke u bërë monedha e dytë më e përdorur në financimin e tregtisë. Si monedhë llogarie, juani ka pasur gjithashtu një rritje meteorike, duke u ngritur nga vendi i 35-të në tetor 2010 (hera e fundit që FMN-ja rishikoi shportën SDR) në vendin e 5-të në 2015-ën. Në rajonin e Azisë-Paqësorit, juani është tani monedha numër një më e popullarizuar, duke u ngritur nga vendi i 5-të në 2012 dhe duke tejkaluar jenin japonez, dollarin e Hong Kongut, dollarin amerikan dhe dollarin australian.

Në refuzimin e Kinës në vitin 2010, FMN-ja u mbështet në katër kritere bazë. I pari është vëllimi i transaksioneve në tregjet valutore spot, i dyti është vëllimi i transaksioneve në tregjet e derivateve valutore dhe i treti është përdorimi i valutave nga bankat qendrore si rezervë. Bazuar në këto tre kritere, juani tani mund të kualifikohet për statusin e monedhës rezervë.

Por për kriterin e katërt - normën e tregut - nuk ka konsensus.

Prandaj, Shtetet e Bashkuara, me qëndrimin e tyre xhelozi ndaj temës, mund të marrin një pozicion të ashpër: FMN-ja duhet t'u përmbahet rregullave të veta deri në germë. Një numër ekspertësh sugjerojnë një zgjidhje kompromisi - Përpjekjet e Kinës do të vlerësohen nga Fondi në tetor, përfshirja e juanit në numrin e monedhave rezervë do të shtyhet për një periudhë derisa vendi të bëjë përparim më të prekshëm në çështjet e diskutueshme, sepse Rregullat e fondit lejojnë rishikim më të shpeshtë të përbërjes sesa një herë në pesë vjet, shporta SDR (të lejuara në rastet kur kushtet në sistemin tregtar dhe financiar global, si dhe vlera e monedhave për to, kanë ndryshuar në mënyrë dramatike). Megjithatë, kjo qasje në mënyrë të qartë nuk do t'i përshtatet Kinës dhe nuk korrespondon me planet e saj të zhvillimit. Dëshira kryesore e Pekinit është të shohë juanin si monedhë rezervë që në janar 2016.

Kina ka ndjekur në mënyrë agresive liberalizimin e kursit të këmbimit në vitet e fundit, duke lejuar që juani të mbiçmohet kundrejt dollarit amerikan me më shumë se 6% që nga viti 2010. Hapat e ndërmarrë deri më sot i lejojnë investitorët e huaj të tregtojnë aksione dhe obligacione në bursën e Shangait përmes bursës së Hong Kongut. Dhe në fund të majit, rregullatorët kinezë dhe të Hong Kongut ranë dakord që nga 1 korriku, fondet e investimeve do të jenë në gjendje të fillojnë operacionet ndërkufitare me një kuotë prej 300 miliardë juanë (48 miliardë dollarë) në çdo drejtim. Me shumë mundësi, Banka Qendrore e Kinës do të reduktojë kërkesat për rezervë për bankat edhe disa herë në muajt e ardhshëm.

Pasi ka nisur programin RQFII (Renminbi Qualified Foreign Institucional Investor) në 2011, Banka Popullore e Kinës vazhdon të krijojë banka kleringu për të ndërkombëtarizuar transaksionet RMB. Duke pasur në portofolin e saj marrëveshjet për swap-et në monedhat kombëtare me 28 banka qendrore, duke përfshirë bankat qendrore të Gjermanisë, Anglisë, Australisë, Brazilit, Rusisë dhe duke nënshkruar një marrëveshje tjetër me Bankën Qendrore të Kilit në fund të majit, Kina rriti vëllimi i RQFII në 920 miliardë juanë.

Pra, çfarë do t'i japë Kinës njohja e monedhës së saj midis atyre rezervë, çfarë rreziqesh dhe mundësish lindin për vetë Kinën dhe tregjet botërore në këtë drejtim?

Për vetë Kinën, kjo është, para së gjithash, njohja përfundimtare e statusit global të vendit dhe rolit të tij në rritje. Gjeopolitikisht, kjo është një ofertë reale për një botë multipolare dhe një reformë të sistemit monetar dhe financiar global, ku eliminimi i hegjemonisë së dollarit është qartësisht i lexueshëm. Interesi i Kinës për çmimet alternative të mallrave kryesore në tregtinë globale mund të konsiderohet në të njëjtin kontekst.

Kjo është një mundësi për zgjerim të mëtejshëm - ndërkombëtarizimi i flukseve të kombinuara me statusin e monedhës rezervë do të zvogëlojë kostot e huamarrjes për kompanitë kineze, ndërkohë që konvertueshmëria e llogarisë korente është në përputhje të mirë me nevojat e vendit për financim afatgjatë. Konvertueshmëria e monedhës do të rrisë besimin dhe do të përshpejtojë zhvillimin e tregut vendas të kapitalit dhe do të zgjerojë mundësitë për biznesin turistik. Nga ana tjetër, ndërkombëtarizimi i llogarisë korente do të rrisë luhatshmërinë e kursit të këmbimit dhe të tregut të brendshëm. Megjithatë, njohja e juanit si monedhë rezervë nuk është vetëm ambiciet e Kinës. Kjo mund të jetë jashtëzakonisht e dobishme për vendet dhe tregjet e tjera, pasi një sistem monetar ndërkombëtar multipolar është apriori më i qëndrueshëm. Shfaqja e një lojtari të fuqishëm në ballë, i cili ka të gjitha bazat formale (në formën e një vendimi të FMN-së), diversifikimi i rezervave valutore nga bankat qendrore nëpërmjet aktiveve të shprehura në juan, do të lejonte ruajtjen e stabilitetit relativ në sfondin e rregullimeve. në politikën monetare të Fed. Për shembull, që nga shfaqja e euros, pesha e saj në rezervat valutore të bankave qendrore botërore është rritur gradualisht, duke arritur, sipas FMN-së, një maksimum prej 28% në vitin 2009 në mes të krizës së dollarit, duke ruajtur deri më sot statusi i monedhës së dytë më të popullarizuar të shlyerjes në botë.

Për kategori të ndryshme investitorësh, përfshirja e juanit në monedhat rezervë, përveç ndryshimit të drejtimit të flukseve të kapitalit, do të nënkuptojë një zgjerim të kërkesës për aksione të kompanive kineze, si dhe për obligacione, normat e të cilave do të bien në një ritëm të përshpejtuar. Mund të thuhet me siguri se letrat me vlerë të qeverisë në juan, të cilat më parë nuk përfshiheshin në indekset e tregut të borxhit të monitoruar gjerësisht nga investitorët, tani do të përfshihen atje, ndoshta edhe me peshë më të madhe, për shkak të masave të kontrollit të monedhës në Kinë. Dhe padyshim, rishpërndarja e peshave në këto indekse do të ndodhë për shkak të obligacioneve të vendeve të rajonit aziatik, Evropës Lindore dhe, ndoshta, Rusisë.

Alexander Ovchinnikov, kreu i departamentit analitik të agjencisë RusRating

Bordi Ekzekutiv i FMN-së vendosi të përfshijë juanin në listën e monedhave rezervë botërore. Për herë të parë në 15 vitet e fundit, përbërja e monedhave në shportë do të pësojë ndryshime. Megjithatë, analistët kanë vlerësime të përziera për pasojat e mundshme të këtij hapi. Disa parashikojnë një rritje të investimeve të huaja në asetet kineze, të tjerë u bëjnë thirrje autoriteteve kineze për reforma serioze të sistemit financiar, pa të cilat statusi i ri i juanit do të shkaktojë "vetëm një hapje" midis investitorëve.

Juani kinez do të përfshihet në listën e monedhave rezervë të Fondit Monetar Ndërkombëtar. Ky vendim është marrë në mbledhjen e Bordit Ekzekutiv të FMN-së më 30 nëntor. Monedha kombëtare kineze do të bëhet anëtari i pestë i shportës së monedhave rezervë pas dollarit amerikan, euros, sterlinës britanike dhe jenit japonez. Juani do të marrë një pjesë prej 11% të shportës, njoftoi FMN. Kjo është më shumë se paundi britanik dhe jenit japonez. Pjesa më e madhe është në dollarin amerikan.

Hera e fundit që lista e monedhave të përfshira në shportë ndryshoi ishte në vitin 1999: më pas franga franceze dhe marka gjermane u përjashtuan nga ajo dhe u përfshi euro.

Juani do të ndryshojë nga monedhat e tjera rezervë në atë që do të bëhet e vetmja monedhë rezervë për momentin me një kurs këmbimi fiks.

Përveç kësaj, ndryshe nga anëtarët e tjerë të listës, juani nuk mund të blihet dhe shitet lirshëm. Monedha kombëtare kineze do të bëhet lirisht e konvertueshme vetëm në vitin 2020.

Vendimi i Bordit Ekzekutiv të FMN-së nuk ishte surprizë për tregun. Kreu i FMN-së Christine Lagarde njoftoi më 13 nëntor se juani është gati të bashkohet me shportën e monedhës rezervë. Sipas saj, stafi i fondit kreu një studim sipas të cilit juani filloi të plotësonte kriterin e përdorimit të lirë dhe të përhapur të një monedhe në transaksionet ndërkufitare dhe mund të vendoset në të njëjtin nivel me katër monedhat e shportës së FMN-së.

Mosplotësimi pikërisht i këtij kriteri të “përdorimit të lirë” ishte arsyeja që në vitin 2010 FMN-ja refuzoi të përfshijë monedhën kineze në listën rezervë. Pas kësaj, Pekini zyrtar ndërmori një sërë reformash monetare, qëllimi i të cilave ishte përputhja e monedhës kombëtare me kërkesat e FMN-së.

Përveç kësaj, dy javë më parë Lagarde vuri në dukje se juani "tregtohet gjerësisht" në tregjet kryesore të monedhës botërore. "Stafi i propozon Bordit Ekzekutiv që juani të përfshihet në shportën e monedhave rezervë," tha FMN në një shënim të 13 nëntorit. “Jam dakord me konkluzionet e stafit të fondit”, citohet të ketë thënë Lagarde në mesazhin e fondit.

"Ky është një moment historik i rëndësishëm në një rrugë që padyshim do të përfshijë më shumë reforma," tha Lagarde pas përfundimit të mbledhjes së bordit të FMN-së.

Shporta e monedhave rezervë është një aktiv rezervë ndërkombëtar i krijuar nga FMN në vitin 1969 i quajtur të Drejtat Speciale të Tërheqjes, ose SDR. Në gjysmën e dytë të shekullit të 20-të, vëllimet e ofertës ndërkombëtare të dy aktiveve rezervë më të rëndësishme - ari dhe dollarë amerikanë - rezultuan të pamjaftueshme për të siguruar zgjerimin e tregtisë botërore dhe zhvillimin e sektorit financiar. Më pas, në vitin 1969, FMN krijoi SDR në mbështetje të sistemit të kurseve fikse të këmbimit të Bretton Woods. Por pas disa vitesh, sistemi u shemb dhe monedhat kryesore kaluan në një regjim të kursit të këmbimit të luhatshëm. Nevoja për SDR është dobësuar. Megjithatë, shpërndarjet e mëvonshme të SDR që arrijnë në 182.6 miliardë SDR në vitin 2009 i dhanë likuiditet sistemit ekonomik global dhe plotësuan rezervat zyrtare të vendeve anëtare gjatë krizës financiare globale, thanë zyrtarët e FMN.

Vlera e SDR-së bazohet në një shportë prej katër monedhash kryesore ndërkombëtare dhe llogaritet si vlera totale e shumave të specifikuara të katër monedhave në shportë në dollarë amerikanë, bazuar në kurset e këmbimit të kuotuara çdo ditë në mesditë në bursën e Londrës.

SDR-të mund të shkëmbehen me monedha të përdorshme lirisht. Që nga 17 marsi 2015, 204 miliardë SDR (ekuivalente me afërsisht 280 miliardë dollarë) ishin krijuar dhe shpërndarë në shtetet anëtare.

Përfshirja e juanit në listën e monedhave rezervë mund të rrisë interesin e bankave qendrore botërore për këtë monedhë. Por gjithçka varet nga sa shpejt Pekini mund të hapë tregjet e tij ndaj botës.

Në mesin e nëntorit, Standard Chartered parashikoi se statusi i ri i juanit do të çonte në një rritje të investimeve të huaja në asetet kineze me 0.7–1 trilion dollarë gjatë pesë viteve të ardhshme.

Megjithatë, institucione të tjera financiare e quajtën një lëvizje të tillë "thjesht simbolike" nëse nuk pasohej nga reforma serioze strukturore. Kështu, Daiwa Capital Markets beson se pa reforma, hyrja e juanit në shportë "nuk do të ketë pothuajse asnjë kuptim", raporton Bloomberg.

Hyrja e juanit në shportën e monedhave rezervë do të sjellë gjithashtu një valë të re presioni ndaj Pekinit zyrtar, shkruan Wall Street Journal.

Vëmendja e investitorëve ndërkombëtarë dhe institucioneve financiare do të përqendrohet në mënyrën se si Kina do të hapë sistemin e saj financiar ndaj botës dhe do të përmbushë kushtet për lehtësimin e fiksimit të ngurtë të juanit.

Banka Popullore e Kinës, e cila luan rolin e bankës qendrore të vendit, do t'u duhet gjithashtu t'u ofrojë investitorëve të huaj të njëjtën shkallë qartësie dhe transparence të ofruar nga Rezerva Federale e SHBA dhe Banka Qendrore Evropiane. Deri më tani, shumica e veprimeve të Bankës Popullore janë një surprizë për pjesëmarrësit e tregut: kjo mund të thuhet në lidhje me zhvlerësimin e juanit të kryer në gusht, dhe në rastin e sjelljes së heshtur të Bankës Qendrore Kineze gjatë kolapsi i tregjeve kineze të aksioneve në korrik të këtij viti.

“Për shumicën e investitorëve, përfshirja e juanit në shportën e monedhave rezervë nuk do të jetë një punë e madhe. I vetmi tingull që do të dëgjoni është një zhurmë kolektive, tha për Wall Street Journal David Levinger, drejtor menaxhues i Fondacionit TCW. “Mungesa e të dhënave dhe politikave transparente mbetet rreziku kryesor për investitorët.”

Rregullatori kinez e sheh këtë problem dhe kupton nevojën për disa ndryshime në procesin e komunikimit me pjesëmarrësit e tregut. "Ne duhet të krijojmë besim në asetet e juanëve si midis investitorëve vendas dhe të huaj, dhe në të njëjtën kohë të parandalojmë rreziqet financiare që lidhen me rritjen e monedhës", tha kreu i departamentit të kërkimit dhe statistikave të Bankës Popullore të Kinës (e cila luan rolin e bankës qendrore).në vend) Sheng Songchen. "Kjo kërkon një sërë reformash të koordinuara financiare."

Megjithatë, këtu Banka Popullore përballet me një detyrë të vështirë - të manovrojë midis pritshmërive të investitorëve të huaj dhe kërkesave të udhëheqjes së Partisë Komuniste, e cila vazhdon të ndikojë në marrjen e vendimeve madhore në vend jo vetëm në fushën e politikës. por edhe në ekonomi.

Nga 1 tetori, monedha kineze do të hyjë zyrtarisht në shportën ekskluzive të monedhës së FMN-së, megjithëse nuk do të bëhet lirisht e konvertueshme për një kohë të gjatë.

Nga 1 tetori 2016, në botë do të funksionojnë zyrtarisht jo katër, si në dekadën e gjysmë të fundit, por pesë monedha rezervë: amerikane, evropiane, britanike dhe japoneze do t'i bashkohen kinezët. Kështu ka vendosur bordi i drejtorëve të Fondit Monetar Ndërkombëtar (FMN). Më 30 nëntor 2015, ajo miratoi kërkesën e Pekinit dhe vendosi të përfshijë monedhën e Kinës, juan, në shportën e saj të monedhës dhjetë muaj më vonë. Ajo u krijua në 1969 për të përcaktuar normën e një njësie konvencionale të pagesave pa para - të drejta speciale të tërheqjes (SDR).

Fillimisht, kjo shportë përmbante 16 monedha, por në vitin 1981 numri i tyre u reduktua në pesë kryesore: dollari amerikan, marka gjermane, franga franceze, paundi britanik dhe jenit japonez.

Në vitin 2000, pas futjes së monedhës evropiane në qarkullimin pa para, marka dhe franga i lanë vendin euros. Dhe tani, për herë të parë në historinë e FMN-së, një anëtar thelbësisht i ri është pranuar në klubin ekskluziv.

Në të njëjtën kohë, juani zuri menjëherë vendin e tretë, duke marrë një pjesë prej gati 11%. Dollari mbeti në rreth 40%, por pesha e euros u ul nga 37% në 31%. Ish-zëvendëspresidenti i Institutit për Ekonominë Botërore në Kiel (IfW), profesor Rolf Langhammer, e konsideron këtë situatë mjaft të justifikuar: “Rëndësia e euros në transaksionet ndërkombëtare po bie, sepse ajo nuk është më aq dominuese në tregtinë ndërkombëtare”.

Drejtori i Institutit të Hamburgut për Ekonominë Botërore (HWWI), profesor Henning Vöpel, madje beson se një ulje e peshës në shportën e FMN-së do të përfitojë monedhën evropiane: “Euro, duke qenë monedha e dytë më e rëndësishme rezervë, është në një gjendje shumë kritike. Tani një e tretë e rëndësishme është tërhequr valutë dhe kjo do të heqë një barrë nga euro." Me fjalë të tjera, kërkesa globale për euron do të ulet lehtë, gjë që do të ndihmojë në uljen e kursit të këmbimit të saj dhe do t'i japë shtysë shtesë eksporteve evropiane.

Në fund të fundit, kërkesa globale për juan tani do të rritet. Kështu, ka të ngjarë të zërë një vend më të spikatur në rezervat valutore të shumë bankave qendrore anembanë botës, megjithëse nuk u kërkohet të përsërisin strukturën e shportës së FMN-së. Megjithatë, profesori Rolf Langhammer kërkon të mos harrohet specifika e theksuar e monedhës kineze: "Katër monedha të tjera - dollari, euro, paund dhe jen - kanë kurs këmbimi të luhatshëm. Ato nuk i nënshtrohen ndërhyrjes së qeverisë".

Autoritetet kineze e mbajnë monedhën e tyre në një korridor valutor mjaft të ngurtë dhe gjithashtu kufizojnë lëvizjen e kapitalit. Prandaj, juani nuk mund të konsiderohet një monedhë lirisht e konvertueshme në kuptimin e vërtetë të fjalës.

Megjithatë, profesori Henning Vöpel e konsideron vendimin e FMN-së të justifikuar: "Nga njëra anë, ai pasqyron rëndësinë në rritje dhe në rritje të Kinës për ekonominë reale. Nga ana tjetër, kjo formë inkurajimi është krijuar për të frymëzuar Kinën për të ndërmarrë hapa të mëtejshëm. drejt konvertueshmërisë së lirë të monedhës së saj.”

Aktualisht, autoritetet kineze po ulin artificialisht kursin e këmbimit të juanit për të stimuluar eksportet, por në terma afatgjatë, Kina është e interesuar për një kurs këmbimi të ndryshueshëm, është i bindur Henning Vöpel: "Kina tani po ndryshon modelin e saj të zhvillimit, po lëviz. larg rritjes së udhëhequr nga eksporti në "Ana e rritjes së tregut të brendshëm. Një juan në rritje do të ndihmojë në promovimin e një modeli të tillë ekonomik." Vërtetë, kalimi në një formim thjesht të bazuar në tregun e kursit të këmbimit në Kinë mund të zgjasë nga 10 deri në 15 vjet, beson drejtori i HWWI.

Prandaj, Rolf Langhammer është mjaft skeptik në lidhje me perspektivat e menjëhershme të juanit si monedhë rezervë. "Duke vendosur të mbani rezervat tuaja në një monedhë ose në një tjetër, ju kërkoni të mbroni veten nga luhatjet e mundshme në normat e njësive të tjera monetare. Por ju nuk do ta arrini këtë qëllim me një monedhë të tillë si juani, sepse norma e saj është e lidhur. në shportën e monedhës, vendi më i rëndësishëm ku merr hua një dollar”, kujton ish-zëvendëspresidenti i IfW.

FMN përfshiu juanin në një shportë me monedhat kryesore të rezervës ndërkombëtare, duke riafirmuar besimin e saj në perspektivat e ekonomisë së dytë më të madhe në botë dhe duke hapur mundësinë e ndërkombëtarizimit të mëtejshëm të monedhës kineze.

Drejtoresha e Fondit Monetar Ndërkombëtar (FMN) Christine Lagarde dhe dy duzina anëtarë të bordit ekzekutiv të fondit në një takim në Uashington të hënën votuan me shumicë për të përfshirë juanin kinez në shportën e monedhave kryesore ndërkombëtare mbi të cilat vlera e tërheqjes speciale të FMN-së të drejtat (SDR) është llogaritur. Kështu, juani iu bashkua klubit prestigjioz të dollarit amerikan, euros, jenit dhe sterlinës, të cilat formojnë një rezervë artificiale dhe mjete pagese të krijuara nga FMN në 1969. Struktura e shportës SDR rishikohet çdo pesë vjet.

Vendimi i FMN-së hyn në fuqi në tetor 2016. Juani do të bëhet monedha e tretë më e madhe në shportë (10.92%), duke ulur më shumë pjesën e euros (pas përfshirjes së monedhës së re, pesha e tij do të jetë 30.93% kundrejt 37.4% më parë). Dollari do të mbajë peshën më të madhe në shportë – 41.73%. Aksionet e jenit dhe paundit do të jenë përkatësisht 8.33 dhe 8.09%. Përpara përfshirjes së juanit, pjesa e dollarit në shportën SDR ishte 41.9%, paundi 11.3% dhe jen 9.4%.

Devijimi nga kriteret

Në mes të nëntorit, Lagarde dhe ekspertët e fondeve rekomanduan përfshirjen e juanit në grupin e monedhave rezervë. Ata shpjeguan qëndrimin e tyre duke thënë se juani plotëson dy nga kriteret e fondit. Së pari, ai luan një rol të rëndësishëm në tregtinë ndërkombëtare; së dyti, plotëson “kriterin e qarkullimit të lirë”. Me fjalë të tjera, juani duhet të përdoret gjerësisht në transaksionet ndërkombëtare, të tregtohet në mënyrë aktive në tregjet kryesore të këmbimit valutor dhe të përfaqësohet në rezervat zyrtare valutore dhe detyrimet e bankave ndërkombëtare. Kjo e fundit është një deklaratë mjaft e diskutueshme, vërejnë disa ekonomistë me reputacion.

Në një sërë treguesish që pasqyrojnë shkallën e përdorimit global të juanit, si përdorimi i tij nga bankat qendrore si monedhë rezervë, si dhe si një mjet huamarrjeje në tregjet e borxhit, monedha kineze është inferiore ndaj asaj australiane dhe kanadeze. dollarë, të cilat nuk përfshihen në shportën SDR.

Kështu, sipas rishikimit të korrikut të FMN-së, ajo është inferiore ndaj katër nga shporta SDR dhe këto monedha në listën e monedhave rezervë më të njohura. Në të njëjtën kohë, pjesa e juanit në strukturën e rezervave zyrtare ndërkombëtare ishte vetëm 1.1% kundrejt 63.7% për dollarin amerikan. Për më tepër, juani nuk është ndër pesë monedhat kryesore botërore që përdoren në mënyrë aktive në tregjet e këmbimit valutor dhe të borxhit.

Ndërkombëtarizimi i juanit

Sipas të dhënave nga Sistemi i transferimit të informacionit ndërbankar SWIFT. Kështu, monedha kineze u bë e katërta në monedhat më të përdorura botërore në fund të muajit raportues, pas dollarit amerikan, euros dhe sterlinës paund.

Në përgatitje për votën e FMN-së, Kina ka marrë një sërë masash për të siguruar që juani të përmbushë "kriterin e qarkullimit të lirë". Kështu, Pekini hapi akses në tregjet e brendshme valutore dhe të obligacioneve për bankat qendrore të huaja dhe rriti rolin e këtyre të fundit në përcaktimin e diapazonit të tregtimit ditor të monedhës së tij. Por këto masa u prezantuan vetëm kohët e fundit dhe ende nuk janë testuar seriozisht.

Kritikët e vendimit të FMN-së, si Edwin Trueman, një ish-zyrtar i Thesarit të SHBA-së dhe tani një analist në Institutin Peterson për Ekonominë Botërore në Uashington, argumentojnë se fondi ka bërë një sërë lëshimesh ndaj Kinës në muajt e fundit në lidhje me SDR, kryesisht për të mbajtur marrëdhënie të mira me Pekinin. Ato rezultuan të ishin veçanërisht të rëndësishme në dritën e pakënaqësisë së Kinës me situatën me rishpërndarjen e sistemit të kuotave dhe votave në fond. Reformat për të cilat u ra dakord në vitin 2010 u bllokuan nga Kongresi Amerikan, gjë që në fund e shtyu Kinën të krijonte institucione alternative ndaj FMN-së dhe Bankës Botërore. Sipas Truman, shuma me të cilën është forcuar juani nuk mund të quhet e mjaftueshme për të përfshirë monedhën kineze në shportën SDR.

Vendim i politizuar

“Ata [FMN-ja] duhej të largoheshin nga kriteret e tyre”, thotë Truman për FMN-në. Sipas Eswar Prasad, ish-kreu i zyrës së FMN-së në Kinë, nëse do të bëhej fjalë për përfshirjen e ndonjë monedhe tjetër në shportën SDR, fondi nuk do të kishte marrë një vendim pozitiv. “Është e qartë se menaxhmenti dhe stafi i FMN-së po kërkonin të devijonin nga rregullat në vend që t'i ndryshonin ato,” thotë Prasad. “Duke pasur parasysh se sa shumë i duhet FMN-së për Kinën, ata nuk kishin shumë zgjedhje.”

Kina është ekonomia më e madhe në botë për nga barazia e fuqisë blerëse dhe pa njohjen e rëndësisë së saj për sistemin ekonomik ndërkombëtar, legjitimiteti global i FMN-së do të ishte i paplotë. Përfshirja e juanit në shportën SDR është një vendim shumë i politizuar, i thanë FT disa diplomatë perëndimorë në Pekin. Sipas tyre, Pekini ka qenë së fundmi shumë efektiv në promovimin e këtij vendimi, pa u kujdesur nëse juani i plotëson kriteret e nevojshme për përfshirje në shportën SDR apo jo.

Megjithatë, menaxhmenti i FMN-së thekson se rishikimi i përbërjes së shportës së monedhës është një procedurë thjesht teknike që pasqyron aspekte praktike si përdorimi i juanit në transaksionet ndërmjet anëtarëve të fondit. "Nuk ka politikë në këtë," tha një zyrtar i lartë i fondit për FT në kushte anonimiteti.

Ky vendim është dëshmi e besimit të fondit në perspektivat e ekonomisë së dytë më të madhe në botë, e cila po forcon vazhdimisht statusin e monedhës së saj kombëtare dhe po zgjeron përdorimin e saj në pagesat ndërkombëtare. Zyrtarët e FMN-së dhe aksionerët kryesorë argumentojnë se dëshira e thjeshtë e Kinës për të përfshirë juanin në shportën e SDR-së ka kontribuar në një sërë reformash në shkallë të gjerë në vend. Ata forcuan pozicionin e reformatorëve kinezë dhe konsoliduan ndryshime të rëndësishme strukturore.

Megjithatë, burimet kineze të Reuters besojnë se vendimi i FMN-së u jep konservatorëve ekonomikë kinezë arsye për të bllokuar reformat e mëtejshme domethënëse, duke përmendur pasojat e anëtarësimit të Kinës në OBT. Ngadalësimi i ekonomisë kineze do të godasë ata që sot argumentojnë se përfshirja e juanit në shportën SDR, përkundrazi, do t'i japë asaj një shtysë. Që nga fillimi i vitit, juani është dobësuar kundrejt dollarit me 3% dhe, bazuar në rezultatet e tij, mund të shfaqë rënien më të madhe që nga viti 2005, kur Kina braktisi lidhjen e saj të monedhës me dollarin.

Kushtet shtesë

FMN ka të ngjarë të kërkojë lëshime të mëtejshme nga Kina për të zbutur përfshirjen e juanit në shportën SDR, tha për Bloomberg Domenico Lombardi, drejtor i programit ekonomik në Qendrën Ndërkombëtare për Qeverisje Globale në Waterloo, Ontario. Me shumë mundësi, FMN-ja do të kërkojë garanci shtesë për disponueshmërinë e kursit të këmbimit të juanit dhe normat e interesit të lidhura me të.

FMN-ja gjithashtu mund të përpiqet të marrë angazhime nga Banka Qendrore Kineze për t'u përmbajtur nga ndërhyrjet në monedhë, gjë që do ta bëjë vendimin për të përfshirë juanin në shportën SDR më të pranueshëm për vendet e tjera. “Kushtet për anëtarësim në FMN bien ndesh me faktin që Kina ka kontrolle kapitali, por çelësi i kësaj çështjeje do të jetë angazhimi që do të marrë Banka Qendrore e Republikës Popullore të Kinës”, shpjegon Lombardi.

Çfarë është SDR

SDR është një rezervë artificiale dhe lehtësi pagese e krijuar nga FMN në 1969 si një shtesë e aktiveve rezervë ekzistuese të vendeve anëtare të fondit. Secili prej tyre ka të drejtë të përdorë cilindo nga monedhat e shportës për të rregulluar bilancin e pagesave, për të mbuluar deficitin e bilancit të pagesave, për të rimbushur rezervat dhe për të shlyer kreditë e FMN-së.

Bordi ekzekutiv, i cili përcakton politikën dhe është përgjegjës për shumicën e vendimeve, përbëhet nga 24 drejtorë ekzekutivë të emëruar nga tetë vendet me kuotat më të mëdha në fond - Shtetet e Bashkuara, Japonia, Gjermania, Franca, Britania, Kina, Rusia dhe Arabia Saudite. . 176 vendet e mbetura përfaqësohen nga 16 grupe, secila prej të cilave zgjedh një drejtor ekzekutiv.

Bordi ekzekutiv, i cili mblidhet më shumë se 200 herë në vit, zakonisht merr vendime me konsensus dhe jo me votim formal. Mark Sobel, drejtori ekzekutiv i SHBA-së që i raporton administratës Obama, është anëtari më i fuqishëm i bordit (kuota e SHBA-së i jep vendit 17% të votave për vendimet e fondit). Kuotat e vendeve të G7 u japin atyre së bashku 43% të votave, ndërsa kuota e Kinës i jep vendit vetëm 3.8% të votave.

Promovimi i juanit në SHBA

Të hënën, më 30 nëntor, në Shtetet e Bashkuara u formua një grup pune që do të punojë për të siguruar që kompanitë amerikane të jenë në gjendje të bëjnë shlyerje dhe të pranojnë pagesa në juan, shkruan WSJ, duke cituar pronarin e Bloomberg LP, Michael Bloomberg, i cili është bërë kryetar i grupi. Kjo nismë është krijuar për të reduktuar kostot e transaksionit dhe për të ndihmuar në forcimin e lidhjeve tregtare dhe të biznesit me Kinën.

Grupi i punës përfshinte përfaqësues të kompanive dhe strukturave të mëposhtme: Departamenti Amerikan i Thesarit, Banka e Amerikës Corp., Bank of New York Mellon Corp., Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc., JP Morgan Chase & Co., Morgan Stanley, Wells Fargo & Co., Agricultural Bank of China Ltd., Bank of China Ltd., Bank of Communications Co., China Construction Bank Corp. dhe Banka Industriale dhe Tregtare e Kinës Ltd.