Qimmatli qog'ozlar va fond bozori. Qimmatli qog'ozlarni sotish: kim sotadi va kim soliq to'laydi? Qimmatli qog'ozlar qaysi bozorda sotiladi?

Qimmatli qog'ozlar kabi moliyaviy vositalar orqali.

Qimmatli qog'oz, huquqiy ta'rifga ko'ra (142-modda) belgilangan shakldagi hujjat va mulkiy huquqlarni tasdiqlovchi rekvizitlar bo'lib, uni amalga oshirish yoki topshirish faqat taqdim etilgan taqdirda mumkin.

San'atga muvofiq. Xuddi shu Kodeksning 128-moddasi fuqarolik huquqlarining ob'ekti, bir xil narsa, aniqrog'i, ko'char mulk.

Hozirgi vaqtda qimmatli qog'ozlarning katta qismi tarixan birinchi qog'oz yoki hujjatli shaklda emas, balki qog'ozsiz yoki hujjatsiz shaklda mavjud. Qimmatli qog'oz egasining huquqlari qonun hujjatlarida belgilangan qoidalarga muvofiq faqat maxsus reestrda qayd etiladi va qimmatli qog'ozning o'zi "jismoniy" sifatida mavjud emas.

Qimmatli qog'ozlar bozori o'sishga mos ravishda doimiy rivojlanishda. Uning paydo bo'lishi tovar ishlab chiqarish ehtiyojlari bilan bog'liq edi, chunki xususiy kapitalni jalb qilmasdan va uni birinchi navbatda aktsiya va obligatsiyalar chiqarish orqali birlashtirmasdan, yangi korxonalar va iqtisodiyot tarmoqlarini yaratish va rivojlantirish mumkin emas edi. Shuning uchun u dunyoning barcha eng rivojlangan kapitalistik mamlakatlari iqtisodiyotini rivojlantirishning muhim shartiga aylandi.

Qimmatli qog'ozlar bozori va tovar bozori

Tovar iqtisodiyoti doirasida qimmatli qog'ozlar bozori, bir tomondan, har qanday boshqa mahsulot bozoriga o'xshaydi, chunki qimmatli qog'oz bir xil mahsulot bo'lsa, ikkinchi tomondan, u o'ziga xos xususiyatlar bilan bog'liq bo'lgan o'ziga xos xususiyatlarga ega. uning mahsuloti - qimmatli qog'ozlar. Zamonaviy sharoitda qimmatli qog'ozlar bozori umumiy moliya bozorining sektori bo'lib, shu ma'noda ishlab chiqaruvchi iqtisodiyotning real sektoridan farq qiladi.

Qimmatli qog'ozlar bozori moliya bozorining ajralmas qismidir, chunki u bir bozor ishtirokchisidan boshqasiga kapital oqimi bilan bog'liq. U moliya bozorining boshqa tarmoqlaridan (pul, valyuta, bank ssudalari va depozitlar bozori) birinchi navbatda oʻzining obʼyektiga koʻra farq qiladi, lekin shakllanish usulida ham, muomala jarayonining ahamiyati jihatidan ham unga juda oʻxshashdir. real tovarlar bozoriga nisbatan. Bu bozorlarning yaqinligi shunchalik kattaki, ba'zi hollarda qimmatli qog'ozlar to'lov va hisob-kitob vositalari (masalan, veksel, chek) funktsiyalarini bajarishi mumkin. Shuni ta'kidlash kerakki, zamonaviy qog'oz pullarning paydo bo'lishining asosiy shartlaridan biri banknot yoki bank veksel edi.

Qimmatli qog'ozlar bozori xalqaro, milliy va mintaqaviy bozorlarni, qimmatli qog'ozlarning alohida turlari bozorlarini, davlat va nodavlat (korporativ) qimmatli qog'ozlar, birlamchi (asl) va ikkilamchi yoki hosilaviy qimmatli qog'ozlar bozorlarini qamrab oladi.

Soddalashtirilgan va ixcham shaklda qimmatli qog'ozlar bozorining o'rni quyidagi rasmda ko'rsatilgan.

Qimmatli qog'ozlar bozorining roli

Qimmatli qog'ozlar bozori, bir tomondan, moliya bozorining ajralmas qismi hisoblanadi, chunki u qimmatli qog'ozlardan foydalanish orqali kapitalni to'plash, konsentratsiyalash va markazlashtirish va shu asosda bozor talablariga muvofiq ularni qayta taqsimlash imkonini beradi; boshqa tomondan, bu har qanday boshqa bozor kabi kapitalni ko'paytirish sohasidir.

Qimmatli qog'ozlar bozori va kapitalni jalb qilish

Qimmatli qog'ozlar bozori har qanday tijorat faoliyati bilan bog'liq holda kapitalni jalb qilishning tashqi manbai hisoblanadi. Odatda, korxona yoki kompaniya faoliyatining ichki moliyaviy manbalari, asosan, amortizatsiya ajratmalari va sof foydaning qayta investitsiya qilingan qismidan iborat bo'lib, ishlab chiqarish va aylanmasini saqlash va kengaytirish uchun zarur bo'lgan umumiy moliyaviy resurslarning o'rtacha yarmidan to'rtdan uchgacha qismini tashkil etadi. tovarlar. Moliyaviy resurslarga qolgan ehtiyoj ikki asosiy tashqi manbalar hisobidan qoplanadi: bank kreditlari bozori va qimmatli qog'ozlar bozori. Hozirgi hisob-kitoblarga ko'ra, tashqi moliyaviy resurslarning 75% gacha qimmatli qog'ozlar bozoridan to'g'ri keladi.

Qimmatli qog'ozlar bozori va kapital qo'yilmalar

Qimmatli qog'ozlarni sotishdan pul olish uchun siz ularga xaridor topishingiz kerak. Binobarin, qimmatli qog'ozlar bozori bir vaqtning o'zida kapital ko'payadigan soha sifatida korxonalar, tashkilotlar va aholining bo'sh mablag'larini investitsiyalash ob'ekti hisoblanadi. Biroq, kapitalni bank depozitiga pul qo'yish yoki valyuta bozorida yoki biron bir ishlab chiqarish faoliyatiga, ko'chmas mulkka yoki antiqa buyumlarga va hokazolarga investitsiya qilish yo'li bilan ko'paytirish mumkin. Binobarin, qimmatli qog'ozlar bozori investitsiyaning boshqa sohalari bilan ob'ektiv ravishda raqobatlashadi. kapital, va shuning uchun hammasi bozor ishtirokchilari nuqtai nazaridan qanchalik jozibador ekanligiga bog'liq.

• rentabellik darajasi. Bozor ishtirokchilari turli bozorlar va ularning vositalaridagi investitsiyalarining rentabelligini solishtiradilar;
• soliq shartlari. Bozor ishtirokchilari qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni soliqqa tortish tartibini boshqa bozorlarda sodir bo'ladigan soliqqa tortish bilan solishtirganda ko'rib chiqadilar;
• qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar xavfi darajasi, ya'ni ularda to'plangan mablag'lar va olingan daromadlarning xavfsizligi;
• bozorda xizmat ko'rsatish darajasi. Investor uchun ushbu bozorda ishlash qanchalik qulay, sodda, ishonchli va hokazo, uning ishtirokchilari barcha turdagi bozor va nobozor risklaridan qanchalik himoyalangan va hokazo.

Umuman olganda, rivojlangan mamlakatlarda aholining bo‘sh mablag‘larining taxminan 25-30 foizi to‘g‘ridan-to‘g‘ri qimmatli qog‘ozlar bozoriga investitsiya qilinadi va o‘z aktivlarining katta qismini qimmatli qog‘ozlarda saqlaydigan sug‘urta va pensiya jamg‘armalari (kompaniyalari) orqali taxminan shuncha miqdor bilvosita investitsiya qilinadi.

Qimmatli qog'ozlar bozorining moliyaviy resurslarning umumiy aylanmasidagi o'rni rasmda ko'rsatilgan. 1.2.

Qimmatli qog'oz o'ziga xos foydalanish qiymatiga ega bo'lib, u iste'mol jarayonida emas, balki muomalada bo'lish jarayonida amalga oshiriladi.

Qimmatli qog'ozlar bozorining tuzilishi

Qimmatli qog'ozlar bozori juda murakkab tuzilishga ega. U asosiy va ikkilamchi bo'linadi; uyushgan va uyushmagan; ayirboshlash va birjadan tashqari; ommaviy va kompyuterlashtirilgan; naqd va shoshilinch.

Qimmatli qog'ozlar bozori uni tovar bozoridan ajratib turadigan o'ziga xos xususiyatlarga ega, masalan:

• ob'ekt va hajm bo'yicha. Qimmatli qog'oz - bu o'ziga xos mahsulot, mulk huquqi. Bunday mahsulotning foydalanish qiymati faqat kelajakda daromad olish qobiliyatidan iborat. Qimmatli qog'ozlar bozorining hajmi, ularning aylanmasining uzluksizligi tufayli, real tovarlar bozori hajmidan ko'p marta ko'pdir;
• bozorni shakllantirish usuliga ko'ra. Haqiqiy tovarlar ishlab chiqarilishi kerak, qimmatli qog'oz esa oddiygina muomalaga chiqariladi;
• aylanish jarayonidagi roli bo'yicha. Haqiqiy tovar ishlab chiqarishdan maqsad ularning iste'moli, va xavfsizlik faqat uchun chiqariladi murojaatlar va daromad keltiradi;
• buyruq zanjiri bo'yicha iqtisodiyotda. Qimmatli qog'ozlar bozori ikkinchi darajali tovarlar va xizmatlar bozoriga nisbatan.

Qimmatli qog'ozlar bozorining tuzilishi

Qimmatli qog'ozlar bozori juda ko'p xususiyatlarga ega murakkab tuzilma bo'lib, shuning uchun uni turli tomonlardan ko'rib chiqish kerak.

Qimmatli qog'ozning aylanish bosqichiga qarab, ular mavjud asosiy va ikkinchi darajali bozorlar. Asosiy- bu qimmatli qog'ozlarning muomalaga chiqarilishini ta'minlovchi bozor. Bu uning bozorda birinchi ko'rinishi. Ikkilamchi ilgari chiqarilgan qimmatli qog'ozlar sotiladigan bozor. Bu ushbu qimmatli qog'ozlar bilan har qanday bitimlar to'plami bo'lib, natijada ularga egalik huquqi doimiy ravishda o'tadi.

Tartibga solish darajasiga ko'ra qimmatli qog'ozlar bozori quyidagilarga bo'linadi tashkil etilgan Va uyushmagan. Birinchisida, qimmatli qog'ozlarning muomalasi qat'iy belgilangan qoidalar bo'yicha amalga oshiriladi, ikkinchisida bozor ishtirokchilari deyarli barcha masalalarda kelishib oladilar;

Savdo joyiga qarab har xil bo'ladi fond birjasi Va retseptsiz sotiladigan qimmatli qog'ozlar bozori.

• Birja bozori - Bu fond birjalarida tashkil etilgan qimmatli qog'ozlar savdosi.
• Birjadan tashqari bozor - Bu fond birjalari vositachiligisiz qimmatli qog'ozlar savdosi.

Qimmatli qog'ozlarning aksariyat turlari, aksiyalardan tashqari, birjadan tashqarida sotiladi. Agar birja bozori o‘z mohiyatiga ko‘ra har doim uyushgan bozor bo‘lsa, birjadan tashqari bozor ham uyushgan, ham uyushmagan bo‘lishi mumkin (“ko‘cha”, “spontan”). Hozirgi vaqtda bozor iqtisodiyoti rivojlangan mamlakatlarda faqat tashkillashtirilgan qimmatli qog'ozlar bozori mavjud bo'lib, u fond birjalari yoki birjadan tashqari elektron savdo tizimlari bilan ifodalanadi.

Savdo turiga qarab qimmatli qog'ozlar bozori ikki asosiy shaklda mavjud: ommaviy va kompyuterlashtirilgan.

Ommaviy (ovozli) bozor qimmatli qog'ozlar savdosining an'anaviy shakli bo'lib, unda qimmatli qog'ozlarni sotuvchilari va xaridorlari (odatda birja vositachilari tomonidan taqdim etiladi) to'g'ridan-to'g'ri ochiq, oshkora savdolar (birja savdolarida bo'lgani kabi) yoki yopiq savdolar o'tkaziladigan ma'lum bir joyda uchrashadilar, muzokaralar amalga oshiriladi. ba'zi sabablarga ko'ra keng e'tiborga olinmaydi.

Kompyuterlashtirilgan bozor- bular kompyuter tarmoqlari va zamonaviy aloqa vositalaridan foydalanishga asoslangan qimmatli qog'ozlar savdosining turli shakllari. U quyidagilar bilan tavsiflanadi:

• sotuvchilar va xaridorlar uchun jismoniy uchrashuv joyining yo'qligi; kompyuterlashtirilgan savdo stollari to'g'ridan-to'g'ri qimmatli qog'ozlar bilan savdo qiluvchi firmalarning ofislarida yoki bevosita ularning sotuvchilari va xaridorlari bilan joylashgan;
• narx belgilash jarayonining ommaviy xarakterga ega emasligi, qimmatli qog'ozlar savdosi jarayonini avtomatlashtirish;
• qimmatli qog'ozlar savdosi jarayonining vaqt va makon bo'yicha uzluksizligi.

Qimmatli qog'ozlar bilan bitimlar tuziladigan muddatlarga ko'ra qimmatli qog'ozlar bozori naqd pul va fyucherslarga bo'linadi.

Naqd pul bozori(spot bozor, naqd pul bozori) - tuzilgan bitimlarni darhol amalga oshirish bozori. Bundan tashqari, sof texnik jihatdan, agar xavfsizlikning o'zini jismoniy shaklda etkazib berish zarur bo'lsa, ushbu ijro bir kundan uch kungacha uzaytirilishi mumkin.

Derivativlar bozori qimmatli qog'ozlar - bitimning bajarilishi odatda bir necha hafta yoki oyga kechiktiriladigan bozor.

Qimmatli qog'ozlar uchun naqd pul bozori eng katta hajmga etadi. Qimmatli qog'ozlar bo'yicha fyuchers shartnomalari asosan derivativlar bozorida tuziladi.

• pul— ushbu bozordagi vositalarning muomala muddati bir yildan ortiq bo‘lmagan (veksel, chek, bank sertifikati, qisqa muddatli obligatsiyalar);
• kapital bozori(investitsiya bozori) - to'lov muddati bir yildan ortiq bo'lgan vositalar (aktsiyalar, o'rta muddatli va uzoq muddatli obligatsiyalar).

Xavfsizlik- bu kapitalning mavjud bo'lish shakli, uning tovar, ishlab chiqarish va pul shakllaridan farqli bo'lib, u o'z o'rniga o'tkazilib, bozorda tovar sifatida aylanib, daromad keltirishi mumkin. Bu kapital mavjudligining o'ziga xos shakli bo'lib, uning mohiyati shundaki, kapital egasi kapitalning o'ziga ega emas, balki unga nisbatan qimmatli qog'ozda qayd etilgan barcha huquqlarga ega. Ikkinchisi kapitalga egalik huquqini kapitalning o'zidan ajratish va shunga mos ravishda ikkinchisini iqtisodiyot uchun zarur bo'lgan shakllarda bozor jarayoniga kiritish imkonini beradi. Boshqacha qilib aytganda, qimmatli qog'oz iqtisodiyotda haqiqatda faoliyat yurituvchi real kapitalning vakili bo'lib, kapital sifatida qimmatli qog'oz xayoliy kapitaldir.

Xavfsizlik bor ikkita qiymat : real kapitalning vakili sifatida qiymat (nominal qiymat) va xayoliy kapital (bozor qiymati) sifatida qiymat.

Nominal qiymat qimmatli qog'oz uni chiqarish yoki sotib olish bosqichida haqiqiy kapitalga almashtirilganda ifodalanadigan pul miqdorida ifodalanadi. Bu pul miqdori deyiladi qimmatli qog'ozning nominal qiymati .

Bozor qiymati xavfsizlik uning mulkiy huquqlarini kapitallashtirish natijasida vujudga keladi. Qimmatli qog'ozning asosiy mulk huquqi uning daromadga bo'lgan huquqidir, shuning uchun qimmatli qog'ozning qiymati birinchi navbatda ushbu daromadni bozor (bank) foiz stavkasiga bo'lish koeffitsienti sifatida hisoblangan ushbu daromadning kapitallashuvidir. Qimmatli qog'oz bo'yicha boshqa huquqlar qat'iy miqdoriy belgilanmaydi. Bozor nuqtai nazaridan ularning ahamiyati qanchalik katta bo'lsa, ushbu qimmatli qog'ozga narx belgilash jarayoni qanchalik kam deterministik bo'lsa, sub'ektiv psixologik baholashning roli shunchalik yuqori bo'ladi.

Qimmatli qog'ozning bozor narxi uning bozor qiymatining pul bahosi hisoblanadi. amalda ayirboshlash qiymati, bozor kotirovkasi, valyuta kursi va boshqalar deb ataladi.

Qimmatli qog'ozlar bo'lishi mumkin ro'yxatdan o'tgan (egasining nomi emitent tomonidan yuritiladigan maxsus reestrda qayd etilgan); buyurtma (birinchi egasi uchun "o'z buyrug'iga" bandi bilan tuzilgan va indossament qo'yish orqali boshqa shaxsga o'tkazilgan) va tashuvchiga (emitentda egasi nomiga rasmiylashtirilmagan va yetkazib berish yo‘li bilan boshqa shaxsga o‘tkazilgan).

Qimmatli qog'ozlar bo'lishi mumkin hujjatli film yoki hujjatsiz shakli farq qilishi mumkin vaqt bo'yicha (qisqa muddatli, o'rta muddatli, uzoq muddatli va noaniq), bo'lishi mumkin shoshilinch (aniq muddati bilan) yoki taqdimotda .

Qimmatli qog'ozlar bo'lishi mumkin belgilangan yoki tebranish daromad (bozordagi o'rtacha foiz stavkasining o'zgarishiga mos ravishda nominal o'zgarishlar bo'yicha daromad).

Rag'batlantirish - bu o'z egasiga ushbu qimmatli qog'ozlarni chiqaradigan kompaniyaning kapitalidagi ulushga va ushbu kompaniyaning foydasidan daromad olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozdir.

Aksiyadorlik jamiyati ustav kapitali aksiyadorlarning aksiyadorlik jamiyatiga nisbatan majburiy huquqlarini tasdiqlovchi ma’lum miqdordagi aksiyalarga bo‘lingan tijorat tashkiloti.

Aksiyadorlik jamiyati ochiq (OAJ) yoki yopiq (OAJ) bo'lishi mumkin, bu uning ustavida va nomida aks ettirilgan.

Aksiyadorlar OAJ OAJning boshqa aktsiyadorlarining roziligisiz o'z ulushlarini erkin sotish yoki hadya qilish natijasida boshqa shaxslarning mulkiga o'tkazishi mumkin. OAJ aktsiyadorlarining soni cheklanmagan; OAJning eng kam ustav kapitali kompaniya ro'yxatdan o'tgan sanada federal qonun bilan belgilangan eng kam ish haqining 1000 baravaridan kam bo'lmasligi kerak. Ochiq aktsiyadorlik jamiyati, agar ochiq aktsiyadorlik jamiyatining ustavida boshqacha tartib nazarda tutilgan bo'lmasa, aktsiyalarni xususiy obuna bo'yicha tarqatishi mumkin.

Birja OAJ faqat uning ta'sischilari o'rtasida (aktsiyadorlar soni ellikdan oshmasligi kerak) yoki oldindan belgilangan shaxslar doirasi o'rtasida taqsimlanadi. YoAJning ustav kapitali 1000 dan ortiq va eng kam ish haqining 100 baravaridan kam bo'lmasligi kerak.

Oddiy va imtiyozli aktsiyalar mavjud.

Oddiy ulush o'z egasiga o'z vakolatiga kiruvchi barcha masalalar bo'yicha ovoz berish huquqi bilan aksiyadorlarning umumiy yig'ilishida qatnashish, dividendlar olish, shuningdek, u tugatilgan taqdirda mulkning bir qismini olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozdir. Biroq, oxirgi ikki huquqning bajarilishi kafolatlanmaydi. Kompaniyaning barcha oddiy aktsiyalari bir xil nominal qiymatga ega.

Imtiyozli aktsiyalar (prefaktsiyalar) aksiyadorlik jamiyati tugatilgan taqdirda dividendlar olish va mol-mulkni taqsimlash bo‘yicha oddiy aksiyalarga nisbatan ma’lum afzalliklarga ega. AJ bir necha turdagi imtiyozli aktsiyalarni chiqarishi mumkin, bir xil turdagi prefaktsiyalar esa aktsiyadorlarga teng huquqlarni beradi va bir xil nominal qiymatga ega. Barcha joylashtirilgan prefaktsiyalarning nominal qiymati kompaniya ustav kapitalining 25 foizidan oshmasligi kerak. Imtiyozli aksiyalar odatda o'z egalariga aksiyadorlarning umumiy yig'ilishida ovoz berish huquqini bermaydi. Jamiyatni qayta tashkil etish yoki tugatish, aksiyadorlik jamiyatining ustaviga o‘zgartish va qo‘shimchalar kiritish, imtiyozli aksiyalar egalarining huquqlarini cheklash, shu jumladan aksiyalar miqdorini belgilash yoki o‘zgartirish hollari bundan mustasno. dividendlar va/yoki imtiyozli aksiyalarning tugatish qiymati. Aksiyadorlar yig‘ilishida barcha masalalar bo‘yicha ovoz berish huquqi bilan ishtirok etish huquqi, agar aktsiyadorlarning yillik yig‘ilishi prefaktsiyalar bo‘yicha dividendlar to‘lash to‘g‘risida qaror qabul qilmasa yoki to‘liq to‘lanmaganligi to‘g‘risida qaror qabul qilgan taqdirda prefaktsiya egalari uchun vujudga keladi. prefaktsiyalar uchun dividendlar. Ushbu huquq yuqorida ko'rsatilgan yillik yig'ilishdan keyingi yig'ilishdan boshlab vujudga keladi va aksiyalar bo'yicha dividendlar birinchi marta to'liq to'langan paytdan e'tiboran tugaydi.

Bond Emissiyaviy qimmatli qog'ozlar, uning egasining emitentdan ma'lum muddat ichida nominal qiymatini va unda qayd etilgan ushbu qiymatning foizini yoki boshqa mulk ekvivalentini olish huquqini ta'minlaydi. Har bir obligatsiya o'z-o'zidan emas, balki obligatsiyalar chiqarilishining bir qismi sifatida - o'zlari taqdim etgan huquqlar hajmi bo'yicha bir-biriga teng bo'lgan qimmatli qog'ozlardan iborat seriyali chiqariladi.

Obligatsiya nominal qiymati- bu obligatsiyada ko'rsatilgan va undagi asosiy qarz miqdorini tasdiqlovchi summa.

Obligatsiya stavkasi nominal qiymatining foizi sifatida aniqlanadi. Valyuta kursining o'zgarishi quyidagicha ifodalanadi ball.

Chegirma (premium)- obligatsiyaning sotish bahosi va nominal qiymati o'rtasidagi salbiy (ijobiy) farq.

Shunday obligatsiyalar borki, ular dastlab nominaldan past narxda chiqariladi va nominal qiymatida sotiladi. Bunday obligatsiyalar deyiladi nol kupon obligatsiyalari . Ularning daromadi chegirmaga teng.

Kupon (kupon foizi) obligatsiyalar bo'yicha belgilangan foiz stavkasi deyiladi, u obligatsiyani chiqarish vaqtida belgilanadi.

Yetuklik sanasi obligatsiya OAJ obligatsiya egasiga obligatsiyaning nominal qiymatiga teng summani unga belgilangan foizlarni to'lagan holda qaytarib bergan kun hisoblanadi.

Qimmatli qog'ozlar bozori (birja) o‘z qiymatiga ega bo‘lgan, sotilishi, sotib olinishi va sotilishi mumkin bo‘lgan qimmatli qog‘ozlarni chiqarish orqali xo‘jalik munosabatlari ishtirokchilari o‘rtasida pul mablag‘larining taqsimlanishini ta’minlaydi.

Qimmatli qog'ozlar bozori birlamchi va ikkilamchi bo'linadi. Birlamchi bozorda Qimmatli qog'ozlarning yangi emissiyasi sotiladi, buning natijasida emitent o'ziga zarur bo'lgan moliyaviy resurslarni oladi va qimmatli qog'ozlar dastlabki xaridorlar qo'liga o'tadi. Qimmatli qog'ozlarni keyingi qayta sotish shakli ikkilamchi bozor , bunda endi emitent uchun yangi moliyaviy resurslarning to'planishi emas, balki faqat keyingi investorlar o'rtasida resurslarni qayta taqsimlash mavjud. Ikkilamchi bozor qimmatli qog'ozlarni zudlik bilan qayta sotish mexanizmini yaratib, investorlarning ularga bo'lgan ishonchini oshiradi, ularning yangi qimmatli qog'ozlarni sotib olish istagini rag'batlantiradi va shu bilan jamiyat resurslarini ishlab chiqarish manfaatlari yo'lida to'liqroq to'planishiga yordam beradi. Ikkilamchi qimmatli qog'ozlar bozorining o'zagini fond birjasi tashkil etadi.

Fond birjasi. - Bu qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish bo'yicha operatsiyalar amalga oshiriladigan ma'lum bir tarzda tashkil etilgan bozor.

Fond birjasi asosan ishlaydi ishtirokchilarning uchta toifasi :

1) brokerlar yoki brokerlar(ular mijoz hisobidan savdo qiladilar, ishi uchun komissiya oladilar);

2) dilerlar yoki savdogarlar(o'z hisobidan va o'z manfaatlaridan kelib chiqqan holda savdo qilish);

3) birja mutaxassislari(ular birja manfaatlarini ko'zlab o'z hisobidan savdo qiladilar).

Birjada faqat uning a'zolari savdo qilishlari mumkin. Qimmatli qog'ozlar bozorining boshqa ishtirokchilari birja a'zolari vositachiligida birjada savdo operatsiyalarini amalga oshirishlari mumkin. Fond birjasi savdolarda shaffoflik va oshkoralikni ta'minlashi shart. Birja o'z a'zolari ishtirokida tuzilgan bitimlar uchun undiriladigan haq miqdorini belgilashga haqli emas. Birja listing va delisting tartibidan o'tgan qimmatli qog'ozlar ro'yxatiga kiritish tartibini mustaqil ravishda belgilaydi.

Birjada sotiladigan tovarlarda shunday bo'lishi kerak sifatlar ommaviy taqsimot, sifat jihatidan bir xillik va o‘zaro almashinish, nisbiy narxning oldindan aytib bo‘lmaydiganligi kabilar. Birja savdolarini soddalashtirish uchun nafaqat turlar, balki bitta shartnoma bo'yicha sotilishi mumkin bo'lgan hajmlar ham standartlashtiriladi. Bunday minimal miqdordagi tovarlar deyiladi almashinuv birligi.

Qimmatli qog'ozlarni sotish - bir shaxsning qimmatli qog'ozlarga bo'lgan egalik huquqini boshqa shaxsga kompensatsiya asosida (shu jumladan ayirboshlash) o'tkazish, Soliq kodeksida nazarda tutilgan hollarda esa, shaxsning boshqa shaxsga mulk huquqini tekinga o'tkazish. Qimmatli qog'ozlarni sotishda yuridik shaxslarga soliq solinadigan bazani aniqlashning o'ziga xos xususiyatlari San'atda belgilangan. 280 NK. Fuqarolik huquqlari ob'ektlarini qimmatli qog'ozlar sifatida tasniflash tartibi Rossiya Federatsiyasi fuqarolik qonunchiligi va xorijiy davlatlarning amaldagi qonunchiligi bilan belgilanadi. Qimmatli qog'ozlarni emissiyaviy qimmatli qog'ozlarga tasniflash tartibi milliy qonun hujjatlari bilan belgilanadi. Agar qimmatli qog'ozlar bilan bitim FISS bilan tuzilgan bitim kabi kvalifikatsiya qilinishi mumkin bo'lsa, soliq to'lovchi bunday operatsiyani soliqqa tortish tartibini mustaqil ravishda tanlaydi (Soliq kodeksining 280-moddasi 1-bandi). Soliq to'lovchining qimmatli qog'ozlarni sotish yoki boshqa tasarruf etish (shu jumladan, sotib olish) bo'yicha operatsiyalardan olinadigan daromadi qimmatli qog'ozni sotish yoki boshqa tasarruf etish narxidan, shuningdek xaridor tomonidan to'langan foizlar (kupon) daromadlari miqdoridan kelib chiqqan holda belgilanadi. soliq to'lovchi, va soliq to'lovchiga emitent tomonidan to'langan foizlar (kupon) daromadlari miqdori. Shu bilan birga, qimmatli qog'ozlarni sotish yoki boshqa tasarruf etishdan soliq to'lovchiga ilgari soliq solish uchun hisobga olingan foizlar (kupon) daromadlari kiritilmaydi.

Qimmatli qog'ozlarni sotish (yoki boshqa tasarruf etish) bo'yicha xarajatlar qimmatli qog'ozni sotib olish narxi, sotish xarajatlari va soliq to'lovchi tomonidan qimmatli qog'oz sotuvchisiga to'langan yig'ilgan foiz (kupon) daromadlari miqdoridan kelib chiqqan holda belgilanadi. Shu bilan birga, xarajat soliqqa tortish uchun ilgari hisobga olingan to'plangan foizlar (kupon) daromadlari summalarini o'z ichiga olmaydi (Soliq kodeksining 280-moddasi 2-bandi). Agar uyushgan qimmatli qog'ozlar bozorida sotiladigan bir xil qimmatli qog'ozlar bo'yicha bitimlar ikki yoki undan ortiq savdo tashkilotchilari orqali amalga oshirilgan bo'lsa, soliq to'lovchi savdo tashkilotchilaridan biri tomonidan belgilangan bozor kotirovkasini mustaqil ravishda tanlashga haqli.

Bitim tuzilgan sanada qimmatli qog'ozlar bozorida savdo tashkilotchilaridan narxlar diapazoni to'g'risida ma'lumot bo'lmagan taqdirda, soliq to'lovchi ushbu qimmatli qog'ozlarni sotish uchun narx oralig'ini qimmatli qog'ozlar bozorida savdo tashkilotchilarining sanasi bo'yicha qabul qiladi. agar ushbu qimmatli qog'ozlar bo'yicha savdolar savdo tashkilotchisi bilan oxirgi 12 oy davomida kamida bir marta amalga oshirilgan bo'lsa, tegishli bitim tuzilgan kundan oldin o'tkazilgan eng yaqin savdolar. Agar soliq to'lovchi yuqorida ko'rsatilgan tartibga rioya qilgan bo'lsa, qimmatli qog'ozlarning bozor bahosi sifatida soliq solish maqsadida tegishli narx oralig'ida joylashgan qimmatli qog'ozlarni sotish yoki boshqacha tasarruf etishning haqiqiy bahosi qabul qilinadi (Soliq kodeksining 280-moddasi 5-bandi). Kod). Qimmatli qog'ozlar uyushgan bozorida muomalada bo'lmagan qimmatli qog'ozlarga nisbatan soliq solish maqsadida ushbu qimmatli qog'ozlarni sotish yoki boshqacha tarzda tasarruf etishning haqiqiy narxi quyidagi shartlardan kamida bittasi bajarilgan taqdirda qabul qilinadi:

1) agar tegishli bitimning haqiqiy narxi qimmatli qog'ozlar bozorida savdo tashkilotchisi tomonidan bitim tuzilgan sanada yoki eng yaqin savdo sanasida ro'yxatdan o'tgan shunga o'xshash qimmatli qog'oz uchun narxlar oralig'ida bo'lsa; tegishli bitim, agar ushbu qimmatli qog'ozlar bilan savdo so'nggi 12 oy davomida kamida bir marta savdo tashkilotchisida amalga oshirilgan bo'lsa;

2) agar tegishli bitimning haqiqiy narxining chetlanishi qimmatli qog'ozlar bozorida savdo tashkilotchisi tomonidan belgilangan qoidalarga muvofiq hisoblangan shunga o'xshash qimmatli qog'ozning o'rtacha og'irlikdagi narxidan 20% yuqoriga yoki pastga qarab bo'lsa; bunday bitim tuzilgan sanada yoki tegishli bitimni amalga oshirish kunigacha bo'lgan eng yaqin savdo sanasidagi savdo natijalari, agar ushbu qimmatli qog'ozlar bo'yicha savdolar savdo tashkilotchisi tomonidan oxirgi 12 yil ichida kamida bir marta amalga oshirilgan bo'lsa. oylar.

O'xshash qimmatli qog'ozlar savdosi natijalari to'g'risida ma'lumot mavjud bo'lmagan taqdirda, bitimning haqiqiy narxi, agar belgilangan narx ushbu qimmatli qog'ozning taxminiy narxidan 20% dan ko'p bo'lmagan farq qilsa, soliq solish maqsadida qabul qilinadi. qimmatli qog'oz bilan bitim tuzish sanasi, tuzilgan bitimning o'ziga xos shartlari, muomaladagi o'ziga xosliklar va qimmatli qog'ozning narxi va ular haqidagi ma'lumotlar bunday hisob-kitob uchun asos bo'lishi mumkin bo'lgan boshqa ko'rsatkichlarni hisobga olgan holda. Xususan, aktsiyaning taxminiy narxini aniqlash uchun emitentning tegishli ulushga tegishli sof aktivlari qiymati, qarzdorlik qimmatli qog'ozining taxminiy narxini, tegishli ssuda bo'yicha foiz stavkasining bozor qiymatini aniqlash uchun ishlatilishi mumkin; tegishli valyutada foydalanish mumkin (Soliq kodeksining 280-moddasi 6-bandi). Aksiyadorlik jamiyatining ustav kapitalini ko'paytirishda o'zi olgan aktsiyalarni sotayotgan soliq to'lovchi-aksiyador daromadni sotish bahosi bilan aksiyalar sonining o'zgarishini hisobga olgan holda tuzatilgan aksiyaning dastlabki to'langan narxi o'rtasidagi farq sifatida belgilaydi. ustav kapitalining ko'payishi natijasida ulushlar (Soliq kodeksining 280-moddasi 7-bandi). Qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha soliq solinadigan baza soliq to'lovchi tomonidan alohida belgilanadi, qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari tomonidan belgilanadigan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha soliq solinadigan baza bundan mustasno. Shu bilan birga (dilerlik faoliyati bilan shug'ullanuvchi SMPlar bundan mustasno) qimmatli qog'ozlarning uyushgan bozorida sotiladigan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha soliq solinadigan baza uyushgan qimmatli qog'ozlar bozorida sotilmaydigan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha soliq solinadigan bazadan alohida belgilanadi (8-band). 280-modda). San'atning 9-bandiga muvofiq. Soliq kodeksining 280-moddasi, qimmatli qog'ozlarni sotishda yoki boshqacha tarzda tasarruf etishda (aktsiyador tomonidan aksiyadorlik jamiyatining ustav kapitalini ko'paytirish paytida olingan aktsiyalarni sotishdan tashqari), soliq to'lovchi tomonidan qabul qilingan hisob siyosatiga muvofiq mustaqil ravishda. soliqqa tortish maqsadida tasarruf qilingan qimmatli qog'ozlar qiymatini hisobdan chiqarishning quyidagi usullaridan birini tanlaydi:

1) birinchi sotib olish qiymati bo'yicha (FIFO);

2) eng so'nggi xaridlar (LIFO) qiymatida. O'tgan soliq davrida yoki oldingi soliq davrlarida qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalardan zarar () olgan soliq to'lovchilar hisobot (soliq) davrida qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalardan olingan soliq solinadigan bazani kamaytirishga haqli (o'tkazish). Qimmatli qog'ozlarning uyushgan bozorida sotiladigan qimmatli qog'ozlar va uyushgan qimmatli qog'ozlar bozorida muomalada bo'lmagan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalardan olingan zararlarni o'tkazish tegishli ravishda ko'rsatilgan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalardan olingan daromadlar doirasida ko'rsatilgan qimmatli qog'ozlar bo'yicha alohida amalga oshiriladi (qoida). dilerlik faoliyati bilan shug'ullanuvchi RPSPlarga taalluqli emas). Qimmatli qog'ozlarning uyushgan bozorida sotiladigan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalardan olingan daromadlar qimmatli qog'ozlar uyushgan bozorida sotilmaydigan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalardan olingan xarajatlar yoki zararlar hisobiga kamaytirilishi mumkin emas (qoida dilerlik faoliyati bilan shug'ullanuvchi SSPlarga nisbatan qo'llanilmaydi). Qimmatli qog'ozlarning uyushgan bozorida sotilmaydigan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalardan olingan daromadlar qimmatli qog'ozlar uyushgan bozorida sotiladigan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalardan olingan xarajatlar yoki zararlar hisobiga kamaytirilishi mumkin emas (qoida dilerlik faoliyati bilan shug'ullanuvchi SMPlarga nisbatan qo'llanilmaydi) (NK 10-moddaning 280-moddasi). ).

Rossiya va xalqaro soliqqa tortish entsiklopediyasi. - M .: Advokat.

A.V. Tolkushkin.

2003 yil. Boshqa lug'atlarda "Qimmatli qog'ozlarni sotish" nima ekanligini ko'ring:

Qimmatli qog'ozlarga egalik huquqini o'tkazishga olib keladigan fuqarolik-huquqiy bitimlarni tuzish (39-sonli Federal qonunning 2-moddasi). 39FZ-sonli qonun quyidagilarni belgilaydi: emissiyaviy qimmatli qog'ozlarga egalik huquqini tasdiqlovchi shakllar; sanani belgilash qoidalari ...... Rossiya va xalqaro soliqqa tortish entsiklopediyasi Qimmatli qog'ozlarni chiqarish

- aksiyalar, obligatsiyalar va boshqa qarz majburiyatlarini chiqarish. Qimmatli qog‘ozlarni chiqarish va ularni yakuniy investorlar o‘rtasida joylashtirish to‘g‘ridan-to‘g‘ri emitent tomonidan yoki bir qator kredit tashkilotlari ishtirokidagi emitent konsorsium orqali amalga oshiriladi... Asosiy o'rmon va iqtisodiy atamalarning qisqacha lug'ati Ajoyib buxgalteriya lug'ati

QIMmatli qog'ozlarni ro'yxatdan o'tkazish to'g'risidagi hujjat 1933 yildagi QIMmatli qog'ozlar to'g'risidagi qonunning 5 (a) bandiga muvofiq, qimmatli qog'ozlarni ro'yxatdan o'tkazish to'g'risidagi amaldagi hujjat mavjud bo'lmagan taqdirda, har qanday shaxsning faoliyati to'g'ridan-to'g'ri yoki... Bank va moliya entsiklopediyasi

Qimmatli qogozlarni birlamchi joylashtirish- aksiyadorlik jamiyatlarining yangi chiqarilgan aksiyalari va obligatsiyalarini, shuningdek davlat qimmatli qog‘ozlarini birlamchi sotish. Sotish ularni muayyan yuridik va jismoniy shaxslar o'rtasida joylashtirish (joylashtirish) asosida amalga oshirilishi mumkin. Ozodlikka chiqqandan keyin......

RFDA QIMLI QOG'OZLAR BOZORINI HUQUQIY TARTIB TUTIRISH- normativ-huquqiy hujjatlarni qabul qilish va ularning bajarilishini ta'minlash orqali qimmatli qog'ozlar bozoridagi munosabatlarni tashkil etish va tartibga solish. Qimmatli qog'ozlar bozorining me'yoriy-huquqiy bazasining asosi bo'limni o'z ichiga olgan Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksidir. 7 "Qimmatli qog'ozlar", federal ... ... Moliya va kredit ensiklopedik lug'ati

Birjadan tashqari QIMmatli qog'ozlar BOZORI- bozorning ikki turidan iborat: aksiyalar va obligatsiyalar emissiyasi sotiladigan birlamchi bozor va ko'cha bozori (birjadan tashqari bozor). Ikkinchisida, o'z xususiyatlariga ko'ra sotilmaydigan aktsiyalar va obligatsiyalar sotiladi va sotib olinadi... ... Tashqi iqtisodiy tushuntirish lug'ati

amalga oshirish- va, f. amalga oshirish f. 1. Bajarish, amalga oshirish. Ushbu kreditni amalga oshirish Sankt-Peterburgdagi Bizning Bankir Baron Stieglitzning tijorat uyiga yuklangan. 1847. PSZ 2 18 (1 278). Fanlar akademiyasi... barcha kuchlarni safarbar qilishga qizg'in da'vat qilmoqda... Rus tilining gallitizmlarining tarixiy lug'ati

Qimmatli qog'ozlarni sotish ikki bosqichda amalga oshiriladi. Ulardan birinchisi birlamchi bozordir. Birlamchi bozorda qimmatli qog'ozlar va obligatsiyalar birjada ro'yxatga olinadi. Dastlabki joylashtirish variantlari, shuningdek, qo'shimcha variantlar bo'lishi mumkin.

Birlamchi ommaviy taklif yoki matbuotda ko'pincha IPO deb ataladigan bo'lsak, emitent o'z sertifikatlarini dastlabki sotib olish uchun taqdim etish jarayonidir. Bu kompaniyaning kengayishi doirasida amalga oshirilmoqda. Shunday qilib, aktsiyalarni sotish orqali kompaniya o'z aylanma mablag'larini ko'paytiradi, bu mablag'lardan qo'shimcha filiallar ochish uchun ham, asbob-uskunalar sotib olish, yangi xodimlarni yollash, muhim tuzilmalar va boshqa moddiy-texnik bazani qurish uchun ham foydalanish mumkin.

Dastlabki joylashtirish to'g'risidagi qaror bevosita korxona egalari va boshqaruv organlari tomonidan qabul qilinadi. Keyin fond birjasiga listing va kirish tartibi boshlanadi. Bu erda barcha qog'ozlar ro'yxatga olinadi va keyinchalik kim oshdi savdosiga qo'yiladi. Siz aktsiyalarni IPOda savdo ochilishi paytida ham, undan oldin ham emitent bilan oldindan sotib olish shartnomasini tuzgan holda sotib olishingiz mumkin.

Ushbu uslub ko'plab investorlarga yaxshi aktsiyalarni saytda sotilganidan ancha arzonga olish imkonini beradi. Qaysidir ma'noda buni investorning kompaniyaga bildirgan ishonchi uchun mukofot deb atash mumkin. Bunday xaridlar xavfini kamaytirish uchun kelajakdagi aktsiyador uchun kompaniyani tanlashni to'g'ri tayyorlash juda muhimdir.

Buning uchun u shunchaki fundamental tahlilni o'tkazishi kerak - bu kompaniyaning moliyaviy hisobotlari asosida prognoz qilishni o'z ichiga olgan tadqiqot usuli. Ushbu qidiruvning maqsadi yaxshi boshqaruv va qimmatli, o'ziga xos bozor taklifiga ega moliyaviy barqaror korxonalarni topishdir.

Qo'ldan qo'lga

Qimmatli qog'ozlarni keyinchalik boyitish uchun sotib olish nafaqat emitentning qo'lidan mumkin. Aktsiyalar IPOda sotilgandan so'ng ular xususiy mulkka aylanadi va boshqa aktsiyadorlarga qayta sotilishi mumkin.

Tez qayta sotish qimmatli qog'ozlar yordamida tahlil qilinadi. Ushbu vositalar to'plami kompyuter jadvallari ko'rinishida tasvirlangan narx harakati asosida qimmatli qog'ozlarni baholashni o'z ichiga oladi. Ushbu diagrammalarni ochish uchun asboblar ko'rsatkichlar va hisoblash strategiyalari shaklida qo'llaniladi.

Qayta sotishdan egasining dividendsiz daromadlari hosil bo'ladi. Bu barcha bozor chayqovchiligining asosiy mexanizmi - aktivlarni arzonroq sotib oling, ularning narxi ko'tarilishini kuting va keyin soting. Bularning barchasi ma'lum bir qimmatli qog'oz qiymatining o'zgarishiga bog'liq. Aynan o'sha kotirovkalarda ifodalangan xarajat - bozordagi vaziyatni tahlil qilish imkonini beruvchi o'rtacha narx hisobotlari. Indeks yordamida sanoat yoki butun birja bo'yicha umumiy bozor holatini o'rganish mumkin.

Indekslar ma'lum bir bozorning asosiy ishtirokchilari uchun o'rtacha narxlarni ko'rsatadi. Shunga o'xshash ko'rsatkichlarni ishlab chiqarish sektori, masalan, mashinasozlik sanoati uchun ham, butun davlatlar iqtisodiyoti uchun ham tuzish mumkin. Masalan, Moskva birjasining RTS (Rossiya savdo tizimi) va MICEX (Moskva banklararo valyuta birjasi) kabi ko'rsatkichlari Rossiya iqtisodiyotining umumiy holati haqida gapirib beradi.

Aynan birjada qimmatli qog'ozlarni sotish barcha ishtirokchilar: emitentlar, dastlabki xaridorlar va ikkilamchi xaridorlar tomonidan amalga oshiriladi. Savdo operatsiyalari mamlakatning qonunchilik bazasiga mos keladigan birja qoidalariga muvofiq amalga oshiriladi. Savdo maydonchasi ham davlat qimmatli qog'ozlari sotiladigan joy hisoblanadi.

Qarz oluvchi sifatida davlat

Rossiya Federatsiyasi, boshqa ko'plab mamlakatlar singari, davlat qimmatli qog'ozlarini chiqaradi. Bunday sertifikatlar mamlakatga o'z byudjetini ularga sarmoya kiritgan fuqarolarning pullari bilan to'ldirish imkonini beradi. Bunday investitsiyalar kompaniyalar uchun ham, oddiy xususiy investorlar uchun ham mavjud.

Davlat qimmatli qog'ozlari paketi Markaziy bank orqali amalga oshiriladi. U davlatning savdo maydonchalaridagi vakili. U davlat qimmatli qog‘ozlari obligatsiyalarini dastlabki joylashtirishni amalga oshiruvchi Moliya vazirligining yuqori mansabdor shaxslariga hisobot beradi.

Ko'pincha Markaziy bankning asosiy investitsiya vositasiga aylangan IOU va veksellardir. Bunday sertifikatlar investorning ma'lum miqdorda hissa qo'shishini va keyin uni qaytarishini anglatadi. Daromad ushbu bitim uchun belgilangan foizlar natijasida, qarz oluvchi tomonidan ushbu summadan foydalanganlik uchun hisoblangan mukofot to'lovlari ko'rinishida hosil bo'ladi.

Narxlar farq qiladi

• Nominal - bu qimmatli qog'ozni chiqarishda emitent kompaniya tomonidan belgilangan narxni bildiradi. Shaklda bir xil miqdor ko'rsatilishi kerak va xaridor unga ishonishi mumkin. Ushbu narx uchun birinchi egasiga qimmatli qog'ozlarni sotib olish taklif etiladi. Nominal qiymat farq qilishi mumkin. Agar u ko'paygan bo'lsa, u holda bu aktsiyalar chiqarish bo'yicha tegishli organda reestrga kiritilishi kerak, bunda nominal qimmatli qog'ozlarga ega bo'lgan egasiga yangi aksiya yoki sertifikat beriladi, eski hujjat esa muomaladan olib tashlanishi kerak. Qonun hujjatlarida qimmatli qog'ozlarni bunday narxda sotish taqiqlanadi, agar u nominal qiymat bo'lsa;
• Buxgalteriya hisobi - emitent balansida mavjud bo'lgan ma'lumotlarga muvofiq aktivlarning qiymati bilan ifodalanadi. Ushbu qiymat eng barqaror hisoblanadi, chunki qimmatli qog'ozlarning ushbu turi uchun ular bo'yicha amortizatsiya yo'q;
• Bozor - bu fond birjasida shakllanadi, bu erda qarz majburiyatlari va umumiy mulk hujjatlari sotiladi va sotib olish va sotish sodir bo'lganda qiymat ko'rsatkichlariga bog'liq. Agar sertifikatlarning nazorat paketi sotib olinsa, bu ko'rsatkich xuddi shu kompaniyaning oddiy aktsiyalariga qaraganda 30-40% yuqori bo'lishi mumkin. Xaridor bunday narxga amal qilishi kerak, u haddan tashqari oshirilgan (ortiqcha baholangan) bo'lishi mumkin.
• Ichki - uni tuzishda barcha omillar hisobga olinadi (aktivlar tarkibi, daromad yoki zarar bormi va bu biznes qanday istiqbollarga ega), ularning mavjudligi hujjatning yakuniy qiymatiga ta'sir qiladi;
• Tugatish - bu atama, agar kompaniya tugatilishi kerak bo'lsa, qimmatli hujjat egasi oladigan kafolatlangan kompensatsiyani anglatadi;
• Emissiya narxi - bu narx Markaziy bankning emissiyasi vaqtida shakllanadi.

Soliqlar va investorlar

Har qanday foyda keltiradigan faoliyat singari, investitsiya sanoati ham soliqqa tortiladi. Bunday vaziyatda QQS kamdan-kam uchraydi. Ko'pincha soliq to'lash daromad solig'i sifatida amalga oshiriladi.

Shunday qilib, investor o'zining barcha operatsiyalarini qayd qiladi va qayd qiladi. O'zining buxgalteriya hisobi natijalariga ko'ra, foyda hisoblab chiqiladi, undan u allaqachon soliq to'laydi. Bu holda shaxsiy daromad solig'i yakka tartibdagi tadbirkorning har qanday faoliyati kabi 13 foizni tashkil qiladi.

Kompaniya orqali operatsiyalarni amalga oshirishda investor yuridik shaxs sifatida soliq to'laydi. Bu erda turli xil o'zgarishlar bo'lishi mumkin, ammo soliqqa tortish ham majburiydir. Davlat obligatsiyalari va Markaziy bankning boshqa sertifikatlariga investitsiyalar bundan mustasno. Bu yerda mamlakat investorlarni yarim yo‘lda kutib oladi va o‘z manfaatlarini ko‘zlab soliq stavkalarini pasaytiradi yoki ularni butunlay bekor qiladi.

Investitsion faoliyatdan olingan daromadlar deklaratsiya qilinishi kerak. Kengaytirilgan shaklda har bir foydali tranzaksiya va mablag'lar operatsiyasining sanasi ko'rsatiladi, shundan so'ng foizlar yig'iladi va hisoblanadi.

Shunisi e'tiborga loyiqki, ko'plab brokerlar o'zlarining birgalikdagi faoliyati natijasida olingan mablag'lar bo'yicha o'z mijozlarining soliqlarini to'lash majburiyatini oladilar. Ushbu yondashuv xususiy investorlar uchun juda qulay bo'lib qolmoqda.

QQS to'lovi

Jismoniy sertifikat blankalarini ishlab chiqarish haqida gap ketganda, QQS hisoblab chiqilishi va byudjetga to'lanishi kerak: blankalarni ishlab chiqarishga buyurtma berish orqali kompaniya buyurtma narxini ham, QQSni ham to'laydi.

Rossiya hududiga olib kiriladigan va olib kirish paytida hech kimning mulkiy huquqlarini tasdiqlamaydigan moddiy qog'oz blankalarini ishlab chiqarish uchun yarim tayyor mahsulotlar, shuningdek blankalarning o'zlari QQSga tortiladi. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining qoidalariga muvofiq, ushbu hujjatlar qimmatli qog'ozlar emas.

Shunday qilib, agar korxona o'z hisobidan va o'z nomidan operatsiyalarni amalga oshirsa, Rossiya Federatsiyasi hududida birja hujjatlarini sotish QQSga tortilmaydi. Ro‘yxatga oluvchilar, depozitariylar, dilerlar va brokerlar tomonidan tovar bozorida ko‘rsatiladigan xizmatlar, hujjatlar turidan qat’i nazar, QQSdan ozod qilinadi. Biroq, blankalarni ishlab chiqarish, sotish va ro'yxatdan o'tkazish bo'yicha xizmatlar ko'rsatishda QQS hisoblab chiqilishi va byudjetga to'lanishi kerak.

Biznes - bu juda hayajonli narsa. Muvaffaqiyatli va eng boy tadbirkorlar shunday deb o'ylashadi: Bill Geyts, Uorren Baffet, Jeff Bezos, Mark Sukerberg va boshqalar. Ularning kapitali nafaqat yorqin g'oyalar va tijoriy iste'dodlar tufayli, balki jahon birjalarida aktsiyalarining mashhurligi tufayli ham shakllangan. Bundan tashqari, agar Microsoft yoki Facebook-ni texnologiya sektori sifatida tasniflash mumkin bo'lsa, Baffet fondi ularsiz uzoq vaqt ishladi. Binobarin, katta boyliklar turli turdagi aktsiyalardan kelib chiqishi mumkin.

Ko'pchilik ushbu murakkab va katta hajmli bozordagi faoliyatni tanlab olingan bir necha kishining yutug'i deb hisoblaydi: ish analitik aql, ko'p yillik tajriba va professionallikni talab qiladi. Boshqalar esa qimmatli qog'ozlarni qimorxonadagi chiplarga o'xshash deb bilishadi va ularning tebranishlaridan foyda olishga harakat qilishadi. Qaysi qarash eng to'g'ri? Forbes milliarderlarining ko'p boyliklari kichik investitsiyalar, shartnomalar va bitimlar bilan boshlangan - ehtimol, faqat Soros spekulyativ yondashuv yordamida muvaffaqiyatga erishgan. Qimmatli qog'ozlar bozori juda xilma-xildir - lekin biz aktivlarning alohida turlariga to'xtashdan oldin, keling, ushbu bozorning tarixi va tartibga solinishi haqida gapiraylik.

Qimmatli qog'ozlar bozorining tarixi va tartibga solinishi

Birinchi birjalar 16-asr boshlarida London va Antverpenda tijorat veksellari va davlat qarz majburiyatlari bilan savdo qilish uchun tashkil etilgan. Shunday qilib, birja bitimlar uchun joy edi. Rossiyada fond birjalari 1830-yillarda paydo boʻldi va birinchi jahon urushi boshlangunga qadar faol rivojlandi, 1860-yillarda temir yoʻl bozori katalizator rolini oʻynadi. Odamlar "tez" pulning ta'mini his qilishdi va zamondoshlarning eslashlariga ko'ra, atrofda shoshqaloqlik bor edi. 1900 yilda Sankt-Peterburgda 1701 yildan beri mavjud bo'lgan tovar birjasida valyuta va fond aktivlari bilan savdo qilish uchun maxsus bo'lim tashkil etildi.

Qo'shma Shtatlarda fond bozori 1792 yildan beri ishlaydi va ko'pincha taqqoslash standarti hisoblanadi - aynan unda ma'lumotlarning maksimal miqdori to'plangan. 1924 yilda birinchi amerikalik paydo bo'ldi, bu sizga to'g'ridan-to'g'ri aktivlar puliga sarmoya kiritish imkonini beradi. 1997 yilda ularning modeli asosida Rossiya investitsiya fondlari tashkil etildi. Bundan tashqari, 1993 yildan beri birjalarda bir aksiya sifatida sotiladigan ko'plab aksiyalar yoki obligatsiyalardan iborat diversifikatsiyalangan vositalar xalqaro bozorda muomalada bo'lib kelmoqda.

Zamonaviy Xalqaro birjalar federatsiyasi 50 dan ortiq savdo maydonchalariga ega bo'lib, ularda 40 mingga yaqin aksiyadorlik jamiyatlari va ko'plab malakali o'yinchilar ishtirok etadi. Dunyodagi eng yirik markazlashtirilgan birjalar London, Nyu-York, Tokio va Euronext hisoblanadi.

Davlatda qimmatli qog'ozlar bozori bir qator muhim funktsiyalarni bajaradi: qarz mablag'larini biznesga investitsiyalash, shaxsiy jamg'armalar va tadbirkorlikni faollashtirish. Bu mamlakat barqarorligining muhim tarkibiy qismidir, shuning uchun barcha zamonaviy davlatlarda qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga solish juda ehtiyotkorlik bilan amalga oshiriladi.

Qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga solish doimiy o'zgaruvchan jarayon bo'lib, jamiyat ehtiyojlariga moslashadi va pirovardida investor manfaatini ko'zlaydi. Shunday qilib, 1975 yil may oyida Uoll-strit o'yinchilari uchun belgilangan komissiyalar bekor qilindi, bu narx raqobatining boshlanishi edi. Asta-sekin arzonroq investitsiya mahsulotlari paydo bo'ldi va moliya institutlariga kirish chegarasi kamaydi. Elektron shakl qog'oz shaklini almashtirdi, bu sizga bir necha soniya ichida dunyoning boshqa tomoniga asl nusxalarini yuborish imkonini beradi - bugungi kunda bir necha ming dollar miqdorida xususiy investor o'z atrofidagi aktivlarni sotib olish imkoniyatiga ega. dunyo. AQSHda qimmatli qogʻozlar bozori tartibga solinadi.

Rossiyada moliyaviy vositalar bozori faqat 1990-yillarning boshlarida qayta ochildi - 1996 yildagi "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" gi qonun Rossiya Federatsiyasida barcha manfaatdor tomonlarning ishlash tartibini belgilab berdi. U ishtirokchilarning o'zaro ta'sirini aniqladi, shu jumladan. professional, qimmatli qog'ozlar bilan ishlashda, litsenziyalash majburiyati va axborot ochiqligi, roli, tashkilotlar faoliyatini mustaqil tartibga solish imkoniyatlari. Tartibga solish barcha bozor ishtirokchilarining manfaatlarini ta'minladi, garchi dastlabki yillarda u ko'plab manipulyatsiyalarni istisno qilmasa ham.

Qimmatli qog'ozlar bozorining faoliyati iqtisodiyot bilan chambarchas bog'liq bo'lganligi sababli, uning qoidalari bank va investitsiya sektorlari va savdo maydonchalari faoliyatiga tegishli fuqarolik qonunchiligining ko'plab huquqiy hujjatlarida mavjud.

Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari va uning tuzilishi

Milliy qonunchilikda qimmatli qog‘ozlar bozori ishtirokchilari emitentlar, investorlar va professional ishtirokchilarga bo‘linganligi qayd etilgan.

Tashkilotlar qimmatli qog'ozlarni kapitalni to'ldirish kerak bo'lganda yoki ma'lum muddatga pul yig'ishni xohlasa sotishni boshlaydilar. Masalan, biznesni kengaytirish uchun. Xaridorlar - daromad olish maqsadida qimmatli qog'ozlarni sotib oladigan va aksiyadorlik jamiyatini boshqarishda ishtirok etuvchi tashkilotlar va jismoniy shaxslar.

Vositachilik rolini litsenziyalangan yuridik shaxslar: brokerlar, dilerlar, boshqaruv kompaniyalari, depozitariylar, reestr egalari, kliring tashkilotlari bajaradilar. Ular aniq nima qilishyapti?

Broker mijoz nomidan operatsiyalarni amalga oshiradi. Diler mustaqil harakat qiladi va foreks dileri uyushmagan savdoda fuqarolar bilan hamkorlik qilishi mumkin. Valyutalar bilan chayqovchilik investitsiya bilan bog'liq emas - bu bir valyutani hozirgi kurs bo'yicha boshqa bankka qaraganda qulayroq kursga almashtirishning bir usuli. Biroq, bir necha yil oldin, Rossiya va MDHda tartibga solinmagan valyuta bozoriga qiziqish to'lqinida bir nechta yirik kompaniyalar oyiga taxminan 10% daromad bilan ishladilar.

Boshqaruv kompaniyalari o'z mijozlarining qimmatli qog'ozlarini boshqaradi - eng keng tarqalgan. Depozitariy qimmatli qog'ozlarni saqlash uchun mo'ljallangan, reestr egasi esa ularning egalari haqidagi ma'lumotlarni to'playdi va saqlaydi. Hisob-kitob tashkilotlari operatsiyalar to'g'risida hisobot berishni tashkil qiladi.

O'z saytlarida birjalar (o'zini o'zi tartibga soluvchi tashkilotlar) birja aktivlari savdosini tashkil qiladi, ya'ni. birja o'z nomidan va mijozlarning iltimosiga binoan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshira olmaydi. Darhaqiqat, bugungi birja bir necha asrlar ilgari bajarilgan asosiy funktsiyalarga ega - u vositachi, tomonlar o'rtasidagi bitimning kafolati. Rossiyadagi eng yirik birja. Qog'oz dastlab bozorga chiqarilganda, protsedura amalga oshiriladi. Qimmatli qog'oz birinchi investor tomonidan sotib olingandan so'ng, u uni belgilangan narxda boshqasiga sotishi mumkin. Emitent vositachiligisiz investorlar o'rtasida qimmatli qog'ozlar almashinuvi ikkilamchi bozor deb ataladi. O'xshashlikni ko'chmas mulk bozorida topish mumkin, bu erda birlamchi ko'chmas mulk yangi kvartirani, ikkilamchi ko'chmas mulk esa xususiy mulkdorni anglatadi.

Agar qimmatli qog'ozlar mavjud bo'lsa, lekin birjada ro'yxatga olinmagan bo'lsa, ularni elektron savdo tizimlari yordamida sotib olish va sotish mumkin. Aktivlar assortimenti kichik zavodlarning bir necha tiyinlik aktsiyalaridan 100 000 dollar yoki evrodan yevrobondlargacha. Birjadan tashqari bozorning asosiy muammosi past.

Banklar qimmatli qog'ozlar bozorida alohida o'rin tutadi: ular pul mablag'larini jalb qiladi va investitsiya qiladi, investitsiya operatsiyalarida qatnashadi (masalan, fond birjalarida kompaniya aktsiyalarini ro'yxatga oladi) va investorlarga maslahat beradi. Shu bilan birga, maslahat bank uchun har doim foydali bo'ladi, lekin har doim ham boshqa tomon uchun emas. Maxsus litsenziya asosida banklar brokerlik, dilerlik, depozitarlik, boshqaruv va kliring xizmatlarini ko‘rsatadilar. Pul-kredit operatsiyalari orqali Rossiya Banki 2013 yildan beri bozorning asosiy institutsional regulyatori rolini o'ynadi. Shuni ta'kidlash kerakki, yirik o'yinchilar (shu jumladan banklar) bozor likvidligini ta'minlovchi market-meyker sifatida ishlaydi. Marketmeykerlar haqida ko'proq o'qing.

Chet eldagi professional qimmatli qog'ozlar bozori qoidalar va ishtirokchilarning tarkibi jihatidan Rossiyanikidan biroz farq qilishi mumkin, ammo umuman olganda, turli mamlakatlarning fond bozorlari xuddi shunday tartibga solinadi. Masalan, AQSh bozori Rossiya bozoriga qaraganda ancha katta va likvidroq: unda sezilarli darajada ko'p miqdordagi qimmatli qog'ozlar sotiladi va talabga ega. Shunga ko'ra, xorijdagi xususiy investorlarning ulushi ichki ko'rsatkichdan sezilarli darajada yuqori. Agar Rossiya Federatsiyasida aholining atigi 1% fond bozorida faol bo'lsa, AQShda - deyarli 50%, Germaniya va Yaponiyada -30%, Avstraliyada - 40%.

Qimmatli qog'ozlar tipologiyasi

Rossiyada qimmatli qog'ozlar bozori aktsiyalar, obligatsiyalar, veksellar, cheklar, ipotekalar, investitsiya aksiyalari, konnosamentlar, ikki va oddiy ombor kvitansiyalari, garov sertifikatlari - varrantlar, omonat va depozit sertifikatlari va boshqalar bilan ifodalanadi.

Ajam tadbirkorlar va investorlar ko'plab qimmatli qog'ozlar bilan chalkashib ketishadi va g'alati nomlar ba'zan o'ta murakkab bozor xayolini yaratadi. Misol uchun, g'ayrioddiy "ko'k chiplar" atamasi eng barqaror kompaniyalarning aktsiyalariga nisbatan qo'llaniladi va "tushgan farishtalar" - bu avvalgi daromadli kompaniyalarning qimmatli qog'ozlari bo'lib, hozirda arzonlashgan. 80-yillarda arzon, ammo istiqbolli qimmatli qog'ozlarga bo'lgan muhabbati bilan tanilgan Baffet tushayotgan farishta obligatsiyalariga muvaffaqiyatli sarmoya kiritdi.

Mutaxassislar hali tasniflarning to'liq ro'yxatini tuzmaganlar, chunki moliyaviy qimmatli qog'ozlar bozorlari jadal rivojlanmoqda va ularda vaqti-vaqti bilan yangi mahsulotlar paydo bo'ladi. Qimmatli qog'ozlarning umumiy tipologiyalari quyidagi matritsada jamlangan:

Qisqartirilgan shaklda siz quyidagi sxemadan foydalanishingiz mumkin:

Qimmatli qog'ozlarning risklari va daromadlari

Bozor doimiy harakatda. Yangi qimmatli qog'ozlar paydo bo'ladi, eskilari yo'qoladi. Dunyoga mashhur gigantlar mashhurligini yo'qotib, ularning o'rnini ilgari noma'lum bo'lgan yangi yulduzlar egallaydi. Ba'zi kompaniyalar bankrot bo'lishadi, boshqalarning aktsiyalari minglab foizlarga ko'tariladi. 1980-yillarda ipoteka obligatsiyalari bilan sodir bo'lganidek, yangi aktivlar sinflari uchun katta bozorlar paydo bo'lmoqda. Global voqealar ko'paymoqda va sodir bo'lmoqda. Qanday qilib yolg'iz investor bu ummonda adashib qolmasligi mumkin?

Pulni investitsiya qilish, shu jumladan. Investitsion qimmatli qog'ozlarni sotib olayotganda investorlar xavf va foyda o'rtasidagi muvozanatni izlaydilar. Biroq, yaxshi investor bo'lish uchun yuqoridagi jadvaldagi har bir xavfsizlik turini yaxshi tushunish shart emas - kompasdan foydalanish va yulduzlar bo'ylab harakatlanish qobiliyati okeandagi kemani boshqarish uchun etarli bo'lishi mumkin. uning maqsadi. Garchi aslida bozor to'lqinlariga duch kelish tajribasi, shubhasiz, sizning kemangizga barqarorlikni qo'shadi.

Hozirgacha rossiyaliklar orasida eng mashhurlari past daromadli bank depozitlari bo'lib, ular uchun birjalar va qimmatli qog'ozlar kerak emas - ammo, masalan, obligatsiyalar daromadliligi bir necha foizga yuqori bo'lgan yirik rus emitentlarini topish juda mumkin. standart depozitlarning rentabelligi. Xavf shundaki, omonatlar bankrotlikdan sug'urtalangan, ammo emitentning bankrotligidan emas. Va agar depozit soliqqa tortilmasa, obligatsiya bilan ishlashda daromad solig'i paydo bo'lishi mumkin. Bundan tashqari, 2015 yildan boshlab rossiyaliklar uchun individual investitsiya hisobi () mavjud.

Xatarlarni optimallashtirishning eng yaxshi usuli portfel investitsiyasidir. Birlamchi tushunish uchun aytishimiz mumkinki, bu diversifikatsiyaga qaratilgan - ularning dolzarbligi, ishonchliligi, xavfliligi va rentabelligini hisobga olgan holda. Shunday qilib, yomon davrlarda xavfli aktivlardan potentsial yo'qotishlar kamroq xavfli aktivlardan kafolatlangan foyda bilan qoplanadi. Lekin, aslida, bu usul boshqa afzalliklarga ega.

Raqamli ravishda, xavf qimmatli qog'ozning o'rtacha daromadidan standart og'ish bilan o'lchanadi. Oddiy qilib aytganda, bu kotirovkalarning o'zgarishi diapazoni - va aktiv qanchalik foydali bo'lsa, tebranishlar shunchalik kuchli bo'ladi: potentsial yuqori daromadli qimmatli qog'ozlarni sotib olayotganda, yuqori xavf mavjud. Agar aktsiyani 100 dollarga sotib olib, bir nuqtada u ikki baravar qimmatga tushsa, o'zingizni qanday his qilasiz? Shuning uchun investorlar uchun qaror qabul qilishga yordam beradigan tasnif ishlab chiqilgan:

• xavf-xatarsiz - AQSh hukumatining bir yilgacha bo'lgan qisqa muddatli qarz majburiyatlari (g'aznachilik veksellari);
• past riskli - davlat obligatsiyalari (DKO va boshqalar);
• o'rtacha xavf - bank sertifikatlari, ipoteka kreditlari, korporativ;
• yuqori xavf - aktsiyalar va derivativlar (derivativlar).

Daromad uchun tavakkal qilishga tayyor qimor o'yinchilari qimmatli qog'ozlar va derivativlarga jalb qilinadi. Konservatorlar OFZlarni, veksellarni va oltinga sarmoya kiritishni tanlaydilar. Ehtiyotkor investorlar turli xil qimmatli qog'ozlar portfelini yaratishga qaratilgan. Ta'riflangan tasnif ko'pincha quyidagi diagramma bilan ifodalanadi:

Biroq, siz aktsiyalar va derivativlar o'rtasidagi farqni tushunishingiz kerak. Eng oddiy holatda, hosilaviy vositani ma'lum bir koeffitsientga ko'paytirilgan aktivning narxining o'zgarishi sifatida ko'rsatish mumkin. Misol uchun, agar aktsiyaning narxi 1% ga oshgan bo'lsa, unda bu aktsiya 10% ga ko'tarilishi mumkin. Ammo kuz ham mos keladi. Hosila vositalari mexanizmi likvidlik provayderining leverajiga asoslanadi - boshqacha aytganda, fyucherslarni sotib olish yoki sotish bitimi uchun kredit.

Va bu erda asosiy farq yotadi. A lotin - bu belanchak o'yin, kazino. Leverged mablag'lardan foydalangan holda asosiy aktivning ko'tarilishi yoki pasayishiga tikish. Shu bilan birga, aktsiya bahosining uzoq muddatli o'zgarishi boshqa xususiyatga ega - bu kompaniya faoliyatining ko'rsatkichi. Qimmatli qog'ozlar va butun bozorlar qisqa muddatda 50% yoki undan kamroqqa tushishi mumkinligi sababli, hatto juda kichik 1:2 nisbatdan foydalanish mablag'larning to'liq yo'qolishiga olib kelishi mumkin. Qimmatli qog'ozlar bozori kelajakda o'sib bormoqda, ammo lotin vositani sotib olish ko'rinishidagi ochko'zlik barcha kapitalni yo'q qilishi mumkin, chunki u bozorning muqarrar pasayishidan omon qolishga imkon bermaydi. Va bu kapital boshqa o'yinchiga o'tadi - kuzga tikilgan.

Bozor kelajagi

Qimmatli qog'ozlar bozori ijobiy tendentsiyalar bilan bog'liq katta istiqbollarga ega:

• kompaniyalarning kapitallashuv darajasi va birja operatsiyalari hajmi oshadi;
• axborot ta'minoti yaxshilandi, savdo texnologiyasi o'zgardi - birjalar elektronlashtirildi;
• tashkiliy o'zgarishlar ro'y bermoqda - savdo maydonchalari o'z-o'zini tartibga soluvchi bo'lib bormoqda;
• aktsiyalarni sotib olishda investor faolligi oshib bormoqda;
• Pensiya, soliq qonunchiligi va ijtimoiy ta’minot sohasidagi o‘zgarishlar xususiy investorlarni bozorda faol ishlashga undaydi.

Jahon moliya bozori shakllanar ekan, jismoniy shaxslar va tashkilotlarning investitsion operatsiyalardagi ishtirokining jozibadorligi ham ortib bormoqda.