परिवर्तनीय पसंदीदा शेयर. पसंदीदा शेयरों का रूपांतरण और मोचन पसंदीदा शेयर सामान्य शेयरों में परिवर्तनीय

कुछ पसंदीदा शेयरों को जारीकर्ता के सामान्य शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता है। यह सुविधा धारक को पसंदीदा शेयरों के एक हिस्से को जारीकर्ता के सामान्य स्टॉक के शेयरों की पूर्व निर्धारित संख्या में बदलने का अधिकार देती है। परिवर्तनीय पसंदीदा स्टॉक आम स्टॉक पर एम्बेडेड कॉल विकल्प के साथ पसंदीदा स्टॉक है। हालाँकि, अधिकांश पसंदीदा स्टॉक मुद्दे भी कॉल करने योग्य होते हैं, जो प्रभावी रूप से जारीकर्ता को पसंदीदा स्टॉक धारकों को अपने पसंदीदा स्टॉक को सामान्य स्टॉक में बदलने या नकदी के बदले में बेचने के लिए मजबूर करने की अनुमति देता है।
यह समझने के लिए कि कॉल करने योग्य पसंदीदा स्टॉक के साथ क्या होता है, हमें कुछ शर्तों को समझाने की आवश्यकता है। सबसे पहले, पसंदीदा शेयरों का रूपांतरण मूल्य है; यह सामान्य शेयरों की संख्या के बराबर है जिसमें एक पसंदीदा शेयर को एक सामान्य शेयर की वर्तमान कीमत से गुणा किया जा सकता है। दूसरा, यह
कॉल की वास्तविक कीमत, कॉल के नाममात्र मूल्य के योग के बराबर, कॉल के समय मान्य, साथ ही सभी अर्जित लाभांश।
जाहिर है, शेयरों को परिवर्तित या सरेंडर करने का निर्णय लेते समय, निवेशक को अपने लाभ के विचारों द्वारा निर्देशित किया जाएगा। यदि प्रभावी कॉल मूल्य रूपांतरण मूल्य से अधिक है, तो पसंदीदा स्टॉकधारक अपने मोचन मूल्य के बदले में सुरक्षा को सरेंडर कर देगा। यदि रूपांतरण मूल्य वास्तविक कॉल मूल्य से अधिक है, तो धारक अपने पसंदीदा शेयरों को सामान्य शेयरों में परिवर्तित कर देगा। कंपनियां आम तौर पर पसंदीदा शेयरों को तब कॉल करती हैं जब वे "पैसे में" होते हैं (और इसलिए रूपांतरण लागत कॉल मूल्य से अधिक होती है)। इस प्रकार, "एट-द-मनी" स्थिति में किसी पसंदीदा शेयर की वापसी को "जबरन वापसी" कहा जाता है।
कॉल करने योग्य और परिवर्तनीय पसंदीदा स्टॉक के उदाहरण के रूप में, $2.6250 प्रति शेयर के वार्षिक नकद लाभांश के साथ वेस्टर्न गैस रिसोर्सेज द्वारा जारी पसंदीदा स्टॉक पर विचार करें, भुगतान करें
जो त्रैमासिक उत्पादित होते हैं। उदाहरण 12.7 इस मुद्दे की पसंदीदा प्रतिभूतियों के लिए ब्लूमबर्ग स्क्रीन दिखाता है। इनमें से प्रत्येक पसंदीदा शेयर 31 दिसंबर, 2049 से पहले किसी भी समय सामान्य स्टॉक के 1.2579 शेयरों में परिवर्तनीय है। पसंदीदा शेयर $50.79 पर कॉल करने योग्य थे। सममूल्य एक रूपांतरण मूल्य है जो एक सामान्य शेयर के बाजार मूल्य ($30.61) के बराबर होता है जिसे आम शेयरों की संख्या (1.2579) से गुणा किया जाता है जिसमें पसंदीदा शेयरों को परिवर्तित किया जा सकता है। तदनुसार, प्रीमियम पसंदीदा शेयरों के बाजार मूल्य और रूपांतरण मूल्य का अनुपात है, जिसे प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है। जो निवेशक पसंदीदा रूपांतरण के माध्यम से सामान्य स्टॉक खरीदते हैं, वे प्रीमियम का भुगतान करते हैं क्योंकि रूपांतरण सुविधा सामान्य स्टॉक पर एक एम्बेडेड कॉल विकल्प है जिसे केवल तभी परिवर्तित किया जाता है जब ऐसा करना निवेशक के सर्वोत्तम हित में हो। एक निवेशक का नकारात्मक जोखिम पसंदीदा स्टॉक के प्रत्यक्ष मूल्य तक सीमित है (यानी, रूपांतरण विकल्प के बिना परिवर्तनीय पसंदीदा स्टॉक का मूल्य)।
विशेष संपत्तियों के साथ परिवर्तनीय पसंदीदा शेयर
1990 के दशक के मध्य में. विशेष सुविधा परिवर्तनीय पसंदीदा स्टॉक क्षेत्र में नवाचार में वृद्धि हुई है। आगे हम उनके मुख्य प्रकारों पर नजर डालेंगे।
पसंदीदा प्रतिभूतियों पर भरोसा करें
ट्रस्ट कंपनी पसंदीदा सिक्योरिटीज (TOPrS) भी परिवर्तनीय पसंदीदा शेयर हैं। वे ऊपर वर्णित परिवर्तनीय शेयरों से भिन्न हैं क्योंकि उन पर लाभांश कर उद्देश्यों के लिए कर कटौती योग्य हो सकता है; साथ ही, रेटिंग एजेंसियों से उनकी रेटिंग काफी ऊंची है। मास्टर जारीकर्ता प्रतिभूतियों को जारी करने के लिए डेलावेयर में एक व्यावसायिक ट्रस्ट बनाता है - प्रतिभूतियों की गारंटी मास्टर जारीकर्ता द्वारा की जाती है। TOPrS के मामले में, आयकर से लाभांश भुगतान के 70% की छूट के रूप में कर विशेषाधिकार लागू नहीं होता है, और जारीकर्ता लाभांश के भुगतान को 20 तिमाहियों (5 वर्ष) तक के लिए स्थगित कर सकता है। हालाँकि, यदि कोई लाभांश भुगतान स्थगन है, तो प्राथमिक जारीकर्ता सामान्य या पसंदीदा शेयरों के धारकों को लाभांश का भुगतान नहीं कर सकता है, इसलिए TOPrS लाभांश अर्जित और त्रैमासिक रूप से संयोजित होते हैं। TOPrS आम तौर पर जारी होने की तारीख से तीन से पांच साल में कॉल करने योग्य होते हैं और 20 से 30 वर्षों में परिपक्व होते हैं। कराधान की विशिष्टताओं और लाभांश भुगतान को स्थगित करने की संभावना के कारण, TOPrS में अन्य पसंदीदा शेयरों की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक लाभांश उपज है।
विभिन्न प्रकार के संक्षिप्तीकरण
ऐसे कई परिवर्तनीय पसंदीदा उपकरण हैं जो निवेशकों को उच्च लाभांश उपज और रूपांतरण के माध्यम से आम शेयरों की विकास क्षमता का एहसास करने का अवसर प्रदान करते हैं।
- 295 - वरीयता शेयर। सॉलोमन स्मिथ बार्नी के डिविडेंड एन्हांस्ड कन्वर्टिबल स्टॉक्स (डीईसीएस) और मेरिल लिंच के प्रेफर्ड रिडीमेबल इन्क्रीज्ड डिविडेंड्स इक्विटी सिक्योरिटीज (प्राइड्स) ऐसे उपकरणों के दो उल्लेखनीय उदाहरण हैं। ये परिवर्तनीय पसंदीदा प्रतिभूतियां उच्च लाभांश उपज, परिपक्वता पर अनिवार्य रूपांतरण (आमतौर पर तीन से चार साल), और रूपांतरण कारक प्रदान करती हैं जो अंतर्निहित सामान्य स्टॉक की कीमतों में वृद्धि के रूप में मूल्य में गिरावट को समायोजित करती हैं, जिससे उनकी उल्टा क्षमता सीमित हो जाती है।
एक अन्य समान प्रकार की परिवर्तनीय पसंदीदा सुरक्षा मेरिल लिंच की पसंदीदा इक्विटी रिडेम्पशन संचयी स्टॉक (पीईआरसीएस) है। पीईआरसीएस एक उच्च लाभांश उपज भी प्रदान करता है और परिपक्वता पर अनिवार्य रूपांतरण की आवश्यकता होती है, लेकिन परिपक्वता पर रूपांतरण दर को समायोजित करके निवेशक के लिए उल्टा क्षमता को सीमित करता है ताकि निवेशकों को आम स्टॉक की एक निश्चित डॉलर राशि प्राप्त हो।

स्टॉक खरीदने से हमेशा पैसा खोने का जोखिम रहता है, लेकिन स्टॉक से पूरी तरह बचने का मतलब है कि आप अच्छा लाभ नहीं कमा पाएंगे। हालाँकि, एक सुरक्षा है जो कुछ निवेशकों के लिए इस दुविधा को हल करने में मदद कर सकती है: परिवर्तनीय पसंदीदा स्टॉक रिटर्न की एक निश्चित दर की सुरक्षा और पूंजी प्रशंसा का अवसर प्रदान करता है। यहां हम देखेंगे कि ये प्रतिभूतियां क्या हैं, वे कैसे काम करती हैं और यह कैसे निर्धारित किया जाए कि रूपांतरण कब लाभदायक है।

परिवर्तनीय पसंदीदा शेयर क्या हैं?

ये शेयर कॉर्पोरेट निश्चित आय प्रतिभूतियां हैं जिन्हें एक निवेशक किसी निर्दिष्ट अवधि में या किसी विशिष्ट तिथि पर किसी कंपनी के सामान्य स्टॉक के शेयरों की एक निर्दिष्ट संख्या में परिवर्तित करना चुन सकता है। निश्चित आय घटक निवेशकों के लिए एक स्थिर आय स्ट्रीम और कुछ पूंजी सुरक्षा प्रदान करता है। हालाँकि, इन प्रतिभूतियों को शेयरों में बदलने की क्षमता निवेशक को बढ़ती शेयर कीमतों से लाभ उठाने की अनुमति देती है।

कन्वर्टिबल उन निवेशकों के लिए विशेष रूप से आकर्षक हैं जो उच्च-विकास वाली कंपनियों के विकास में भाग लेना चाहते हैं, जबकि स्टॉक उम्मीदों पर खरा नहीं उतरने पर कीमत में गिरावट से बचे रहते हैं।

निवेशकों के लिए अवसर

यह प्रदर्शित करने के लिए कि परिवर्तनीय पसंदीदा स्टॉक कैसे काम करता है और स्टॉक निवेशकों को कैसे लाभ पहुंचाता है, आइए एक उदाहरण देखें। मान लें कि एक्मे सेमीकंडक्टर $100 प्रति शेयर पर परिवर्तनीय पसंदीदा स्टॉक के 1 मिलियन शेयर जारी करता है। ये परिवर्तनीय पसंदीदा शेयर (क्योंकि वे निश्चित आय प्रतिभूतियां हैं) धारकों को दो तरह से आम शेयरधारकों पर प्राथमिकता देते हैं। सबसे पहले, सामान्य शेयरधारकों को किसी भी लाभांश का भुगतान करने से पहले परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरधारकों को 4.5% का लाभांश प्राप्त होता है (एक्मे की कमाई पर्याप्त रहती है)। दूसरा, यदि एक्मे कभी दिवालिया हो जाता है और उसकी संपत्ति बेचनी पड़ती है, तो परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरधारक पूंजी लौटाने में आम शेयरधारकों से आगे होंगे। हालाँकि, सामान्य शेयरधारकों के विपरीत, परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरधारकों के पास शायद ही कभी मतदान का अधिकार होता है।

एक्मे कन्वर्टिबल प्रेफर्ड स्टॉक खरीदने पर, सबसे खराब निवेशकों को उनके प्रत्येक शेयर के लिए $4.50 का वार्षिक लाभांश प्राप्त होगा। लेकिन ये प्रतिभूतियाँ मालिकों को और भी अधिक रिटर्न की संभावना प्रदान करती हैं: यदि परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरधारक एक्मे स्टॉक में वृद्धि देखते हैं, तो उनके पास अपने निश्चित आय निवेश को इक्विटी में परिवर्तित करके उस वृद्धि से लाभ कमाने का अवसर हो सकता है। रीसेट तिथि पर, एक्मे कन्वर्टिबल प्रेफ़र्ड स्टॉक के शेयरधारकों के पास अपने कुछ या सभी पसंदीदा शेयरों को सामान्य स्टॉक के शेयरों में बदलने का विकल्प होता है।

रूपांतरण लाभ का निर्धारण

रूपांतरण अनुपात सामान्य स्टॉक के शेयरों की संख्या का प्रतिनिधित्व करता है जो शेयरधारकों को प्रत्येक पसंदीदा शेयर के लिए प्राप्त हो सकता है जो परिवर्तित होता है। रूपांतरण अनुपात जारी करने से पहले प्रबंधन द्वारा निर्धारित किया जाता है, आमतौर पर निवेश बैंक के प्रबंधन के साथ। एक्मे के लिए, मान लें कि रूपांतरण अनुपात 6.5 है, जिससे निवेशकों को 6.5 एक्मे शेयरों के लिए पसंदीदा स्टॉक का व्यापार करने की अनुमति मिलती है।

रूपांतरण अनुपात इंगित करता है कि पसंदीदा स्टॉकधारक को रूपांतरण से लाभ प्राप्त करने के लिए सामान्य स्टॉक को किस कीमत पर व्यापार करना चाहिए। यह मूल्य, जिसे रूपांतरण मूल्य के रूप में जाना जाता है, रूपांतरण कारक द्वारा विभाजित पसंदीदा स्टॉक के खरीद मूल्य के बराबर है। तो एक्मे के लिए बाज़ार रूपांतरण मूल्य $15.38 ($100/6.5) है।

दूसरे शब्दों में, एक्मे सामान्य स्टॉक को $15.00 से ऊपर व्यापार करना चाहिए। निवेशकों को रूपांतरण से प्राप्त होने वाले 38 रु. यदि स्टॉक परिवर्तित होता है और $15 से नीचे चला जाता है। 38, निवेशकों को प्रति शेयर 100 डॉलर के निवेश पर पूंजीगत हानि होगी। यदि सामान्य स्टॉक, उदाहरण के लिए, $10 पर समाप्त होता है, तो परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरधारकों को उनके $100 पसंदीदा स्टॉक के बदले में केवल $65 ($10) का सामान्य शेयर प्राप्त होगा। ($100 पसंदीदा शेयरों के सममूल्य का प्रतिनिधित्व करता है।)

रूपांतरण बोनस

परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरों का द्वितीयक बाजार में कारोबार किया जा सकता है, और बाजार मूल्य और प्रदर्शन रूपांतरण प्रीमियम द्वारा निर्धारित किया जाता है, यदि शेयरों को परिवर्तित किया गया था तो सममूल्य और पसंदीदा शेयरों के मूल्य के बीच का अंतर। जैसा कि ऊपर दिखाया गया है, परिवर्तित पसंदीदा शेयर का मूल्य रूपांतरण कारक द्वारा गुणा किए गए सामान्य स्टॉक के बाजार मूल्य के बराबर है। मान लें कि एक्मे के शेयर वर्तमान में $12 पर कारोबार कर रहे हैं, जिसका अर्थ है कि पसंदीदा स्टॉक का मूल्य $78 (12 x 6 5) है। जैसा कि आप देख सकते हैं, यह समता मूल्य से काफी कम है। इसलिए, यदि एक्मे के शेयर $12 पर कारोबार कर रहे हैं, तो रूपांतरण प्रीमियम 22% [($100 - $78) / 100] है।

प्रीमियम जितना कम होगा, उतनी अधिक संभावना है कि बाजार रूपांतरण मूल्य समग्र शेयर मूल्य के ऊपर और नीचे से मेल खाएगा। उच्च-स्तरीय परिवर्तनीय बांड की तरह अधिक कार्य करते हैं, जिसमें लाभदायक रूपांतरण की संभावना कम होती है। इसका मतलब यह है कि ब्याज दरें परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरों की कीमत को भी प्रभावित कर सकती हैं: उदाहरण के लिए, बांड की कीमत, परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरों की कीमत आमतौर पर ब्याज दरें बढ़ने के साथ घट जाती है: एक निश्चित लाभांश बढ़ती ब्याज दरों की तुलना में कम आकर्षक लगता है। इसके विपरीत, जैसे-जैसे दरें गिरती हैं, परिवर्तनीय पसंदीदा शेयर अधिक आकर्षक हो जाते हैं।

तल - रेखा

उन निवेशकों के लिए अपील को परिवर्तित करता है जो बिना यह महसूस किए शेयर बाजार में भाग लेना चाहते हैं कि वे बेतहाशा जोखिम ले रहे हैं। जब सामान्य स्टॉक की कीमत रूपांतरण मूल्य से ऊपर चली जाती है तो स्टॉक की तरह सुरक्षा का व्यापार करना। यदि स्टॉक की कीमत रूपांतरण मूल्य से नीचे आती है, तो परिवर्तनीय एक बांड की तरह व्यापार करता है, जो प्रभावी रूप से निवेश के तहत एक मूल्य स्तर रखता है।

पसंदीदा शेयरों के मुद्दे का उपयोग कॉर्पोरेट नियंत्रण को पुनर्वितरित करने के लिए किया जा सकता है।

कानून यह आवश्यकता स्थापित नहीं करता है कि पसंदीदा शेयरों का सममूल्य सामान्य शेयरों के सममूल्य के बराबर होना चाहिए। इसके अलावा, यदि पसंदीदा शेयर वोटिंग अधिकार प्राप्त कर लेते हैं, तो ऐसा प्रत्येक शेयर अपने मालिक को एक वोट देता है, चाहे उसका सममूल्य कुछ भी हो। यदि पसंदीदा शेयर पहले जारी नहीं किए गए थे, तो उनके जारी होने पर मौजूदा शेयरधारकों - साधारण शेयरों के धारकों के पास पसंदीदा शेयर हासिल करने का प्राथमिकता अधिकार नहीं होता है।

इस प्रकार, कंपनी के 75% शेयरों के मालिक एक शेयरधारक या शेयरधारकों के समूह के पास कम-बराबर पसंदीदा शेयरों की निजी सदस्यता द्वारा मुद्दे और प्लेसमेंट पर शेयरधारकों की एक सामान्य बैठक में निर्णय लेने का अवसर होता है, जिसकी संख्या काफी अधिक होगी पहले जारी किए गए साधारण शेयरों की संख्या। इन शेयरों पर कम से कम एक बार लाभांश का भुगतान नहीं किए जाने के बाद, पसंदीदा शेयरों का मालिक शेयरधारकों की सभी बाद की आम बैठकों में पूर्ण नियंत्रित हिस्सेदारी का मालिक बन जाएगा।

सच है, कॉर्पोरेट नियंत्रण को पुनर्वितरित करने की ऐसी योजना के कार्यान्वयन में सावधानी की आवश्यकता होती है।

सबसे पहले, सर्जक के पास पर्याप्त संख्या में वोटिंग शेयर होने चाहिए ताकि वह अधिकृत पूंजी बढ़ाने का निर्णय लेने के लिए आवश्यक शेयरधारकों की आम बैठक में योग्य बहुमत प्राप्त कर सके।

दूसरे, किसी को पसंदीदा शेयरों की प्लेसमेंट कीमत निर्धारित करने में बेहद सावधानी बरतनी चाहिए। हमें याद है कि अतिरिक्त शेयरों का प्लेसमेंट मूल्य उनके बाजार मूल्य के अनुरूप होना चाहिए। आज, न्यायिक प्रथा तब विकसित हुई है जब अल्पसंख्यक शेयरधारक ऐसे निर्णयों के खिलाफ अपील करते हैं। यदि शेयरधारक यह साबित कर देता है कि निम्न-बराबर पसंदीदा शेयरों का प्लेसमेंट मूल्य उनके बाजार मूल्य के अनुरूप नहीं है, तो अदालत उच्च संभावना के साथ मुद्दे को अमान्य घोषित कर देगी। इस प्रकार, पसंदीदा शेयरों को उन स्थितियों में रखते समय एक बिना शर्त सिफारिश जहां इस तरह के निर्णय की अपील की जा सकती है, प्लेसमेंट मूल्य को उनके वास्तविक बाजार मूल्य के करीब निर्धारित करना है।

तीसरा, हमें संबंधित-पक्ष लेनदेन के रूप में अतिरिक्त शेयरों को रखने के लिए लेनदेन को मंजूरी देने के बारे में नहीं भूलना चाहिए।

कला। कानून के 83 में प्रावधान है कि, इसके मापदंडों के आधार पर, एक इच्छुक पार्टी लेनदेन को निदेशक मंडल या कंपनी के शेयरधारकों की आम बैठक द्वारा अनुमोदित किया जा सकता है। हालाँकि, चूंकि इस लेख के पैराग्राफ 4 में प्रावधान है कि यदि लेनदेन या कई परस्पर संबंधित लेनदेन का विषय संपत्ति है, जिसका मूल्य, लेखांकन डेटा के अनुसार (अधिग्रहीत संपत्ति की पेशकश कीमत) पुस्तक मूल्य का 2 या अधिक प्रतिशत है अंतिम रिपोर्टिंग तिथि के अनुसार कंपनी की संपत्ति उसके लेखांकन रिकॉर्ड के अनुसार, निर्णय केवल उन सभी शेयरधारकों के बहुमत वोट के साथ एक सामान्य बैठक द्वारा किया जा सकता है जो लेनदेन में रुचि नहीं रखते हैं - वोटिंग शेयरों के मालिक; निर्णय का विकल्प निदेशक मंडल द्वारा किया जा रहा इस मामले में कोई दिलचस्पी नहीं है।

शेयरधारकों की एक आम बैठक तैयार करते समय क्या ध्यान में रखा जाना चाहिए, जिसमें पसंदीदा शेयरों की नियुक्ति के लिए एक इच्छुक पार्टी लेनदेन को मंजूरी दी जाएगी?

सबसे पहले, आपको यह याद रखना होगा कि यदि शेयर सीधे किसी शेयरधारक या उसके सहयोगियों को दिए जाते हैं
व्यक्तियों, यह शेयरधारक बैठक के एजेंडे में इस मद पर मतदान नहीं करता है। इस प्रकार, शेयरों को या तो एक स्वतंत्र (यद्यपि औपचारिक रूप से) व्यक्ति को दिया जाना चाहिए, या अन्य (उदासीन) शेयरधारकों के बहुमत को इस तरह के प्लेसमेंट से सहमत होना चाहिए और इसके लिए वोट करना चाहिए।

ऐसी आम बैठक आयोजित करते समय दूसरा महत्वपूर्ण बिंदु यह है कि निर्णय लेनदेन में रुचि नहीं रखने वाले सभी शेयरधारकों के बहुमत से किया जाना चाहिए। इसके अलावा, इस मामले में, विधायक की आवश्यकता है कि बहुमत को विशेष रूप से सभी अनिच्छुक शेयरधारकों से ध्यान में रखा जाए, न कि सामान्य बैठक में भाग लेने वाले उदासीन शेयरधारकों से।

अभ्यास से पता चलता है कि बड़े पैमाने पर निजीकरण की अवधि के दौरान उभरी "पुरानी" संयुक्त स्टॉक कंपनियों में, इस स्थिति को सुनिश्चित करना अक्सर बहुत मुश्किल होता है। दरअसल, शेयरों का मुख्य ब्लॉक आमतौर पर बहुसंख्यक शेयरधारकों में केंद्रित होता है, और यदि वे पसंदीदा शेयरों की नियुक्ति में रुचि रखने वाले पक्ष हैं, तो केवल अल्पसंख्यक शेयरधारक ही मतदान करेंगे। हालाँकि, उनमें से कई की मृत्यु हो गई, और किसी को भी उनका हिस्सा विरासत में नहीं मिला; रजिस्ट्रार को सूचित किए बिना चले गए और बैठक की सूचना प्राप्त नहीं की। अंततः, वे कभी भी बैठकों में नहीं जाते। यदि ऐसे आधे से अधिक शेयरधारक हैं, तो इच्छुक पार्टी लेनदेन को मंजूरी देने का निर्णय लेना असंभव होगा। इस मामले में लेखक जो एकमात्र रास्ता देखता है, वह यह सुनिश्चित करने के लिए पहले से उपाय करना है कि पसंदीदा शेयरों की नियुक्ति के लिए लेनदेन कानून में दी गई इच्छुक पार्टी लेनदेन की परिभाषा के अंतर्गत नहीं आता है।

यहां "बलों के संतुलन" को बदलने का एक और तरीका है।

वर्तमान कानून कंपनी के शेयरों को समेकित करने की संभावना प्रदान करता है। अर्थात्, कला के प्रावधानों के अनुसार, कंपनी के दो या दो से अधिक बकाया शेयर हो सकते हैं। कानून के 74, एक नए रखे गए शेयर में परिवर्तित हो गए। ऐसा निर्णय साधारण शेयर रखने वाले शेयरधारकों के साधारण बहुमत से किया जाएगा और यह केवल इन साधारण शेयरों पर ही लागू हो सकता है।

इस प्रकार, बकाया साधारण शेयरों की कुल संख्या किसी भी अभिन्न संख्या से कम हो सकती है। पसंदीदा शेयरों की संख्या अपरिवर्तित रहेगी.

नतीजतन, शेयरधारकों - साधारण शेयरों के मालिकों के वोटों की संख्या कम हो जाएगी, लेकिन पसंदीदा लोगों के वोट नहीं होंगे। स्थिति तब भी नहीं बदलेगी, जब रूपांतरण के परिणामस्वरूप, कई शेयरधारकों के पास आंशिक शेयर होंगे। खंड 3 कला. कानून का 25 यह स्थापित करता है कि एक आंशिक शेयर शेयरधारक - उसके मालिक को संबंधित श्रेणी (प्रकार) के एक शेयर द्वारा प्रदान किए गए अधिकारों के साथ, पूरे शेयर के उस हिस्से के अनुरूप राशि में प्रदान करता है, जिसे वह बनाता है। नतीजतन, एक शेयर को कई भागों में विभाजित करने पर भी कुल मिलाकर केवल एक ही वोट मिलेगा। इस प्रकार, समाज पर अधिक पूर्ण नियंत्रण प्राप्त करने का लक्ष्य प्राप्त किया जाएगा।

आइए एक और स्थिति पर विचार करें. एक शेयरधारक (शेयरधारकों का समूह), उदाहरण के लिए, एक बंद सदस्यता के माध्यम से कंपनी के शेयरों को रखने या चार्टर में कुछ बदलाव करने में रुचि रखता है, उसके पास शुरू में इस तरह के निर्णय लेने की अनुमति देने वाले वोटों का योग्य बहुमत नहीं होता है। हालाँकि, उनके (इस मामले में उनके सहयोगी) पसंदीदा शेयर हैं, लाभांश का आकार जिसके लिए कंपनी के चार्टर में निर्धारित किया जाता है, उस राशि में, जो सामान्य शेयरों के साथ मिलकर ऐसा करने की अनुमति देती है।

यदि ऐसे शेयरधारक के वोटों की संख्या शेयरधारकों की आम बैठक में भाग लेने वाले शेयरधारकों के वोटों की कुल संख्या के 50 प्रतिशत से अधिक हो जाती है (शेयरधारकों की बेहद कम गतिविधि को ध्यान में रखते हुए, यह आंकड़ा नहीं हो सकता है) बहुत बड़ा हो), ऐसे शेयरधारक के पास पसंदीदा शेयरों पर लाभांश के भुगतान पर शेयरधारकों की सामान्य बैठक द्वारा निर्णय को अपनाने से रोकने का अवसर होता है। और पसंदीदा शेयर अगली बैठक में वोटिंग शेयर बन जाएंगे।

तीसरी स्थिति. एक कंपनी जिसने साधारण और पसंदीदा दोनों शेयर जारी किए हैं, वह ऐसा निर्णय लेने वाली है जो अल्पसंख्यक शेयरधारकों के हितों को पूरा नहीं करता है। यदि पसंदीदा शेयरों पर लाभांश का भुगतान पहले किया गया था, तो ऐसे शेयरों पर बैठक में मतदान नहीं किया जाता है। लेकिन संघीय कानून "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" के अनुच्छेद 43 में उन स्थितियों की एक सूची शामिल है जब शेयरधारकों की आम बैठक को पसंदीदा शेयरों पर लाभांश के भुगतान पर निर्णय लेने का अधिकार नहीं होता है। उदाहरण के लिए, यदि कंपनी दिवालियापन (दिवालियापन) के मानदंडों को पूरा करती है।

यदि कोई शेयरधारक ऐसी स्थिति की पहचान करता है, तो वह लाभांश का भुगतान करने के लिए शेयरधारकों की सामान्य बैठक के निर्णय को कानूनी रूप से अमान्य घोषित करने में सक्षम होगा (भले ही लाभांश पहले ही भौतिक रूप से भुगतान किया जा चुका हो), जिससे आगामी समय में शक्ति का संतुलन नाटकीय रूप से बदल जाएगा। आम बैठक।

आइए हम पाठक का ध्यान वर्तमान मध्यस्थता अभ्यास की कुछ सूक्ष्मताओं की ओर आकर्षित करें।

ऐसे मामले सामने आए हैं जब किसी संयुक्त स्टॉक कंपनी की वार्षिक आम बैठक नहीं हुई या उसकी होल्डिंग बाधित हुई। तदनुसार, ऐसी बैठक में पसंदीदा शेयरों पर लाभांश के भुगतान पर कोई निर्णय नहीं लिया गया। क्या पसंदीदा शेयर वोटिंग बन जायेंगे?

कई वकील इस स्थिति में कंपनी के पसंदीदा शेयरों को वोटिंग के रूप में मानना ​​संभव मानते हैं। हालाँकि, न्यायिक अभ्यास एक अलग रास्ता अपनाता है, जो दर्शाता है कि, कानून के प्रावधानों के अर्थ में, पसंदीदा शेयरों के मालिकों को वार्षिक बैठक होने पर वोट देने का अधिकार प्राप्त होता है, लेकिन पसंदीदा शेयरों पर लाभांश का भुगतान करने का मुद्दा हल नहीं हुआ था या लाभांश का भुगतान करने से इंकार करने का निर्णय लिया गया। बैठक आयोजित करने में विफलता के कारण लाभांश के भुगतान पर निर्णय लेने में विफलता या किसी अवैध बैठक में लाभांश का भुगतान न करने पर निर्णय लेने से पसंदीदा शेयरों के धारकों को मतदान का अधिकार नहीं मिलता है।

कला के अनुच्छेद 5 के प्रावधानों के शाब्दिक पढ़ने पर आधारित न्यायिक अभ्यास भी है। कानून के 31. इसके अनुसार, पसंदीदा शेयरों के वोटिंग अधिकार लाभांश के गैर-भुगतान या अपूर्ण भुगतान पर निर्णय के संबंध में उत्पन्न होते हैं। यदि लाभांश का भुगतान करने का निर्णय हो गया है, लेकिन लाभांश का भुगतान नहीं किया गया है, तो वोट देने का अधिकार उत्पन्न नहीं होता है।

शायद, ऊपर चर्चा किए गए सभी परिदृश्यों में जो बात समान है वह यह है कि जब उन्हें लागू किया जाता है, तो बहुसंख्यक शेयरधारक (या शेयरधारकों का समूह) समाज में एक प्रमुख स्थिति का उपयोग करके ऐसी स्थिति पैदा करते हैं जो वास्तव में अल्पसंख्यक शेयरधारकों के अधिकारों का उल्लंघन करती है। आज, वर्णित सभी क्रियाएं बिल्कुल कानूनी हैं। हालाँकि, हाल के वर्षों में, वित्तीय बाजारों के लिए संघीय सेवा और आर्थिक विकास मंत्रालय ने बार-बार ऐसे बिल तैयार किए हैं जो बहुसंख्यक शेयरधारकों की प्रमुख स्थिति का उपयोग करने की संभावना को बंद कर देते हैं। इस प्रकार, विभिन्न दस्तावेजों में यह स्थापित करने का प्रस्ताव किया गया था कि कंपनी के पसंदीदा शेयरों का सममूल्य सामान्य शेयरों के सममूल्य से कम नहीं हो सकता है, या यह स्थापित करने के लिए कि किसी भी प्रकार के पसंदीदा शेयर रखते समय, शेयरधारकों - साधारण शेयरों के मालिकों के पास है उनके पास सामान्य शेयरों की संख्या के अनुपात में पूर्व-खाली अधिग्रहण का अधिकार है।

इस प्रकार, यह संभावना है कि निकट भविष्य में, संयुक्त स्टॉक कंपनी में कॉर्पोरेट नियंत्रण प्राप्त करने या मजबूत करने के लिए पसंदीदा शेयरों का उपयोग करने के लिए ऊपर चर्चा किए गए अधिकांश अवसर नाजायज हो जाएंगे।

आय भुगतान उपकरण के रूप में पसंदीदा शेयर

आइए उन अवसरों पर ध्यान दें जो पसंदीदा शेयर बहुसंख्यक शेयरधारक को लाभ कमाने के लिए प्रदान करते हैं।

व्यक्तियों को लाभांश के माध्यम से आय का भुगतान (हम एक आरक्षण करेंगे कि आगे हम रूसी संघ के निवासियों के बारे में बात कर रहे हैं) किसी भी मामले में फायदेमंद है, क्योंकि यह 9% कर के अधीन है, जो अन्य के भुगतान की तुलना में काफी अधिक लाभदायक है। आय के प्रकार. यह लाभ कमाने वाली कानूनी संस्थाओं के लिए भी सुविधाजनक है। इस मामले में, आयकर की गणना करते समय, इसकी दर 0% होगी, बशर्ते कि जिस दिन लाभांश का भुगतान करने का निर्णय लिया जाता है, उस दिन लाभांश प्राप्त करने वाले संगठन के पास कम से कम 365 के लिए योगदान (शेयर) का कम से कम 50 प्रतिशत स्वामित्व हो। कैलेंडर दिन। संगठन की अधिकृत (शेयर) पूंजी (फंड) में लाभांश का भुगतान या डिपॉजिटरी रसीदें जो संगठन द्वारा भुगतान किए गए लाभांश की कुल राशि के कम से कम 50 प्रतिशत के अनुरूप राशि में लाभांश प्राप्त करने का अधिकार देती हैं।

जैसा कि ऊपर दिखाया गया है, बहुसंख्यक शेयरधारक - कंपनी के 75% से अधिक वोटिंग शेयरों के मालिक के पास पसंदीदा शेयरों का एकमात्र मालिक बनने का अवसर है और कला के प्रावधानों के अनुसार। कानून के 43 वास्तव में कंपनी के शुद्ध लाभ के किसी भी हिस्से को लाभांश के रूप में वापस लेने के लिए।

पसंदीदा शेयरों पर आय प्राप्त करने में एक आवश्यक बिंदु, लाभांश की राशि जिस पर (इसे निर्धारित करने की प्रक्रिया) कंपनी के चार्टर द्वारा निर्धारित की जाती है, यह तथ्य है कि घोषित (भुगतान किया गया लाभांश) कंपनी के चार्टर में निर्धारित इस राशि से अधिक नहीं होना चाहिए। अन्यथा, इस बात की बहुत अधिक संभावना है कि पसंदीदा शेयरों पर लाभांश का भुगतान करने के निर्णय के खिलाफ उन शेयरधारकों द्वारा अपील की जाएगी जिन्होंने इसके खिलाफ अदालत में मतदान किया था। निःसंदेह, यह परिस्थिति तभी महत्वपूर्ण है जब कंपनी के पास अन्य शेयरधारक हों जो समूह का हिस्सा नहीं हैं और इस तरह के लाभांश का भुगतान करने में रुचि रखते हैं।

ऊपर जो कहा गया था, उस पर लौटते हुए, मैं व्यक्तियों के लिए लाभांश आय के कराधान के अपेक्षाकृत कम स्तर के कारण एक और अवसर पर ध्यान देना चाहूंगा। जेएससी के प्रमुख कर्मचारियों को पसंदीदा शेयरों की नियुक्ति वास्तव में उन्हें लाभांश के रूप में अपने पारिश्रमिक का एक हिस्सा भुगतान करने की अनुमति देगी। हालाँकि, अगर हम कंपनी द्वारा राजस्व की प्राप्ति से लेकर किसी व्यक्ति को सीधे धन के भुगतान तक कराधान की दोनों संपूर्ण श्रृंखलाओं (एक रोजगार अनुबंध के तहत भुगतान के लिए और लाभांश के रूप में भुगतान के लिए) पर विचार करते हैं, तो यह स्पष्ट हो जाता है कि ऐसे निर्णय की लाभप्रदता का प्रश्न पूरी तरह सरल नहीं है।

लेखक इस लेख के प्रारूप में इस तरह के भुगतान के सभी वित्तीय पहलुओं पर विस्तार से चर्चा करना संभव नहीं मानते हैं, हालांकि, उनकी राय में, विचाराधीन किसी भी तरीके से समाज की लागत, सामान्य तौर पर होगी। तुलनीय. और हां, आपको यह याद रखना होगा कि लाभांश का भुगतान केवल तभी किया जा सकता है जब कंपनी में शुद्ध लाभ हो।

इसके अलावा, जब हम विशेष रूप से श्रम संबंधों के माध्यम से इससे जुड़े कंपनी के कर्मचारियों के बारे में बात कर रहे हैं, तो रोजगार अनुबंध या लाभांश के माध्यम से पारिश्रमिक का भुगतान करने के लाभों की तुलना करना समझ में आता है। लेकिन जेएससी गतिविधियों के दौरान, अक्सर ऐसी स्थितियाँ उत्पन्न होती हैं जब कुछ व्यक्तियों के साथ बातचीत अत्यंत महत्वपूर्ण और लाभदायक होती है। साथ ही, उनके साथ रोजगार अनुबंध समाप्त करने की संभावना को बाहर रखा गया है या काफी जटिल बना दिया गया है। इस मामले में, ऐसे व्यक्तियों को पसंदीदा शेयरों की नियुक्ति, जिससे उन्हें आवश्यक आय प्राप्त हो सके, इष्टतम समाधान हो सकता है।

काफी लंबे समय तक, इस प्रथा के प्रसार को रोकने वाली मुख्य समस्याएं सहयोग के पूरा होने पर शेयरों पर भुगतान रोकने की असंभवता और कानून द्वारा प्रदान किए गए मामलों में उनके मालिकों द्वारा प्रतिकूल वोट का डर था। उन्होंने विभिन्न तरीकों से उन्हें हल करने का प्रयास किया। इस प्रकार, "रिवर्स" स्थानांतरण आदेशों की अग्रिम रसीद अक्सर उपयोग की जाती थी। हालाँकि, इस रास्ते को कानूनी नहीं माना जा सकता।

एक निश्चित अवधि के बाद पसंदीदा शेयरों को पुनर्खरीद करने का अधिकार प्रदान करने वाले पुनर्खरीद समझौतों में प्रवेश करने का प्रयास किया गया है। लेकिन यह विकल्प, लेखक के दृष्टिकोण से, अस्वीकार्य है, क्योंकि कला के अनुच्छेद 13 के प्रावधानों के अनुसार। संघीय कानून के 51.3 "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" उस स्थिति में जब पुनर्खरीद समझौते के पहले भाग के तहत हस्तांतरित लाभांश जारीकर्ता से प्राप्त करने के हकदार व्यक्तियों की सूची प्रतिभूतियों को स्थानांतरित करने के दायित्वों की पूर्ति के बाद की अवधि में निर्धारित की जाती है। पुनर्खरीद समझौते का पहला भाग और पुनर्खरीद समझौते के दूसरे भाग के तहत प्रतिभूतियों के हस्तांतरण दायित्वों की पूर्ति से पहले, लाभांश का प्राप्तकर्ता वह होगा जो ऐसी सूची के संकलन की तिथि पर शेयरधारक था।

मौजूदा न्यायिक प्रथा से पता चलता है कि पसंदीदा शेयरों के मालिकों को लाभांश का भुगतान न करने की स्थिति में भी उनके मतदान को रोकना संभव है। ऐसा करने के लिए, उन पर लाभांश का आकार निर्धारित न करना ही पर्याप्त है। हालाँकि, कई मामलों में ऐसी प्रतिभूतियाँ उनके संभावित खरीदारों के लिए उपयुक्त नहीं होंगी।

आज, लेखक केवल एक ही विकल्प के बारे में जानता है जो उच्च संभावना के साथ, पसंदीदा शेयरों के स्वामित्व और ऐसे स्वामित्व की समाप्ति के लिए आवश्यक व्यवस्था सुनिश्चित करने की अनुमति देता है। इसका कार्यान्वयन कला के प्रावधानों के अधीन है। संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून का 32.1, शेयरधारकों के समझौते के लिए समर्पित।

एक शेयरधारक समझौता शेयरधारकों की सामान्य बैठक में एक निश्चित तरीके से मतदान करने, अन्य शेयरधारकों के साथ मतदान विकल्प पर सहमत होने, पूर्व निर्धारित मूल्य पर शेयरों को हासिल करने या अलग करने और (या) होने पर अपने दलों के दायित्व को प्रदान कर सकता है। कुछ परिस्थितियों के घटित होने तक शेयरों को अलग करने से बचना, और कंपनी के प्रबंधन, उसकी गतिविधियों, कंपनी के पुनर्गठन और परिसमापन से संबंधित अन्य कार्यों को भी सम्मिलित रूप से करना।

इस प्रकार, एक शेयरधारक समझौते को समाप्त करना संभव है, जिसके अनुसार पसंदीदा शेयरों के अधिग्रहणकर्ता (मालिक) न केवल साधारण शेयरों के मालिकों के निर्देशों के अनुसार शेयरधारकों की आम बैठक में मतदान करने के लिए बाध्य होंगे, बल्कि यह भी होगा उन्हें कुछ शर्तों के तहत एक निश्चित कीमत पर बेचना होगा।

दुर्भाग्य से, यह तरीका भी सही नहीं है। समस्या यह है कि शेयरधारक समझौतों के समापन की विधायी संभावना हाल ही में सामने आई है। इस संबंध में, पसंदीदा शेयरों के मालिकों पर अधिकारों को सीमित करने (या अतिरिक्त दायित्व लगाने) के मुद्दे पर व्यावहारिक रूप से कोई न्यायिक अभ्यास नहीं है, और इसलिए, जब अदालतें दावों के आधार पर विचार करती हैं तो प्रवर्तन की संभावित बारीकियों की भविष्यवाणी करना असंभव है। भविष्य में शेयरधारक समझौतों के प्रावधान।

यदि पसंदीदा शेयर किसी खुली संयुक्त स्टॉक कंपनी द्वारा जारी किए गए हों तो हम विशेष रूप से सावधान रहेंगे

एक खुली संयुक्त स्टॉक कंपनी के शेयरधारकों को अतिरिक्त रूप से यह ध्यान रखना चाहिए कि यदि, वर्णित कार्यों के परिणामस्वरूप, सहयोगियों के साथ उनके द्वारा नियंत्रित वोटिंग शेयरों की संख्या 30, 50, 75% की सीमा में से एक से अधिक हो जाती है, तो वे करेंगे। अध्याय के दायरे में आते हैं। कानून का XI.1, जिसके अनुसार उन्हें कंपनी के अन्य शेयरधारकों के लिए तथाकथित "अनिवार्य प्रस्ताव" की दिशा और कार्यान्वयन से संबंधित जटिल और महंगी प्रक्रियाओं को पूरा करना होगा। जब तक ऐसा कोई प्रस्ताव प्रस्तुत नहीं किया जाता है, तब तक एक शेयरधारक ऐसे शेयरों की संख्या के साथ ही मतदान कर सकता है जो ऐसे अधिग्रहण के दौरान पारित पहली सीमा से अधिक न हो। इस लेख के सीमित दायरे के कारण, लेखक इन प्रक्रियाओं के कार्यान्वयन पर अधिक विस्तार से ध्यान देना संभव नहीं मानता है, लेकिन दो परिस्थितियों पर ध्यान देना आवश्यक समझता है।

सबसे पहले, वर्तमान प्रथा कानून द्वारा स्थापित शेयरों के ब्लॉक को प्राप्त करने के विकल्प के रूप में पसंदीदा शेयरों को वोटिंग का दर्जा देने की व्याख्या करती है। अर्थात्, यदि पहले एक शेयरधारक, जिसके पास 25% साधारण और 20% पसंदीदा शेयर हैं, के पास शेष सभी शेयरों को खरीदने के लिए कंपनी को अनिवार्य प्रस्ताव भेजने की बाध्यता नहीं थी, तो जैसे ही पसंदीदा शेयर उसके पास हो जाते हैं मतदान करेगा तो उसका यह दायित्व होगा। यह स्थिति उन मामलों पर भी लागू होती है जहां अधिग्रहणकर्ता ने स्वयं उस निर्णय के लिए मतदान नहीं किया जिसके कारण पसंदीदा शेयर मतदान बन गए, या यहां तक ​​कि ऐसे निर्णय के खिलाफ मतदान भी नहीं किया। खंड 8 कला. कानून के 84.2 में शेयरों के अधिग्रहण के मामलों की एक सूची शामिल है जिसमें Ch की आवश्यकताएं शामिल हैं। XI.1 लागू नहीं होता. हमारा मामला इस सूची में शामिल नहीं है.

दूसरे, ये प्रक्रियाएँ भविष्य में बहुत दिलचस्प परिणाम ला सकती हैं। इस प्रकार, यदि, "अनिवार्य प्रस्ताव" प्रक्रियाओं के कार्यान्वयन के परिणामस्वरूप, एक शेयरधारक (अकेले या सहयोगियों के साथ संयुक्त रूप से) ओजेएससी के 95% से अधिक वोटिंग शेयरों का मालिक बन जाता है, जबकि इसमें से कम से कम 10% इन प्रक्रियाओं के दौरान उसके द्वारा नंबर हासिल किया जाएगा, शेयरधारक को उसके अनुरोध पर अन्य शेयरधारकों से शेयर वापस खरीदने का अधिकार है, जो उसे कंपनी पर पूर्ण नियंत्रण प्रदान करेगा।

इस लेख में जो प्रस्तुत किया गया है, वह निश्चित रूप से कॉर्पोरेट प्रशासन प्रक्रियाओं में पसंदीदा शेयरों के उपयोग से जुड़ी सभी संभावनाओं और सभी समस्याओं को समाप्त नहीं करता है। हालाँकि, लेखक को उम्मीद है कि प्रस्तुत सामग्री पाठकों को उनकी क्षमता का पूरी तरह से उपयोग करने और सबसे स्पष्ट गलतियों से बचने की अनुमति देगी।

उदाहरण के लिए, उत्तरी काकेशस जिले के संघीय मध्यस्थता न्यायालय का 28 जनवरी 2005 का संकल्प संख्या F08-6439/04 देखें; पूर्वी साइबेरियाई जिले के संघीय मध्यस्थता न्यायालय का संकल्प दिनांक 12 दिसंबर, 2006 संख्या A19-11170/06-53-F02-6682/06-S2।

रूसी संघ के टैक्स कोड का भाग दो दिनांक 05.08.2000 नंबर 117-एफजेड, कला। 224, पैराग्राफ 4.

उत्तर-पश्चिमी जिले के संघीय मध्यस्थता न्यायालय का दिनांक 21 जुलाई 2008 का संकल्प संख्या ए56-19949/2006।

उदाहरण के लिए, पूर्वी साइबेरियाई जिले के संघीय मध्यस्थता न्यायालय का 12 दिसंबर 2006 का संकल्प संख्या A1911170/06-53-F02-6682/06-C2 देखें; उत्तरी काकेशस जिले के संघीय मध्यस्थता न्यायालय का संकल्प दिनांक 28 जनवरी, 2005 संख्या F08-6439/04।

3 जून 2009 का संघीय कानून संख्या 115-एफजेड "संघीय कानून में संशोधन पर" संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर "और संघीय कानून के अनुच्छेद 30" प्रतिभूति बाजार पर "(9 जून 2009 को लागू हुआ)।

साधारण शेयरों

एक साधारण शेयर के मालिक के पास शेयरों द्वारा प्रदान किए गए पूर्ण अधिकार होते हैं (शेयरधारकों की सामान्य बैठक में अपनी क्षमता के भीतर सभी मुद्दों पर वोट देने के अधिकार के साथ भाग लेते हैं, लाभांश प्राप्त करने का अधिकार रखते हैं, और परिसमापन की स्थिति में) जेएससी - उसकी संपत्ति के शेयरों के मूल्य की राशि में उसकी संपत्ति का हिस्सा प्राप्त करने का अधिकार)।

साधारण शेयरों को पसंदीदा शेयरों, बांडों और अन्य प्रतिभूतियों में बदलने की अनुमति नहीं है।

पसंदीदा शेयर (पीए)

पीए के मालिक का विशेषाधिकार यह है कि प्रत्येक प्रकार के पीए के चार्टर में लाभांश की राशि और (या) जेएससी के परिसमापन पर भुगतान की गई लागत (परिसमापन मूल्य) को परिभाषित किया जाना चाहिए। वे एक निश्चित राशि में या पसंदीदा शेयरों के सममूल्य के प्रतिशत के रूप में निर्धारित होते हैं।

पसंदीदा शेयरों की कई किस्में हो सकती हैं, और पीए के प्रकारों की संख्या पर कोई कानूनी प्रतिबंध नहीं है। इस मामले में, मुख्य बात यह है कि संयुक्त स्टॉक कंपनी का चार्टर प्रत्येक प्रकार के पीए के अधिकारों को स्पष्ट रूप से परिभाषित करता है, और उनकी कुल संख्या अधिकृत पूंजी के 25% से अधिक नहीं होती है।

पसंदीदा शेयरों के मालिक जिनके लिए लाभांश राशि निर्धारित नहीं की गई है, उन्हें साधारण शेयरों के मालिकों के समान ही लाभांश प्राप्त करने का अधिकार है।

यदि एक संयुक्त स्टॉक कंपनी का चार्टर दो या दो से अधिक प्रकार के पसंदीदा शेयरों के लिए प्रदान करता है, जिनमें से प्रत्येक के लिए लाभांश की राशि निर्धारित की जाती है, तो संयुक्त स्टॉक कंपनी के चार्टर को प्रत्येक के लिए लाभांश के भुगतान का क्रम भी स्थापित करना होगा। उन्हें, और यदि संयुक्त स्टॉक कंपनी का चार्टर दो या दो से अधिक प्रकार के पीए के लिए प्रदान करता है, जिनमें से प्रत्येक के लिए एक परिसमापन राशि लागत निर्धारित की जाती है, - उनमें से प्रत्येक के लिए परिसमापन मूल्य के भुगतान का क्रम।

विशेषाधिकार (निश्चित लाभांश राशि और (या) परिसमापन मूल्य) के बदले में, शेयरधारकों - पसंदीदा शेयरों के मालिकों को निर्णय लेने के अपवाद के साथ, शेयरधारकों की सामान्य बैठक में वोट देने का अधिकार नहीं है:

• जेएससी के पुनर्गठन और परिसमापन पर;
• संयुक्त स्टॉक कंपनी के चार्टर में संशोधन और परिवर्धन शुरू करने पर, पीए मालिकों के अधिकारों को सीमित करना;
• शेयरधारकों की वार्षिक बैठक में एक निश्चित लाभांश राशि के साथ पीए के तहत लाभांश का पूर्ण या आंशिक गैर-भुगतान। इन शेयरों पर पूर्ण लाभांश के पहले भुगतान के क्षण से वोट देने का अधिकार खो जाता है।

रूस में दो प्रकार के पसंदीदा शेयर हैं:

• 1) संचयी - ऐसे शेयर जिनके लिए अवैतनिक या अधूरा भुगतान किया गया लाभांश, जिसकी राशि चार्टर द्वारा निर्धारित की जाती है, जमा हो जाती है और चार्टर द्वारा निर्धारित अवधि के बाद भुगतान नहीं किया जाता है। यदि संयुक्त स्टॉक कंपनी का चार्टर ऐसी अवधि स्थापित नहीं करता है, तो पसंदीदा शेयर संचयी नहीं होते हैं।
• 2) परिवर्तनीय - ऐसे शेयर जिन्हें संयुक्त स्टॉक कंपनी के चार्टर द्वारा निर्दिष्ट अवधि के भीतर शेयरधारकों - उनके मालिकों के अनुरोध पर सामान्य शेयरों या अन्य प्रकार के पसंदीदा शेयरों में परिवर्तनीय (विनिमय) किया जा सकता है। इस मामले में, चार्टर को उनके रूपांतरण के लिए प्रक्रिया और शर्तों को परिभाषित करना चाहिए, जिसमें शेयरों की संख्या, श्रेणी (प्रकार) जिसमें वे परिवर्तित होते हैं, आदि शामिल हैं। पसंदीदा शेयरों को सामान्य शेयरों और अन्य प्रकार के पसंदीदा शेयरों में रूपांतरण की अनुमति केवल दी जाती है यदि यह कंपनी के चार्टर के साथ-साथ संयुक्त स्टॉक कंपनी के पुनर्गठन के दौरान प्रदान किया जाता है। शेयरों को छोड़कर पसंदीदा शेयरों को बांड और अन्य प्रतिभूतियों में बदलने की अनुमति नहीं है।

शेयर जारी करने की एक विशेषता यह है कि वे लाभांश का भुगतान कर सकते हैं। लाभांश का संचय और भुगतान संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून के अध्याय V द्वारा निर्धारित तरीके से किया जाता है।

लाभांश अन्य सभी वित्तीय दायित्वों को पूरा करने के बाद शेयरधारकों को दिए गए मुनाफे का एक हिस्सा है और संगठन के चल रहे कार्यों को वित्तपोषित करने के लिए भंडार को फिर से भर दिया जाता है। यदि संगठन अपने मुनाफे का एक महत्वपूर्ण हिस्सा उत्पादन का विस्तार करने या अपने वित्तीय प्रदर्शन को खराब करने के लिए उपयोग करता है तो लाभांश कम हो जाता है।

संयुक्त स्टॉक कंपनियों की गतिविधियों की एक विशेषता यह है कि संगठन का स्वामित्व और प्रबंधन अलग हो जाता है। कंपनी का स्वामित्व शेयरधारकों के पास है, जो अपनी ओर से इसका प्रबंधन करने के लिए निदेशक मंडल नियुक्त करते हैं।

निजी निवेशक परंपरागत रूप से दीर्घकालिक निवेश के उद्देश्य से शेयर खरीदते हैं और इसलिए, एक नियम के रूप में, यदि वे संयुक्त स्टॉक के विकास के परिणामस्वरूप पूंजी वृद्धि की संभावना देखते हैं, तो वर्ष के अंत में कम लाभांश के लिए सहमत होते हैं। कंपनी।

वर्तमान में, मुख्य शेयरधारक संस्थागत निवेशक (पेंशन फंड, बीमा कंपनियां, बैंक, म्यूचुअल फंड और निवेश कंपनियां) हैं। इन संगठनों के प्रबंधक बड़ी संख्या में ऐसे व्यक्तियों की ओर से बड़ी रकम का प्रबंधन करते हैं, जो म्यूचुअल फंड या पेंशन फंड में भाग लेकर अप्रत्यक्ष निवेशक हैं।

शेयर जारी करते समय निवेशकों से जारीकर्ताओं को धन का प्रारंभिक हस्तांतरण प्राथमिक बाजार में होता है। चूँकि शेयरों को भुनाया नहीं जाता है, संगठन प्रभावी रूप से सतत उपयोग के लिए धन प्राप्त करता है। जब किसी कंपनी के शेयर स्टॉक एक्सचेंज पर बिकने लगते हैं, तो कहा जाता है कि पूंजी खुले या सार्वजनिक बाजार में जुटाई जाती है, इसलिए इस तरह के नए मुद्दों को प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) कहा जाता है। खुले बाज़ार में अपने शेयरों को सूचीबद्ध करने के लिए, किसी संगठन को कुछ वित्तीय मानदंडों को पूरा करना होगा।

हालाँकि, अधिकांश विनिमय लेनदेन नए मुद्दों के लिए बाज़ार में नहीं किए जाते हैं, अर्थात। प्राथमिक बाज़ार, लेकिन द्वितीयक बाज़ार में, जहाँ शेयरों का कारोबार उनके प्रारंभिक प्लेसमेंट के बाद किया जाता है।

स्टॉक एक्सचेंजों पर ट्रेडिंग किसी व्यक्तिगत कंपनी के शेयरों के लिए संतुलन कीमतों की मांग और आपूर्ति से निर्धारित होती है, जो संयुक्त स्टॉक कंपनी की वर्तमान और अपेक्षित वित्तीय विशेषताओं से प्रभावित होती है। समग्र रूप से शेयर बाज़ार की गतिशीलता दुनिया और राष्ट्रीय बाज़ारों में होने वाली कई घटनाओं से निर्धारित होती है, जिसमें मुद्रास्फीति दर, ब्याज दरें, जीडीपी वृद्धि आदि शामिल हैं।

अपने सामने आने वाली समस्याओं को हल करने के लिए संगठनों को विभिन्न अवधियों के लिए धन जुटाना पड़ता है। धन का स्रोत संगठन का मुनाफ़ा या बांड जैसे लघु, मध्यम और दीर्घकालिक वित्तीय साधनों के जारी होने से प्राप्त आय हो सकता है।

गहरा संबंध- एक इश्यू-ग्रेड सुरक्षा जो उसके मालिक को जारीकर्ता से उसमें निर्दिष्ट अवधि के भीतर एक बांड, उसके नाममात्र मूल्य या अन्य संपत्ति समकक्ष प्राप्त करने का अधिकार सुरक्षित करती है। एक बांड अपने मालिक को बांड के अंकित मूल्य का एक निश्चित प्रतिशत प्राप्त करने का अधिकार भी प्रदान कर सकता है। (कूपन)या अन्य संपत्ति अधिकार. बांड आय ब्याज और (या) छूट है। बांडों का वर्गीकरण तालिका में प्रस्तुत किया गया है। 15.1.

बांड पूंजी ऋण के रूप में जारी किए जाते हैं, और बांड का खरीदार ऋणदाता के रूप में कार्य करता है। कॉर्पोरेट बांड जारी करने की प्रक्रिया संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून द्वारा विनियमित होती है।

तालिका 15.1

रूसी और अंतर्राष्ट्रीय अभ्यास में बांडों का वर्गीकरण

समापन

संगठनों को उधार लिए गए और इक्विटी फंडों के बीच एक निश्चित संतुलन बनाए रखना चाहिए, एक ओर, उधार के अनुमेय स्तर से अधिक नहीं, और दूसरी ओर, शेयरों के अत्यधिक जारी होने के परिणामस्वरूप शेयर पूंजी के विघटन से बचना चाहिए।

निवेशक अपना पैसा उन लोगों को प्रदान करते हैं जिन्हें पूंजी की आवश्यकता होती है, इस उम्मीद के साथ कि पैसा इसके उपयोग के लिए इनाम के साथ वापस कर दिया जाएगा। पारिश्रमिक की राशि का पूंजी बाजार में जोखिम के स्तर से गहरा संबंध है।

ऐसा माना जाता है कि शेयरों में निवेश करना यानी... किसी ऐसे संगठन के आंशिक स्वामित्व में प्रवेश करना जो लाभहीन हो सकता है, बांड (ऋण उपकरण) में निवेश करने से अधिक जोखिम भरा है। यही कारण है कि शेयरधारक उच्च रिटर्न की उम्मीद करते हैं, जिसमें शेयरों के मूल्य और उन पर भुगतान किए गए लाभांश में वृद्धि शामिल होती है। हालाँकि, लाभांश कभी-कभी अपेक्षा से कम होता है, या बिल्कुल भी भुगतान नहीं किया जाता है; ऐसा होता है कि शेयरों की कीमत भी गिर जाती है. सबसे खराब स्थिति में, जब कोई संगठन दिवालिया हो जाता है, तो निवेशक अपना मूल निवेश पूरी तरह से खो सकता है।

निवेशक मजबूत गारंटी या अधिक पूर्वानुमानित भुगतान की तलाश में ऋण बाजार की ओर रुख करते हैं। वे जारीकर्ता को इस विश्वास के साथ उधार देते हैं कि बांड परिपक्व होने से पहले उसका अस्तित्व समाप्त नहीं होगा और वह अपने ऋण दायित्वों को पूरा करेगा। इसके अलावा, कानून के अनुसार एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के परिसमापन की स्थिति में, शेयरधारकों के साथ निपटान से पहले ऋण दायित्वों का भुगतान किया जाना चाहिए। ऐसी गारंटी के बदले में, निवेशक जोखिम भरे स्टॉक निवेश की तुलना में कम रिटर्न स्वीकार करते हैं।

बैंक ऑफ रशिया रेगुलेशन नंबर 428-पी दिनांक 11 अगस्त 2014 (18 दिसंबर 2018 को संशोधित) "प्रतिभूतियां जारी करने के मानकों पर, इक्विटी प्रतिभूतियों के एक मुद्दे (अतिरिक्त मुद्दे) के राज्य पंजीकरण की प्रक्रिया, रिपोर्ट का राज्य पंजीकरण नतीजों पर...

अध्याय 50. कानूनी संस्थाओं के पुनर्गठन के दौरान प्रतिभूतियों की नियुक्ति की ख़ासियतें

50.1. पुनर्गठन पर निर्णय, साथ ही विलय और परिग्रहण पर समझौते, यदि ये समझौते शेयरों के समेकन और विभाजन के लिए प्रदान करते हैं, तो शेयरों के रूपांतरण गुणांक (वितरण गुणांक) के लिए प्रदान किया जा सकता है, जिसकी गणना उनके समेकन और विभाजन के परिणामों को ध्यान में रखते हुए की जाती है। , जो उनके गोद लेने (अनुमोदन) के समय अभी तक लागू नहीं किया गया है। शेयरों के विभाजन और समेकन पर निर्णय, साथ ही पुनर्गठन पर निर्णय, एक साथ किए जा सकते हैं।

50.2. पुनर्गठन के दौरान शेयरों को केवल शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता है। इस मामले में, साधारण शेयरों को केवल साधारण शेयरों में और पसंदीदा शेयरों को - साधारण या पसंदीदा शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता है।

जारीकर्ता बांड और विकल्प को क्रमशः जारीकर्ता बांड और विकल्प में परिवर्तित किया जा सकता है। इस मामले में, एक बांड को समान अधिकार प्रदान करने वाले एक बांड में परिवर्तित किया जाना चाहिए, और एक जारीकर्ता विकल्प को समान अधिकार प्रदान करने वाले एक जारीकर्ता विकल्प में परिवर्तित किया जाना चाहिए।

जब जारीकर्ता के परिवर्तनीय बांड और विकल्पों में परिवर्तित किया जाता है, तो उन शेयरों की संख्या जिनमें उन्हें परिवर्तित किया जा सकता है, शेयरों के रूपांतरण अनुपात के अनुसार निर्धारित की जाती है।

50.3. पुनर्गठन के परिणामस्वरूप बनाई गई एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के शेयरों की नियुक्ति शेयरधारकों - एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के एक ही श्रेणी (प्रकार) के शेयरों के मालिकों, विलय या परिग्रहण के रूप में पुनर्गठित की जानी चाहिए। समान शर्तों पर.

50.4. विलय, विभाजन, अलगाव और परिवर्तन के परिणामस्वरूप बनाई गई कानूनी इकाई की प्रतिभूतियों को विलय के रूप में पुनर्गठन पर निर्णय के अनुसार रखा जाता है, जिसमें विलय समझौता, विभाजन के रूप में पुनर्गठन पर निर्णय शामिल है। इस कानूनी इकाई के राज्य पंजीकरण के दिन अलगाव, परिवर्तन। जिस कानूनी इकाई का विलय किया गया था उसकी प्रतिभूतियों को कानूनी संस्थाओं के एकीकृत राज्य रजिस्टर में प्रविष्टि करने के दिन, विलय समझौते सहित विलय के रूप में पुनर्गठन पर निर्णय के अनुसार रखा जाना माना जाता है। विलय की गई कानूनी इकाई की गतिविधियों की समाप्ति के बारे में।

50.5. एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के शेयरों को विलय, स्पिन-ऑफ या डिवीजन के रूप में विलय या पुनर्गठित किया जा रहा है, जिसके मोचन की मांग प्रस्तुत की गई थी और जिसे संघीय कानून "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" के अनुसार भुनाया गया था। , लेकिन अधिग्रहीत संयुक्त स्टॉक कंपनी की समाप्ति रिकॉर्ड गतिविधियों की कानूनी संस्थाओं के एकीकृत राज्य रजिस्टर में प्रवेश की तारीख से पहले या विलय के परिणामस्वरूप बनाई गई संयुक्त स्टॉक कंपनी के राज्य पंजीकरण की तारीख से पहले नहीं बेचे गए थे। , स्पिन-ऑफ या डिवीजन को पुनर्गठन के दौरान परिवर्तित नहीं किया जाता है और स्पिन-ऑफ के दौरान किए गए शेयरों को वितरित करते समय इसे ध्यान में नहीं रखा जाता है।

50.6. एक कानूनी इकाई के पुनर्गठन के दौरान रखी गई प्रतिभूतियों के लिए अतिरिक्त योगदान और अन्य भुगतान, साथ ही ऐसे प्लेसमेंट से संबंधित, कर्मचारियों की संयुक्त स्टॉक कंपनी (राष्ट्रीय उद्यम) में परिवर्तन पर शेयरों के भुगतान अधिग्रहण के अपवाद के साथ, अनुमति नहीं है। ).

50.7. पुनर्गठित कानूनी इकाई इस कानूनी इकाई की प्रतिभूतियों के मालिकों के रजिस्टर को बनाए रखने वाले रजिस्ट्रार को इस तरह के पुनर्गठन के परिणामस्वरूप बनाई गई कानूनी इकाई के राज्य पंजीकरण के लिए दस्तावेज दाखिल करने के तथ्य के बारे में सूचित करने के लिए बाध्य है (एकीकृत राज्य में प्रवेश करने के बारे में) अपनी गतिविधियों की समाप्ति के बारे में कानूनी संस्थाओं का रजिस्टर) कानूनी संस्थाओं के राज्य पंजीकरण को पूरा करने वाले निकाय को दस्तावेज जमा करने के दिन।

पुनर्गठन के परिणामस्वरूप बनाई गई एक कानूनी इकाई (वह कानूनी इकाई जिसमें विलय किया गया था) अपने राज्य पंजीकरण के तथ्य के बारे में पुनर्गठित कानूनी इकाई की प्रतिभूतियों के धारकों के रजिस्टर को बनाए रखने वाले रजिस्ट्रार को सूचित करने के लिए बाध्य है (एक बनाने के बारे में) पुनर्गठित कानूनी इकाई की गतिविधियों की समाप्ति पर प्रविष्टि) प्रवेश के दिन कानूनी संस्थाओं के एकीकृत राज्य रजिस्टर में संबंधित प्रविष्टि।

50.8. परिग्रहण, विलय, विभाजन, पृथक्करण और परिवर्तन के माध्यम से पुनर्गठित कानूनी संस्थाओं की प्रतिभूतियों को उनके रूपांतरण पर भुनाया जाता है।

50.9. पुनर्गठन के दौरान शेयरों की नियुक्ति, जिसके परिणामस्वरूप पुनर्गठन के परिणामस्वरूप बनाई गई संयुक्त स्टॉक कंपनी (संयुक्त स्टॉक कंपनी जिसमें विलय किया गया था) के पसंदीदा शेयरों का सममूल्य 25 प्रतिशत से अधिक है इसकी अधिकृत पूंजी निषिद्ध है।

50.10. पुनर्गठन के परिणामस्वरूप बनाई गई संयुक्त स्टॉक कंपनी की अधिकृत पूंजी ऐसे पुनर्गठन में भाग लेने वाली संयुक्त स्टॉक कंपनियों की अधिकृत पूंजी के योग से अधिक (कम) हो सकती है, साथ ही अधिकृत पूंजी से अधिक (कम) भी हो सकती है। कानूनी इकाई की पूंजी (शेयर पूंजी, म्यूचुअल फंड, अधिकृत फंड) इसमें परिवर्तित हो गई।

विभाजन के परिणामस्वरूप बनाई गई संयुक्त स्टॉक कंपनियों की अधिकृत पूंजी की मात्रा ऐसे विभाजन के माध्यम से पुनर्गठित संयुक्त स्टॉक कंपनी की अधिकृत पूंजी से अधिक (कम) हो सकती है।

50.11. स्पिन-ऑफ के परिणामस्वरूप बनाई गई संयुक्त स्टॉक कंपनी की अधिकृत पूंजी अधिकृत पूंजी को कम करके और (या) संयुक्त के अन्य स्वयं के फंड (अतिरिक्त पूंजी, बरकरार रखी गई कमाई और अन्य सहित) की कीमत पर बनाई जाती है। स्टॉक कंपनी जिससे स्पिन-ऑफ किया गया था।

विलय या विभाजन के परिणामस्वरूप बनाई गई संयुक्त स्टॉक कंपनियों की अधिकृत पूंजी अधिकृत पूंजी की कीमत पर और (या) संयुक्त स्टॉक के अन्य स्वयं के फंड (अतिरिक्त पूंजी, बरकरार कमाई और अन्य सहित) की कीमत पर बनाई जाती है। कंपनियाँ ऐसे विलय या विभाजन के माध्यम से पुनर्गठित होती हैं।

संयुक्त स्टॉक कंपनी की अधिकृत पूंजी में वृद्धि की राशि जिसमें विलय किया गया था, विलय की गई संयुक्त स्टॉक कंपनी की अधिकृत पूंजी की कीमत पर और (या) अन्य स्वयं के फंड (सहित) की कीमत पर बनाई गई है संयुक्त स्टॉक कंपनी की अतिरिक्त पूंजी, प्रतिधारित आय और अन्य) जिसमें विलय किया गया था, और (या) संबद्ध संयुक्त स्टॉक कंपनी।

परिवर्तन के परिणामस्वरूप बनाई गई एक संयुक्त स्टॉक कंपनी की अधिकृत पूंजी अधिकृत (शेयर) पूंजी (शेयर फंड, अधिकृत फंड) की कीमत पर और (या) अन्य स्वयं के फंड (अतिरिक्त पूंजी सहित, बरकरार रखी गई) की कीमत पर बनाई जाती है कानूनी इकाई की कमाई और अन्य) को इस तरह के परिवर्तन के माध्यम से पुनर्गठित किया गया।

50.12. संघीय कानूनों द्वारा स्थापित मामलों में एक अलग संगठनात्मक कानूनी रूप की कानूनी इकाई की भागीदारी के साथ विलय या परिग्रहण के रूप में एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के पुनर्गठन की अनुमति है। स्पिन-ऑफ या डिवीजन के रूप में एक संयुक्त स्टॉक कंपनी का पुनर्गठन, जिसके दौरान एक अलग संगठनात्मक कानूनी रूप की एक नई कानूनी इकाई बनती है, संघीय कानूनों द्वारा स्थापित मामलों में अनुमति दी जाती है।