Τι είναι ένα μερίδιο ελέγχου και αποκλεισμού σε μια επιχείρηση - έννοια και διαφορές. Εταιρεία διαχείρισης για επιχειρήσεις: μπόνους και κίνδυνοι Σχέδιο πακέτου μετοχών εταιρείας διαχείρισης

Ένα πακέτο μετοχών είναι ο αριθμός των μετοχών μιας ανώνυμης εταιρείας που βρίσκονται στα ίδια χέρια ή υπό τον ίδιο έλεγχο. Η αξία των μεγάλων πακέτων μπορεί να αυξηθεί πολλαπλάσια εάν η κατοχή τους τους επιτρέπει να επηρεάζουν τις δραστηριότητες της κοινωνίας.

Είναι πάντα σημαντικό να γίνεται διάκριση μεταξύ δύο τύπων μετοχών – ελέγχου (πλειοψηφίας) και μειοψηφίας. Η πλειοψηφική συμμετοχή συνεπάγεται την παρουσία άνω του 50% των μετοχών μιας επιχείρησης, γεγονός που δίνει στον ιδιοκτήτη το δικαίωμα να ασκεί πλήρη έλεγχο σε αυτήν. Στην πράξη, όταν οι μετοχές της εταιρείας κατέχονται από διαφορετικούς επενδυτές, το ποσοστό αυτό μπορεί να είναι χαμηλότερο. Η ταξινόμηση κατά μερίδιο ιδιοκτησίας είναι υπό όρους και εξαρτάται από τη συγκεκριμένη κατάσταση στην εταιρεία. Εάν ένα μερίδιο 30% είναι το μεγαλύτερο μερίδιο ιδιοκτησίας για μια δεδομένη ανώνυμη εταιρεία, τότε αυτό είναι πλειοψηφικό, έλεγχος συμμετοχής.

ΣΗΜΑΣΙΑ ΤΟΥ ΜΕΓΕΘΟΥΣ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ

Το κλασματικό μέρος μιας μετοχής δίνει στον κάτοχό της τα δικαιώματα επί της μετοχής που αποτελεί από το σύνολο της μετοχής. Ο ιδιοκτήτης κλασματικής μετοχής έχει το δικαίωμα να συμμετέχει στη γενική συνέλευση των μετόχων και να λαμβάνει ορισμένες πληροφορίες (λογιστικές καταστάσεις, γνώμες ελεγκτών και ελεγκτικής επιτροπής, πληροφορίες για υποψηφίους για εκτελεστικά και άλλα κυβερνητικά όργανα της εταιρείας, σχέδια τροποποιήσεων καταστατικό και αποφάσεις της γενικής συνέλευσης της ανώνυμης εταιρείας μπορεί, σε περίπτωση μη συμμετοχής ή κατά της αναδιοργάνωσης της εταιρείας, να λάβει μετοχές των νεοσύστατων εταιρειών στο ποσό που του ανήκε στην αναδιοργάνωση. Εταιρία.

Ένα πακέτο μετοχών ύψους 1% δίνει στον ιδιοκτήτη το δικαίωμα πρόσβασης στη βάση δεδομένων των μετόχων (όνομα του μετόχου, αριθμός και κατηγορίες μετοχών που ανήκουν σε αυτόν). Για να πραγματοποιήσετε μια επιτυχημένη αγορά, είναι απαραίτητο να έχετε μια τέτοια βάση δεδομένων. Οι κάτοχοι ενός τέτοιου πακέτου μπορούν να υποβάλουν αγωγή στο δικαστήριο κατά μελών του διοικητικού συμβουλίου ή του εκτελεστικού οργάνου για αποζημίωση για ζημίες που προκλήθηκαν στην εταιρεία από τις πράξεις τους.

Οι κάτοχοι ενός πακέτου μετοχών «με δικαίωμα ψήφου» ύψους 2% μπορούν να συμπεριλάβουν τα ζητήματα που χρειάζονται στην ημερήσια διάταξη της ετήσιας συνέλευσης των μετόχων και να προτείνουν υποψηφίους στο διοικητικό συμβούλιο, τα εκτελεστικά όργανα, τις επιτροπές ελέγχου και καταμέτρησης. Η προώθηση του εκπροσώπου σας σε μια σημαντική θέση αυξάνει την επιρροή του «στρατηγικού επενδυτή».

Ο κάτοχος ενός πακέτου μετοχών με δικαίωμα ψήφου ύψους 10% έχει το δικαίωμα να προβεί σε έκτακτη συνέλευση των μετόχων με τον καθορισμό της ημερήσιας διάταξης. Ένα τέτοιο πακέτο προσθέτει δυνατότητα ελιγμών στον «στρατηγό» και καθιστά τον έλεγχο των δραστηριοτήτων της μετοχικής εταιρείας πιο αποτελεσματικό.

Οι κάτοχοι ενός πακέτου μετοχών μπορούν να μπλοκάρουν τις αποφάσεις της γενικής συνέλευσης των μετόχων. Ως εκ τούτου, στη ρωσική πρακτική, ο αγώνας γίνεται συχνά ακριβώς για αυτό το μερίδιο στο εγκεκριμένο κεφάλαιο.

Ένα δεσμευτικό μερίδιο είναι μια μετοχή κοινών μετοχών σε μια ανώνυμη εταιρεία, η οποία επιτρέπει στους ιδιοκτήτες τους να ασκούν βέτο στις αποφάσεις του διοικητικού συμβουλίου. Εάν το καταστατικό μιας ανώνυμης εταιρείας ορίζει ότι η απόφαση για το συγκεκριμένο θέμα μπορεί να ληφθεί με ειδική πλειοψηφία, ας πούμε, τα 3/4 των ψήφων, τότε το δεσμευτικό ποσοστό θα είναι 25% + 1 μετοχή).

Συχνά το κράτος διατηρεί ανασταλτικό μερίδιο για να διατηρήσει επιρροή στις δραστηριότητες μιας σημαντικής μετοχικής εταιρείας μετά την ιδιωτικοποίηση.

Στην πράξη, δεν είναι όλοι οι μέτοχοι παρόντες στις συνελεύσεις. Και ο αριθμός των ψήφων που απαιτούνται για τη λήψη θετικής απόφασης δεν υπολογίζεται από τον συνολικό αριθμό των μετοχών με δικαίωμα ψήφου, αλλά από τις μετοχές των οποίων οι ιδιοκτήτες είναι παρόντες στη συνεδρίαση (με την επιφύλαξη απαρτίας). Επομένως, είναι δυνατό να αποκλειστεί μια απόφαση με σημαντικά μικρότερο αριθμό ψήφων.

Να σημειωθεί ότι οι περιπτώσεις που απαιτείται πλειοψηφία 3/4 για τη λήψη αποφάσεων πρέπει να αναφέρονται πλήρως και ξεκάθαρα στο καταστατικό της εταιρείας. Στην περίπτωση αυτή, η κατοχή μεριδίου 25% παρέχει την ευκαιρία να μπλοκάρει μια δυσμενή απόφαση της γενικής συνέλευσης των μετόχων. Για παράδειγμα:
1. Πραγματοποίηση αλλαγών και προσθηκών στο καταστατικό της εταιρείας ή έγκριση του καταστατικού της εταιρείας σε νέα έκδοση.
2. Αναδιοργάνωση της κοινωνίας.
3. Εκκαθάριση της εταιρείας, ορισμός επιτροπής εκκαθάρισης και έγκριση ενδιάμεσων και οριστικών ισολογισμών εκκαθάρισης.
4. Προσδιορισμός της ποσότητας, της ονομαστικής αξίας, της κατηγορίας (είδος) των εγκεκριμένων μετοχών και των δικαιωμάτων που παρέχουν οι μετοχές αυτές.
5. Αύξηση του εγκεκριμένου κεφαλαίου της εταιρείας.

Ελεγκτική συμμετοχή - ο αριθμός των μετοχών που δίνουν στον μέτοχο την ευκαιρία να ασκήσει αποφασιστική επιρροή στις δραστηριότητες της μετοχικής εταιρείας. Θεωρητικά θα έπρεπε να είναι 50% συν μία μετοχή, αλλά στην πράξη αρκεί ένας πολύ μικρότερος αριθμός. Αυτό εξηγείται από τις ακόλουθες συνθήκες.
α) ο βαθμός «διασποράς» των μετοχών μεταξύ των κατόχων·
β) τη δομή των εκδομένων μετοχών (αναλογία μετοχών με δικαίωμα ψήφου και ψήφου).
γ) παθητικότητα ή δραστηριότητα των μετόχων στις δραστηριότητες της εταιρείας (συμμετοχή σε γενικές συνελεύσεις των μετόχων).

Ένα μερίδιο ελέγχου δίνει στον ιδιοκτήτη του την ευκαιρία να διαχειρίζεται την ανώνυμη εταιρεία. Δηλαδή, στην πραγματικότητα, ο ιδιοκτήτης ενός ελεγχόμενου μεριδίου ελέγχει (γι' αυτό ονομάζεται «έλεγχος») τις δραστηριότητες της επιχείρησης και μπορεί ανεξάρτητα να λαμβάνει στρατηγικές αποφάσεις,

Το μερίδιο ελέγχου είναι κάτι που θα σας επιτρέψει να ελέγχετε πλήρως μια συγκεκριμένη μετοχική εταιρεία και να διαχειρίζεστε την εταιρεία σχεδόν μόνοι σας. Δεν μπορεί όμως να υπάρχει πάνω από ένα τέτοιο πακέτο σε κάθε ανώνυμη εταιρεία. Πού αφήνει αυτό τους υπόλοιπους μετόχους; Σχετικά με αυτό στο άρθρο.

1 Είναι ένα ποντάρισμα ελέγχου ευλογία ή μεγάλη ταλαιπωρία;

Όπως υποδηλώνει το όνομα, έλεγχος είναι το ποσό των τίτλων που συγκεντρώνονται στα χέρια ενός μετόχου, είτε πρόκειται για φυσικό είτε νομικό πρόσωπο, το οποίο δίνει το δικαίωμα να ελέγχει τις δραστηριότητες της εταιρείας. Οι ιδιοκτήτες ενός τέτοιου πακέτου μπορούν να λάβουν ανεξάρτητα σχεδόν οποιεσδήποτε σημαντικές αποφάσεις σχετικά με την εταιρεία και τις δραστηριότητές της, δηλαδή, στην πραγματικότητα, είναι το μοναδικό όργανο διαχείρισης.

Αν μιλάμε για ποσοστιαίους όρους, τότε de jure η μετοχή ελέγχου θεωρείται ότι είναι 50% + 1 μετοχή. Στην περίπτωση αυτή δεν υπάρχει πιθανότητα σύγκρουσης συμφερόντων, αφού μόνο ένας μέτοχος μπορεί να έχει στην κατοχή του τέτοιο πακέτο. De facto, ο έλεγχος σε μια εταιρεία μπορεί επίσης να δώσει μερίδιο 20–30% (όπως, για παράδειγμα, σε πολλές αμερικανικές εταιρείες), με την επιφύλαξη μεγάλου αριθμού μικρότερων κατόχων των υπόλοιπων μετοχών. Στην περίπτωση αυτή, αν και οι εναπομείναντες μέτοχοι κατέχουν, συνολικά, μεγάλο αριθμό τίτλων, δεν αποτελούν ενιαία ενεργούσα δύναμη και ως εκ τούτου είναι αναποτελεσματικοί στη διαχείριση και τον έλεγχο της μετοχικής εταιρείας.

Δεδομένου ότι μια τέτοια πιθανή αυθαιρεσία μπορεί να συνεπάγεται μια σειρά από ανεπιθύμητα αποτελέσματα και κερδοσκοπία, η νομοθεσία των περισσότερων χωρών, συμπεριλαμβανομένης της Ρωσικής Ομοσπονδίας, περιορίζει τις ενέργειες των μεγάλων μετόχων στον τομέα των αποφάσεων που είναι σημαντικές για την εταιρεία. Για τη λήψη των παρακάτω αποφάσεων απαιτείται όχι το ήμισυ (ελέγχουσα μετοχή), αλλά τα ¾ των ψήφων των μετόχων με δικαίωμα ψήφου:

• Εκκαθάριση και αναδιοργάνωση της εταιρείας. Οποιεσδήποτε ενέργειες που αποσκοπούν στην αλλαγή του καθεστώτος μιας εταιρείας (για παράδειγμα, από OJSC, ανοιχτή ανώνυμη εταιρεία, σε CJSC, κλειστή ανώνυμη εταιρεία και αντίστροφα), συγχώνευση ή εξαγορά μπορούν να πραγματοποιηθούν μόνο μετά από ψήφος του 75% των μετόχων που συμμετέχουν στη γενική συνέλευση των μετόχων.
• Προσδιορισμός της αξίας των τίτλων της εταιρείας κατά τις μεταγενέστερες εκδόσεις, εάν, για παράδειγμα, απαιτείται αύξηση του εγκεκριμένου κεφαλαίου της μετοχικής εταιρείας. Σχετικό τόσο για κλειστά όσο και για ανοιχτά θέματα.
• Η απόφαση για την απόκτηση από την εταιρεία των ιδίων μετοχών της που είχαν εκδοθεί προηγουμένως στο χρηματιστήριο, των λεγόμενων επαναγορασμένων τίτλων (άρθρο 48 και άρθρο 49 του νόμου της Ρωσικής Ομοσπονδίας «Περί μετοχικών εταιρειών»).
• Διεξαγωγή σημαντικής συναλλαγής για ποσό που υπερβαίνει το ήμισυ της αξίας των περιουσιακών στοιχείων της ανώνυμης εταιρείας, που αποτιμώνται στη λογιστική τους αξία, την ημέρα που ολοκληρώθηκε η συναλλαγή (άρθρο 79, παράγραφος 3 του νόμου της Ρωσικής Ομοσπονδίας «Περί Μετοχικές Εταιρείες»).
• Μεταβολή του ύψους του εγκεκριμένου κεφαλαίου προς την κατεύθυνση της μείωσής του, λόγω μείωσης της ονομαστικής αξίας των μετοχών που κυκλοφορούν. Τέτοιες ενέργειες θα έχουν ως αποτέλεσμα τη μείωση της αγοραίας αξίας όλων των εκκρεμών τίτλων της εταιρείας. Για το λόγο αυτό, μια μειοψηφία μεταξύ των μετόχων έχει το δικαίωμα να εμποδίσει μια τέτοια απόφαση των μετόχων της πλειοψηφίας προκειμένου να αποφευχθεί η απόσβεση των επενδύσεών τους.

Αποδεικνύεται ότι, αφενός, ελέγχοντας το 50% + 1 μετοχή, ο κάτοχος του μπλοκ είναι σε θέση να διαχειρίζεται την ανώνυμη εταιρεία σχεδόν μόνος του. Ωστόσο, οι πιο σημαντικές αποφάσεις πρέπει να λαμβάνονται από κοινού με τους άλλους μετόχους της εταιρείας. Έτσι, ένας τέτοιος μέτοχος δεν έχει λιγότερα καθήκοντα και ευθύνες από τα δικαιώματα, γεγονός που εξισορροπεί την κατάσταση και δεν μας επιτρέπει να πούμε με απόλυτη βεβαιότητα ότι ο πλήρης έλεγχος της εταιρείας είναι άνευ όρων όφελος.

2 Μπλοκάρισμα και πλειοψηφικό μερίδιο, καθώς και αξιοζήλευτο μερίδιο μετόχων μειοψηφίας

Η επόμενη μεγαλύτερη μετοχή, μετά την ελέγχουσα, θεωρείται ανασταλτικό μερίδιο. Νομοθετικά, ένα τέτοιο πακέτο τίτλων ορίζεται ως 25% + 1 μετοχή, συγκεντρωμένη στα χέρια ενός κατόχου. Στην πραγματικότητα, όπως και με τον προηγούμενο τύπο, το πραγματικό μέγεθος του μεριδίου μπορεί να είναι σημαντικά μικρότερο, συνήθως εμπλέκοντας τον δεύτερο μεγαλύτερο μέτοχο μιας συγκεκριμένης εταιρείας.

Όπως υποδηλώνει το όνομα, ένα τέτοιο πακέτο σάς επιτρέπει να μπλοκάρετε σημαντικές αποφάσεις του πλειοψηφικού μετόχου ή της γενικής συνέλευσης των μετόχων. Τα παραπάνω περιγράφουν καταστάσεις στις οποίες ο νόμος προστατεύει τους κατόχους μικρών δεσμών τίτλων, ορίζοντας την ανάγκη ψήφου των ¾ των μετοχών που συμμετέχουν στη συνέλευση. Οι κάτοχοι ενός ενιαίου μπλοκ 25% + 1 μετοχή, αντίστοιχα, μπορούν να μπλοκάρουν σχεδόν οποιεσδήποτε αποφάσεις, καθώς οι ψήφοι τους θα λείψουν για την επίτευξη του ορίου των ¾ που ορίζεται στο Νόμο «Περί μετοχικών εταιρειών».

Ένα μειοψηφικό ποσοστό τίτλων συγκεντρωμένο στα χέρια ενός μετόχου δεν επιτρέπει στον τελευταίο να συμμετέχει στη διαχείριση της μετοχικής εταιρείας και να λαμβάνει σημαντικές αποφάσεις στο πλαίσιο της γενικής συνέλευσης των μετόχων. Αυτό το πακέτο μετοχών ονομάζεται επίσης «μη ελεγχόμενο». Η ρωσική νομοθεσία ορίζει ως κάτοχο μειοψηφίας τίτλων ως κάτοχο τουλάχιστον 1% του μεριδίου της εταιρείας. Οι κάτοχοι μικρότερης μετοχής ονομάζονται μέτοχοι λιανικής.

Το πλειοψηφικό μερίδιο, σε αντίθεση με το μειοψηφικό, αντιπροσωπεύει σημαντικό μερίδιο στο κεφάλαιο της εταιρείας, το ακριβές ποσό σε ποσοστιαία βάση εξαρτάται από τη μετοχική σύνθεση της μετοχικής εταιρείας. Ένα τέτοιο πακέτο δεν δίνει απαραίτητα το δικαίωμα πλήρους αποκλειστικού ελέγχου (δεν πρέπει να συγχέεται με τον έλεγχο), αλλά έχει ένα ευρύ φάσμα δικαιωμάτων και ευκαιριών στο πλαίσιο της γενικής συνέλευσης των μετόχων.

Στη διεθνή πρακτική, δεν διοικείται κάθε εταιρεία από τον κάτοχο του ελεγχόμενου μέρους των τίτλων, ωστόσο, ο πλειοψηφικός μέτοχος (και συχνά περισσότεροι από ένας) είναι παρών σχεδόν σε κάθε μετοχική εταιρεία. Κατά κανόνα, αυτοί οι κάτοχοι συμμετέχουν ενεργά στη διαδικασία διαχείρισης της εταιρείας υπό τον έλεγχό τους και ασκούν την εξουσία τους όχι μόνο στο πλαίσιο της ετήσιας γενικής συνέλευσης των μετόχων, αλλά μερικές φορές συμμετέχουν ακόμη και στο διοικητικό συμβούλιο της ανώνυμης εταιρείας (το επόμενο κύριο διοικητικό όργανο της μετοχικής εταιρείας μετά τη Συνέλευση) ή να καταλάβουν άλλες σημαντικές διευθυντικές θέσεις.

3 Είδη μετοχών - ανάλυση και πλεονεκτήματα

Όλα τα είδη των μετοχών που περιγράφονται στην οικονομική θεωρία και τη νομοθετική πρακτική των χωρών με ανεπτυγμένες οικονομίες και ελεύθερη κυκλοφορία κεφαλαίων παρουσιάστηκαν παραπάνω. Με βάση τα χαρακτηριστικά των πακέτων, μπορούμε να βγάλουμε ένα συμπέρασμα για τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα του καθενός από την πλευρά του επενδυτή.

Οι μεγάλες επενδύσεις σε τίτλους και η απόκτηση μεριδίου 50% και άνω εγγυώνται τα ακόλουθα πλεονεκτήματα:

• Η δυνατότητα να διαχειρίζεσαι σχεδόν μόνος σου μια ανώνυμη εταιρεία και να διαχειρίζεσαι τα έσοδα της εταιρείας (συμπεριλαμβανομένης της λήψης αποφάσεων για την πληρωμή μερισμάτων).
• Η ενεργή συμμετοχή στη ζωή της εταιρείας σάς επιτρέπει να ελέγχετε την ανάπτυξή της όχι μόνο στην παρούσα στιγμή, αλλά και μακροπρόθεσμα.

Μαζί με τα πλεονεκτήματα, αυτός ο τύπος διαχείρισης JSC έχει επίσης μειονεκτήματα:

• Υψηλό επίπεδο κινδύνου. Με την αποκλειστική διαχείριση, αυξάνεται ο κίνδυνος ενός μεμονωμένου διευθυντή να κάνει ένα λάθος, το οποίο θα μπορούσε να αποφευχθεί με τη συλλογική ρύθμιση των δραστηριοτήτων.
• Μεγάλη ευθύνη και ανάγκη να επενδύετε συνεχώς όχι μόνο και όχι τόσο οικονομικούς πόρους, αλλά τις δικές σας προσπάθειες για έλεγχο και διαχείριση.

Για τέτοιους ανθρώπους, που παίρνουν ρίσκα και είναι έτοιμοι όχι μόνο για τα πλεονεκτήματα του μεγάλου κεφαλαίου, αλλά και για τα μειονεκτήματά του, ο Ουίνστον Τσόρτσιλ είπε: «Το τίμημα του μεγαλείου είναι ευθύνη».

Η απόκτηση δεσμευτικής μετοχής έχει λιγότερα πλεονεκτήματα όσον αφορά τις τρέχουσες υποθέσεις της εταιρείας και τη διοίκησή της, αλλά το μερίδιο ευθύνης μερικές φορές δεν είναι μικρότερο. Είναι οι κάτοχοι μιας τέτοιας μετοχής που μπορούν και πρέπει να γίνουν μια ρυθμιστική δύναμη που δεν θα επιτρέψει σε έναν μεγάλο κάτοχο των τίτλων της εταιρείας να κάνει ό,τι θέλει. Η λειτουργία τους είναι περισσότερο ελεγκτική παρά διαχείριση.

Οι μέτοχοι μειοψηφίας είναι οι πιο ανίσχυροι σε αυτό το πλαίσιο, ωστόσο έχουν τη μικρότερη ευθύνη για πιθανές αστοχίες και οικονομικά προβλήματα της μετοχικής εταιρείας. Ως εκ τούτου, προτείνουμε αυτού του είδους τις επενδύσεις - σε μικρές μετοχές σε διάφορες εταιρείες, χωρίς ελεγκτική πλειοψηφία - σε όσους επιδιώκουν να διατηρήσουν και να αυξήσουν το κεφάλαιό τους, αλλά δεν έχουν επαρκή επιθυμία ή γνώση για την πλήρη διαχείριση των επενδύσεών τους.

Αν μιλάμε για το κόστος των τίτλων, τότε μπορεί να διαφέρει εντός της ίδιας εταιρείας, αλλά τα πακέτα είναι διαφορετικών μεγεθών. Είναι λογικό τα μειοψηφικά μερίδια να είναι φθηνότερα από τα πλειοψηφικά μερίδια ή αυτά που επιτρέπουν την αποκλειστική διαχείριση μιας μετοχικής εταιρείας. Ταυτόχρονα, το κόστος των μετοχών ενός μικρού μπλοκ εξαρτάται κυρίως από τυπικούς παράγοντες που διαμορφώνουν το κόστος της επένδυσης: την κερδοφορία της μετοχικής εταιρείας, το μέγεθος και την τάση των πληρωμών μερισμάτων, τη φήμη της εταιρείας και την αγοραία αξία της, καθώς και μια σειρά από άλλους έμμεσους παράγοντες, όπως η σταθερότητα της πολιτικής κατάστασης στη χώρα όπου βρίσκονται τα γραφεία της εταιρείας και το μέγεθος της φορολογικής επιβάρυνσης.

Η τιμή μιας μετοχής ελέγχου καθορίζεται όχι τόσο από τους παραπάνω παράγοντες (που, ωστόσο, παίζουν σημαντικό ρόλο στη διαμόρφωση της τελικής αξίας), αλλά από το κύρος και το μέγεθος της εταιρείας– το θέμα των επενδύσεων και οι πιθανές ευκαιρίες για επέκταση των σφαιρών επιρροής σε μια συγκεκριμένη αγορά και την οικονομία στο σύνολό της.

Αυτοί οι παράγοντες θα πρέπει επίσης να λαμβάνονται υπόψη όταν επιλέγετε μια επενδυτική στρατηγική και εταιρείες στις οποίες θα επενδύσετε το κεφάλαιό σας. Εξάλλου, ανάλογα με τις γνώσεις, τις δεξιότητες και τους στόχους σας, η επιλεγμένη τακτική θα φέρει θετικά ή μη ικανοποιητικά αποτελέσματα. Πρόσεχε σε παρακαλώ!

Ελεγχόμενο μερίδιο- πρόκειται για έναν ορισμένο όγκο τίτλων (μετοχές) μιας συγκεκριμένης μετοχικής εταιρείας (επιχείρησης), που ανήκουν στον μέτοχο και του δίνουν εξουσία σε αυτήν την εταιρεία. Στην πραγματικότητα, ο ιδιοκτήτης ενός τέτοιου πακέτου Κεντρικής Τράπεζας έχει το δικαίωμα να έχει τον πλήρη έλεγχο των δραστηριοτήτων της μετοχικής εταιρείας και μπορεί επίσης να λαμβάνει αυτόνομα αποφάσεις σχετικά με τις πιο σημαντικές πτυχές των δραστηριοτήτων της επιχείρησης.

Αποτίμηση των επιτοκίων ελέγχου

Εάν αξιολογήσουμε ένα μερίδιο ελέγχου σε τίτλους (μετοχές) από θεωρητική άποψη, τότε ο ιδιοκτήτης τους πρέπει να έχει τουλάχιστον το 51% των εκδοθέντων τίτλων μιας συγκεκριμένης επιχείρησης. Ωστόσο, αν λάβουμε υπόψη την πρακτική που εφαρμόζεται σε πολλές μεγάλες εταιρείες, η πλειονότητα των επενδυτών τους έχει πακέτα μετοχών που ανέρχονται έως και στο 30% του συνόλου των εκδοθέντων τίτλων. Αυτό είναι αρκετό για να αποκτήσει τον πλήρη έλεγχο της επιχείρησης, καθώς όλοι οι μέτοχοι δεν έχουν πάντα την ευκαιρία να παρευρεθούν σε μια γενική συνέλευση των επενδυτών, δίνοντας έτσι στον κυρίαρχο μέτοχο την ευκαιρία να λαμβάνει αποφάσεις μόνος του.

Σε μεγάλης κλίμακας ρωσικές επιχειρήσεις, η απόκτηση μεριδίων ελέγχου πραγματοποιείται συνήθως από μεγάλους επενδυτές. Αυτό θα μπορούσε να είναι: οι ιδρυτές της επιχείρησης, τα κορυφαία στελέχη και ακόμη και το κράτος. Συχνά, όλοι οι γνωστοί ολιγάρχες είναι ιδιοκτήτες εταιρειών: μεγάλα εργοστάσια, εκδοτικοί οίκοι, πλοία και ούτω καθεξής, ή μάλλον, οι ιδιοκτήτες των μεριδίων ελέγχου τους στην Κεντρική Τράπεζα. Για παράδειγμα, είναι κάτοχος μεριδίων ελέγχου στην Κεντρική Τράπεζα τέτοιων μεγάλων εταιρειών όπως η Gazprom, η Sberbank και άλλες. Ο έλεγχος τους μπορεί να πραγματοποιηθεί απευθείας ή με τη βοήθεια κρατικών ενδιάμεσων εταιρειών.

Μερίδιο μετοχών που δίνει τη δυνατότητα αποκλεισμού αποφάσεων

Το ανασταλτικό μερίδιο της Κεντρικής Τράπεζας δίνει στον ιδιοκτήτη της τη δυνατότητα να μπλοκάρει το κύριο μέρος των προθέσεων του συμβουλίου των μετόχων. Πιστεύεται ότι το μερίδιο της Κεντρικής Τράπεζας ενός τέτοιου πακέτου θα πρέπει να είναι το 25% όλων των εκδομένων μετοχών της επιχείρησης, ωστόσο, στην πράξη μπορεί να είναι μικρότερο.

Ποσοστό μετοχών με δικαίωμα ψήφου

Κατά τη διάρκεια συνεδρίασης του διοικητικού συμβουλίου, μόνο οι μετοχές με δικαίωμα ψήφου έχουν δικαίωμα να επηρεάσουν την τελική απόφαση.

Οι μετοχές μπορεί να είναι κοινές ή προνομιούχες. Συνεπώς, οι τελευταίοι παρέχουν στους ιδιοκτήτες τους ορισμένα προνόμια σε σχέση με τους κατόχους κοινών τίτλων. Οι προνομιούχοι τίτλοι επιτρέπουν στον ιδιοκτήτη τους να λαμβάνει αυξημένα μερίσματα. Αν κοιτάξετε τις αξιολογήσεις που καταρτίζονται ετησίως από διάφορες εταιρείες ανάλυσης, μπορείτε αμέσως να δείτε ότι το κύριο μερίδιο των τίτλων που αποφέρουν αυξημένα μερίσματα στους ιδιοκτήτες είναι οι προνομιούχες μετοχές.

Επιπλέον, ο ιδιοκτήτης προνομιούχων μετοχών έχει το πλεονέκτημα της προτεραιότητας στην παραλαβή της περιουσίας της επιχείρησης σε περίπτωση εκκαθάρισης της τελευταίας. Ωστόσο, αυτές οι μετοχές αφήνουν τον ιδιοκτήτη τους χωρίς δικαίωμα ψήφου στη γενική συνέλευση των επενδυτών. Ως αποτέλεσμα, οι μεγάλοι επενδυτές γίνονται ιδιοκτήτες κοινών μετοχών, οι οποίες τους δίνουν το δικαίωμα ψήφου στο διοικητικό συμβούλιο. Και ο καθένας αποφασίζει μόνος του ποια οφέλη θα λάβει από τις δραστηριότητες της επιχείρησης, αγοράζοντας αρχικά μετοχές του ενός ή του άλλου τύπου.

Μείνετε ενημερωμένοι για όλα τα σημαντικά γεγονότα των United Traders - εγγραφείτε στο δικό μας

Για να έχετε μια ιδέα για το πώς ο αριθμός των μετοχών μιας επιχείρησης που ανήκει σε ένα άτομο μπορεί να επηρεάσει τις εξουσίες του σε σχέση με τη διαχείριση της επιχείρησης, είναι απαραίτητο να εξεταστούν οι έννοιες του ελέγχου και του αποκλεισμού των μεριδίων στην επιχείρηση.

Ελεγχόμενο ποντάρισμα - τι είναι;

Ελεγχόμενο μερίδιο είναι οι μετοχές μιας επιχείρησης που συγκεντρώνονται στα χέρια ενός ιδιοκτήτη, ο αριθμός των οποίων του επιτρέπει να λαμβάνει όλες τις βασικές αποφάσεις που επηρεάζουν την τύχη της επιχείρησης. Στην πραγματικότητα, μπορεί να ελέγξει σχεδόν πλήρως τις δραστηριότητες της επιχείρησης χωρίς να ζητήσει την υποστήριξη άλλων μετόχων.

Οι επιχειρήσεις των οποίων το μερίδιο ελέγχου ανήκει στο κράτος θεωρούνται κρατικές. Σε αυτά περιλαμβάνονται οι Ρωσικοί Σιδηρόδρομοι, η Gazprom, η Sberbank, η Rosneft κ.λπ.

Θεωρητικά, έλεγχος συμμετοχής μπορεί να θεωρηθεί ένα σύνολο μετοχών, ο αριθμός των οποίων υπερβαίνει το 50% + 1 μετοχή όλων των μετοχών που εκδίδονται από την επιχείρηση. Ωστόσο, στην πράξη, συχνά όλα τα δικαιώματα ενός μετόχου που κατέχει ένα μερίδιο ελέγχου αποκτώνται από ένα άτομο που κατέχει το 10-20% όλων των διαθέσιμων μετοχών.
Το γεγονός αυτό μπορεί να οφείλεται στους εξής λόγους:

• το προνομιακό καθεστώς ορισμένων μετοχών, οι ιδιοκτήτες των οποίων δεν έχουν δικαίωμα ψήφου στις συνελεύσεις·
• η γεωγραφική απόσταση ορισμένων μετόχων από την επιχείρηση, με αποτέλεσμα την αδυναμία τους να παρευρεθούν σε συνεδριάσεις·
• έντονος κατακερματισμός μετοχών μεταξύ μετόχων, με αποτέλεσμα η πλειοψηφία των κατόχων τίτλων να έχει έναν ελάχιστο αριθμό αυτών και να μην θεωρεί απαραίτητη τη συμμετοχή τους στις συνελεύσεις. Τέτοιοι μέτοχοι δεν είναι μια ενιαία δύναμη που ενεργεί προς μία κατεύθυνση και επομένως δεν έχουν σημαντική επιρροή στις πολιτικές της εταιρείας.

Σε αυτή την περίπτωση, το ποσοστό ελέγχου υπολογίζεται με βάση τον αριθμό των μετόχων που είναι παρόντες στις συνελεύσεις και συμμετέχουν στη λήψη αποφάσεων. Για παράδειγμα, παρουσία προσώπων των οποίων ο συνολικός αριθμός μετοχών είναι 60%, το μέγεθος του μεριδίου ελέγχου θα είναι μόνο 30+1 μετοχές.

Ωστόσο, η παρουσία ενός ελεγχόμενου μπλοκ μετοχών δεν επιτρέπει στον κάτοχό του να λάβει μόνος του ορισμένες σημαντικές αποφάσεις που έχουν σημαντικό αντίκτυπο στις δραστηριότητες του οργανισμού.

Η ισχύουσα νομοθεσία της Ρωσικής Ομοσπονδίας επιβάλλει περιορισμούς στις ενέργειες του κατόχου ενός μεριδίου ελέγχου και καθορίζει την ανάγκη λήψης απόφασης με συνδυασμό ψήφων των μετόχων που κατέχουν τουλάχιστον το 75% των μετοχών στις ακόλουθες περιπτώσεις:

• κατά την εκκαθάριση ή την αναδιοργάνωση μιας επιχείρησης, συμπεριλαμβανομένης της αλλαγής της οργανωτικής και νομικής της μορφής·
• κατά τον προσδιορισμό της αξίας των εκδοθέντων τίτλων, εάν η αύξησή της συνεπάγεται την ανάγκη αύξησης του εγκεκριμένου κεφαλαίου·
• κατά την επαναγορά τίτλων που είχαν προηγουμένως κυκλοφορήσει στην αγορά με σκοπό την ελεύθερη πώληση·
• κατά τη διεξαγωγή μιας συναλλαγής σε μεγάλη κλίμακα, το κόστος της οποίας υπερβαίνει το ήμισυ της αξίας όλων των περιουσιακών στοιχείων που διαθέτει η εταιρεία·
• όταν η αξία μεταβάλλεται προς τα κάτω, συνέπεια της οποίας θα είναι η μείωση της αξίας των μετοχών που είχαν εκδοθεί προηγουμένως.

Μπλοκάρισμα στοιχήματος

Ως δεσμευτικό πακέτο μετοχών νοείται το μέρος των τίτλων της εταιρείας, ο ιδιοκτήτης του οποίου έχει το δικαίωμα να μπλοκάρει αποφάσεις που λαμβάνονται από το διοικητικό συμβούλιο. Επίσημα, για αυτό πρέπει να κατέχετε το 25% των μετοχών, αλλά στην πράξη αυτό το ποσοστό είναι πολύ μικρότερο.

Από αυτόν τον ορισμό προκύπτει ότι ο κάτοχος του στοιχήματος ελέγχου είναι εξ ορισμού και ο ιδιοκτήτης του στοιχήματος αποκλεισμού.

Ταυτόχρονα, ο ιδιοκτήτης ενός αποκλειστικού μεριδίου, ο οποίος δεν έχει έλεγχο συμμετοχής, μπορεί να επηρεάσει σημαντικές αποφάσεις που λαμβάνονται με πλειοψηφία ψήφων εμποδίζοντάς τες. Από τον ορισμό που δίνει ο νόμος των καταστάσεων στις οποίες απαιτείται η συναίνεση των κατόχων τουλάχιστον του 75% των μετοχών για τη λήψη μιας απόφασης, προκύπτει ότι είναι ο ιδιοκτήτης ενός δεσμευμένου μεριδίου που μπορεί να αντιταχθεί στη γενική έκφραση βούλησης.

Ο ιδιοκτήτης ενός μεριδίου ελέγχου έχει τη μεγαλύτερη δύναμη λήψης αποφάσεων στην επιχείρηση. Ανάλογα με το πόσοι μέτοχοι συμμετέχουν σε συνελεύσεις στις οποίες λαμβάνονται στρατηγικά σημαντικές αποφάσεις, το μέγεθος του μεριδίου ελέγχου ποικίλλει επίσης. Το δεσμευτικό μερίδιο είναι το 50% της μετοχής ελέγχου και επιτρέπει στον κάτοχό του να ασκήσει βέτο στις αποφάσεις των υπόλοιπων μετόχων.

Πρόσφατα ανακοινώθηκε ένα νέο προϊόν στην αγορά ακινήτων - πακέτο ακινήτου αγοραστή. Η Novostroy-M ζήτησε από την ανεξάρτητη εμπειρογνώμονα Ekaterina Rumyantseva, Πρόεδρο του Διοικητικού Συμβουλίου του Ομίλου Kalinka, να σχολιάσει την είσοδο νέων προϊόντων στην αγορά νέων κτιρίων.

Το επίλεκτο συγκρότημα κατοικιών "Vavilovo", χτισμένο σύμφωνα με ατομικό σχέδιο του αρχιτέκτονα Erasmus Pepanyan, βρίσκεται στα νοτιοδυτικά της Μόσχας, σε μια από τις πιο φιλικές προς το περιβάλλον και πράσινες περιοχές της πρωτεύουσας. Αυτό το πολυλειτουργικό συγκρότημα περιλαμβάνει κατοικίες premium και ένα τμήμα γραφείων που θα αποτελέσει πηγή για την αποπληρωμή του κόστους των ιδιοκτητών διαμερισμάτων για τη λειτουργία του συγκροτήματος.

Το "Buyer's Property Package" είναι ένα άνευ προηγουμένου πρόγραμμα για τη Ρωσία, που εφαρμόζεται μόνο σε αυτό το έργο. Η αγορά κατοικίας δίνει στον ιδιοκτήτη το δικαίωμα να γίνει μέτοχος στην εταιρεία διαχείρισης - την ανοιχτή ανώνυμη εταιρεία Vavilovo, η οποία υλοποιεί το έργο αυτού του συγκροτήματος κατοικιών. Ο συνολικός αριθμός των μετοχών της εταιρείας ισοδυναμεί με τον χώρο διαβίωσης του κτιρίου. Κάθε αγοραστής λαμβάνει ένα πακέτο μετοχών ανάλογο με την επιφάνεια του διαμερίσματος που αγοράστηκε. Έτσι, ολόκληρο το εγκεκριμένο κεφάλαιο της εταιρείας διαχείρισης κατανέμεται μεταξύ των ιδιοκτητών διαμερισμάτων, οι οποίοι θα μπορούν να λαμβάνουν όχι μόνο τετραγωνικά μέτρα, αλλά και μια πηγή εισοδήματος για την εξόφληση του τρέχοντος κόστους λειτουργίας του συγκροτήματος. Και με ευνοϊκές συνθήκες στην αγορά ενοικίασης γραφείων, ένα αξιοπρεπές πρόσθετο εισόδημα, το οποίο με την πάροδο του χρόνου (ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς, η περίοδος μπορεί να είναι από 30 χρόνια) μπορεί να υπερβεί το κόστος αγοράς του «πακέτου ακινήτων του αγοραστή», δηλαδή του αρχικού κόστος αγοράς διαμερίσματος.

Θα εφαρμοστεί το «πακέτο ιδιοκτησίας» από άλλους προγραμματιστές; Ποια είναι τα πλεονεκτήματα αυτής της πρότασης, υπάρχουν μειονεκτήματα;

Η ιδέα να γίνουν οι ιδιοκτήτες διαμερισμάτων μέτοχοι μιας εταιρείας διαχείρισης δεν είναι καινούργια και συζητείται στην αγορά εδώ και αρκετά χρόνια. Ωστόσο, μέχρι στιγμής δεν έχει υπάρξει επιτυχημένη εμπειρία στην εφαρμογή του. Ποιοι είναι οι κύριοι κίνδυνοι από τη διανομή μετοχών μεταξύ των κατοίκων του σπιτιού; Κατά τη γνώμη μου, υπάρχουν τρία πιθανά προβλήματα.

Πρώτον, όταν ένας μεγάλος αριθμός ατόμων κατέχει εγκαταστάσεις, δεν είναι εύκολο να συμφωνήσετε για τη διαχείριση. Το δικαίωμα λήψης εισοδήματος συνδέεται με την ανάγκη εκτέλεσης ορισμένων καθηκόντων. Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα οι ιδιοκτήτες διαμερισμάτων που γίνονται μέτοχοι της εταιρείας διαχείρισής τους να αποκτήσουν μια επιπλέον σοβαρή δραστηριότητα στον ελεύθερο χρόνο τους. Θα πρέπει να συμμετέχουν σε συνεδριάσεις, να λαμβάνουν αποφάσεις για την τιμή ενοικίασης, τον μισθωμένο χώρο και να συντονίζουν τους υποψήφιους ενοικιαστές. Η αποτελεσματικότητα μιας τέτοιας εργασίας είναι δύσκολο να προβλεφθεί, η πιθανότητα απωλειών είναι υψηλή.

Δεν θα αποτελεί έκπληξη εάν για ορισμένους ιδιοκτήτες διαμερισμάτων ο χρόνος και η προσπάθεια που δαπανήθηκαν δεν δικαιολογούνται από τα εισοδήματα που εισπράττονται. Τότε θα αποφασίσουν να εγκαταλείψουν το φορτίο και να πουλήσουν τις μετοχές τους. Σε αυτή την περίπτωση, είναι πιθανό σε ένα έτος ή περισσότερο να καθιερωθεί ένα παραδοσιακό σύστημα ελέγχου στο συγκρότημα κατοικιών.

Δεύτερον, στο αρχικό στάδιο της κατασκευής υπάρχει πάντα ο πειρασμός να πουληθούν μη οικιστικοί χώροι επειδή είναι ακριβοί. Κατά τους πρώτους μήνες υλοποίησης του έργου, είναι δύσκολο να προβλεφθεί πώς μπορεί να αλλάξει η οικονομική κατάσταση του προγραμματιστή, ποια θα είναι η ζήτηση και πώς θα προχωρήσουν οι πωλήσεις. Σε δυσμενείς συνθήκες, μια καλή πρωτοβουλία μπορεί να μην επιβιώσει μέχρι να ολοκληρωθεί η κατασκευή. Η οικονομική αναγκαιότητα μπορεί να είναι ισχυρότερη από μια ιδέα μάρκετινγκ.

Και τέλος, η άρνηση πώλησης χώρων γραφείων σημαίνει ότι ο προγραμματιστής δεν θα λάβει μέρος των εσόδων και δεν θα αντισταθμίσει σημαντικό μέρος του κόστους του. Όπως είναι φυσικό, θα θελήσει να επιστρέψει αυτά τα χρήματα αυξάνοντας το κόστος της πλατείας. μέτρα. Οι συνέπειες μιας τέτοιας απόφασης είναι δύσκολο να προβλεφθούν, αλλά σίγουρα δεν θα θέλουν όλοι να πληρώσουν υπερβολικά για διαμερίσματα λόγω του (αν και σιωπηρού, αλλά πολύ πραγματικού) «φορτίου» με τη μορφή μετοχών της εταιρείας διαχείρισης αυτής της επιχείρησης. Ως αποτέλεσμα, μπορεί να προκύψουν δυσκολίες υλοποίησης και θα πρέπει να αναζητήσετε τρόπους για να τις ξεπεράσετε. Εάν ο προγραμματιστής ανακοινώσει εκπτώσεις, αυτό πιθανότατα θα επιδεινώσει τα κέρδη που λαμβάνονται. Θα χρειαστεί να βρει μια ισορροπία μεταξύ τέτοιων πιθανών προβλημάτων.

Το πακέτο θα έχει ζήτηση μεταξύ των αγοραστών πολυτελών κατοικιών;

Είναι αρκετά δύσκολο να εκτιμηθεί με ακρίβεια η οικονομική ελκυστικότητα της συμμετοχής σε μια ανώνυμη εταιρεία που διαχειρίζεται ένα συγκρότημα κατοικιών. Είναι γνωστό από ανοιχτές πηγές ότι η έκταση του χώρου γραφείων στο συγκρότημα κατοικιών Vavilovo είναι 10.500 τ.μ. μέτρα και η μέση τιμή ενοικίασης είναι 21 χιλιάδες ρούβλια ανά τ.μ. μέτρο το χρόνο. Υπάρχουν 257 διαμερίσματα στο συγκρότημα - ας υποθέσουμε ότι αυτός είναι ο αριθμός των μετόχων, τότε το ακαθάριστο μηνιαίο εισόδημα κατά μέσο όρο θα είναι 71,5 χιλιάδες ρούβλια το μήνα ανά μέτοχο. Από αυτό πρέπει να αφαιρέσετε τον φόρο εισοδήματος και τα έξοδα για τη συντήρηση των χώρων, γεγονός που μπορεί να μειώσει το συνολικό ποσό κατά το ήμισυ ή και περισσότερο. Επιπλέον, δεν είναι σαφές από ποιο μέρος του μισθωμένου χώρου θα λάβουν έσοδα οι μέτοχοι - ίσως η ωφέλιμη επιφάνεια που θα εκμισθωθεί να είναι μικρότερη.

Ωστόσο, παρά όλες τις πιθανές επιπλοκές και παγίδες, αξίζει να σημειωθεί ότι εάν το πακέτο ακινήτων του αγοραστή αποδείξει τη βιωσιμότητά του, είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα χρησιμοποιηθεί από άλλους προγραμματιστές.