Konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyalar. Imtiyozli aksiyalarni konvertatsiya qilish va sotib olish Oddiy aktsiyalarga ayirboshlanadigan imtiyozli aksiyalar

Ayrim imtiyozli aksiyalar emitentning oddiy aktsiyalariga aylantirilishi mumkin. Bu xususiyat egasiga imtiyozli aksiyalarning bir qismini emitentning oddiy aksiyalarining oldindan belgilangan miqdordagi aksiyalariga aylantirish huquqini beradi. Konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiya - bu oddiy aktsiyaga o'rnatilgan qo'ng'iroq opsiyasiga ega imtiyozli aktsiya. Biroq, imtiyozli aksiyalarning aksariyat emissiyalari ham chaqirilishi mumkin, bu esa emitentga imtiyozli aktsiya egalarini o'zlarining imtiyozli aktsiyalarini oddiy aktsiyalarga aylantirishga yoki uni naqd pul evaziga sotishga majburlash imkonini beradi.
Imtiyozli aktsiyalar bilan nima sodir bo'lishini tushunish uchun biz ba'zi shartlarni tushuntirishimiz kerak. Birinchidan, imtiyozli aksiyalarning konvertatsiya qiymati mavjud; u bitta imtiyozli aktsiya konvertatsiya qilinishi mumkin bo'lgan oddiy aksiyalar soniga, bitta oddiy aktsiyaning joriy narxiga ko'paytirilganiga teng. Ikkinchidan, bu
qo'ng'iroqning nominal narxi yig'indisiga teng bo'lgan qo'ng'iroqning haqiqiy narxi, qo'ng'iroq paytida amal qiladi, shuningdek barcha hisoblangan dividendlar.
Shubhasiz, aktsiyalarni konvertatsiya qilish yoki topshirish to'g'risida qaror qabul qilishda investor o'z manfaatlarini hisobga olgan holda rahbarlik qiladi. Agar qo'ng'iroqning samarali narxi konvertatsiya qiymatidan yuqori bo'lsa, imtiyozli aktsiyador qimmatli qog'ozni sotib olish qiymati evaziga topshiradi. Agar konvertatsiya qiymati haqiqiy qo'ng'iroq narxidan yuqori bo'lsa, u holda egasi o'zining imtiyozli aktsiyalarini oddiy aktsiyalarga aylantiradi. Kompaniyalar odatda imtiyozli aktsiyalarni "pulda" bo'lganda chaqirishadi (va shuning uchun konvertatsiya qiymati qo'ng'iroq narxidan oshadi). Shunday qilib, imtiyozli ulushning "pulda" holatida qaytarib olinishi "majburiy qaytarib olish" deb ataladi.
Chaqiriladigan va konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyalarga misol sifatida Western Gas Resources tomonidan chiqarilgan imtiyozli aksiyalarni har bir aksiya uchun $2,6250 yillik naqd dividend bilan ko'rib chiqing.
har chorakda ishlab chiqariladi. 12.7-misolda ushbu emissiyaning imtiyozli qimmatli qog'ozlari uchun Bloomberg ekrani ko'rsatilgan. Ushbu imtiyozli aksiyalarning har biri 2049-yil 31-dekabrgacha istalgan vaqtda 1,2579 ta oddiy aktsiyalarga ayirboshlanadi. Imtiyozli aktsiyalar 50,79 dollarga sotilishi mumkin edi. Nominal narx - bu oddiy aktsiyaning bozor narxiga (30,61 AQSh dollari) imtiyozli aksiyalar konvertatsiya qilinishi mumkin bo'lgan oddiy aksiyalar soniga (1,2579) ko'paytirilganga teng konvertatsiya qiymati. Shunga ko'ra, mukofot - bu imtiyozli aktsiyalarning bozor qiymatining foizlarda ifodalangan konvertatsiya qiymatiga nisbati. Imtiyozli konvertatsiya orqali oddiy aktsiyalarni sotib olgan investorlar mukofot to'laydilar, chunki konvertatsiya xususiyati oddiy aktsiyaga o'rnatilgan qo'ng'iroq optsioni bo'lib, faqat investorning manfaati uchun konvertatsiya qilinadi. Investorning pasayish xavfi imtiyozli aktsiyaning to'g'ridan-to'g'ri qiymati bilan chegaralanadi (ya'ni, konvertatsiya opsiyasisiz konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyaning qiymati).
Maxsus xususiyatlarga ega konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyalar
1990-yillarning oʻrtalarida. Maxsus xususiyatga ega konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aksiyalar sektorida innovatsiyalar ko'paydi. Keyinchalik ularning asosiy turlarini ko'rib chiqamiz.
Imtiyozli qimmatli qog'ozlarga ishoning
Trust Company Preferred Securities (TOPrS) ham konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyalardir. Ular yuqorida tavsiflangan konvertatsiya qilinadigan aktsiyalardan farq qiladi, chunki ular bo'yicha dividendlar soliqqa tortilishi mumkin; shu bilan birga, ular reyting agentliklari tomonidan ancha yuqori reytingga ega. Asosiy emitent Delaverda qimmatli qog'ozlarni chiqarish uchun biznes ishonchini shakllantiradi - qimmatli qog'ozlar asosiy emitent tomonidan kafolatlanadi. TOPrS bo'yicha dividend to'lovlarining 70 foizini daromad solig'idan ozod qilish ko'rinishidagi soliq imtiyozlari qo'llanilmaydi va emitent dividendlar to'lashni 20 chorakgacha (5 yil) kechiktirishi mumkin. Biroq, dividend to'lash muddatini kechiktirish mavjud bo'lsa, asosiy emitent oddiy yoki imtiyozli aksiyalar egalariga dividendlar to'lay olmaydi, shuning uchun TOPrS dividendlari har chorakda hisoblab chiqiladi va qo'shiladi. TOPrS odatda chiqarilgan kundan boshlab 3-5 yil ichida chaqirilishi mumkin va 20-30 yil ichida pishib etiladi. Soliq solishning o'ziga xos xususiyatlari va dividendlarni to'lashni kechiktirish imkoniyati tufayli TOPrS boshqa imtiyozli aktsiyalarga qaraganda nisbatan yuqori dividend daromadiga ega.
Qisqartmalarning xilma-xilligi
Ko'pgina konvertatsiya qilinadigan imtiyozli vositalar mavjud bo'lib, ular investorlarga yuqori dividend daromadlari va konvertatsiya orqali oddiy aktsiyalarning o'sish potentsialini amalga oshirish imkoniyatini beradi.
- 295 - imtiyozli aksiyalar. Salomon Smit Barnining dividendlar bilan ta'minlangan konvertatsiya qilinadigan qimmatli qog'ozlari (DECS) va Merrill Lynch kompaniyasining imtiyozli qaytarib olinadigan oshirilgan dividendlar qimmatli qog'ozlari (PRIDES) bunday vositalarning ikkita yorqin misolidir. Ushbu konvertatsiya qilinadigan imtiyozli qimmatli qog'ozlar yuqori dividend rentabelligini, muddatida majburiy konvertatsiyani (odatda uch-to'rt yil) va asosiy oddiy aksiyalar narxining oshishi bilan qiymatning pasayishiga moslashuvchi konvertatsiya omillarini taklif qiladi va shu bilan ularning yuqori potentsialini cheklaydi.
Konvertatsiya qilinadigan imtiyozli qimmatli qog'ozlarning yana bir shunga o'xshash turi bu Merrill Lynch kompaniyasining imtiyozli kapitalni sotib olishning umumiy aktsiyalari (PERCS). PERCS shuningdek, yuqori dividend rentabelligini ta'minlaydi va muddatida majburiy konvertatsiya qilishni talab qiladi, lekin investorlar uchun belgilangan miqdorda oddiy aktsiyalarni olishlari uchun muddatda konvertatsiya stavkasini moslashtirish orqali investor uchun yuqori potentsialni cheklaydi.

Qimmatli qog'ozlarni sotib olish har doim pulni yo'qotish xavfini tug'diradi, ammo aktsiyalardan butunlay qochish siz yaxshi daromad ololmasligingizni anglatadi. Biroq, ba'zi investorlar uchun ushbu dilemmani hal qilishga yordam beradigan bitta xavfsizlik mavjud: konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiya qat'iy belgilangan daromad stavkasi xavfsizligini va kapitalni qadrlash imkoniyatini taklif qiladi. Bu erda biz ushbu qimmatli qog'ozlar nima ekanligini, ular qanday ishlashini va konvertatsiya qachon foydali ekanligini qanday aniqlashni ko'rib chiqamiz.

Konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyalar nima

Bu aktsiyalar korporativ barqaror daromadli qimmatli qog'ozlar bo'lib, investor ma'lum vaqt oralig'ida yoki ma'lum bir sanada kompaniyaning oddiy aktsiyalarining ma'lum miqdordagi aktsiyalariga aylantirishni tanlashi mumkin. Ruxsat etilgan daromad komponenti barqaror daromad oqimini va investorlar uchun bir oz kapital himoyasini ta'minlaydi. Biroq, ushbu qimmatli qog'ozlarni aktsiyalarga aylantirish qobiliyati investorga aktsiya bahosining ko'tarilishidan foyda olish imkonini beradi.

Konvertatsiyalar, ayniqsa, qimmatli qog'ozlar umidlarni oqlamasa, narxlarning pasayishidan himoyalangan holda yuqori o'sayotgan kompaniyalarning o'sishida ishtirok etishni xohlaydigan investorlar uchun jozibador.

Investorlar uchun imkoniyatlar

Konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aksiyalar qanday ishlashini va aktsiya investorlarga qanday foyda keltirishini ko'rsatish uchun keling, misolni ko'rib chiqaylik. Aytaylik, Acme Semiconductor 1 million dona konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aksiyalarni har bir aksiya uchun 100 dollardan chiqaradi. Ushbu konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aksiyalar (ular qat'iy daromadli qimmatli qog'ozlar bo'lgani uchun) egalariga oddiy aktsiyadorlarga nisbatan ikki jihatdan ustunlik beradi. Birinchidan, konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyadorlar oddiy aktsiyadorlarga dividendlar to'lanishidan oldin 4,5% miqdorida dividend oladilar (Akmening daromadlari etarli bo'lib qoladi). Ikkinchidan, agar Acme bankrot bo'lsa va uning aktivlari sotilishi kerak bo'lsa, konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyadorlar kapitalni qaytarishda oddiy aktsiyadorlardan oldinda bo'lishadi. Biroq, konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aksiyadorlar, oddiy aktsiyadorlardan farqli o'laroq, kamdan-kam hollarda ovoz berish huquqiga ega.

Acme Convertible Imtiyozli aktsiyalarni sotib olib, eng yomon investorlar o'zlariga tegishli har bir aksiya uchun $4,50 yillik dividend oladilar. Ammo bu qimmatli qog'ozlar egalariga yanada yuqori daromad olish potentsialini taklif qiladi: agar konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyadorlar Acme aktsiyalarining o'sishini ko'rsalar, ular o'zlarining doimiy daromadli investitsiyalarini kapitalga aylantirish orqali daromad olish imkoniyatiga ega bo'lishlari mumkin. Qayta tiklash sanasida Acme Convertible Preferred Stock aktsiyadorlari o'zlarining imtiyozli aktsiyalarining bir qismini yoki barchasini oddiy aktsiyalarga aylantirish imkoniyatiga ega.

Konversiyadan foydani aniqlash

Konvertatsiya koeffitsienti aktsiyadorlar konvertatsiya qilingan har bir imtiyozli aktsiya uchun olishi mumkin bo'lgan aktsiyalar sonini ifodalaydi, konvertatsiya koeffitsienti chiqarishdan oldin, odatda, investitsiya banki rahbariyati tomonidan belgilanadi. Acme uchun konvertatsiya koeffitsienti 6,5 deb faraz qiling, bu investorlarga 6,5 ​​Acme aktsiyalari uchun imtiyozli aktsiyalarni sotish imkonini beradi.

Konvertatsiya koeffitsienti konvertatsiyadan foyda olish uchun oddiy aktsiya imtiyozli aktsiyadorga qanday narxda savdo qilish kerakligini ko'rsatadi. Ayirboshlash bahosi deb nomlanuvchi ushbu narx imtiyozli aktsiyani sotib olish narxining konvertatsiya koeffitsientiga bo'linganiga teng. Shunday qilib, Acme uchun bozor konvertatsiya narxi $15,38 ($100/6,5).

Boshqacha qilib aytganda, Acme oddiy aktsiyalari $ 15.00 dan yuqori bo'lishi kerak. 38 investorlar konvertatsiyadan olishlari uchun. Agar aktsiya konvertatsiya qilinsa va 15 dollardan pastga tushsa. 38-sonli qarorga ko'ra, investorlar har bir aksiya uchun 100 dollarlik sarmoyadan kapital zarar ko'radilar. Agar oddiy aktsiya, masalan, 10 dollarda tugasa, konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyadorlar o'zlarining 100 dollarlik imtiyozli aktsiyalari evaziga faqat 65 AQSh dollari (10 dollar) qiymatidagi oddiy aktsiyani oladilar. ($100 imtiyozli aksiyalarning nominal qiymatini bildiradi.)

Konvertatsiya bonusi

Konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyalar ikkilamchi bozorda sotilishi mumkin va bozor narxi va samaradorligi konvertatsiya mukofoti, agar aktsiyalar konvertatsiya qilingan bo'lsa, imtiyozli aktsiyalarning nominal qiymati va qiymati o'rtasidagi farq bilan belgilanadi. Yuqorida ko'rsatilganidek, konvertatsiya qilingan imtiyozli aksiyaning qiymati oddiy aksiyaning bozor bahosiga konvertatsiya koeffitsientiga ko'paytiriladi. Aytaylik, Acme aktsiyalari hozirda 12 dollarga sotilmoqda, bu imtiyozli aksiyaning qiymati 78 dollarni (12 x 6 5) tashkil etadi. Ko'rib turganingizdek, bu paritet qiymatidan sezilarli darajada past. Shunday qilib, agar Acme aktsiyalari $ 12 da sotilayotgan bo'lsa, konvertatsiya mukofoti 22% ni tashkil qiladi [($100 - $78) / 100].

Mukofot qanchalik past bo'lsa, bozor konvertatsiyasi narxi umumiy aksiya narxiga yuqoriga va pastga mos kelishi ehtimoli shunchalik yuqori bo'ladi. Yuqori darajadagi konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar ko'proq obligatsiyalar kabi ishlaydi, chunki foydali konvertatsiya qilish imkoniyati kamroq. Bu shuni anglatadiki, foiz stavkalari konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyalarning narxiga ham ta'sir qilishi mumkin: masalan, obligatsiyalar narxi, konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aktsiyalarning narxi odatda foiz stavkalari oshishi bilan pasayadi: belgilangan dividend ko'tarilgan foiz stavkalariga qaraganda kamroq jozibador ko'rinadi. Aksincha, stavkalar pasayganda, konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aksiyalar yanada jozibador bo'ladi.

Pastki chiziq

Qimmatli qog'ozlar bozorida ishtirok etishni xohlaydigan investorlarga o'zlarini yirtqich tavakkal qilayotgandek his qilmasdan murojaat qiladi. Oddiy aktsiyaning narxi konvertatsiya narxidan oshib ketganda qimmatli qog'ozni aktsiya kabi savdo qilish. Agar aktsiya bahosi konvertatsiya narxidan pastga tushsa, konvertatsiya qilinadigan obligatsiya kabi savdo qiladi va investitsiya ostida narxning pastki darajasini samarali qo'yadi.

Imtiyozli aktsiyalarni chiqarish korporativ nazoratni qayta taqsimlash uchun ishlatilishi mumkin.

Qonun hujjatlarida imtiyozli aksiyalarning nominal qiymati oddiy aksiyalarning nominal qiymatiga teng bo'lishi kerakligi to'g'risidagi talab belgilanmagan. Bundan tashqari, agar imtiyozli aksiyalar ovoz berish huquqiga ega bo'lsa, unda har bir bunday aktsiya nominal qiymatidan qat'i nazar, egasiga bitta ovoz beradi. Agar imtiyozli aksiyalar ilgari chiqarilmagan bo'lsa, ularni chiqarishda mavjud aksiyadorlar - oddiy aksiyalarning egalari imtiyozli aksiyalarni sotib olishda ustuvor huquqqa ega emaslar.

Shunday qilib, jamiyat aksiyalarining 75 foiziga egalik qiluvchi aksiyador yoki aksiyadorlar guruhi aksiyadorlarning umumiy yig‘ilishida soni sezilarli darajada oshib ketadigan past nominalli imtiyozli aksiyalarni chiqarish va xususiy obuna bo‘yicha joylashtirish to‘g‘risida qaror qabul qilish imkoniyatiga ega. ilgari chiqarilgan oddiy aksiyalar soni. Ushbu aksiyalar bo'yicha kamida bir marta dividend to'lanmaganidan keyin imtiyozli aksiyalar egasi aksiyadorlarning keyingi barcha umumiy yig'ilishlarida to'liq nazorat paketining egasiga aylanadi.

To'g'ri, korporativ nazoratni qayta taqsimlashning bunday sxemasini amalga oshirish ehtiyotkorlikni talab qiladi.

Birinchidan, tashabbuskor ustav kapitalini ko'paytirish to'g'risida qaror qabul qilish uchun zarur bo'lgan aktsiyadorlarning umumiy yig'ilishida malakali ko'pchilik ovozini olish imkonini beradigan etarli miqdordagi ovoz beruvchi aktsiyalarga ega bo'lishi kerak.

Ikkinchidan, imtiyozli aktsiyalarni joylashtirish narxini aniqlashda juda ehtiyot bo'lish kerak. Qo'shimcha aktsiyalarni joylashtirish narxi ularning bozor qiymatiga mos kelishi kerakligini eslaymiz. Bugungi kunda minoritar aktsiyadorlar bunday qarorlar ustidan shikoyat qilishda sud amaliyoti rivojlangan. Agar aktsiyador past nominaldagi imtiyozli aktsiyalarni joylashtirish bahosi ularning bozor qiymatiga mos kelmasligini isbotlasa, u holda sud katta ehtimollik bilan emissiyani haqiqiy emas deb topadi. Shunday qilib, bunday qaror ustidan shikoyat qilinishi mumkin bo'lgan sharoitlarda imtiyozli aktsiyalarni joylashtirishda so'zsiz tavsiyalar joylashtirish narxini ularning haqiqiy bozor qiymatiga yaqinroq belgilashdir.

Uchinchidan, aloqador tomonlar bilan bitimlar sifatida qo'shimcha aktsiyalarni joylashtirish bo'yicha bitimlarni tasdiqlash haqida unutmasligimiz kerak.

Art. Qonunning 83-moddasida, uning parametrlariga qarab, manfaatdor shaxslar ishtirokidagi bitim direktorlar kengashi yoki jamiyat aktsiyadorlarining umumiy yig'ilishi tomonidan tasdiqlanishi mumkin. Biroq, ushbu moddaning 4-bandida, agar bitim yoki bir-biriga bog'liq bo'lgan bir nechta bitimlar predmeti buxgalteriya hisobi ma'lumotlariga ko'ra (sotib olingan mol-mulkning taklif narxi) balans qiymatining 2 yoki undan ortiq foizini tashkil etadigan mulk bo'lsa, ko'rsatilgan. kompaniyaning oxirgi hisobot sanasidagi buxgalteriya hisobi bo'yicha mol-mulki bo'yicha qaror faqat bitimdan manfaatdor bo'lmagan barcha aktsiyadorlar - ovoz beruvchi aktsiyalarning egalarining ko'pchilik ovozi bilan umumiy yig'ilish tomonidan qabul qilinishi mumkin; direktorlar kengashi tomonidan amalga oshirilganligi bu holatda qiziqish uyg'otmaydi.

Imtiyozli aktsiyalarni joylashtirish bo'yicha manfaatdor tomonlarning bitimi tasdiqlanadigan aksiyadorlarning umumiy yig'ilishini tayyorlashda nimani e'tiborga olish kerak?

Avvalo shuni yodda tutish kerakki, agar aktsiyalar to'g'ridan-to'g'ri har qanday aktsiyadorga yoki uning filiallariga joylashtirilgan bo'lsa.
shaxslar bo'lsa, ushbu aksiyador yig'ilish kun tartibidagi ushbu masala bo'yicha ovoz bermaydi. Shunday qilib, aktsiyalar mustaqil (rasmiy bo'lsa ham) shaxsga joylashtirilishi kerak yoki boshqa (befarq) aktsiyadorlarning ko'pchiligi bunday joylashtirishga rozi bo'lishlari va ovoz berishlari kerak.

Bunday umumiy yig'ilishni o'tkazishda ikkinchi muhim jihat shundaki, qaror bitimdan manfaatdor bo'lmagan barcha aktsiyadorlarning ko'pchilik ovozi bilan qabul qilinishi kerak. Bundan tashqari, bu holda qonun chiqaruvchi ko'pchilik umumiy yig'ilishda qatnashgan manfaatdor bo'lmagan aktsiyadorlardan emas, balki barcha manfaatdor bo'lmagan aktsiyadorlardan ko'pchilikni hisobga olishni talab qiladi.

Amaliyot shuni ko'rsatadiki, ommaviy xususiylashtirish davrida paydo bo'lgan "eski" aktsiyadorlik jamiyatlarida bu holatni ta'minlash ko'pincha juda qiyin. Darhaqiqat, asosiy aksiyalar paketi odatda majoritar aksiyadorlarda jamlanadi va agar ular imtiyozli aksiyalarni joylashtirishdan manfaatdor tomonlar bo‘lsa, faqat minoritar aksiyadorlar ovoz beradi. Biroq, ularning ko'plari vafot etdi va hech kim ularning ulushlarini meros qilib olmadi; ro'yxatga oluvchini xabardor qilmasdan ko'chirildi va yig'ilish to'g'risida xabar olmang. Nihoyat, ular hech qachon yig'ilishlarga bormaydilar. Agar bunday aktsiyadorlarning yarmidan ko'pi bo'lsa, manfaatdor shaxs bitimini tasdiqlash to'g'risida qaror qabul qilish mumkin bo'lmaydi. Muallif bu holatda ko'radigan yagona yo'l imtiyozli aktsiyalarni joylashtirish bo'yicha bitim qonunda ko'rsatilgan manfaatdor shaxs bitimi ta'rifiga kirmasligini ta'minlash uchun oldindan choralar ko'rishdir.

Mana "kuchlar muvozanatini" o'zgartirishning yana bir usuli.

Amaldagi qonunchilik jamiyat aktsiyalarini birlashtirish imkoniyatini nazarda tutadi. Ya'ni, kompaniyaning ikki yoki undan ortiq muomaladagi aktsiyalari San'at qoidalariga muvofiq bo'lishi mumkin. Qonunning 74-moddasi, bitta yangi joylashtirilgan aktsiyaga aylantirildi. Bunday qaror oddiy aktsiyalarga ega bo'lgan aksiyadorlarning oddiy ko'pchilik ovozi bilan qabul qilinadi va faqat ushbu oddiy aksiyalarga nisbatan qo'llanilishi mumkin.

Shunday qilib, muomaladagi oddiy aktsiyalarning umumiy soni har qanday integral songa kamayishi mumkin. Imtiyozli aksiyalar soni o'zgarishsiz qoladi.

Binobarin, oddiy aksiyalar egalari – aksiyadorlarning ovozlari soni kamayadi, lekin imtiyozli aksiyadorlarning ovozlari bo‘lmaydi. Agar konvertatsiya natijasida bir qancha aktsiyadorlar kasr ulushlariga ega bo'lsa ham, vaziyat o'zgarmaydi. 3-modda. Qonunning 25-moddasida kasrli ulush aktsiyadorga - uning egasiga tegishli toifadagi (turdagi) ulush bilan ta'minlangan huquqlarni u tashkil etuvchi butun ulushning bir qismiga mos keladigan miqdorda berishi belgilab qo'yilgan. Binobarin, hatto bir necha qismlarga bo'lingan aksiya ham jami bitta ovoz beradi. Shunday qilib, jamiyat ustidan to'liqroq nazoratni qo'lga kiritish maqsadiga erishiladi.

Keling, boshqa vaziyatni ko'rib chiqaylik. Masalan, yopiq obuna orqali kompaniya aktsiyalarini joylashtirish yoki ustavga ma'lum o'zgartirishlar kiritishdan manfaatdor bo'lgan aktsiyador (aksiyadorlar guruhi) dastlab bunday qarorni qabul qilishga imkon beruvchi malakali ko'pchilik ovozga ega emas. Shu bilan birga, u (uning bu boradagi ittifoqchilari) o'z ixtiyorida oddiy aksiyalar bilan birgalikda buni amalga oshirishga imkon beradigan miqdorda dividend miqdori jamiyat ustavida belgilangan imtiyozli aksiyalarga ega.

Agar bunday aktsiyadorga tegishli ovozlar soni aksiyadorlarning umumiy yig'ilishida qatnashgan aksiyadorlar ovozlari umumiy sonining 50 foizidan ortiq bo'lsa (aktsiyadorlarning o'ta past faolligini hisobga olgan holda, bu ko'rsatkich bo'lmasligi mumkin). juda katta bo'lsa), bunday aktsiyador imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar to'lash to'g'risida aktsiyadorlarning umumiy yig'ilishi tomonidan qaror qabul qilinishiga to'sqinlik qilish imkoniyatiga ega. Imtiyozli aksiyalar esa keyingi yig'ilishda ovoz beruvchi aktsiyalarga aylanadi.

Uchinchi holat. Oddiy va imtiyozli aksiyalarni chiqargan kompaniya minoritar aksiyadorlarning manfaatlariga javob bermaydigan qaror qabul qilish arafasida. Agar imtiyozli aktsiyalar bo'yicha dividendlar ilgari to'langan bo'lsa, unda bunday aksiyalar yig'ilishda ovozga qo'yilmaydi. Ammo "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunining 43-moddasida aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar to'lash to'g'risida qaror qabul qilish huquqiga ega bo'lmagan holatlar ro'yxatini o'z ichiga oladi. Misol uchun, agar kompaniya to'lovga layoqatsizlik (bankrotlik) mezonlariga javob bersa.

Agar aktsiyador bunday holatni aniqlasa, u aktsiyadorlar umumiy yig'ilishining dividendlar to'lash to'g'risidagi qarorini qonuniy ravishda haqiqiy emas deb e'lon qilishi mumkin (dividendlar allaqachon jismoniy to'langanligidan qat'i nazar), shu bilan kelgusida kuchlar balansini keskin o'zgartiradi. umumiy yig'ilish.

Keling, hozirgi hakamlik amaliyotining ba'zi nozik tomonlariga o'quvchi e'tiborini qaratamiz.

Aksiyadorlik jamiyatining yillik umumiy yig‘ilishi o‘tkazilmagan yoki uni o‘tkazish to‘xtatilgan holatlar ham bo‘lgan. Shunga ko'ra, bunday yig'ilishda imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar to'lash bo'yicha qarorlar qabul qilinmadi. Imtiyozli aksiyalar ovoz beruvchiga aylanadimi?

Bir qator advokatlar ushbu vaziyatda kompaniyaning imtiyozli aktsiyalarini ovoz berish huquqiga ega deb hisoblashadi. Biroq, sud amaliyoti boshqacha yo'l tutadi, bu qonun qoidalariga ko'ra, imtiyozli aksiyalar egalari yillik yig'ilish o'tkazilgan taqdirda ovoz berish huquqiga ega bo'ladilar, ammo imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar to'lash masalasi hal etilmagan. yoki dividendlar to'lashni rad etish to'g'risida qaror qabul qilingan. Yig‘ilish o‘tkazilmaganligi sababli dividendlar to‘lash to‘g‘risida qaror qabul qilinmasligi yoki dividendlarni to‘lamaslik to‘g‘risidagi qarorning noqonuniy yig‘ilishda qabul qilinishi imtiyozli aksiyalar egalariga ovoz berish huquqini bermaydi.

San'atning 5-bandi qoidalarini so'zma-so'z o'qishga asoslangan sud amaliyoti ham mavjud. Qonunning 31-moddasi. Unga ko‘ra, imtiyozli aksiyalarning ovoz berish huquqi aynan dividendlarni to‘lamaganlik yoki to‘liq to‘lanmaganligi to‘g‘risidagi qaror bilan bog‘liq holda yuzaga keladi. Agar dividendlar to'lash to'g'risida qaror qabul qilinsa, lekin dividendlar to'lanmasa, ovoz berish huquqi paydo bo'lmaydi.

Balki, yuqorida muhokama qilingan barcha stsenariylar uchun umumiy bo‘lgan narsa shundaki, ular amalga oshirilganda ko‘pchilik aksiyador (yoki aktsiyadorlar guruhi) jamiyatdagi ustunlik mavqeidan foydalanib, haqiqatda minoritar aksiyadorlarning huquqlarini buzadigan vaziyat yaratadi. Bugungi kunda tasvirlangan barcha harakatlar mutlaqo qonuniydir. Biroq, so'nggi yillarda Moliyaviy bozorlar bo'yicha Federal xizmati va Iqtisodiy rivojlanish vazirligi ko'pchilik aktsiyadorlarning ustun mavqeidan foydalanish imkoniyatini yopadigan qonun loyihalarini qayta-qayta tayyorladi. Shunday qilib, turli hujjatlarda jamiyatning imtiyozli aktsiyalarining nominal qiymati oddiy aktsiyalarning nominal qiymatidan past bo'lmasligi yoki har qanday turdagi imtiyozli aksiyalarni joylashtirishda oddiy aksiyalarning egalari - aksiyadorlar oddiy aktsiyalarga ega bo'lgan aksiyalar soniga mutanosib miqdorda imtiyozli sotib olish huquqi.

Shunday qilib, yaqin kelajakda aktsiyadorlik jamiyatida korporativ nazoratni qo'lga kiritish yoki kuchaytirish uchun imtiyozli aktsiyalardan foydalanish bo'yicha yuqorida muhokama qilingan imkoniyatlarning aksariyati noqonuniy bo'lib qolishi mumkin.

Imtiyozli aktsiyalar daromad to'lash vositasi sifatida

Imtiyozli aktsiyalarning asosiy aktsiyadorga foyda olishda taqdim etadigan imkoniyatlariga to'xtalib o'tamiz.

Jismoniy shaxslarga dividendlar orqali daromad to'lash (biz bundan keyin Rossiya Federatsiyasi rezidentlari haqida gapiramiz) har qanday holatda ham foydalidir, chunki u 9% soliqqa tortiladi, bu boshqa soliqlarni to'lashdan ko'ra ancha foydalidir. daromad turlari. Bundan daromad oladigan yuridik shaxslar uchun ham qulay. Bunday holda, daromad solig'ini hisoblashda uning stavkasi 0% ni tashkil qiladi, agar dividendlar to'lash to'g'risida qaror qabul qilingan kunida dividendlar oluvchi tashkilot doimiy ravishda kamida 365 dona badalning (ulushlarning) kamida 50 foiziga egalik qilgan bo'lsa. dividendlar to'lovchi tashkilotning ustav (ulush) kapitalida (fondida) yoki tashkilot tomonidan to'langan dividendlar umumiy summasining kamida 50 foiziga to'g'ri keladigan miqdorda dividendlar olish huquqini beruvchi depozitariy tilxatlarda.

Yuqorida ko'rsatilgandek, ko'pchilik aktsiyador - jamiyatning 75% dan ortiq ovoz beruvchi aktsiyalarining egasi imtiyozli aktsiyalarning yagona egasi bo'lish imkoniyatiga ega va San'at qoidalariga muvofiq. Qonunning 43-moddasi kompaniyaning sof foydasining har qanday ulushini ular bo'yicha dividendlar shaklida olib qo'yish.

Dividend miqdori (uni aniqlash tartibi) jamiyat ustavida belgilanadigan imtiyozli aksiyalar bo‘yicha daromad olishning muhim jihati e’lon qilingan (to‘langan dividendlar) jamiyat ustavida belgilangan ushbu miqdordan oshmasligi kerak. Aks holda, imtiyozli aksiyalar bo‘yicha dividendlar to‘lash to‘g‘risidagi qaror ustidan unga qarshi ovoz bergan aksiyadorlar tomonidan sudga shikoyat qilinishi ehtimoli yuqori. Albatta, bu holat kompaniyada bunday dividendlarni to'lashdan manfaatdor bo'lgan guruhga kirmaydigan boshqa aktsiyadorlar bo'lsagina muhimdir.

Yuqorida aytilganlarga qaytgan holda, jismoniy shaxslar uchun dividendlar daromadlarini soliqqa tortishning nisbatan past darajasi tufayli yana bir imkoniyatni qayd etmoqchiman. Imtiyozli aksiyalarni aksiyadorlik jamiyatining asosiy xodimlariga joylashtirish haqiqatda ularga o‘z ish haqining bir qismini dividendlar ko‘rinishida to‘lash imkonini beradi. Biroq, agar biz soliqqa tortishning ikkala to'liq zanjirini (mehnat shartnomasi bo'yicha to'lash va dividendlar shaklida to'lash uchun) kompaniya tomonidan daromad olishdan boshlab to'g'ridan-to'g'ri jismoniy shaxsga to'lashgacha bo'lgan to'lovlarni ko'rib chiqsak, ayon bo'ladi. bunday qarorning rentabelligi masalasi juda oddiy emas.

Muallif ushbu maqola formatida bunday to'lovning barcha moliyaviy jihatlariga batafsil to'xtalib o'tishni mumkin deb hisoblamaydi, ammo uning fikriga ko'ra, ko'rib chiqilayotgan har qanday usulda jamiyatning xarajatlari, umuman olganda, solishtirish mumkin. Va, albatta, dividendlar faqat kompaniyada sof foyda mavjud bo'lganda to'lanishi mumkinligini yodda tutishingiz kerak.

Bundan tashqari, agar biz kompaniyaning mehnat munosabatlari orqali u bilan bog'liq bo'lgan xodimlari haqida gapiradigan bo'lsak, mehnat shartnomasi yoki dividendlar orqali ish haqini to'lashning afzalliklarini solishtirish mantiqan to'g'ri keladi. Ammo AJ faoliyati davomida ko'pincha ayrim shaxslar bilan o'zaro munosabatlar juda muhim va foydali bo'lgan vaziyatlar yuzaga keladi. Shu bilan birga, ular bilan mehnat shartnomasini tuzish imkoniyati istisno qilinadi yoki sezilarli darajada murakkablashadi. Bunda bunday shaxslarga kerakli daromad olish imkonini beruvchi imtiyozli aksiyalarni joylashtirish optimal yechim bo‘lishi mumkin.

Uzoq vaqt davomida ushbu amaliyotning tarqalishiga to'sqinlik qiladigan asosiy muammolar hamkorlik tugagandan so'ng aktsiyalar bo'yicha to'lovlarni to'xtatishning mumkin emasligi va qonun hujjatlarida nazarda tutilgan hollarda ularning egalari tomonidan nomaqbul ovoz berishdan qo'rqish edi. Ularni turli yo'llar bilan hal qilishga harakat qilishdi. Shunday qilib, "teskari" o'tkazma buyurtmalarini oldindan olish ko'pincha ishlatilgan. Biroq, bu yo'lni qonuniy deb hisoblash mumkin emas.

Muayyan muddatdan keyin imtiyozli aktsiyalarni qaytarib sotib olish huquqini beruvchi repo bitimlarini tuzishga urinishlar bo'ldi. Ammo bu variant, muallif nuqtai nazaridan, qabul qilinishi mumkin emas, chunki San'atning 13-bandi qoidalariga muvofiq. "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunining 51.3-moddasi, agar repo shartnomasining birinchi qismi bo'yicha o'tkazilgan dividendlarni emitentdan olish huquqiga ega bo'lgan shaxslar ro'yxati qimmatli qog'ozlarni o'tkazish bo'yicha majburiyatlar bajarilgandan keyingi davrda aniqlangan bo'lsa. REPO shartnomasining birinchi qismi va repo shartnomasining ikkinchi qismi bo'yicha qimmatli qog'ozlarni o'tkazish majburiyatlari bajarilgunga qadar bunday ro'yxat tuzilgan sanada aktsiyador bo'lgan kishi dividend oluvchi bo'ladi.

Mavjud sud amaliyoti shuni ko'rsatadiki, imtiyozli aksiyalar egalariga dividendlar to'lanmagan taqdirda ham ovoz berishning oldini olish mumkin. Buning uchun ular bo'yicha dividend miqdorini aniqlamaslik kifoya. Biroq, bunday qimmatli qog'ozlar ko'p hollarda ularning bo'lajak xaridorlariga mos kelmaydi.

Bugungi kunda muallif imtiyozli aktsiyalarga egalik qilish va bunday egalik huquqini tugatish uchun talab qilinadigan rejimni ta'minlashga yuqori ehtimollik bilan imkon beradigan faqat bitta variantni biladi. Uni amalga oshirish San'at qoidalariga bo'ysunadi. Aksiyadorlar shartnomasiga bag'ishlangan "Aktsiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" gi qonunning 32.1.

Aksiyadorlar shartnomasida uning taraflarining aktsiyadorlarning umumiy yig'ilishida ma'lum bir tarzda ovoz berish, boshqa aktsiyadorlar bilan ovoz berish opsiyasini kelishib olish, aktsiyalarni oldindan belgilangan narxda va (yoki) yuzaga kelganda sotib olish yoki begonalashtirish majburiyati nazarda tutilishi mumkin. muayyan holatlar yuzaga kelgunga qadar aktsiyalarni olib qo'yishdan bosh tortish, shuningdek jamiyatni boshqarish, uning faoliyati, jamiyatni qayta tashkil etish va tugatish bilan bog'liq boshqa harakatlarni kelishilgan holda amalga oshirish.

Shunday qilib, aksiyadorlar shartnomasini tuzish mumkin, unga ko'ra imtiyozli aktsiyalarni sotib oluvchi (egasi) oddiy aksiyalar egalarining ko'rsatmalariga muvofiq aksiyadorlarning umumiy yig'ilishida nafaqat ovoz berishga majbur bo'ladi, balki ularni ma'lum sharoitlarda ma'lum bir narxda sotish kerak.

Afsuski, bu usul ham mukammal emas. Muammo shundaki, aktsiyadorlar shartnomasini tuzishning qonunchilik imkoniyati yaqinda paydo bo'ldi. Shu munosabat bilan, imtiyozli aksiyalar egalarining huquqlarini cheklash (yoki qo'shimcha majburiyatlarni yuklash) masalasi bo'yicha sud amaliyoti amalda mavjud emas, shuning uchun sudlar da'volar asosida da'volarni ko'rib chiqishda ijro etishning mumkin bo'lgan nuanslarini oldindan aytib bo'lmaydi. kelajakda aktsiyadorlar shartnomalari qoidalari.

Imtiyozli aksiyalar ochiq aktsiyadorlik jamiyati tomonidan chiqarilgan bo'lsa, ayniqsa ehtiyot bo'lamiz

Ochiq aktsiyadorlik jamiyatining aktsiyadorlari, agar ko'rsatilgan harakatlar natijasida ular tomonidan affillangan shaxslar bilan birgalikda nazorat qilinadigan ovoz beruvchi aksiyalar soni 30, 50, 75 foizlik chegaralardan biridan oshib ketishini qo'shimcha ravishda hisobga olishlari kerak. bob doirasiga kiradi. Qonunning XI.1, unga ko'ra ular kompaniyaning boshqa aktsiyadorlariga "majburiy taklif" deb ataladigan yo'nalish va amalga oshirish bilan bog'liq murakkab va qimmat protseduralarni bajarishlari kerak. Bunday taklif kiritilgunga qadar aktsiyador faqat sotib olish paytida o'tgan birinchi chegaradan oshmaydigan aksiyalar soni bilan ovoz berishi mumkin. Ushbu maqolaning cheklangan doirasi tufayli muallif ushbu tartib-qoidalarni amalga oshirish haqida batafsilroq to'xtalib o'tishni mumkin emas, lekin ikkita holatni qayd etishni zarur deb hisoblaydi.

Birinchidan, amaldagi amaliyot imtiyozli aksiyalarga ovoz berish maqomini berishni Qonunda belgilangan aksiyalar paketini sotib olish varianti sifatida izohlaydi. Ya'ni, agar ilgari 25% oddiy va 20% imtiyozli aktsiyalarga ega bo'lgan aktsiyador qolgan barcha aktsiyalarni sotib olish to'g'risida kompaniyaga majburiy taklif yuborish majburiyatiga ega bo'lmagan bo'lsa, u holda u egalik qilgan imtiyozli aktsiyalarga ega bo'lishi bilanoq ovoz berish, u bu majburiyatga ega bo'ladi. Bu holat, hatto sotib oluvchining o'zi imtiyozli aksiyalar ovoz berish huquqiga ega bo'lgan qaror uchun ovoz bermagan yoki hatto bunday qarorga qarshi ovoz bergan holatlarga ham tegishli. 8-modda. Qonunning 84.2-moddasida Ch.ning talablari ko'rsatilgan aktsiyalarni sotib olish holatlari ro'yxati mavjud. XI.1 qo'llanilmaydi. Bizning ishimiz ushbu ro'yxatga kiritilmagan.

Ikkinchidan, bu protseduralar kelajakda juda qiziqarli natijalarga olib kelishi mumkin. Shunday qilib, agar “majburiy taklif” tartib-taomillarini amalga oshirish natijasida aktsiyador (yakka tartibda yoki affillangan shaxslar bilan birgalikda) OAJ ovoz beruvchi aksiyalarining 95% dan ortigʻi egasiga aylansa, bunda kamida 10%. raqam ushbu tartib-qoidalar davomida u tomonidan sotib olinadi, aktsiyador uning iltimosiga binoan boshqa aktsiyadorlarning aktsiyalarini qaytarib sotib olish huquqiga ega, bu esa unga jamiyat ustidan to'liq nazoratni ta'minlaydi.

Ushbu maqolada keltirilgan narsalar, albatta, korporativ boshqaruv tartib-qoidalarida imtiyozli aktsiyalardan foydalanish bilan bog'liq barcha imkoniyatlar va barcha muammolarni tugatmaydi. Biroq, muallif taqdim etilgan material o'quvchilarga o'z imkoniyatlaridan to'liqroq foydalanish va eng aniq xatolardan qochish imkonini beradi deb umid qiladi.

Masalan, Shimoliy Kavkaz okrugi Federal arbitraj sudining 2005 yil 28 yanvardagi F08-6439/04-son qaroriga qarang; Sharqiy Sibir okrugi Federal arbitraj sudining 2006 yil 12 dekabrdagi A19-11170/06-53-F02-6682/06-S2-sonli qarori.

Rossiya Federatsiyasining 05.08.2000 yildagi 117-FZ-sonli Soliq kodeksining ikkinchi qismi, modda. 224-modda, 4-band.

Shimoliy-G'arbiy okrug Federal Arbitraj sudining 2008 yil 21 iyuldagi A56-19949/2006-sonli qarori.

Masalan, Sharqiy Sibir okrugi Federal arbitraj sudining 2006 yil 12 dekabrdagi A1911170/06-53-F02-6682/06-C2 qaroriga qarang; Shimoliy Kavkaz okrugi Federal Arbitraj sudining 2005 yil 28 yanvardagi F08-6439/04-son qarori.

2009 yil 3 iyundagi 115-FZ-sonli "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuniga va "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" Federal qonunining 30-moddasiga o'zgartirishlar kiritish to'g'risida (2009 yil 9 iyunda kuchga kirgan) Federal qonuni.

Oddiy aktsiyalar

Oddiy aktsiya egasi aktsiyalarda to'liq ta'minlangan huquqlarga ega (aktsiyadorlarning umumiy yig'ilishida o'z vakolatiga kiruvchi barcha masalalar bo'yicha ovoz berish huquqi bilan ishtirok etish, dividendlar olish huquqiga ega, shuningdek aksiyadorlik jamiyati tugatilgan taqdirda). OAJ - o'z mulkining bir qismini uning mulkiy ulushlari qiymati miqdorida olish huquqi).

Oddiy aktsiyalarni imtiyozli aktsiyalar, obligatsiyalar va boshqa qimmatli qog'ozlarga aylantirishga yo'l qo'yilmaydi.

Imtiyozli aktsiyalar (PA)

XK egasining imtiyozi shundan iboratki, XKning har bir turi bo'yicha ustavda dividend miqdori va (yoki) OAJ tugatilganda to'lanadigan xarajatlar (tugatish qiymati) belgilanishi kerak. Ular qat'iy belgilangan pul miqdorida yoki imtiyozli aksiyalarning nominal qiymatidan foiz sifatida belgilanadi.

Imtiyozli aktsiyalar bir nechta navlarga ega bo'lishi mumkin va PA turlari soni bo'yicha qonuniy cheklovlar yo'q. Bunda asosiysi shundaki, aksiyadorlik jamiyatining ustavida har bir turdagi PA bo‘yicha huquqlar aniq belgilab qo‘yilgan va ularning umumiy soni ustav kapitalining 25 foizidan oshmaydi.

Dividend miqdori belgilanmagan imtiyozli aksiyalar egalari oddiy aksiyalar egalari bilan bir xil asosda dividendlar olish huquqiga ega.

Agar aktsiyadorlik jamiyatining ustavida har biri uchun dividend miqdori belgilanadigan ikki yoki undan ortiq turdagi imtiyozli aksiyalar nazarda tutilgan bo‘lsa, aksiyadorlik jamiyatining ustavida ularning har biri uchun dividendlar to‘lash tartibi ham belgilanishi kerak. agar ular, shuningdek, agar aktsiyadorlik jamiyatining ustavida har biri uchun tugatish summasi belgilanadigan ikki yoki undan ortiq turdagi XK nazarda tutilgan bo'lsa, - ularning har biri uchun tugatish qiymatini to'lash tartibi.

Imtiyoz (qat'iy dividend miqdori va (yoki) tugatish qiymati) evaziga imtiyozli aksiyalarning egalari - aksiyadorlar aksiyadorlarning umumiy yig'ilishida ovoz berish huquqiga ega emaslar, qarorlar qabul qilish bundan mustasno:

• AJni qayta tashkil etish va tugatish to'g'risida;
• aksiyadorlik jamiyati ustaviga PO egalarining huquqlarini cheklovchi o'zgartirish va qo'shimchalar kiritish to'g'risida;
• aktsiyadorlarning yillik yig'ilishida belgilangan dividend miqdori bilan PA ostida dividendlarni to'liq yoki qisman to'lamaslik. Ovoz berish huquqi ushbu aksiyalar bo'yicha dividendlar birinchi marta to'liq to'langan paytdan boshlab yo'qoladi.

Rossiyada imtiyozli aktsiyalarning ikki turi mavjud:

• 1) kümülatif – to‘lanmagan yoki to‘liq to‘lanmagan, miqdori ustavda belgilangan dividendlar jamg‘arib boriladigan va ustavda belgilangan muddatdan kechiktirmay to‘lanadigan aksiyalar. Agar aktsiyadorlik jamiyatining ustavida bunday muddat belgilanmagan bo'lsa, imtiyozli aksiyalar yig'indisi hisoblanmaydi.
• 2) konvertatsiya qilinadigan - aksiyadorlar – ularning egalarining talabiga ko‘ra aksiyadorlik jamiyati ustavida belgilangan muddatlarda oddiy aksiyalarga yoki boshqa turdagi imtiyozli aksiyalarga ayirboshlanishi (almashtirilishi) mumkin bo‘lgan aksiyalar. Bunda ustavda ularni konvertatsiya qilish tartibi va shartlari, shu jumladan ular aylantiriladigan aksiyalarning soni, toifasi (turi) va boshqalar belgilanishi kerak. Imtiyozli aksiyalarni oddiy va boshqa turdagi imtiyozli aksiyalarga konvertatsiya qilishga faqat ruxsat etiladi. agar bu jamiyat ustavida nazarda tutilgan bo'lsa, shuningdek aksiyadorlik jamiyati qayta tashkil etilganda. Imtiyozli aktsiyalarni obligatsiyalar va boshqa qimmatli qog'ozlarga aylantirishga yo'l qo'yilmaydi, aksiyalar bundan mustasno.

Aktsiyalarni chiqarishning xususiyatlaridan biri shundaki, ular dividend to'lashlari mumkin. Dividendlarni hisoblash va to‘lash “Aksiyadorlik jamiyatlari to‘g‘risida”gi qonunning V bobida belgilangan tartibda amalga oshiriladi.

Dividend - bu boshqa barcha moliyaviy majburiyatlar bajarilgandan va tashkilotning joriy faoliyatini moliyalashtirish uchun zaxiralar to'ldirilgandan keyin aktsiyadorlarga to'lanadigan foydaning bir qismi. Shunday qilib, agar tashkilot o'z foydasining muhim qismini ishlab chiqarishni kengaytirish yoki moliyaviy ko'rsatkichlarini yomonlashtirish uchun ishlatsa, dividendlar kamayadi.

Aksiyadorlik jamiyatlari faoliyatining xususiyatlaridan biri shundaki, tashkilotning mulkchilik va boshqaruvi ajratilgan. Kompaniya aktsiyadorlarga tegishli bo'lib, ular o'z nomidan uni boshqarish uchun direktorlar kengashini tayinlaydilar.

Xususiy investorlar an'anaviy ravishda uzoq muddatli investitsiyalar uchun aktsiyalarni sotib olishadi va shuning uchun, qoida tariqasida, agar ular aktsiyadorlik jamiyatining rivojlanishi natijasida kapitalning o'sishi istiqbolini ko'rsalar, yil oxirida past dividendga rozi bo'lishadi. kompaniya.

Hozirgi vaqtda asosiy aktsiyadorlar institutsional investorlardir (pensiya jamg'armalari, sug'urta kompaniyalari, banklar, pay fondlari va investitsiya kompaniyalari). Ushbu tashkilotlarning menejerlari investitsiya fondlari yoki pensiya jamg'armalarida ishtirok etish orqali bilvosita investorlar bo'lgan ko'p sonli shaxslar nomidan katta miqdordagi pul mablag'larini boshqaradilar.

Aktsiyalarni chiqarishda mablag'larni investorlardan emitentlarga dastlabki o'tkazish birlamchi bozorda sodir bo'ladi. Aktsiyalar qaytarib olinmaganligi sababli, tashkilot doimiy foydalanish uchun mablag'larni samarali oladi. Kompaniyaning aktsiyalari fond birjasida sotila boshlaganida, kapital ochiq yoki ommaviy bozorda jalb qilinganligi aytiladi, shuning uchun bunday turdagi yangi emissiyalar Initial Public Offering (IPO) deb ataladi. Ochiq bozorda o'z aktsiyalarini ro'yxatga olish uchun tashkilot ma'lum moliyaviy mezonlarga javob berishi kerak.

Biroq, birja operatsiyalarining asosiy qismi bozorda yangi emissiyalar uchun amalga oshirilmaydi, ya'ni. birlamchi bozor, lekin ikkilamchi bozorda, bu erda aksiyalar dastlabki joylashtirilgandan keyin sotiladi.

Fond birjalaridagi savdolar aksiyadorlik jamiyatining joriy va kutilayotgan moliyaviy xususiyatlari ta’sir ko‘rsatadigan, yakka tartibdagi jamiyat aktsiyalariga bo‘lgan muvozanat narxlariga talab va taklif bilan belgilanadi. Umuman fond bozorining dinamikasi jahon va milliy bozorlardagi ko‘plab hodisalar, jumladan, inflyatsiya darajasi, foiz stavkalari, yalpi ichki mahsulotning o‘sishi va boshqalar bilan belgilanadi.

Ular duch keladigan muammolarni hal qilish uchun tashkilotlar turli davrlar uchun mablag' to'plashlari kerak. Mablag'lar manbai tashkilotning foydasi yoki obligatsiyalar kabi qisqa, o'rta va uzoq muddatli moliyaviy vositalarni chiqarishdan olingan daromadlar bo'lishi mumkin.

Bond- o'z egasining emitentdan obligatsiyani unda ko'rsatilgan muddatda, uning nominal qiymatini yoki boshqa mulkiy ekvivalentini olish huquqini ta'minlovchi emissiyaviy qimmatli qog'oz. Obligatsiya o'z egasining obligatsiya nominal qiymatining belgilangan foizini olish huquqini ham nazarda tutishi mumkin. (kupon) yoki boshqa mulkiy huquqlar. Obligatsiya daromadi foiz va (yoki) chegirma hisoblanadi. Obligatsiyalarning tasnifi jadvalda keltirilgan. 15.1.

Obligatsiyalar kapital ssuda shaklida chiqariladi va obligatsiyaning xaridori qarz beruvchi sifatida ishlaydi. Korporativ obligatsiyalarni chiqarish tartibi “Aksiyadorlik jamiyatlari to‘g‘risida”gi qonun bilan tartibga solinadi.

15.1-jadval

Rossiya va xalqaro amaliyotda obligatsiyalarning tasnifi

Tugatish

Tashkilotlar, bir tomondan, qarz olishning ruxsat etilgan darajasidan oshmasdan, boshqa tomondan, aktsiyalarning haddan tashqari chiqarilishi natijasida ustav kapitalining tarqatib yuborilishiga yo'l qo'ymasdan, qarz mablag'lari va aktsiyadorlik mablag'lari o'rtasida ma'lum muvozanatni saqlashlari kerak.

Sarmoyadorlar o'z mablag'larini kapitalga muhtoj bo'lganlarga beradilar, bu pullar undan foydalanganlik uchun mukofot bilan birga qaytarilishini kutishadi. Ish haqi miqdori kapital bozoridagi risk darajasi bilan chambarchas bog'liq.

Aktsiyalarga sarmoya kiritish, ya'ni. Zararli bo'lishi mumkin bo'lgan tashkilotga qisman egalik qilish obligatsiyalarga (qarz vositalariga) investitsiya qilishdan ko'ra xavfliroqdir. Shuning uchun aktsiyadorlar yuqori daromadni kutishadi, bu aktsiyalar qiymatining oshishi va ular bo'yicha to'lanadigan dividendlardir. Biroq, dividendlar ba'zan kutilganidan kamroq bo'ladi yoki hatto umuman to'lanmaydi; Aktsiyalarning narxi ham tushadi. Eng yomon holatda, tashkilot bankrot bo'lganda, investor o'zining dastlabki sarmoyasini butunlay yo'qotishi mumkin.

Investorlar kuchliroq kafolatlar yoki ko'proq taxmin qilinadigan to'lovlarni izlash uchun qarz bozoriga murojaat qilishadi. Ular emitentga obligatsiya muddati tugagunga qadar o‘z faoliyatini to‘xtatmaydi va qarz majburiyatlarini bajaradi, degan ishonch bilan qarz beradi. Bundan tashqari, aktsiyadorlik jamiyati qonun hujjatlariga muvofiq tugatilgan taqdirda, qarz majburiyatlari aksiyadorlar bilan hisob-kitoblar amalga oshirilgunga qadar to'lanishi kerak. Bunday kafolatlar evaziga investorlar qimmatroq bo'lgan qimmatli qog'ozlarga nisbatan kamroq daromad olishadi.

Rossiya Bankining 2014 yil 11 avgustdagi 428-P-sonli Nizomi (2018 yil 18 dekabrdagi tahrirda) "Qimmatli qog'ozlarni chiqarish standartlari, emissiyaviy qimmatli qog'ozlar chiqarilishini (qo'shimcha chiqarilishini) davlat ro'yxatidan o'tkazish tartibi, hisobotlarni davlat ro'yxatidan o'tkazish to'g'risida" natijalar haqida ...

Yuridik shaxslarni qayta tashkil etishda qimmatli qog'ozlarni joylashtirishning o'ziga xos xususiyatlari 50-bob.

50.1. Qayta tashkil etish to'g'risidagi qarorda, shuningdek qo'shilish va qo'shilish to'g'risidagi shartnomalarda, agar ushbu shartnomalarda aktsiyalarni birlashtirish va bo'lish nazarda tutilgan bo'lsa, ularni birlashtirish va bo'lish natijalarini hisobga olgan holda hisoblangan aksiyalarni konvertatsiya qilish koeffitsienti (tarqatish koeffitsienti) nazarda tutilishi mumkin. , ular qabul qilish (tasdiqlash) vaqtida hali amalga oshirilmagan. Aktsiyalarni bo'lish va birlashtirish to'g'risidagi qarorlar, shuningdek qayta tashkil etish to'g'risidagi qarorlar bir vaqtning o'zida qabul qilinishi mumkin.

50.2. Qayta tashkil etish paytidagi aktsiyalar faqat aktsiyalarga aylantirilishi mumkin. Bunda oddiy aksiyalar faqat oddiy aksiyalarga, imtiyozli aksiyalar esa oddiy yoki imtiyozli aksiyalarga aylantirilishi mumkin.

Emitent obligatsiyalari va optsionlari mos ravishda emitent obligatsiyalari va optsionlariga aylantirilishi mumkin. Bunda bitta obligatsiya bir xil huquqlarni beruvchi bitta obligatsiyaga, bitta emitent opsiyasi esa bir xil huquqlarni beruvchi bitta emitent opsiyasiga aylantirilishi kerak.

Emitentning konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalari va optsionlariga aylantirilganda, ular konvertatsiya qilinishi mumkin bo'lgan aksiyalar soni aksiyalarning konvertatsiya qilish koeffitsientiga muvofiq belgilanadi.

50.3. Qayta tashkil etish natijasida tashkil etilgan aktsiyadorlik jamiyatining aktsiyalarini qo'shilish yoki qo'shilish shaklida qayta tashkil etilgan bitta aksiyadorlik jamiyatining bir xil toifadagi (turdagi) aktsiyalarining egalari - aksiyadorlarga joylashtirish amalga oshirilishi kerak. bir xil shartlarda.

50.4. Yuridik shaxsning qo‘shilish, bo‘linish, bo‘linish va o‘zgartirish natijasida tashkil etilgan qimmatli qog‘ozlari qo‘shilish shaklidagi qayta tashkil etish to‘g‘risidagi qarorga, shu jumladan qo‘shilish to‘g‘risidagi shartnomaga, bo‘linish shaklidagi qayta tashkil etish to‘g‘risidagi qarorga muvofiq joylashtirilgan hisoblanadi. ushbu yuridik shaxsning davlat ro'yxatidan o'tkazilgan kunida ajratish, o'zgartirish. Birlashish amalga oshirilgan yuridik shaxsning qimmatli qog'ozlari qo'shilish shaklida qayta tashkil etish to'g'risidagi qarorga, shu jumladan qo'shish to'g'risidagi shartnomaga muvofiq yuridik shaxslarning yagona davlat reestriga yozuv kiritilgan kuni joylashtirilgan hisoblanadi. qo'shilayotgan yuridik shaxs faoliyatini tugatish to'g'risida.

50.5. Qo'shilish, bo'linish yoki bo'linish shaklida qo'shilayotgan yoki qayta tashkil etilayotgan aktsiyadorlik jamiyatining sotib olish talabi taqdim etilgan va "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuniga muvofiq sotib olingan aktsiyalari. , lekin yuridik shaxslarning yagona davlat reestriga kiritilgan sanadan oldin yoki qo'shilish natijasida tashkil etilgan aksiyadorlik jamiyati davlat ro'yxatidan o'tkazilgunga qadar sotilmagan , ajratib chiqarish yoki bo'linish qayta tashkil etish vaqtida konvertatsiya qilinmaydi va ajratib chiqarish jarayonida amalga oshirilgan aktsiyalarni taqsimlashda hisobga olinmaydi.

50.6. Yuridik shaxsni qayta tashkil etishda joylashtirilgan qimmatli qog'ozlar bo'yicha qo'shimcha badallar va boshqa to'lovlarga yo'l qo'yilmaydi, xodimlarning aktsiyadorlik jamiyatiga (milliy korxona) aylantirilganda aktsiyalarni haq to'lab sotib olish bundan mustasno. ).

50.7. Qayta tashkil etilayotgan yuridik shaxs ushbu yuridik shaxsning qimmatli qog'ozlari egalarining reestrini yurituvchi ro'yxatga oluvchiga bunday qayta tashkil etish natijasida tashkil etilgan yuridik shaxsni davlat ro'yxatidan o'tkazish uchun hujjatlar taqdim etilganligi to'g'risida (yagona davlatda yozuv kiritish to'g'risida) xabardor qilishi shart. faoliyati tugatilganligi to'g'risidagi yuridik shaxslar reestri) yuridik shaxslarni davlat ro'yxatidan o'tkazuvchi organga hujjatlar taqdim etilgan kunida.

Qayta tashkil etish natijasida tashkil etilgan yuridik shaxs (qo‘shilish amalga oshirilgan yuridik shaxs) qayta tashkil etilayotgan yuridik shaxsning qimmatli qog‘ozlari egalari reestrini yurituvchi ro‘yxatga oluvchiga o‘zining davlat ro‘yxatidan o‘tkazilganligi to‘g‘risida (qo‘shilish to‘g‘risida) ma’lum qilishi shart. qayta tashkil etilayotgan yuridik shaxsning faoliyatini tugatish to'g'risidagi yozuv) yuridik shaxslarning yagona davlat reestriga tegishli yozuv kiritilgan kunida.

50.8. Yuridik shaxslarning qo‘shilish, qo‘shilish, bo‘linish, ajralib chiqish va o‘zgartirish yo‘li bilan qayta tashkil etilgan qimmatli qog‘ozlari ular konvertatsiya qilinganda sotib olinadi.

50.9. Qayta tashkil etish jarayonida aktsiyalarni joylashtirish, buning natijasida qayta tashkil etish natijasida yaratilgan aktsiyadorlik jamiyatining (qo'shilish amalga oshirilgan aksiyadorlik jamiyatining) imtiyozli aksiyalarining nominal qiymati 25 foizdan oshadi. uning ustav kapitali, taqiqlanadi.

50.10. Qayta tashkil etish natijasida tashkil etilgan aktsiyadorlik jamiyatining ustav kapitali bunday qayta tashkil etishda ishtirok etuvchi aktsiyadorlik jamiyatlarining ustav kapitali summasidan ko'p (kamroq) bo'lishi mumkin, shuningdek ustav kapitalidan ko'p (kamroq) bo'lishi mumkin. unga aylantirilgan yuridik shaxsning (ustav kapitali, trast, ustav fondi) .

Bo'linish natijasida tashkil etilgan aktsiyadorlik jamiyatlarining ustav kapitalining miqdori bunday bo'linish yo'li bilan qayta tashkil etilgan aksiyadorlik jamiyatining ustav kapitalidan ko'p (kamroq) bo'lishi mumkin.

50.11. Chiqib ketish natijasida tashkil etilgan aktsiyadorlik jamiyatining ustav kapitali ustav kapitalini kamaytirish va (yoki) boshqa o'z mablag'lari (shu jumladan qo'shimcha kapital, taqsimlanmagan foyda va boshqalar) hisobidan shakllantiriladi. ajralib chiqish amalga oshirilgan aktsiyadorlik jamiyati.

Qo'shilish yoki bo'linish natijasida tashkil etilgan aksiyadorlik jamiyatlarining ustav kapitali ustav kapitali va (yoki) boshqa o'z mablag'lari (shu jumladan qo'shimcha kapital, taqsimlanmagan foyda va boshqalar) hisobidan shakllantiriladi. bunday qo'shilish yoki bo'linish orqali qayta tashkil etilgan kompaniyalar.

Qo'shilish amalga oshirilgan aksiyadorlik jamiyatining ustav kapitalini ko'paytirish miqdori qo'shilayotgan aksiyadorlik jamiyatining ustav kapitali va (yoki) boshqa o'z mablag'lari (shu jumladan) hisobidan shakllantiriladi. qo'shilish amalga oshirilgan aktsiyadorlik jamiyatining va (yoki) affillangan jamiyatning qo'shimcha kapitali, taqsimlanmagan foydasi va boshqalar.

O'zgartirish natijasida tashkil etilgan aksiyadorlik jamiyatining ustav kapitali ustav (ulush) kapitali (ulush fondi, ustav fondi) va (yoki) boshqa o'z mablag'lari (shu jumladan qo'shimcha kapital, ushlab qolingan kapital) hisobidan shakllantiriladi. daromadlari va boshqalar) yuridik shaxsning bunday o'zgartirish orqali qayta tashkil etilganligi.

50.12. Aksiyadorlik jamiyatini boshqa tashkiliy-huquqiy shakldagi yuridik shaxs ishtirokida qo'shilish yoki qo'shilish shaklida qayta tashkil etishga federal qonunlarda belgilangan hollarda yo'l qo'yiladi. Aktsiyadorlik jamiyatini bo'linish yoki bo'linish shaklida qayta tashkil etish, uning davomida boshqa tashkiliy-huquqiy shakldagi yangi yuridik shaxs tashkil etilishiga federal qonunlarda belgilangan hollarda yo'l qo'yiladi.