Пазар на сметки в Русия. Състояние на пазара на банкноти в Русия Правна основа за обращение на банкноти

Руският пазар на сметки се развива в съответствие със световните тенденции. Понастоящем в Русия се появи де факто основа за пазара на търговски книжа под формата на съществуващия пазар на бонове като краткосрочни инструменти за финансиране на оборотен капитал. Това са най-ликвидните сметки на кредитополучателите, които съвестно разкриват информация и стриктно спазват интересите на кредиторите.

Развитието на руския пазар на сметки се проведе на няколко етапа:

I етап - 1991-1993г. - неговото раждане, бързо развитие. В началния етап структурата на пазара се състои почти изцяло от банкови сметки.

етап - 1993-1998г - разцвет на пазара. Появяват се сметки на Газпром.

етап - следкризисен - есента на 1998 г. - края на 1999 г. Кризата от 1998 г. доведе до срив на всички финансови пазари в страната. През септември-декември 1998 г. и почти цялата първа половина на 1999 г. записите на заповед остават практически единственият печеливш рублов актив, като записите на заповед на Газпром заемат основния дял от пазара.

Докато руската банкова система се възстановява, на пазара отново започват да се появяват менителници от различни банки.

IV етап – „Епоха на Възраждането” – от 2000г. От началото на 2000 г. руските банки преживяват ренесанс - настъпват сериозни структурни промени, бизнесът се диверсифицира, започват да работят по-активно с реалните сектори на икономиката, което от своя страна принуждава банките да търсят по-евтини ресурси и ги принуждава да се стремят към отворения пазар - заеми по сметките, облигации, еврооблигации.

Финансовият пазар (пазар на заемен капитал) на Русия, подобно на финансовите пазари на други страни, се състои от паричен пазар и капиталов пазар. Това групиране се основава на принципа на разделяне на финансовите пазарни инструменти по падеж: до една година и съответно над една година.

Обръщението на сметки в Руската федерация се състои от обращение на корпоративни сметки, банкови сметки, сметки на Министерството на финансите и сметки на физически лица. На практика обаче физически лица в Русия рядко издават менителници, а издаването на менителници от Министерството на финансите за финансиране на агропромишления комплекс е еднократно и в момента няма решаващо въздействие върху Тенденции на съвременното банкнотно обращение в Руската федерация. По този начин в момента на руския пазар на бонове са представени ценни книжа на промишлени предприятия и търговски банки.

Проблеми на пазара на сметки

От няколко години много професионални участници казват, че с развитието на пазара на облигации пазарът на банкноти неизбежно ще започне да отмира, постепенно намалявайки оборота си. Днес обаче може да се твърди, че това НЕ се случва, а напротив, пазарът на бонове се развива, трупа опит в пласирането и обращението на облигации.

Една от тези еволюционни стъпки беше повишената публичност на пазара на сметки. В по-голяма степен това се отнася до навлизането на нови кредитополучатели на пазара. По този начин поставянето на записи на заповед на компания през последните години по правило се предшества от доста сериозна работа за запознаване на потенциалните инвеститори с нейната история и текуща дейност, финансово състояние и ниво на кредитоспособност. За постигане на максимален ефект емитентите на облигации активно си сътрудничат с медиите, издават прессъобщения и инвестиционни меморандуми, които по нищо не отстъпват на облигационните. В резултат на това към момента на издаване на документите участниците на пазара на сметки имат доста ясна представа за състоянието на нещата с чекмеджето и не купуват прасе в джоба, както беше преди. Компаниите и кредитните институции бяха принудени да предприемат такава стъпка от две обстоятелства: миналогодишната криза на доверието и желанието да формират пълноценен пазар за своите задължения.

Що се отнася до кризата на доверието, след проблеми с някои търговски банки през лятото на 2004 г. пазарът на банкови бонове спадна до минимум за няколко месеца: само две дузини ценни книжа на банки останаха в обращение. Активността в сектора на корпоративните ценни книжа падна до нула. Въпреки това, тъй като вътрешните проблеми бяха разрешени и тенденцията на спад в доходността се възобнови, участниците на пазара на сметки се върнаха към въпроса за възстановяване на предишни лимити и необходимостта от отваряне на нови лимити. Този момент в историята на пазара на сметки може да се нарече повратна точка. Факт е, че за дълъг период от време нивото на доходност на сметката престана да бъде от решаващо значение, докато надеждността на чекмеджето, напротив, беше на първо място. Естествено, подобни промени принудиха записите на заповед да повишат своята откритост и прозрачност и в резултат на това да станат по-публични.

Имаше още едно обстоятелство, което принуди кредитополучателите да преразгледат подхода си към програмите за сметки и в същото време да променят изискванията за тяхната организация. Дълго време пласирането на задължения на нови и малко известни чекмеджета, било то банка или фирма, се извършваше по схемата „чекмеджето - организатор на пласирането - клиенти на организатора на емисията. .” По правило за организатор на емисията беше избран участник на пазара на сметки с широка клиентска база. В същото време много от клиентите му често не работеха директно със самите сметки, поверявайки средствата си на управление. В резултат на това по-голямата част от емисията се озова в техните портфейли до падежа. Ако някой от клиентите имаше нужда от пари, тогава банкнотите можеха да бъдат продадени само на организатора, тъй като, естествено, нямаше пазар за сметки, поставени по този начин. В някои случаи чекмеджето предоставяше възможност за предсрочно сконтиране на своите сметки, но като правило обявените от него проценти накърняваха интересите на притежателя на хартията.

Първоначално подобна схема подхождаше доста добре на притежателите на сметки, тъй като основната им задача беше своевременно да набират средства за текущи нужди. С течение на времето обаче кредитополучателите разбраха, че чрез увеличаване на ликвидността на собствените си задължения те могат не само да набират средства по-евтино и бързо, но и значително да увеличат обема на този вид заеми. В резултат на това организаторите на програми за сметки, наред с други неща, все повече започват да имат задачата да организират пълноценен вторичен пазар за пласирани ценни книжа.

Първоначално организаторите на поставяне на сметки най-често се ограничават до поддържане на двустранни котировки на най-известните информационни и търговски платформи. Но в случай на „тъпкане“ на сметки в „джобовете“ на собствените си клиенти това нямаше много смисъл. Следователно, в определен момент, за да се създаде пълноценен вторичен пазар и да се увеличи ликвидността на емисията, организаторите започнаха да привличат съорганизатори. Такива пулове обикновено включват 2-3 участника, поне един от които е активен участник на пазара на сметки. Обикновено организаторът и съорганизаторите се договарят предварително за размера на участието си, т.е. брой сметки

Всъщност подобна схема е вариант на гарантирано пласиране, което често се практикува през последните години при издаването на облигации. И въпреки че в зависимост от статуса на участниците размерът на тяхната комисионна може да варира леко, други условия за издаване на сметки са еднакви за всички участници в пула. Благодарение на това на етапа на вторично пласиране на ценни книжа е възможно да се избегне ценови дъмпинг директно на пазара на бонове, което също е необходимо условие за повишаване на ликвидността на емисията. Нека да отбележим, че въпреки че чекмеджето си запазва правото да пласира самостоятелно своите задължения, неговите проценти на емитиране не трябва да надвишават нивата, договорени от участниците в пула. Това ограничение до известна степен направи възможно централизиране на процеса на издаване на сметки и премахване на нежеланите колебания в цените на етапа на пласиране.

Друго нововъведение, което повлия положително на пазара на бонове, е появата на така нареченото траншово пласиране на бонове. Така, ако по-рано, от момента на обявяване на началото на пласирането на задълженията на чекмеджето, емисията се извършваше практически непрекъснато, сега чекмеджето и участниците в пласирането започнаха предварително да се договарят за общата деноминация от ценните книжа, след изпълнението на които емисията беше временно спряна от тях. Размерът на транша в този случай обикновено се диктува от реалните нужди на чекмеджето от средства, но също така може да бъде коригиран от организаторите с цел повишаване на ликвидността на емисията. Освен това, за целия период на пласиране на транша, страните също така определят както периода, така и ставките, при които ще бъде направено извлечението. Този метод на поставяне има доста предимства: първо, инвеститорите получават ясна представа за нуждите на чекмеджето от средства и общия размер на дълга по сметката му; второ, фиксирането на лихвените проценти за предварително определен период от време дава на участниците на пазара известна степен на свобода, както и възможност да спечелят своите комисионни на почти всички етапи на пласиране. И накрая, паузите между траншовете позволяват не само да се разпространява хартията сред широк кръг от хора, но и да започне циркулация на вторичния пазар.

В допълнение към подобряването на механизмите за поставяне на менителници и организиране на вторично обращение, организаторите на пазара се опитват да увеличат привлекателността на менителниците чрез разширяване на свързаните с тях услуги. Разбира се, става дума за услуги по местоживеене, както и за създаване на единен депозитар.

Що се отнася до организацията на местонахождението на сметки, първоначално такава услуга се предоставяше в случаите, когато чекмеджето се намираше на разстояние от основните пазари за обращение на задълженията си или нямаше възможност да проверява сметки. С течение на времето обаче инвеститорите осъзнаха удобството и предимството да могат да се обърнат към същия пазарен участник, от когото първоначално е закупена сметката, при погасяване на сметка. Това е особено удобно, когато инвеститорът планира да закупи нова емисия ценни книжа веднага след погасяване на сметките.

Задачата на друг вид услуга, единен депозитар, е да осигури най-лесния и удобен достъп до пазара за инвеститори, които са буквално и преносно далеч от пазара. На първо място, наличието на такава услуга улеснява навлизането на пазара на малки регионални компании и банки, които са географски разположени далеч от основните центрове на търговия със сметки - Москва, Екатеринбург и Санкт Петербург. Тъй като нямат представителства в тези градове, при обратно изкупуване или продажба на ценни книжа те са принудени да поемат допълнителни разходи за транспортирането им. В допълнение, наличието на един депозитар позволява на участник на пазара да избегне голям брой специфични рискове, присъщи на менителниците (щета, загуба, кражба, фалшификация и измама). Това прави търговията по-удобна и печеливша, което стимулира активността на играчите и привлича нови участници на пазара, които преди това са избягвали да инвестират в сметки поради горните причини.

Колкото и странно да звучи, развитието на пазара на бонове се улеснява и от разрастването на конкурентния сектор – пазара на облигации. През последната година на пазара на облигации се появиха доста нови емитенти. Въпреки това, след като стигнаха до по-„цивилизован“ пазар, те не изоставиха своите програми за сметки. Така все повече компании (а през последната година към тях започнаха да се присъединяват и банки) се оказват представени и на двата пазара.

Разбира се, пазарът на облигации е по-прозрачен както по отношение на организацията на търговията, така и по отношение на ценообразуването. От своя страна притежаването на облигации от страна на емитента позволява по-адекватна оценка на нивата на доходност на неговите задължения по сметката. В същото време, колкото и да е странно, доходността на сметките обикновено е с няколко процентни пункта по-висока от тази на облигациите на същия емитент. Можем да говорим много за това откъде идва такава премия, но не е тайна, че собствениците на облигации и бонове носят едни и същи кредитни рискове. Ето защо лимитите за транзакции с бонове и облигации често се определят в рамките на един общ лимит, предназначен за конкретен емитент. Естествено, тъй като ликвидността на облигациите се увеличава и доходността им намалява, търговците, в търсене на по-високи печалби, насочват вниманието си към сметките на компанията. По този начин тези, които никога преди не са работили със сметки, идват на пазара на сметки, а бившите играчи, които са добре запознати с този сегмент на пазара на дългове, също се завръщат.

Интересно е също, че в допълнение към промените в организацията на пласментите и структурата на участниците на пазара на сметки, има преразглеждане на принципите на търговия или по-точно подхода за получаване на печалба. Преди пазарните участници печелеха от общото движение, че сметките следваха облигациите. Сега пазарът на банкноти е станал по-независим и вече не е толкова зависим от тенденциите и движенията на пазара на облигации. В същото време, чрез повишаване на прозрачността и публичността на издателите на бонове, участниците на пазара имат възможност да направят по-точни оценки на тяхното финансово състояние, въз основа на които да идентифицират подценени или, напротив, прекалено скъпи ценни книжа от обща маса. Ясно е, че например за пазара на акции или облигации подобен метод на търговия не е нещо ново, но за пазара на бонове е вид ноу-хау, тъй като преди този проблем понякога можеше да бъде решен само емпирично.

Въпреки всички тези несъмнено положителни промени, много проблеми, присъщи на пазара на сметки, все още остават нерешени. На първо място, има много трудности, свързани с документалната форма на сметката (както беше посочено по-горе при споменаването на единния депозитар). Вторият основен проблем е, че пазарът на сметки е олигопол. Броят на основните играчи всъщност е ограничен до 5 професионални участници, които представляват до 90% от общия оборот, което значително усложнява навлизането на нови играчи на пазара с техните емитиращи клиенти. И накрая, ахилесовата пета на пазара на сметки са правните проблеми. Това са трудностите, които възникват при обосноваването на „възражения по сметка“ (основанията, на които лицето, пред което е предявено искането за плащане по сметка, отказва да я изпълни), и правилната правна квалификация на документ, който не е признат за менителница поради липса на съществени реквизити или несъответствие на задължителните реквизити на менителницата спрямо изискванията на менителничния закон (дефект на формата). Въпросите за същността и характера на правата, прехвърляни чрез джиро, правната същност и правните последици от извършване на заложено джиро, както и реда за прехвърляне на менителницата от нейния титуляр на джирото при нейното погасяване и свързаните с това рискове от титуляра на менителницата и/или чекмеджето, определяне на момента не е напълно решен плащане на менителница и др.

И все пак факт е, че през последните години пазарът на сметки направи значителна крачка напред, като по този начин доказа правото си на съществуване. В същото време е очевидно, че потенциалът на законопроекта като инструмент за пласиране и привличане все още не е напълно реализиран, което ни позволява да се надяваме на по-нататъшното развитие на този уникален сегмент от дълговия пазар.

Структурата на пазара на сметки включва:

• Емитенти. Тяхната роля се изпълнява от банките, които емитират ценни книжа с цел увеличаване на активите. По-рядко търговските фирми издават сметки за плащане на стоки или услуги, получени от контрагент. Емитентът получава дългово финансиране, за което плаща лихва на заемодателя.
• Инвеститори. Това са физически и юридически лица, които закупуват менителници с цел реализиране на приходи. Купувачи най-често са търговски банки, по-рядко - малки и средни предприятия. Секторът е достъпен за частни инвеститори поради ниския праг за влизане: цената на една ценна книга може да бъде 50-100 хиляди рубли.
• Пазарни оператори. На съвременния пазар на сметки тази роля се играе от инвестиционни компании, които предоставят посреднически услуги на фирми при издаването и пласирането на сметки, тяхното осчетоводяване и повторно дисконтиране и изплащане.

Тенденции на руския пазар на сметки

Основните притежатели на сметки остават големите банки в страната - Сбербанк и ВТБ. За частни инвеститори и компании ценната книга не е интересна поради високата си цена и ниска доходност. Според експерти общият обем на банкнотите в обращение не надвишава 1 милиард рубли.

Факторите, допринасящи за намаляването на обема на транзакциите на руския пазар на сметки, включват:

• затягане на изискванията на Централната банка на Руската федерация. Приетата от него инструкция 110-I гласи, че за тези финансови инструменти кредитните институции са длъжни да формират увеличени резерви;
• “прочистване” на банковия сектор от регулатора. По време на изпълнението му са отнети около 300 лиценза. Постоянната заплаха от санкции принуди кредитните институции да предприемат по-предпазлив подход към оценката на финансовата стабилност на контрагентите и надеждността на техните сметки;
• Кризата в руската икономика разклати икономическата стабилност на много големи компании, правейки техните дългови ценни книжа по-малко привлекателни за потенциалните инвеститори.

В съвременната руска икономика сметката играе ролята на инструмент за бърза ликвидност, когато трябва да се сключи сделка за кратко време, няма достатъчно пари и емитирането на облигации отнема време. Тази гаранция се използва като обезпечение за банкови заеми и търговски кредити.

Кои фактори днес оказват най-голямо влияние върху ликвидността на пазара на полици? Най-голямо влияние днес, както всъщност винаги, се оказва от два фактора: рубловата ликвидност (като производно - пазарът на междубанкови кредити) и наличието на достатъчен брой отворени лимити за кредитополучатели, представени на пазара от мнозинството участници в пазар на сметки. Първият фактор по един или друг начин определя цената на набирането на средства срещу менителница, а понякога косвено и цената на самата менителница. При излишната рублова ликвидност лихвите по междубанковите заеми са доста ниски. Затова като алтернатива банките обмислят инвестиции в менителници, които обещават по-висока доходност или предлагат средства в репо или срещу менителници, което от своя страна насърчава спекулантите да правят покупки. Излишната рублова ликвидност отчасти се влива в пазара на банкноти, като по този начин банкнотата се превръща в ликвиден актив, който лесно може да бъде превърнат обратно в пари.

Нека разгледаме, като използваме конкретен пример от октомври 2007 г., как излишното парично предлагане се отрази на ликвидността на пазара на сметки и системата на ценообразуване в първия ешелон на издателите на бонове, като Сбербанк, ВТБ, РОСБАНК, УРАЛСИБ и др. Отбелязва се, че междубанковите кредитни лихви бяха доста ниски и средно 2,5-4% в първия кръг. Като алтернатива на междубанковия кредитен пазар, банките кредитори предоставиха средства в репо сделки по първия ред с премия от 2,5-3%, което в крайна сметка им даде приблизително 5-7%, в зависимост от спешността на транзакцията и качеството на кредитополучател. От своя страна, финансирането на тези нива ограничи растежа на лихвите по самите бонове, чиято доходност не падаше под определено ниво и варираше между 6,5-8% (репо премия - 1-1,5%), в зависимост от надеждността на издателя на сметката и датата на падежа на сметката. Вторият фактор допълва първия - дава възможност на участник в пазара на сметки да работи с менителници на конкретен кредитополучател. Дори и да има излишък от рубли, ако няма лимит на чекмеджето, банката или компанията няма да купи сметките му.

Ликвидността на една сметка пряко зависи от това колко пазарни оператори работят с тази ценна книга и в какъв обем. Общият обем на лимитите зависи пряко от надеждността на кредитополучателя. Оттук е очевидно, че най-голяма надеждност и ликвидност има при емитентите на бонове от първи ред, а най-малко при ценни книжа, които могат да бъдат наречени „боклуци“.

Кризата на ипотечния пазар в САЩ се отрази на доходността на пазара на сметки в Русия. Стигайки до Русия, това се отрази и на пазара на сметки. Той действа индиректно, чрез паричния пазар, от който менителниците са много зависими. Заради ликвидната криза лихвите на междубанковия кредитен пазар скочиха, а след това и доходността по облигациите започна да расте. Инвеститорите започнаха да изхвърлят активи, превръщайки ги в рубли; Сред тези активи естествено са и менителниците. Трябва да се отбележи, че цените на менителниците паднаха значително по-малко, отколкото на корпоративните облигации. Това се дължи на редица фактори. Първо, нерезидентните банки практически не са представени на пазара на бонове и те бяха катализаторът за продажби на пазара на облигации. Второ, капацитетът на пазара на корпоративни облигации е много по-голям от пазара на бонове, което също се превърна в помощ за притежателите на бонове. И накрая, падежите на сметките обикновено са по-кратки от падежите или офертите за облигации, което при криза намалява цената на загубите и риска от неизпълнение на задълженията на кредитополучателя.

Най-важната последица от кризата на ипотечния пазар в САЩ е преразглеждането на рисковете по отношение на кредитополучателя и премията за него. Рискът от неизплащане на задължения вече принуди много руски банки (включително големи) да преразгледат своята парична политика към намаляване на издаването на заеми на малки и средни кредитополучатели, увеличаване на лихвите по кредитите и ограничаване на инвестициите в рискови активи. При това развитие на събитията въпросът за обслужването на собствения дълг ще бъде болезнен за много компании и не може да се изключи заплахата от неизпълнение на задълженията на някои емитенти, които са най-уязвими в тази ситуация. Съответна картина се очертава и на пазара на сметки. Ограниченията по отношение на издателите на сметки и контрагентите по транзакциите и нивата на доходност се преразглеждат. Това създава затруднения при рефинансирането на заеми от страна на кредитополучателите и ще доведе до стесняване на и без това малкия кръг от участници на пазара на менителници.

Възниква въпросът: може ли менителницата да бъде изтласкана от пазара от други финансови инструменти в бъдеще?

За смъртта на пазара на бонове се говори от няколко години, откакто се заформи и разви пазарът на корпоративни облигации. Всъщност фокусът на пазара наистина се измести към нов и обещаващ пазарен сегмент. Но пазарът на банкноти устоя на натиска на конкурент. Освен това вече е намерил своята ниша и е добро допълнение към пазара на облигации, тъй като голям брой емитенти са представени и на двете платформи и инвеститорите имат възможност да избират, когато инвестират въз основа на разликата в лихвите за един и същ кредитополучател в тези пазари. От своя страна потенциалните емитенти също имат възможност да избират от кой пазар е по-лесно и по-евтино да заемат средства. Напоследък се говори за появата на борсово търгувани облигации, които всъщност са аналог на менителницата, но по-прости и удобни за работа. При издаването на борсово търгувани облигации в Русия те няма да могат напълно да заменят менителниците поради ограниченията, наложени от закона върху кредитополучателите. Пазарът на бонове изпитва проблеми в развитието си, но е рано да се говори за пълното му изместване от други финансови инструменти. Докато на пазара работят специалисти, които са започнали през 90-те години на миналия век, те ще поддържат тази посока в своите организации и ще генерират доходи за акционерите, като по този начин ще поддържат уместността на работата със сметки за всички заинтересовани страни.

Днес има проблеми на пазара на сметки и те се отразяват в бъдещите перспективи за неговото развитие. Те включват документарната форма на менителницата, която крие определени рискове, непрозрачната търговия и липсата на пълна и надеждна информация за издателите на менителницата, особено по отношение на ценни книжа от трети ред и корпоративни бонове. Основният проблем на пазара на сметки е извеждането му на напълно ново ниво с отлично качество. В този случай трябва да говорим за пазар, който ще бъде достъпен и интересен за по-широк кръг от инвеститори и емитенти. Този идеален модел на цивилизован пазар на ценни книжа предполага наличието на единна търговска платформа, предоставяща надеждна информация за цените и обемите на търговия, както и наличието на единен депозитар, който ще позволи организиране на циркулацията на ценни книжа без тяхното реално движение. Подобен механизъм може да намали до минимум разходите и рисковете на участниците в търга. На пазара ще дойдат нови играчи и, разбира се, кръгът от емитенти ще се разшири.

Възниква резонен въпрос: доколко всичко това е осъществимо на практика? За съжаление предишните опити на водещи пазарни оператори да преминат към цивилизован режим на търговия не намериха подкрепа от регулатора и бяха обречени на провал. В момента пазарът на сметки изглежда е в състояние на консервация. Не можем да говорим за неговото динамично и устойчиво развитие, но също така няма спад в интереса към него, нито спад в търговските обеми и обороти. Проектът за търговия на борсово търгувани облигации стартира на MICEX и в близко бъдеще законодателството може да бъде променено с цел разширяване на кръга от емитенти. Това може да доведе до отлив на най-значимите кредитополучатели от първия ешелон от пазара на бонове и намаляване на интереса към меницата като инструмент.

ВЪВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧНИ АСПЕКТИ НА ОБРАЩЕНИЕТО НА ЗАКНОПИТЕ В РУСИЯ

1.2 Правно основание за банкнотно обращение

1.3 Класификация на сметките

2. ТЕНДЕНЦИИ В РАЗВИТИЕТО НА РУСКИЯ ПАЗАР НА ЗАПИСИ В СЪВРЕМЕННИЯ ПЕРИОД

2.1 Етапи и характеристики на развитието на пазара на сметки в Русия

2.2 Резултати и тенденции в развитието на пазара на сметки през 2006г

3. ПРОБЛЕМИ И ПЕРСПЕКТИВИ ЗА РАЗВИТИЕТО НА ПАЗАРА НА ЗАПИСИ В РУСИЯ

3.1 Проблеми на развитието на пазара на сметки

3.2 Перспективи за развитие на руския пазар на сметки

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСЪК НА ИЗПОЛЗВАНАТА ЛИТЕРАТУРА

Развитието на руската икономика през последните години се характеризира с високи темпове на икономически растеж, увеличаване на реалните доходи на населението, стабилизиране на нивото на инфлация и обменния курс на националната валута, положителен външнотърговски баланс. Всичко това показва привлекателността на националната икономика за инвестиции, както вътрешни, така и външни, част от които се разпространяват чрез борсови инструменти.

В Русия се формира цивилизован пазар на ценни книжа. Известен оборот с ценни книжа имаше и в социалистическата икономика, но поради спецификата, присъща на държавната икономика, тя беше крайно обеднена. С пазарните трансформации ситуацията се промени качествено: появиха се нови видове ценни книжа, оборотът им се увеличи и пазарът на ценни книжа започна да се формира и развива

Говорейки за ценни книжа в руската реалност, е необходимо да се отбележи тяхното безспорно значение при прилагането на съответните правни норми към обращението на ценни книжа. Освен самите пари в гражданското обръщение участват и други парични документи, сред които ценните книжа заемат особено място. Тяхното разпространение в икономическото обръщение се дължи на факта, че имайки определена стойност, те, заедно с парите, служат като удобно средство за обръщение и плащане, действат като кредитен инструмент и осигуряват опростено прехвърляне на права върху различни облаги.

Сметката е може би един от най-старите финансови инструменти не само в Русия, но и в чужбина. Ето защо днес, с възраждането на руското банкнотно обращение, трябва да се върнем не само към руското наследство, но и към световния опит. Дори след икономическата криза през август 1998 г. руският пазар на бонове запази своите обеми и оборот.

Постоянните съобщения в медиите за откраднати сметки говорят за нестихващия интерес на стопанските субекти към този широко разпространен инструмент. Не само предприятията, но и банките издават и активно използват менителници в текущата си дейност. Най-големите издатели на сметки и участници на руския пазар на сметки мислят за перспективите за неговото развитие. Именно актуалността на проблема за избора на посоки за развитие на пазара на сметки послужи като причина за избора на тема на тази квалификационна (дипломна) работа.

Руският пазар на бонове е най-големият сегмент на пазара на ценни книжа. Според най-консервативните оценки пазарът на бонове остава един от най-ликвидните

Трябва да се отбележи, че в момента структурата на пазара на банкноти е типична за пазара на търговски книжа: около 85% от банкнотите се издават с период на обръщение до една година.

Целта на тази курсова работа е да анализира текущото състояние на руския пазар на сметки и да формулира проблеми и перспективи за неговото развитие.

1.1 Концепцията за менителница и историята на нейния произход

Първият успешен опит за изместване на истинските пари от плащанията и замяната им с прехвърляне на дълг е изобретяването на менителницата. Именно от този момент можем да говорим за появата на паричната система, в смисъла, заложен в понятието система. Изключителен етап в неговото развитие е периодът на появата на индосамента, който неслучайно съвпада във времето с първите индустриални революции. Потвърждението прави дълговете ликвидни и улеснява получаването на заем. Това е последвано от изобретяването на хартиени и безналични пари и различни финансови инструменти.

Менителницата е един от най-известните финансови инструменти, който идва от Средновековието и се използва широко в наше време.

Менителницата е особен вид писмен запис на заповед, съставен в предписаната от закона форма и даващ неоспоримо право на собственика си да изиска след определен период от време от лицето, което е издало или приело задължението, сумата от посочените в него пари.

Менителницата е ценна книга и инструмент за кредит. Това е основната му икономическа функция. В законопроекта не са посочени конкретни обстоятелства около издаването му. Правото на притежателя на банкнотата се основава единствено на собствеността върху банкнотата и не е необходимо да се потвърждава с никакви доказателства.

Особеност на менителницата като заемен инструмент е нейната прехвърляемост. Вместо парични средства може да се използва менителница поради наличието на няколко лица, които са в имуществени отношения помежду си.

Различават се няколко вида банкноти – търговски.Възникването и развитието на банкнотите се свързва с особеностите на паричното обръщение през Средновековието. Първият период в историята на сметките обикновено се нарича италиански, т.к използван е от италианските обменници на пари.

Можете да разберете „откъде идва сметката“, като помислите защо името й на различни европейски езици съдържа думата „размяна“:

· lettera di cambio (италиански);

lettre de change (френски);

· менителница (английски);

· Wechsel-Brieff (немски), а също и защо първите документи, които по съдържание могат да бъдат отнесени към първите менителници (средата на 12 век), са написани на италиански.

Обменът на пари придобива особено значение в началната епоха на развитието на занаятите, разрастването на градовете и търговията, което предизвиква интензивното развитие на паричното стопанство. В резултат на факта, че малките феодали и независимите градове започнаха да секат свои собствени пари, се появи маса монети, различни по вид, тегло, метал и др. Обменниците обменяха пари. Първоначално техните операции не надхвърляха обикновения бартер: монети от един вид, един град или щат бяха обменени за монети от друг вид, които бяха необходими за извършване на търговска сделка.

С развитието на търговския оборот между страните се появиха транзакции с менителници. защото Беше опасно да се транспортират големи количества пари, чейнджърите започнаха да издават писма, чрез които на определено място беше възможно да се получи съответната сума в съответната монета. В резултат на това възникна нова транзакция: парични средства бяха разменени за липсващи пари. Липсващите пари започват да действат като стока, а парите като цена. Размяната преминава в покупка и продажба. В транзакцията участват три страни: ремитентът, който извършва плащането в местни пари, издателят, който, след като получи парите, се задължава да ги плати на ремитента на определеното място, и платеният, който е длъжен да по указание на издателя да извърши плащането на наредителя на посоченото място. Такава сделка трябваше да бъде формализирана писмено под формата на документ, от една страна, идентифициращ получателя като лицето, на което трябва да се извърши плащане на определено място, и от друга страна, като доказателство за правото на получи съответната сума от платеца.

Разработването на законопроекта през този период се извършва в две посоки: първо, прехвърлянето на папския десятък в Рим и второ, участието на италиански банкери в панаири във Франция. Влиянието на тези панаири върху развитието на законопроекта може да се обобщи, както следва:

1) срокът на законопроекта получава специално и самостоятелно значение, като по този начин въвежда елемент на кредит в практиката на законопроекта и изостря неговия задължителен характер;

2) необходимостта от завършване на всички операции на панаира навреме причинява тежестта и бързината на санкциите.

През този период са създадени специални правила за производство на справедливи дела, въз основа на които функционират специални справедливи съдилища, отличаващи се с бързината на вземане на решения и строгостта на наказанията. В честната сметка вече участват не трима, а четирима лица: ремидентът не е длъжен да се явява лично на мястото на плащането, вместо на себе си, той може да повери получаването на плащането на вносителя, чието име се вписва от чекмедже в текста на сметката. Актът на приемане на сметката от чекмеджето за плащане е отделен от акта на плащане, т.е. възниква концепцията за приемане. Водещият представи сметката за приемане в началото на панаира, очакваните приходи по приетите сметки послужиха за основа на неговите справедливи операции, а в края на панаира същата сметка, преминавайки от ръка на ръка, изплати цяла поредица от искове. Това ставало на общо събрание на търговците (сконтрация), в присъствието на всички длъжници и кредитори.

По този начин менителницата в началния етап на своето развитие е била по същество менителница, която е служила за прехвърляне и прехвърляне на стойности от едно място на друго.

Заедно с това възниква т. нар. запис на заповед, който определя имуществените отношения на две лица, които не се основават на търговска сделка, а всъщност са инструмент за лихварство. Но менителницата от този период не е имала свойството на универсална прехвърляемост на неограничен брой лица. По-нататъшното подобрение на сметката датира от френския период. Възможността за прехвърляне на менителница преди плащане на други лица се осъществява благодарение на джиро - джиро на обратната страна на сметката. Новата роля на сметката е, че като средство за плащане, с помощта на джиро освобождава търговците от зависимостта на банкерите-чейнджъри. Основите на векселното право от този период са положени в „Търговската наредба“ (1673 г.), която служи като основа за Наполеоновия кодекс от 1807 г.

Пазар на сметки

Пазар на сметки

Пазарът на сметки е пазар, чиято инфраструктура се състои от:
- счетоводни къщи, които извършват сделки по покупко-продажба на менителници, както и тяхното обезпечаване;
- приемни къщи, които издават собствени сметки и упражняват контрол върху движението им и регистрират счетоводството;
- центрове за счетоводство на сметки, които създават регионални механизми за сетълмент и контрол върху транзакциите на сметки;
- счетоводни и фактурни офиси, които събират дългове от неизправни лица и преструктурират дълговете на предприятията едно към друго.

На английски:Пазар на сметки

Финансов речник на Финам.

Вижте какво е „пазар на сметки“ в други речници:

Купон- (Купон) Понятия за купон, видове облигации, пазар на облигации Информация за понятието купон, видове облигации, пазар на облигации Съдържание Съдържание Видове облигации облигации Обща характеристика и класификация на облигациите Корпоративни облигации... ... Енциклопедия на инвеститора

Задължение- (Дълг) Дългът е парична сума или материални активи, взети назаем при определени условия.Концепцията за дълг, вътрешен и външен дълг на държавата и други видове дългове, публичен дълг на САЩ и Русия, дългови инструменти и погасяване на дълга. .. ... Енциклопедия на инвеститора

В съвременната икономическа система банките са най-висшата форма на кредитно посредничество и най-важните органи на паричното и паричното обръщение. Целта на банковата дейност: първо, да се създаде кредитна система (вижте това по-нататък), която да осигури ...

Информационна агенция Cbonds Type LLC Година на основаване 2000 ... Wikipedia

Полица- (Бил) Менюто е ценна книга с право на плащане на парично задължение.История на менителницата, нейните разновидности, счетоводство и сетълменти със сметките, джиросване и акцептиране на сметката Съдържание >>>>>>>>>> >>>>>> ... Енциклопедия на инвеститора

Валутни курсове- (Обменен курс) Обменният курс е цената на една валута към друга валута Обменен курс: понятие и форма, методи за установяване, котировки и видове, динамика и теории за регулиране, валутен паритет и насочване Съдържание >>>>>>>> >> ... Енциклопедия на инвеститора

Ценни книжа Сподели ... Wikipedia

- (теория). Търговията се разбира като риболовна дейност, насочена към преодоляване на пречките, разделящи производителите и потребителите във времето и пространството. Това определение (Van der Borgt) е по-широко от общоприетото, според което Т. се състои от... ... Енциклопедичен речник F.A. Brockhaus и I.A. Ефрон

Недостиг- (Дефицит) Термин, означаващ недостиг, недостатъчност.Превишението на обема на вноса над обема на износа; недостиг, недостиг на нещо Съдържание Съдържание Определение Стоков недостиг в СССР Вътрешни източници Външни източници Изисквания за ... ... Енциклопедия на инвеститора