Hartije od vrijednosti i berza. Prodaja hartija od vrijednosti: ko prodaje, a ko plaća porez? Na kom tržištu se prodaju hartije od vrijednosti?

Putem finansijskih instrumenata kao što su hartije od vrednosti.

Hartija od vrijednosti, prema zakonskoj definiciji iz (član 142), je isprava utvrđene forme i podataka kojom se potvrđuje imovinska prava, čije je ostvarivanje ili prenos moguć samo uz predočenje.

U skladu sa čl. 128 istog zakonika je predmet građanskog prava, isto što i stvar, odnosno pokretna imovina.

Trenutno, ogromna većina vrijednosnih papira ne postoji u svom povijesno prvom papirnom ili dokumentarnom obliku, već u takozvanom bezpapirnom ili bezdokumentarnom obliku. Prava vlasnika hartije od vrednosti evidentiraju se samo u posebnom registru po pravilima utvrđenim zakonom, a sama hartija od vrednosti ne postoji kao „fizička“.

Tržište dionica i dionica je u stalnom razvoju u skladu sa rastom. Njena pojava bila je vezana za potrebe robne proizvodnje, jer bez privlačenja privatnog kapitala i njegovog kombinovanja kroz emisiju, prije svega, dionica i obveznica, bilo bi nemoguće stvaranje i razvoj novih preduzeća i sektora privrede. Stoga je postao važan uslov za razvoj privrede svih najrazvijenijih kapitalističkih zemalja svijeta.

Tržište hartija od vrijednosti i tržište roba

U okviru robne ekonomije, tržište vrijednosnih papira, s jedne strane, slično je tržištu bilo kojeg drugog proizvoda, jer je vrijednosni papir isti proizvod, a s druge strane, ima svoje karakteristike povezane sa specifičnostima. svog proizvoda - vrijednosne papire. Tržište hartija od vrijednosti u savremenim uslovima je sektor opšteg finansijskog tržišta i u tom smislu se razlikuje od realnog sektora privrede koji proizvodi.

Tržište hartija od vrijednosti je sastavni dio finansijskog tržišta, jer je povezano sa protokom kapitala od jednog učesnika na tržištu do drugog. Razlikuje se od ostalih sektora finansijskog tržišta (novac, devizno, bankarsko tržište i tržište depozita) prvenstveno po svom objektu, ali mu je veoma sličan kako po načinu formiranja, tako i po značaju procesa cirkulacije i u odnosu na tržište stvarne robe. Blizina ovih tržišta je tolika da u nekim slučajevima hartije od vrijednosti mogu obavljati funkcije sredstva plaćanja i poravnanja (na primjer, mjenica, ček). Treba napomenuti da je jedan od preduslova za nastanak modernog papirnog novca bila novčanica, odnosno bankovni račun.

Tržište hartija od vrijednosti obuhvata međunarodna, nacionalna i regionalna tržišta, tržišta za određene vrste hartija od vrijednosti, tržišta državnih i nedržavnih (korporativnih) hartija od vrijednosti, primarne (originalne) i sekundarne ili derivativne hartije od vrijednosti.

U pojednostavljenom i kompaktnom obliku, mjesto tržišta vrijednosnih papira prikazano je na donjoj slici.

Uloga tržišta hartija od vrijednosti

Tržište hartija od vrijednosti je, s jedne strane, sastavni dio finansijskog tržišta, jer omogućava, korištenjem hartija od vrijednosti, akumulaciju, koncentraciju i centralizaciju kapitala i, na osnovu toga, njihovu preraspodjelu u skladu sa zahtjevima tržišta; s druge strane, to je sfera povećanja kapitala, kao i bilo koje drugo tržište.

Tržište hartija od vrijednosti i prikupljanje kapitala

Tržište hartija od vrijednosti je eksterni izvor prikupljanja kapitala u vezi sa bilo kojom komercijalnom djelatnošću. Tipično, interni finansijski izvori poslovanja preduzeća ili kompanije, koji se uglavnom sastoje od troškova amortizacije i reinvestiranog dijela neto dobiti, čine u prosjeku od polovine do tri četvrtine ukupnih finansijskih sredstava potrebnih za održavanje i proširenje proizvodnje i prometa robe. Preostale potrebe za finansijskim sredstvima pokrivaju dva glavna eksterna izvora: tržište bankarskih kredita i tržište hartija od vrijednosti. Prema sadašnjim procjenama, do 75% vanjskih finansijskih resursa dolazi sa tržišta hartija od vrijednosti.

Tržište hartija od vrijednosti i kapitalna ulaganja

Da biste dobili novac od prodaje vrijednosnih papira, morate pronaći kupca za njih. Shodno tome, tržište hartija od vrednosti je istovremeno i objekat za ulaganje slobodnih sredstava preduzeća, organizacija i stanovništva kao oblast u kojoj se kapital uvećava. Međutim, kapital se može povećati ili stavljanjem novca u depozit u banci, ili na deviznom tržištu, ili ulaganjem u neku proizvodnu djelatnost, u nekretnine ili antikvitete, itd. Shodno tome, tržište vrijednosnih papira objektivno konkurira drugim područjima ulaganja. kapitala, pa stoga sve zavisi od toga koliko je on atraktivan sa stanovišta učesnika na tržištu.

• nivo profitabilnosti. Učesnici na tržištu upoređuju profitabilnost svojih ulaganja na različitim tržištima i njihovim instrumentima;
• poreski uslovi. Učesnici na tržištu razmatraju poreski tretman transakcija sa hartijama od vrednosti u poređenju sa oporezivanjem koje se dešava na drugim tržištima;
• nivo rizika ulaganja u hartije od vrijednosti, odnosno sigurnost sredstava akumuliranih u njima i primljenih prihoda;
• nivo usluge na tržištu. Koliko je investitoru zgodno, jednostavno, pouzdano itd. da radi na ovom tržištu, koliko su njegovi učesnici zaštićeni od svih vrsta tržišnih i netržišnih rizika itd.

Generalno, oko 25-30% slobodnih sredstava stanovništva ulaže se direktno na tržište hartija od vrijednosti u razvijenim zemljama, a približno isti iznos se ulaže indirektno preko osiguravajućih i penzionih fondova (kompanija), koji većinu svoje imovine drže u hartijama od vrijednosti.

Mjesto tržišta hartija od vrijednosti u ukupnom prometu finansijskih sredstava prikazano je na Sl. 1.2.

Hartija od vrijednosti ima specifičnu upotrebnu vrijednost, koja se ne ostvaruje u procesu potrošnje, već u procesu opticaja.

Struktura tržišta hartija od vrijednosti

Tržište hartija od vrijednosti ima veoma složenu strukturu. Dijeli se na primarnu i sekundarnu; organizovano i neorganizovano; mjenjačnica i bez recepta; javno i kompjuterizovano; gotovina i hitno.

Tržište dionica i dionica ima specifične karakteristike koje ga razlikuju od tržišta robe, na primjer:

• prema objektu i zapremini. Hartija od vrijednosti je specifičan proizvod, vlasništvo. Upotrebna vrijednost takvog proizvoda sastoji se samo u njegovoj sposobnosti da ostvari prihod u budućnosti. Obim tržišta hartija od vrednosti je, zbog kontinuiteta njihovog prometa, višestruko veći od obima tržišta realnih dobara;
• prema načinu formiranja tržišta. Prava roba se mora proizvesti, a hartija od vrednosti se jednostavno pušta u promet;
• po ulozi u procesu cirkulacije. Svrha proizvodnje prave robe je njihovu potrošnju, a osiguranje se izdaje samo za žalbe i donosi prihod;
• po lancu komandovanja u ekonomiji. Tržište dionica i dionica sekundarno u poređenju sa tržištem roba i usluga.

Struktura tržišta hartija od vrijednosti

Tržište hartija od vrijednosti je složena struktura sa mnogim karakteristikama i stoga se mora posmatrati iz različitih uglova.

U zavisnosti od faze cirkulacije hartije od vrednosti, postoje primarni i sekundarni tržišta. Primarni- ovo je tržište koje osigurava puštanje hartija od vrijednosti u opticaj. Ovo je njegovo prvo pojavljivanje na tržištu. Sekundarni je tržište na kojem se trguje prethodno izdatim hartijama od vrijednosti. Ovo je skup svih transakcija sa ovim hartijama od vrednosti, koje rezultiraju trajnim prenosom vlasništva nad njima.

U zavisnosti od nivoa regulacije, tržišta hartija od vrednosti se dele na organizovano I neorganizovano. U prvom, promet vrijednosnih papira odvija se prema čvrsto utvrđenim pravilima, u drugom se učesnici na tržištu slažu oko gotovo svih pitanja.

U zavisnosti od mesta trgovine razlikuju se berza I bez recepta tržište dionica i dionica.

• Berzansko tržište - Ovo je trgovanje hartijama od vrednosti organizovano na berzama.
• OTC tržište - Ovo je trgovanje hartijama od vrednosti bez posredovanja berzi.

Većina vrsta vrijednosnih papira, osim dionica, trguje se van berzi. Ako je berzansko tržište u svojoj suštini uvek organizovano tržište, onda tržište van berze može biti i organizovano i neorganizovano („ulično“, „spontano“). Trenutno zemlje sa razvijenom tržišnom ekonomijom imaju samo organizovano tržište hartija od vrednosti, koje predstavljaju ili berze ili sistemi elektronskog trgovanja van berze.

U zavisnosti od vrste trgovanja, tržište hartija od vrednosti postoji u dva glavna oblika: javnom i kompjuterizovanom.

Javno (glasovno) tržište je tradicionalni oblik trgovanja vrijednosnim papirima u kojem se prodavci i kupci vrijednosnih papira (obično predstavljaju berzanski posrednici) sastaju direktno na određenom mjestu gdje se odvija javna, transparentna trgovina (kao u slučaju trgovine dionicama), ili zatvoreno trgovanje, pregovori se sprovedene iz nekog razloga nisu predmet širokog publiciteta.

Kompjuterizovano tržište- radi se o različitim oblicima trgovanja hartijama od vrednosti zasnovanim na korišćenju računarskih mreža i savremenih sredstava komunikacije. Karakteriše ga:

• nedostatak fizičkog mjesta za sastanke prodavača i kupaca; kompjuterizovani trgovački pultovi se nalaze direktno u kancelarijama firmi koje trguju hartijama od vrednosti, ili direktno kod njihovih prodavaca i kupaca;
• nedostatak javne prirode procesa određivanja cijena, automatizacija procesa trgovanja hartijama od vrijednosti;
• kontinuitet u vremenu i prostoru procesa trgovanja hartijama od vrednosti.

U zavisnosti od uslova na koje se sklapaju transakcije sa hartijama od vrednosti, tržište hartija od vrednosti se deli na gotovinsko i fjučers.

Cash market(spot tržište, tržište gotovine) je tržište za neposredno izvršenje zaključenih transakcija. Štaviše, čisto tehnički, ovo izvršenje se može produžiti do jednog do tri dana ako je potrebna dostava samog osiguranja u fizičkom obliku.

Tržište derivata hartije od vrijednosti je tržište na kojem se izvršenje transakcije odlaže, obično nekoliko sedmica ili mjeseci.

Tržište gotovine za vrijednosne papire dostiže najveću veličinu. Fjučers ugovori na hartije od vrijednosti se uglavnom sklapaju na tržištu derivata.

• monetarne— period opticaja instrumenata na ovom tržištu nije duži od godinu dana (mjenica, ček, bankovni certifikat, kratkoročne obveznice);
• tržište kapitala(investiciono tržište) - instrumenti imaju rok dospijeća duži od jedne godine (akcije, srednjoročne i dugoročne obveznice).

Sigurnost- to je oblik postojanja kapitala, različit od njegovih robnih, proizvodnih i novčanih oblika, koji se može prenositi umjesto sebe, cirkulirati na tržištu kao roba i stvarati prihod. Ovo je poseban oblik postojanja kapitala, čija je suština da vlasnik kapitala nema sam kapital, već ima sva prava na njega, koja su upisana u hartiju od vrijednosti. Ovo poslednje omogućava da se vlasništvo nad kapitalom odvoji od samog kapitala i, shodno tome, da se kapital uključi u tržišni proces u oblicima koji su neophodni za privredu. Drugim rečima, hartija od vrednosti je predstavnik realnog kapitala koji stvarno funkcioniše u privredi, a kao kapital, hartija od vrednosti je fiktivni kapital.

Obezbeđenje ima dvije vrijednosti : vrijednost kao predstavnik stvarnog kapitala (nominalna vrijednost) i vrijednost kao fiktivni kapital (tržišna vrijednost).

Nominalna vrijednost hartija od vrijednosti je izražena u iznosu novca koji hartija od vrijednosti predstavlja kada se zamijeni za stvarni kapital u fazi njegovog izdavanja ili otkupa. Ova količina novca se zove nominalna vrijednost hartije od vrijednosti .

Tržišna cijena obezbjeđenje nastaje kao rezultat kapitalizacije njegovih imovinskih prava. Osnovno imovinsko pravo hartije od vrednosti je njeno pravo na prihod, stoga je vrednost hartije od vrednosti prvenstveno kapitalizacija ovog prihoda, izračunata kao količnik dijeljenja ovog prihoda tržišnom (bankovnom) kamatnom stopom. Ostala prava po osnovu vrijednosnih papira nisu striktno kvantificirana. Što je njihov značaj sa tržišne tačke gledišta veći, što je proces određivanja cene za ovu hartiju manje determinisan, to je veća uloga subjektivnih psiholoških procena.

Tržišna cijena vrijednosnog papira je novčana procjena njegove tržišne vrijednosti. u praksi se to naziva devizna vrednost, tržišna kvota, devizni kurs itd.

Hartije od vrijednosti mogu biti registrovan (ime vlasnika je upisano u poseban registar koji vodi izdavalac), red (sastavlja se za prvog nosioca uz klauzulu “po njegovoj narudžbi” i prenosi na drugu osobu davanjem indosamenta) i na nosioca (nije registrovan kod emitenta na ime nosioca i predaje se na drugo lice).

Hartije od vrijednosti mogu biti dokumentarac ili nedokumentovan forma može varirati po tajmingu (kratkoročni, srednjoročni, dugoročni i neodređeni), može biti hitno (sa određenim datumom dospijeća) ili nakon prezentacije .

Hartije od vrijednosti mogu imati fiksno ili kolebajući se prihod (promjene prinosa na nominalnu vrijednost u skladu sa fluktuacijama prosječne kamatne stope na tržištu).

Promocija je hartija od vrijednosti koja svom imaocu daje pravo na udio u kapitalu društva koje emituje ove hartije od vrijednosti i na prihod od dobiti ovog društva.

Akcionarsko društvo je privredno društvo čiji je osnovni kapital podeljen na određeni broj akcija kojima se potvrđuju obavezna prava akcionara u odnosu na akcionarsko društvo.

Akcionarsko društvo može biti otvoreno (OJSC) ili zatvoreno (CJSC), što se odražava u njegovom statutu i nazivu.

Dioničari OJSC mogu preneti svoje akcije u vlasništvo drugih lica kao rezultat slobodne prodaje ili donacije bez saglasnosti drugih akcionara OJSC. Broj akcionara OJSC nije ograničen; Minimalni odobreni kapital OJSC mora biti najmanje 1000 minimalnih zarada utvrđenih saveznim zakonom na dan registracije kompanije. Otvoreno akcionarsko društvo može distribuirati akcije privatnim upisom, osim ako statutom otvorenog akcionarskog društva nije drugačije određeno.

Stock Kompanija distribuira samo među osnivače (broj akcionara ne bi trebalo da prelazi pedeset) ili između unapred određenog kruga lica. Ovlašteni kapital CJSC ne bi trebao biti veći od 1000 i manji od 100 minimalnih plata.

Postoje obične i povlašćene akcije.

Obična akcija je hartija od vrednosti koja svom vlasniku daje pravo učešća na skupštini akcionara sa pravom glasa o svim pitanjima iz svoje nadležnosti, primanja dividende, kao i dela imovine u slučaju njene likvidacije. Međutim, ispunjenje posljednja dva prava nije zagarantovano. Sve obične dionice društva imaju istu nominalnu vrijednost.

Povlaštene dionice (prefakcije) imaju određene prednosti u odnosu na obične akcije u pogledu primanja dividendi i raspodele imovine u slučaju likvidacije DD. AD može emitovati preferencijalne akcije više vrsta, dok prefakcije iste vrste daju akcionarima jednak iznos prava i istu nominalnu vrednost. Nominalna vrijednost svih plasiranih prefakcija ne smije biti veća od 25% osnovnog kapitala društva. Preferencijalne akcije svojim vlasnicima obično ne daju pravo glasa na skupštini akcionara. Izuzetak su slučajevi kada je u pitanju reorganizacija ili likvidacija društva, unošenje izmena i dopuna statuta akcionarskog društva kojima se ograničavaju prava vlasnika povlašćenih akcija, uključujući slučajeve određivanja ili promene iznosa dividende i/ili likvidacione vrednosti povlašćenih akcija. Pravo učešća na skupštini akcionara sa pravom glasa o svim pitanjima nastaje za vlasnike prefakcija u slučaju da godišnja skupština akcionara ne donese odluku o isplati dividende za prefakcije, ili donese odluku o nepotpuna isplata dividendi za prefakcije. Ovo pravo nastaje počev od sjednice nakon gore navedene godišnje skupštine i prestaje od trenutka prve isplate dividende na dionice u cijelosti.

Bond je emisiona hartija od vrijednosti koja obezbjeđuje prava svog imaoca da u određenom roku od emitenta dobije njegovu nominalnu vrijednost i postotak ove vrijednosti fiksiran u njoj ili drugom ekvivalentu imovine. Svaka obveznica se ne izdaje samostalno, već kao dio emisije obveznica - u serijama, koje se sastoje od hartija od vrijednosti koje su međusobno jednake po obimu prava koje pružaju.

Nominalna vrijednost obveznice- ovo je iznos naznačen na obveznici i koji potvrđuje veličinu glavnog duga po njoj.

Stopa obveznica utvrđeno kao procenat nominalne vrijednosti. Promjena kursa je izražena u bodova.

Popust (premium)- negativna (pozitivna) razlika između prodajne cijene i nominalne vrijednosti obveznice.

Postoje obveznice koje se inicijalno emituju po cijeni ispod nominalne i otkupljuju se po nominalnoj cijeni. Takve veze se nazivaju obveznice bez kupona . Prihod na njih je upravo jednak popustu.

Kupon (procenat kupona) na obveznice naziva se fiksna kamatna stopa, koja se utvrđuje u trenutku izdavanja obveznice.

Datum dospijeća obveznicom se smatra dan kada dd vrati vlasniku obveznice iznos jednak nominalnoj vrijednosti obveznice, uz uplatu predviđene kamate na nju.

Tržište vrijednosnih papira (berza) obezbjeđuje raspodjelu sredstava između učesnika u privrednim odnosima kroz izdavanje hartija od vrijednosti koje imaju svoju vrijednost i mogu se prodati, kupiti i otkupiti.

Tržište hartija od vrijednosti se dijeli na primarno i sekundarno. Na primarnom tržištu Nove emisije hartija od vrednosti se prodaju, usled čega emitent dobija potrebna finansijska sredstva, a hartije od vrednosti završavaju u rukama prvobitnih kupaca. Naknadne preprodaje hartija od vrijednosti sekundarno tržište , u kojem više nema akumulacije novih finansijskih sredstava za emitenta, već samo preraspodjele sredstava među naknadnim investitorima. Stvaranjem mehanizma za trenutnu preprodaju vrijednosnih papira, sekundarno tržište povećava povjerenje investitora u njih, potiče njihovu želju za kupovinom novih vrijednosti dionica i na taj način doprinosi potpunijoj akumulaciji društvenih resursa u interesu proizvodnje. Srž sekundarnog tržišta hartija od vrijednosti je berza.

Berza. - Ovo je na određeni način organizovano tržište na kojem se obavljaju transakcije kupovine i prodaje hartija od vrijednosti.

Berza uglavnom posluje tri kategorije učesnika :

1) brokeri ili brokeri(trgovina o trošku klijenta, primanje provizije za svoj rad);

2) dileri ili trgovci(trgovina o svom trošku iu svom interesu);

3) berzanski specijalisti(trguju o svom trošku u interesu berze).

Samo njeni članovi mogu trgovati na berzi. Ostali učesnici na berzi mogu obavljati poslove trgovanja na berzi uz posredovanje članova berze. Berza je dužna osigurati transparentnost i javnost tokom trgovanja. Berza nema pravo da utvrđuje visinu naknade koju naplaćuju njeni članovi za obavljanje poslova sa njihovim učešćem. Berza samostalno utvrđuje postupak za uvrštavanje u listu hartija od vrednosti koje su prošle proceduru listinga i brisanja.

Roba koja se prodaje na berzi mora imati takve kvalitete kao što su masovna proizvodnja, kvalitativna homogenost i zamjenjivost i relativna nepredvidljivost cijena. Da bi se pojednostavilo trgovanje na berzi, standardizovane su ne samo vrste, već i količine koje se mogu prodati po jednom ugovoru. Takve minimalne količine robe se nazivaju jedinica za razmenu.

PRODAJA HARTIJA OD VREDNOSTI - prenos na osnovu naknade (uključujući i razmenu) vlasništva nad hartijama od vrednosti od strane jednog lica na drugo lice, au slučajevima predviđenim Poreskim zakonikom, prenos vlasništva od strane lica na drugo lice - besplatno. Posebnosti utvrđivanja poreske osnovice poreza na dobit pri prodaji hartija od vrednosti utvrđene su u čl. 280 NK. Postupak za razvrstavanje predmeta građanskih prava kao vrijednosnih papira utvrđen je građanskim zakonodavstvom Ruske Federacije i važećim zakonodavstvom stranih država. Procedura za razvrstavanje hartija od vrijednosti kao vlasničkih hartija od vrijednosti utvrđena je nacionalnim zakonodavstvom. Ako se transakcija sa hartijama od vrednosti može kvalifikovati na isti način kao i transakcija sa FISS, onda poreski obveznik samostalno bira postupak oporezivanja takve transakcije (tačka 1. člana 280. Poreskog zakonika). Prihodi poreskog obveznika od poslova prodaje ili drugog otuđenja hartija od vrednosti (uključujući otkup) utvrđuju se na osnovu cene prodaje ili drugog otuđenja hartije od vrednosti, kao i iznosa akumuliranih prihoda od kamata (kupona) koji kupac plaća poreskog obveznika, i iznos prihoda od kamate (kupona) koji poreskom obvezniku isplati emitent. Istovremeno, poreski obveznik od prodaje ili drugog otuđenja hartija od vrijednosti ne uključuje iznose prihoda od kamata (kupona) koji su prethodno uzeti u obzir za oporezivanje.

Rashodi po osnovu prodaje (ili drugog otuđenja) hartija od vrednosti utvrđuju se na osnovu nabavne cene hartije od vrednosti, troškova prodaje i iznosa akumuliranih prihoda od kamata (kupona) koje poreski obveznik plaća prodavcu hartije od vrednosti. Istovremeno, rashod ne uključuje iznose akumuliranih prihoda od kamata (kupona) koji su prethodno uzeti u obzir za oporezivanje (tačka 2. člana 280. Poreskog zakonika). Ako su transakcije za istu hartiju od vrednosti kojom se trguje na organizovanom tržištu hartija od vrednosti obavljene preko dva ili više organizatora trgovine, onda poreski obveznik ima pravo da samostalno izabere tržišnu kotaciju koju utvrđuje jedan od organizatora trgovine. Ako ponderisanu prosečnu cenu ne obračunava organizator trgovine, tada se za potrebe poglavlja 25 Poreskog zakonika smatra da je prosečna ponderisana cena polovina zbira maksimalne i minimalne cene transakcija izvršenih u toku trgovačkog dana do ovog organizatora trgovine (tačka 4. člana 280. Poreskog zakona). Istovremeno, u odnosu na hartije od vrijednosti kojima se trguje na organizovanom tržištu hartija od vrijednosti, za poreske svrhe je prihvaćena stvarna cijena prodaje ili drugog otuđenja hartija od vrijednosti ako je ova cijena u intervalu između minimalne i maksimalne cijene transakcija () sa navedenu hartiju od vrijednosti registrovanu od strane organizatora trgovine na tržištu hartija od vrijednosti na dan transakcije. Ako su transakcije za istu hartiju od vrijednosti na navedeni datum obavljene preko dva ili više organizatora trgovine na tržištu hartija od vrijednosti, onda poreski obveznik ima pravo da samostalno izabere organizatora prometa čije će vrijednosti raspona cijena biti koristi poreski obveznik u poreske svrhe.

U nedostatku informacija o rasponu cijena od organizatora trgovanja na tržištu hartija od vrijednosti na dan transakcije, poreski obveznik prihvata raspon cijena za prodaju ovih hartija od vrijednosti prema organizatoru trgovine na tržištu hartija od vrijednosti na dan transakcije. najbližeg trgovanja održanog pre dana transakcije, ako se trgovanjem ovim hartijama od vrednosti trgovalo kod organizatora trgovine najmanje jednom u poslednjih 12 meseci. Ako poreski obveznik postupi po gore navedenom postupku, stvarna cijena prodaje ili drugog otuđenja hartija od vrijednosti, koja se nalazi u odgovarajućem rasponu cijena, prihvata se za poreske svrhe kao tržišna cijena hartije od vrijednosti (tačka 5. člana 280. kod). U odnosu na hartije od vrijednosti kojima se ne trguje na organizovanom tržištu hartija od vrijednosti, za poreske svrhe je prihvaćena stvarna cijena prodaje ili drugog otuđenja ovih hartija od vrijednosti ako je ispunjen najmanje jedan od sljedećih uslova:

1) ako je stvarna cijena odgovarajuće transakcije u rasponu cijena za sličnu hartiju od vrijednosti koju registruje organizator trgovanja na tržištu hartija od vrijednosti na dan transakcije ili na datum najbližeg trgovanja održanog prije dana odgovarajuću transakciju, ako je trgovanje ovim hartijama od vrednosti obavljeno kod organizatora trgovine najmanje jednom u poslednjih 12 meseci;

2) ako je odstupanje stvarne cijene predmetne transakcije unutar 20% naviše ili naniže od ponderisane prosječne cijene slične hartije od vrijednosti koju izračunava organizator trgovanja na tržištu hartija od vrijednosti u skladu sa pravilima koje je utvrdio na osnovu rezultate trgovanja na dan zaključenja takve transakcije ili na datum najbližeg trgovanja koje se odvijalo prije dana relevantne transakcije, ako je trgovinu ovim hartijama od vrijednosti izvršio organizator trgovine najmanje jednom u posljednjih 12. mjeseci.

U nedostatku informacija o rezultatima trgovanja sličnim hartijama od vrednosti, stvarna cena transakcije se prihvata za poreske svrhe ako se navedena cena razlikuje za najviše 20% od procenjene cene ove hartije od vrednosti, koja se može utvrditi na datum zaključenja transakcije sa hartijom od vrednosti, uzimajući u obzir specifične uslove zaključene transakcije, osobenosti prometa i cenu hartije od vrednosti i druge pokazatelje na osnovu kojih podaci mogu poslužiti kao osnova za takav obračun. Konkretno, za utvrđivanje procijenjene cijene dionice može se koristiti vrijednost neto imovine emitenta koja se pripisuje odgovarajućem udjelu; za određivanje procijenjene cijene dužničke vrijednosnice, tržišna vrijednost kamatne stope na kredit na odgovarajuću dionicu u odgovarajućoj valuti može se koristiti (klauzula 6 člana 280 Poreskog zakonika). Poreski obveznik-akcionar koji proda akcije koje je dobio prilikom povećanja osnovnog kapitala akcionarskog društva, prihod utvrđuje kao razliku između prodajne cene i početno plaćene cene akcije, prilagođenu promenu broja akcija. dionice kao rezultat povećanja odobrenog kapitala (klauzula 7, član 280 Poreskog zakona). Poresku osnovicu za poslove sa hartijama od vrednosti utvrđuje poreski obveznik posebno, izuzev poreske osnovice za poslove sa hartijama od vrednosti koju utvrđuju profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti. Istovremeno (sa izuzetkom SMP-a koji se bave dilerskom djelatnošću), poreska osnovica za transakcije s hartijama od vrijednosti kojima se trguje na organizovanom tržištu hartija od vrijednosti utvrđuje se odvojeno od poreske osnovice za transakcije sa hartijama od vrijednosti kojima se ne trguje na organizovanom tržištu hartija od vrijednosti (tačka 8.). člana 280 NK). U skladu sa stavom 9 čl. 280. Poreskog zakonika, prilikom prodaje ili na drugi način raspolaganja vrijednosnim papirima (osim prodaje dioničara akcija primljenih prilikom povećanja osnovnog kapitala akcionarskog društva), poreski obveznik samostalno, u skladu sa računovodstvenom politikom donesenom za porez u svrhu, bira jednu od sljedećih metoda otpisa vrijednosti otuđenih vrijednosnih papira:

1) po ceni prve nabavke (FIFO);

2) po cijeni najnovijih akvizicija (LIFO). Poreski obveznici koji su ostvarili gubitak () od transakcija sa hartijama od vrednosti u prethodnom poreskom periodu ili u prethodnim poreskim periodima imaju pravo da umanje poresku osnovicu primljenu od transakcija sa hartijama od vrednosti u izveštajnom (poreskom) periodu (izvrše). Prenos gubitaka ostvarenih od transakcija sa hartijama od vrednosti kojima se trguje na organizovanom tržištu hartija od vrednosti i hartijama od vrednosti kojima se ne trguje na organizovanom tržištu hartija od vrednosti vrši se posebno za navedene hartije od vrednosti, odnosno u granicama prihoda ostvarenih od transakcija sa navedenim hartijama od vrednosti (pravilo se ne odnosi na RPSP koji se bave dilerskim aktivnostima). Prihodi ostvareni od transakcija sa hartijama od vrednosti kojima se trguje na organizovanom tržištu hartija od vrednosti ne mogu se umanjiti za rashode ili gubitke po osnovu transakcija sa hartijama od vrednosti kojima se ne trguje na organizovanom tržištu hartija od vrednosti (pravilo se ne primenjuje na SMP koji se bave dilerskim poslovima). Prihodi ostvareni od transakcija sa hartijama od vrednosti kojima se ne trguje na organizovanom tržištu hartija od vrednosti ne mogu se umanjiti za rashode ili gubitke od transakcija sa hartijama od vrednosti kojima se trguje na organizovanom tržištu hartija od vrednosti (pravilo se ne primenjuje na SMP koji se bave dilerskim aktivnostima) (str. 10, član 280 Poreskog zakona ).

Enciklopedija ruskog i međunarodnog oporezivanja. - M.: Advokat. A.V. Tolkushkin. 2003.

Pogledajte šta je „PRODAJA HARTIJA OD VREDNOSTI“ u drugim rečnicima:

Zaključivanje građanskih pravnih poslova koji podrazumevaju prenos prava svojine na hartijama od vrednosti (član 2 Zakona br. 39 Saveznog zakona). Zakon br. 39FZ utvrđuje: obrasce za potvrđivanje vlasništva nad vrijednosnim papirima emisionog razreda; pravila određivanja datuma..... Enciklopedija ruskog i međunarodnog oporezivanja

Izdavanje vrijednosnih papira- emisija akcija, obveznica i drugih dužničkih obaveza. Izdavanje hartija od vrijednosti i njihov plasman među krajnjim investitorima vrši se ili direktno od emitenta ili preko emisionog konzorcijuma uz učešće većeg broja kreditnih institucija... Kratak rječnik osnovnih šumarskih i ekonomskih pojmova

RAČUNOVODSTVO FINANSIJSKIH ULAGANJA (INVESTICIJE) I VRIJEDNOSTI- vodi na računima Kratkoročna finansijska ulaganja i Dugoročna finansijska ulaganja. Prvi račun je aktivan i ima zaduženje, koje odražava iznos troškova kupljenih hartija od vrijednosti ili izdatih kredita za period do godinu dana. Promet...... Odličan računovodstveni rječnik

REGISTRACIJSKI DOKUMENT HARTIJA OD VRIJEDNOSTI- IZJAVA O REGISTRACIJI U skladu sa stavom 5(a) ZAKONA O HARTIJAMA OD VRIJEDNOSTI iz 1933. godine, u nedostatku važećeg dokumenta o registraciji za vrijednosne papire koji ne potpadaju pod izuzetak, djelatnost bilo kojeg lica, direktno ili... Enciklopedija bankarstva i finansija

PRIMARNI PLASMANJE HARTIJA OD VRIJEDNOSTI- primarna prodaja novoemitovanih akcija i obveznica akcionarskih društava, kao i državnih hartija od vrednosti. Prodaja se može vršiti na osnovu njihovog plasmana među određenim pravnim i fizičkim licima (plasiranje). Po puštanju......

PRAVNA REGULACIJA TRŽIŠTA HARTIJA OD VREDNOSTI U RF- organizovanje i uređenje odnosa na tržištu hartija od vrijednosti donošenjem normativno-pravnih akata i obezbjeđivanjem njihove primjene. Osnova regulatornog okvira tržišta hartija od vrijednosti je Građanski zakonik Ruske Federacije, koji sadrži poglavlje. 7 Hartije od vrijednosti, savezne ... ... Finansijski i kreditni enciklopedijski rječnik

OTC TRŽIŠTE VRIJEDNOSTI- sastoji se od dvije vrste tržišta: primarnog tržišta, gdje se prodaju emisije dionica i obveznica, i uličnog tržišta (tržište na šalteru). Kod potonjeg se prodaju i kupuju akcije i obveznice koje se zbog svojih karakteristika ne mogu prodati... ... Stranoekonomski eksplanatorni rječnik

implementacija- i, f. realizacija f. 1. Izvođenje, implementacija. Realizacija ovog kredita povjerena je komercijalnoj kući našeg bankara barona Stieglitza u Sankt Peterburgu. 1847. PSZ 2 18 (1 278). Akademija nauka... gorljivo apeluje na mobilizaciju svih snaga... Istorijski rečnik galicizama ruskog jezika

Prodaja hartija od vrijednosti odvija se u dvije faze. Prvo od njih je primarno tržište. Na primarnom tržištu dionice i obveznice kotiraju se na berzi. Mogu postojati opcije za početno postavljanje, kao i dodatne.

Inicijalna javna ponuda, ili kako se to često naziva u štampi, IPO, je proces kojim emitent stavlja svoje certifikate na raspolaganje za početnu kupovinu. Ovo se dešava u sklopu širenja kompanije. Tako, prodajom akcija, kompanija povećava sopstvena obrtna sredstva koja se mogu koristiti kako za otvaranje dodatnih ekspozitura, tako i za kupovinu opreme, zapošljavanje novih radnika, izgradnju važnih objekata i druge materijalno-tehničke baze.

Odluku o inicijalnom plasmanu donose neposredno vlasnici preduzeća i organi upravljanja. Tada počinje procedura listiranja i ulaska na berzu. Ovdje se svi papiri registruju i naknadno stavljaju na aukciju. Akcije možete kupiti na IPO-u kako tokom otvaranja trgovanja tako i prije njega, nakon što ste zaključili predugovor o kupoprodaji sa emitentom.

Ova tehnika omogućava mnogim investitorima da dobiju dobre akcije mnogo jeftinije nego što će se njima trgovati na sajtu. Ovo se u izvesnom smislu može nazvati nagradom za poverenje koje investitor ulaže u kompaniju. Kako bi se smanjili rizici ovakvih kupovina, veoma je važno da budući akcionar pravilno pripremi izbor kompanije.

Da bi to učinio, on jednostavno mora provesti fundamentalnu analizu – istraživačku metodu koja uključuje izradu prognoze o kompaniji na osnovu njenih finansijskih izvještaja. Svrha ove pretrage je pronaći finansijski stabilna preduzeća sa dobrim menadžmentom i vrednom, originalnom tržišnom ponudom.

Iz ruke u ruku

Sticanje hartija od vrijednosti za naknadno obogaćivanje moguće je ne samo iz ruku emitenta. Nakon što se dionice prodaju na IPO-u, one postaju privatno vlasništvo i mogu se preprodati drugim dioničarima.

Hartije od vrijednosti brze preprodaje analiziraju se pomoću . Ovaj set alata uključuje procjenu akcija na osnovu kretanja cijena, koje su prikazane u obliku kompjuterskih grafikona. Za dešifrovanje ovih grafikona koriste se alati u obliku indikatora i strategija izračunavanja.

Od preprodaje se ostvaruje zarada vlasnika bez dividendi. Ovo je glavni mehanizam svih tržišnih špekulacija - kupujte imovinu jeftinije, sačekajte da poskupe, a zatim prodajte. Sve zavisi od fluktuacije vrednosti određene hartije od vrednosti. To je trošak koji je izražen u tim istim citatima - izvještajima o prosječnim cijenama koji vam omogućavaju da analizirate situaciju na tržištu. Opšta tržišna situacija u odnosu na industriju ili cijelu berzu može se proučavati korištenjem indeksa.

Indeksi predstavljaju prosječne kotacije cijena za ključne učesnike na određenom tržištu. Slični pokazatelji se mogu sastaviti kako za proizvodni sektor, recimo, mašinsku industriju, tako i za privrede čitavih država. Na primer, indikatori Moskovske berze kao što su RTS (Ruski trgovinski sistem) i MICEX (Moskovska međubankarska berza valuta) govoriće o opštoj situaciji u ruskoj ekonomiji.

Upravo na berzi prodaju hartija od vrijednosti vrše svi učesnici: emitenti, početni kupci i sekundarni. Poslovi prodaje se odvijaju u skladu sa propisima berze, koji odgovaraju zakonodavnom okviru zemlje. Takođe, platforma za trgovanje je mjesto gdje se prodaju državne hartije od vrijednosti.

Država kao zajmoprimac

Ruska Federacija, kao i mnoge druge zemlje, izdaje državne hartije od vrijednosti. Takvi sertifikati omogućavaju zemlji da dopuni sopstveni budžet novcem građana koji su u njih uložili. Takva ulaganja su dostupna i kompanijama i običnim privatnim investitorima.

Paket državnih hartija od vrijednosti vrši se preko Centralne banke. On je predstavnik države na trgovačkim platformama. On odgovara visokim zvaničnicima Ministarstva finansija, koji vrše inicijalnu plasman obveznica državnih hartija od vrijednosti.

Najčešće, dugove i zapisi postaju glavni instrument ulaganja Centralne banke. Takvi sertifikati podrazumevaju da investitor ulaže određeni iznos, a zatim ga vraća. Prihod se ostvaruje kao rezultat kamate utvrđene za ovu transakciju, u obliku obračunate premije za korištenje ovog iznosa od strane zajmoprimca.

Cijene variraju

• Nominalna – odnosi se na cijenu koju je odredila kompanija emitent prilikom izdavanja vrijednosnog papira. Isti iznos mora biti naveden na obrascu i kupac se može osloniti na njega. Za ovu cijenu prvom vlasniku se nudi kupovina vrijednosnih papira. Nominalna vrijednost može varirati. Ako se poveća, onda se to mora upisati u registar kod nadležnog organa za izdavanje akcija, u kom slučaju se vlasniku koji ima nominalne hartije od vrijednosti izdaje nova akcija ili certifikat, a stari dokument se povlači iz prometa. Zakonom je zabranjena prodaja hartija od vrijednosti po takvoj cijeni ako je ona nominalna;
• Računovodstveno – predstavlja vrijednost imovine u skladu sa podacima dostupnim u bilansu stanja emitenta. Ova vrijednost se smatra najstabilnijom, jer za ovu vrstu vrijednosti hartija od vrijednosti nema amortizacije;
• Tržište – formira se na berzi na kojoj se trguje dužničkim obavezama i dokumentima zajedničkog vlasništva i zavisi od pokazatelja vrednosti kada se vrši kupoprodaja. Ukoliko se kupi kontrolni udio u certifikatima, ova cifra može biti 30-40% veća od običnih dionica iste kompanije. Kupac se mora rukovoditi takvom cijenom, ona može biti pretjerano naduvana (precijenjena).
• Interni - prilikom njegovog sastavljanja uzimaju se u obzir svi faktori (struktura imovine, da li postoji prihod ili gubitak i kakve izglede ima ovaj posao), čije prisustvo će uticati na konačnu cijenu dokumenta;
• Likvidacija – ovaj termin se odnosi na zagarantovanu nadoknadu koju dobija vlasnik vrednog dokumenta ako je preduzeće predmet likvidacije;
• Emisiona cijena - ova cijena se formira u trenutku emisije Centralne banke.

Porezi i investitori

Kao i svaka aktivnost koja donosi profit, i investiciona industrija podliježe oporezivanju. PDV ima rijetko mjesto u ovoj situaciji. Najčešće se plaćanje poreza vrši kao porez na dohodak.

Dakle, investitor evidentira i vodi evidenciju o svim svojim transakcijama. Na osnovu rezultata vlastitog računovodstva izračunava se dobit iz koje već plaća porez. Porez na dohodak u ovom slučaju iznosit će 13 posto, kao i svaka aktivnost individualnog poduzetnika.

Prilikom obavljanja transakcija preko preduzeća, investitor plaća porez kao pravno lice. Ovdje mogu postojati različite varijacije, ali oporezivanje je također obavezno. Jedini izuzetak su ulaganja u državne obveznice i druge certifikate Centralne banke. Ovdje zemlja izlazi u susret investitorima na pola puta i, u svom interesu, smanjuje porezne stope ili ih potpuno eliminiše.

Prihodi od investicionih aktivnosti podliježu deklariranju. U proširenom obrascu je naznačen datum svake profitabilne transakcije i transakcije sredstava, nakon čega se sabira i izračunava procenat.

Vrijedi napomenuti da mnogi brokeri preuzimaju odgovornost plaćanja poreza svojih klijenata na sredstva zarađena kao rezultat njihovih zajedničkih aktivnosti. Ovaj pristup ostaje veoma pogodan za privatne investitore.

plaćanje PDV-a

PDV se mora obračunati i uplatiti u budžet kada je u pitanju proizvodnja fizičkih obrazaca sertifikata: naručivanjem izrade obrazaca kompanija plaća i trošak narudžbe i PDV.

PDV-om podležu poluproizvodi za proizvodnju materijalnih papirnih formulara, kao i sami obrasci koji se uvoze na teritoriju Rusije i u trenutku uvoza ne potvrđuju ničija imovinska prava. U skladu sa odredbama Građanskog zakonika Ruske Federacije, ovi dokumenti nisu vrijednosni papiri.

Dakle, prodaja dokumenata o razmjeni na teritoriji Ruske Federacije ne podliježe PDV-u ako preduzeće obavlja transakcije o svom trošku iu svoje ime. Usluge koje na tržištu roba pružaju registratori, depozitari, dileri i brokeri, bez obzira na vrstu dokumentacije, takođe su oslobođeni PDV-a. Međutim, prilikom pružanja usluga izrade, prodaje i registracije obrazaca PDV se mora obračunati i uplatiti u budžet.

Posao je veoma uzbudljiva stvar. Tako misle uspješni i najbogatiji poduzetnici: Bill Gates, Warren Buffett, Jeff Bezos, Mark Zuckerberg, itd. Njihov kapital nije formiran samo zahvaljujući briljantnim idejama i komercijalnim talentima, već i zahvaljujući popularnosti njihovih dionica na svjetskim berzama. Štaviše, ako se Microsoft ili Facebook mogu klasificirati kao tehnološki sektor, Buffettov fond je dugo radio bez njih. Shodno tome, ogromna bogatstva mogu doći iz različitih vrsta dionica.

Mnogi smatraju da su aktivnosti na ovom kompleksnom i obimnom tržištu dio odabranih: posao zahtijeva analitički um, dugogodišnje iskustvo i profesionalnost. Drugi smatraju da su hartije od vrijednosti slične žetonima u kazinu, pokušavajući profitirati na njihovim fluktuacijama. Koji je pogled najispravniji? Mnoga bogatstva Forbesovih milijardera počela su malim investicijama, ugovorima i poslovima - možda je samo Soros postigao uspjeh koristeći spekulativni pristup. Tržište vrijednosnih papira je izuzetno raznoliko – ali prije nego što se dotaknemo pojedinih vrsta imovine, hajde da pričamo o istoriji i regulaciji ovog tržišta.

Istorijat i regulacija tržišta hartija od vrijednosti

Prve berze su organizovane u Londonu i Antverpenu početkom 16. veka za trgovinu komercijalnih zapisa i državnih dugova. Razmjena je stoga bila mjesto za transakcije. U Rusiji su se berze pojavile 1830-ih i aktivno su se razvijale do izbijanja Prvog svjetskog rata, a željezničko tržište je djelovalo kao katalizator 1860-ih. Ljudi su osetili ukus „brzog“ novca i počeli da spekulišu, a prema sećanjima savremenika, nastala je gužva. Godine 1900. u Sankt Peterburgu, na robnoj berzi, koja je postojala od 1701. godine, stvoreno je posebno odeljenje za trgovinu valutom i berzanskom imovinom.

U Sjedinjenim Državama berza djeluje od 1792. godine i često je standard za poređenje – na njoj je akumulirana maksimalna količina informacija. Godine 1924. pojavio se prvi američki, koji vam je omogućio direktno ulaganje u fond sredstava. Po njihovom modelu su 1997. godine stvoreni ruski zajednički fondovi. Osim toga, od 1993. godine na međunarodnom tržištu kruže raznovrsni instrumenti koji se sastoje od mnogo dionica ili obveznica kojima se trguje na berzi kao jedna dionica.

Moderna Međunarodna federacija berzi ima više od 50 platformi za trgovanje, na kojima je zastupljeno skoro 40 hiljada akcionarskih društava i veliki broj kvalifikovanih igrača. Najveće centralizovane berze na svetu su London, Njujork, Tokio i Euronext.

Tržište hartija od vrijednosti u državi obavlja niz važnih funkcija: ulaganje pozajmljenih sredstava u poslovanje, privatnu štednju i aktiviranje poduzetništva. Ovo je važna komponenta stabilnosti zemlje, stoga se u svim modernim državama regulacija tržišta vrijednosnih papira provodi vrlo pažljivo.

Regulacija tržišta hartija od vrijednosti je proces koji se stalno mijenja, prilagođava se potrebama društva i u konačnici ima za cilj dobrobit investitora. Tako su u maju 1975. ukinute fiksne provizije za igrače s Wall Streeta, što je označilo početak cjenovne konkurencije. Postepeno su se pojavili jeftiniji investicioni proizvodi, a prag za ulazak u finansijske institucije se smanjio. Elektronska forma zamenila je papirnu, omogućavajući vam da za nekoliko sekundi pošaljete kopije originala na drugi kraj sveta – danas, sa iznosom od nekoliko hiljada dolara, privatni investitor ima priliku da kupi imovinu oko svijetu. U Sjedinjenim Državama tržište vrijednosnih papira je regulirano.

U Rusiji je tržište finansijskih instrumenata ponovo otvoreno tek početkom 1990-ih - Zakonom o tržištu hartija od vrijednosti iz 1996. godine uspostavljena je procedura za rad svih zainteresovanih strana u Ruskoj Federaciji. Definisao je interakcije učesnika, uklj. profesionalna, pri rukovanju hartijama od vrednosti, obaveza licenciranja i informaciona otvorenost, uloga, mogućnosti za nezavisno regulisanje organizacija. Uredba je osigurala interese svih učesnika na tržištu, iako u prvim godinama nije isključivala veliki broj manipulacija.

Budući da su aktivnosti tržišta hartija od vrijednosti usko isprepletene sa privredom, njegova regulativa je sadržana u velikom broju pravnih akata građanskog zakonodavstva koji se odnose na rad bankarskog i investicionog sektora i platformi za trgovanje.

Učesnici na tržištu hartija od vrijednosti i njegova struktura

Nacionalni zakon navodi da se učesnici na tržištu hartija od vrijednosti dijele na izdavaoce, investitore i profesionalne učesnike.

Organizacije počinju da prodaju hartije od vrednosti kada treba da dopune kapital ili žele da prikupe novac za određeni period. Na primjer, za proširenje poslovanja. Kupci su organizacije i pojedinci koji kupuju hartije od vrijednosti radi ostvarivanja prihoda i učešća u upravljanju akcionarskim društvom.

Ulogu posrednika obavljaju licencirana pravna lica: brokeri, dileri, društva za upravljanje, depozitari, registri, klirinške organizacije. Šta oni tačno rade?

Broker izvršava transakcije u ime klijenta. Diler deluje samostalno, a forex diler može sarađivati ​​sa građanima u neorganizovanom trgovanju. Špekulacije sa valutama se ne odnose na ulaganje, devizno tržište je samo način da se jedna valuta po trenutnom kursu zameni za drugu po povoljnijoj stopi nego u banci iza ugla. Međutim, pre samo nekoliko godina, na talasu interesovanja za neregulisano devizno tržište u Rusiji i ZND, nekoliko velikih poslovalo je sa prinosom od oko 10% mesečno.

Kompanije za upravljanje upravljaju hartijama od vrednosti svojih klijenata – najčešće. Depozitar je namijenjen čuvanju vrijednosnih papira, a nosilac registra prikuplja i pohranjuje podatke o njihovim vlasnicima. Klirinške organizacije organizuju izvještavanje o transakcijama.

Na svojim sajtovima berze (samoregulatorne organizacije) organizuju trgovinu berzanskom imovinom, tj. berza ne može obavljati transakcije sa hartijama od vrednosti u svoje ime i na zahtev klijenata. Zapravo, današnja berza ima iste osnovne funkcije kao i pre nekoliko vekova - ona je posrednik, garant transakcije između strana. Najveća berza u Rusiji je . Kada se papir prvobitno stavi na tržište, sprovodi se procedura. Nakon što hartiju od vrijednosti kupi prvi investitor, može je prodati drugom po utvrđenoj cijeni. Razmjena hartija od vrijednosti između investitora bez posredovanja emitenta naziva se sekundarno tržište. Analogija se može naći na tržištu nekretnina, gdje primarna nekretnina znači novi stan, a sekundarna nekretnina privatnog vlasnika.

Ako hartije od vrijednosti postoje, ali nisu kotirane na berzi, mogu se kupiti i prodati korištenjem elektronskih sistema trgovanja. Raspon imovine je od akcija malih fabrika po par kopejki do evroobveznica od 100.000 dolara ili evra. Glavni problem tržišta bez recepta je nizak.

Banke zauzimaju poseban položaj na tržištu hartija od vrijednosti: privlače novac i ulažu ga, učestvuju u investicionim operacijama (na primjer, kotiraju dionice kompanija na berzi) i savjetuju investitore. Istovremeno, konsultacije će uvijek biti od koristi za banku, ali ne uvijek za drugu stranu. Pod posebnom licencom, banke pružaju usluge brokera, dilera, depozitara, upravljanja i kliringa. Banka Rusije je kroz monetarno-kreditne operacije igrala ulogu glavnog institucionalnog regulatora tržišta od 2013. godine. Važno je napomenuti da veliki igrači (uključujući banke) djeluju kao tvorci tržišta, osiguravajući likvidnost tržišta. Pročitajte više o market makerima.

Profesionalno tržište hartija od vrijednosti u inostranstvu može se donekle razlikovati od ruskog u pogledu pravila i sastava učesnika, ali općenito su tržišta dionica različitih zemalja uređena na sličan način. Na primjer, američko tržište je mnogo veće i likvidnije od ruskog tržišta: na njemu se trguje znatno većim brojem vrijednosnih papira i traže se. Shodno tome, udio privatnih investitora u inostranstvu znatno je veći od domaćeg. Ako je u Ruskoj Federaciji samo 1% stanovništva aktivno na berzi, onda u SAD-u - gotovo 50%, u Njemačkoj i Japanu -30%, u Australiji - 40%.

Tipologija vrijednosnih papira

Tržište vrijednosnih papira u Rusiji predstavljeno je dionicama, obveznicama, zapisima, čekovima, hipotekama, investicijskim udjelima, teretnicama, dvostrukim i jednostavnim skladišnim priznanicama, potvrdama o zalozi - varanti, potvrdama o štednji i depozitima itd.

Početnike poduzetnike i investitore zbunjuju brojne vrijednosne papire, a čudna imena ponekad stvaraju iluziju posebno složenog tržišta. Na primjer, neuobičajeni termin „blue chips” se koristi za dionice najstabilnijih kompanija, a „pali anđeli” su hartije od vrijednosti ranije profitabilnih kompanija koje su sada pojeftinile. U 80-im godinama, Buffett, poznat po svojoj ljubavi prema jeftinim, ali obećavajućim hartijama od vrijednosti, uspješno je investirao u obveznice palih anđela.

Stručnjaci još nisu sastavili iscrpnu listu klasifikacija, budući da se tržišta financijskih vrijednosnih papira dinamično razvijaju i na njima se s vremena na vrijeme pojavljuju novi proizvodi. Uobičajene tipologije vrijednosnih papira su sažete u matrici ispod:

U skraćenom obliku, možete koristiti sljedeću shemu:

Rizici i povrati vrijednosnih papira

Tržište je u stalnom pokretu. Pojavljuju se nove vrijednosne papire, stare nestaju. Svjetski poznati giganti gube popularnost, a na njihovo mjesto dolaze do sada nepoznate nove zvijezde. Neke kompanije bankrotiraju, dok dionice drugih rastu za hiljade posto. Pojavljuju se ogromna tržišta za nove klase imovine, kao što se dogodilo sa hipotekarnim obveznicama 1980-ih. Oni se naduvaju i dešavaju se globalni događaji. Kako da se usamljeni investitor ne izgubi u ovom okeanu?

Ulaganje novca, uklj. Prilikom kupovine investicionih hartija od vrednosti, investitori traže ravnotežu između rizika i nagrade. U isto vrijeme, apsolutno nije potrebno dobro razumjeti svaku vrstu sigurnosti u gornjoj tabeli da biste bili dobar investitor - sposobnost korištenja kompasa i navigacije po zvijezdama može biti dovoljna za vođenje broda na okeana do svog cilja. Iako iskustvo stvarnog suočavanja s valovima tržišta nesumnjivo dodaje stabilnost vašem brodu.

Do sada su među Rusima najpopularniji bankovni depoziti sa niskim prinosima, za koje nisu potrebne razmjene i vrijednosni papiri - međutim, sasvim je moguće pronaći, na primjer, velike ruske emitente čiji će prinosi na obveznice biti nekoliko posto veći od prinos standardnih depozita. Rizik je da su depoziti osigurani od stečaja banke, ali ne i od stečaja emitenta. A ako se depozit ne oporezuje, tada pri radu s obveznicom može nastati porez na dohodak. Osim toga, Rusima je od 2015. godine dostupan individualni investicijski račun ().

Najbolji način za optimizaciju rizika je portfolio ulaganje. Za primarno razumijevanje, možemo reći da je usmjerena na diversifikaciju – kombinovanje, uzimajući u obzir njihovu hitnost, pouzdanost, rizičnost i isplativost. Tako se potencijalni gubici od rizične imovine u lošim periodima nadoknađuju garantovanim profitom od manje rizičnih. Ali u stvari, ova metoda ima i druge prednosti.

Numerički, rizik se mjeri standardnom devijacijom od prosječnog prinosa hartije od vrijednosti. Jednostavno rečeno, ovo je raspon fluktuacija u kotacijama – i što je imovina isplativija, to su fluktuacije jače: pri kupovini potencijalno visokoprofitabilnih vrijednosnih papira postoji veliki rizik. Kako ćete se osjećati ako, nakon što ste kupili dionicu za 100 dolara, u nekom trenutku koštaju duplo više? Stoga je razvijena klasifikacija koja investitorima pomaže u donošenju odluka:

• bez rizika – kratkoročne obaveze američke vlade do jedne godine (trezorski zapisi);
• niskorizične – državne obveznice (GKO i dr.);
• srednji rizik – bankarski sertifikati, hipoteke, korporativne;
• visokorizični – dionice i derivati ​​(derivati).

Kockare voljni da rizikuju radi profita privlače dionice i derivati. Konzervativci će izabrati OFZ, menice i ulaganje u zlato. Razboriti investitori su fokusirani na izgradnju portfelja različitih hartija od vrijednosti. Opisana klasifikacija je često predstavljena nečim poput ovog dijagrama:

Međutim, morate razumjeti razliku između dionica i derivata. U najjednostavnijem slučaju, derivativni instrument se može predstaviti kao promjena cijene imovine pomnožena određenim koeficijentom. Na primjer, ako bi cijena dionice porasla za 1%, onda bi ta dionica mogla porasti za 10%. Ali i jesen će biti odgovarajuća. Mehanizam derivativnih instrumenata zasniva se na polugi pružaoca likvidnosti – drugim riječima, kreditu za transakciju kupovine ili prodaje fjučersa.

I tu leži glavna razlika. Derivat je swing igra, kazino. Opklada na porast ili pad osnovne imovine koristeći sredstva zadužena za upravljanje. Istovremeno, dugoročna promjena cijene dionica ima drugačiju prirodu – ona je pokazatelj uspješnosti poslovanja kompanije. Budući da dionice i cjelokupna tržišta mogu kratkoročno pasti za 50% ili manje, korištenje čak i vrlo malog omjera 1:2 može dovesti do potpunog gubitka sredstava. Berza raste u budućnosti, ali pohlepa u obliku kupovine derivativnog instrumenta može uništiti sav kapital, jer vam neće dozvoliti da preživite neizbježna tržišna povlačenja. I ovaj kapital će pripasti drugom igraču - onom koji se kladio na pad.

Budućnost tržišta

Tržište vrijednosnih papira ima velike izglede povezane s pozitivnim trendovima:

• povećava se nivo kapitalizacije preduzeća i obim menjačkih transakcija;
• informaciona podrška je poboljšana, tehnologija trgovanja se promenila - berze su postale elektronske;
• dešavaju se organizacijske promjene - trgovačke platforme postaju samoregulirajuće;
• raste aktivnost investitora u kupovini dionica;
• Promjene u penzionom, poreskom zakonodavstvu i socijalnom osiguranju podstiču privatne investitore da aktivno rade na tržištu.

Atraktivnost učešća pojedinaca i organizacija u investicionim operacijama takođe raste kako se globalno finansijsko tržište formira.