Praktična analiza odnosa između berzi: MICEX i RTS. Korelacija indeksa i valutnih parova Korelacija rts indeksa i Gazproma

Razvoj ruskih finansijskih tržišta postepeno ulazi u okvire normalne ekonomske analize. Akumulirana statistička baza nam omogućava da postavimo niz pitanja u vezi sa obrascima razvoja i funkcionisanja ruskih finansijskih tržišta.

Ruske berze, obim trgovanja na njima i cijene dionica već pružaju određeni materijal koji nam omogućava da započnemo potragu za stabilnim obrascima. Iako je period postojanja organizovane berzanske trgovine u Rusiji kratak, kombinovano korišćenje mesečnih, dnevnih i satnih posmatranja omogućava nam da postavimo niz problema. Među njima je, naravno, i pitanje odnosa aktivnosti na dvije berze, kako indeksa tako i obima trgovanja, njihove povezanosti sa međunarodnim indeksima, ali i važnih faktora koji tradicionalno utiču na aktivnost berze, na primjer, dinamiku ekonomske aktivnosti. u Rusiji, cijene i ostalo. Jedan od razloga interesovanja za dinamiku indeksa cijena akcija je spor rast indeksa, uprkos prilično dugom oporavku privrede (Sl. 1).

Slika 1.

Specifičnost ruske stvarnosti je paralelno postojanje nekoliko berzi različite istorije i prirode njihove organizacije:

RTS - RTS Berza (ranije "RTS Trading System"),

MICEX - Moskovska međunarodna berza valuta,

MFB - Moskovska berza.

Moskovska međubankarska berza valuta (MICEX) je vodeća ruska berza, na osnovu koje je kreiran nacionalni sistem trgovanja u svim važnijim segmentima finansijskog tržišta – devizama, akcijama i derivatima – kako u Moskvi tako iu najvećim finansijskim i industrijski centri Rusije. Zajedno sa svojim partnerima (Klirinška kuća MICEX-a, Nacionalni depozitni centar, itd.), Berza takođe pruža usluge poravnanja, kliringa i depozita za oko 600 organizacija - učesnika na berzanskom tržištu. Predmet aktivnosti MICEX-a je organizacija trgovanja, poravnanja, kliringa i depozitarnih usluga za učesnike na deviznom, berzanskom, derivativnom i drugim segmentima finansijskog tržišta.

Počevši da trguje akcijama vodećih ruskih kompanija tek u martu 1997. godine, MICEX je do danas postigao značajan uspeh. Do 17.08.1998 zauzeo je 3. mjesto po obimu trgovanja državnim hartijama od vrijednosti. U martu 1998. godine u trgovanju MICEX-a učestvovalo je 177 banaka i finansijskih kompanija.

U uslovima „valutnog koridora“ 1996. godine promet deviza je značajno opao, ali je kurs ostao važan pokazatelj tržišta. Banka Rusije je ukinula mehanizam direktnog povezivanja zvaničnog kursa rublje sa MICEX-om i uvela mehanizam za utvrđivanje zvaničnog kursa Centralne banke Ruske Federacije na osnovu kotacija sa berzanskog i vanberzanskog tržišta. MICEX je uveo sistem trgovanja valutama koristeći udaljene Reuters-ove terminale, a takođe je započeo razvoj projekta za stvaranje elektronskog sistema trgovanja lotovima (SELT) za valutu. U sistemu trgovanja počele su da se sprovode repo i založni poslovi. Broj GKO dilera porastao je na 300 organizacija, uključujući 120 regionalnih dilera. MICEX je započeo trgovinu korporativnim obveznicama (RAO VSM), pripremajući se za trgovanje dionicama vodećih ruskih preduzeća.

MICEX je 1997. godine uspio postaviti temelje za formiranje nacionalnog sistema berzanske trgovine hartijama od vrijednosti na osnovu svog trgovačko-depozitnog kompleksa. Na osnovu rezultata transakcija akcijama, MICEX je počeo da izračunava kompozitni indeks akcija, koji je tačno odražavao nagli pad tržišta hartija od vrednosti u Rusiji izazvan međunarodnom berzanskom krizom.

U prvoj polovini 1998. godine MICEX je nastavio sa razvojem svih sektora berzanskog finansijskog tržišta, fokusirajući se na unapređenje mehanizma trgovanja i poravnanja vrijednosnih papira i derivatnih instrumenata. U okviru programa za stvaranje međuregionalnog sistema trgovanja i depozita za vrijednosne papire, MICEX i regionalne berze potpisale su novu verziju sporazuma, prema kojima su regionalne valutne i valutne i berze nastavile da služe kao predstavnici MICEX-a u hartijama od vrijednosti. tržišne i tehničke centre za pristup regionalnih profesionalnih tržišnih učesnika MICEX sistemu trgovanja.

Počela je instalacija novih udaljenih radnih stanica koje rade u sistemu trgovanja MICEX-a putem komunikacijskih kanala male brzine. MICEX je prenio funkcije depozitarnih usluga za tržište državnih, subfederalnih i korporativnih hartija od vrijednosti na Nacionalni depozitni centar (NDC), koji su osnovale berza i Banka Rusije. Tržište korporativnih dionica i subfederalnih obveznica je brzo raslo (ukupan broj emitenata i konstitutivnih subjekata Ruske Federacije je oko 100, uključujući moskovske obveznice).

Finansijski krah 1998. odložio je ulazak mnogih dionica „drugorazrednih” kompanija na berze u Rusiji i svijetu. Određeni broj kompanija, posebno naftnih i onih sa stranim kapitalom, uspio je proširiti svoje prisustvo na berzama i povećati svoju kapitalizaciju. Kao i do sada, ruske akcije u svetu povezuju se sa Gazpromom, RAO UES, YUKOS-om, LUKOIL-om i Rostelekomom. Iako struktura berzanskih indeksa obično uključuje desetine vodećih dionica, postoji velika koncentracija trgovanja samo sa nekoliko vrijednosnih papira ključnih emitenata. Na RTS-u to su RAO UES, Lukoil, Rostelecom, Norilsk Nickel i Yukos; na MICEX-u to su isti učesnici plus obveznice; na MFB-u je Gazprom par excellence. Istorija berzanskih indeksa je i dalje veoma kratka. RTS datira od sredine 1995. godine, MICEX je počeo da trguje hartijama od vrednosti tek krajem 1997. godine. Uzimajući u obzir krah i devalvaciju u avgustu 1998. godine, stvarni predmet kvantitativne analize može biti period od 1999. godine.

Glavni fokus analize je na poznatijim i aktivnijim berzama: RTS i MICEX. Jedan od prvih i prirodnih zadataka je potreba da se utvrdi stepen njihove povezanosti – zapravo, ekvivalent pitanju jedinstva procesa formiranja tržišnih vrednovanja preduzeća. Razmotrimo stepen koherentnosti dinamike trgovanja istoimenim akcijama na dve berze kako bismo bili sigurni da je tržište jednoobrazno i ​​po ceni i po obimu trgovanja. Obje berze pokazuju aktivan rad i proširenje asortimana akcija i instrumenata. Istovremeno, u 2001. godini došlo je do naglog povećanja prometa na MICEX-u, odražavajući kako opšte trendove u trgovanju akcijama, tako i specifične institucionalne karakteristike dvije berze (vidi sliku 2). Obim trgovanja na RTS-u je blago opao u periodu 2000-2001 - sa 509,7 miliona dolara na 307,1 milion dolara mesečno, dok je na MICEX-u povećan sa 817,8 miliona dolara na 3636,0 miliona dolara mesečno (preračunato u dolare po prosečnoj mesečnoj stopi).

Razlike u obimu trgovanja na berzama su složeno povezane sa razlikama u klijenteli i prirodom transakcija. Veruje se da RTS, gde se trguje u dolarima, uglavnom upravljaju investicione banke koje rade sa udelima u ruskim preduzećima. Istovremeno, ruski kapital i ruski berzanski igrači dominiraju MICEX-om. Možda zato na MICEX-u postoje dva različita indeksa: standardni SFI MICEX kompozitni dionički indeks (SFI) je indeks kapitalizacije dionica uključenih u kotacijske liste MICEX-a ponderisan tržišnom vrijednošću. Metodologija izračuna indeksa je sastavljena u tradicionalnom stilu indeksa ponderisanih kapitalizacijom (kao što su S&P, indeksi tržišta u razvoju, Dow Jones globalni indeksi, DAX porodica). i MICEX10 Indeks cijena, izračunat kao aritmetički prosjek promjena cijena 10 najlikvidnijih dionica puštenih u promet u Sektoru za berzu (bez obzira na njihovu pripadnost kotacijskim listama MICEX-a). Sastav indeksne korpe utvrđuje se jednom kvartalno na osnovu 4 indikatora likvidnosti. , dizajniran za dnevne trgovce, i koji vam omogućava da pratite i najmanja kolebanja u cenama glavnih finansijskih instrumenata.

Rice. 2.

Svrha analize je da pokaže zašto kapitalizacija ruskih kompanija nije rasla posljednjih godina u skladu s rastom ključnih makroekonomskih pokazatelja. Drugi zadatak je pronalaženje veze između postojećih indeksa i cijena dionica pojedinih kompanija iz određenog (primarnog) skupa faktora, uključujući i utjecaj dinamike cijena akcija na stranim berzama.

Trgovanje vodećim dionicama ruskih kompanija.

Zapravo, analiza indeksa će biti određena dominacijom ograničenog broja dionica u berzanskim indeksima. Budući da se na MSE trguje pretežno akcijama Gazproma, a ostale u većoj meri zauzimaju platforme RTS-a i MICEX-a, razlike u obima trgovanja i indeksima SFI i RTS-a su određene, pre svega, strukturom trgovanja, tj. je, po dionicama koje dominiraju na svakoj od berzi.

Tabela 1. Karakteristike dinamike obima trgovanja dionicama vodećih kompanija (miliona rubalja), (mjesečni podaci za period 03.1997. - 12.2001.)

Tako su fluktuacije u trgovanju na MICEX-u 99% određene fluktuacijama obima trgovanja akcijama Lukoila, RAO UES-a, Surgutneftegaza i Rostelekoma. Na RTS-u vodeću ulogu ponovo imaju Lukoil, RAO UES, Norilsk Nickel i Rostelecom, čiji ukupan doprinos čini 97% fluktuacija u obima trgovanja u sistemu, procenjenih kao udeo objašnjene varijanse u modelu gde obima trgovanja iznosi odgovarajuće akcije se uzimaju kao egzogene varijable, a obim trgovanja kao endogene varijable na berzi. Ako uzmemo u obzir da se akcije Gazproma uglavnom kotiraju na MSE, ispada da samo četiri kompanije u Rusiji dominiraju tržištem , iako im se JUKOS približio krajem 2001. Može se primetiti (slika 3) veća koncentracija tri vodeće akcije u obimu trgovanja na MICEX-u nego na RTS-u. Na MICEX-u postoji visoka koncentracija trgovanja akcijama RAO UES - 62,5% naspram 24,8% na RTS-u (od 19. marta 2002. godine).

Rice. 3.

Fundamentalno važna karakteristika ruskih berzi je da vodeće trgovane (likvidne) akcije predstavljaju sektor prirodnog monopola, prvenstveno energetski sektor. Nije iznenađujuće da dvije ogromne energetske kompanije koje nisu razbijene 1990-ih imaju veću težinu na berzi. U isto vreme, oni su kolosalno potcenjeni, uključujući u poređenju sa količinom pojedinačnih energetskih kompanija u slučaju, na primer, restrukturiranja RAO UES (pod uslovom da se novim formacijama dobro upravlja). U zemlji sa tako velikim izvozom sirovina kao što je Rusija, bilo bi prirodno očekivati ​​dominaciju izvoznih kompanija u sektorima metalurgije, nafte, đubriva itd. Međutim, do sada su samo LUKOIL i YUKOS u prvom rangu kompanija po kapitalizaciji i trgovačkoj aktivnosti. Brojne kompanije iz prehrambene industrije izgledaju obećavajuće, ali do sada imaju mali uticaj na ukupan obim aktivnosti na berzama. Važna karakteristika i nedostatak prirodnih monopola je njihova zavisnost od administrativnih cijena. To ih posredno stavlja u poziciju zavisnosti od državne politike u oblasti štednje i kontrole inflacije, što su pokazale rasprave i odluke Vlade Ruske Federacije u januaru 2002. da ograniči povećanje tarifa Gazproma i RAO UES u datoj godini unutar 20%, odnosno blizu očekivane inflacije .

S tim u vezi, rast kapitalizacije ruskih kompanija (odnosno berzi) zavisiće od pozicije gore navedenih ključnih igrača, kao i od brzine popunjavanja redova „plavih čipova“, šireći pokrivenost aktivnog trgovanja od strane izvozne i prerađivačke kompanije. Kvalitet upravljanja, transparentnost računovodstva i finansija (uzimajući u obzir novi „sindrom Arthura Andersena“), te općenito poboljšanje kvaliteta korporativnog upravljanja bit će uslovi za rast kapitalizacije. Ipak, vrijedi još jednom naglasiti da kratkoročno stanje na berzi ozbiljno zavisi od 4-5 kompanija.

Korelacija obima trgovanja pojedinačnih akcija (mjesečni podaci) ukazuje na odnose koji su daleko od jednostavnih. Konkretno, parne korelacije istoimenih kompanija na RTS-u i MICEX-u daju, respektivno: 0,62 za RAO UES, 0,41 za Rostelecom i samo 0,29 za LUKOIL. Proračuni na osnovu reziduala daju približno iste rezultate. Vraćajući se na problem određivanja berzanskog prometa za pojedinačne akcije (gore su razmatrani samo indeksi), napominjemo da rast obima trgovanja na MICEX-u očigledno ukazuje na institucionalne razlike između dve vodeće berze, što je dalo tako jasan efekat - visoku korelaciju indekse, ali je ubrzao rast obima na MICEX-u. Priliv ruskog kapitala na MICEX u periodu 2000-2001 izazvao je povećanje ukupnog obima trgovanja.

Svi ruski nacionalni indeksi cijena dionica prirodno dobro koreliraju jedni s drugima. Koeficijenti korelacije na mjesečnim podacima pokazali su da uklanjanje trenda igra veoma značajnu ulogu. Korelacija ruskih berzanskih indeksa, IRR indeksa, indeksa tržišta u razvoju (MSCI Emerging Markets Free), porodice Morgan Stanley Capital International indeksa. i SP500 pripada porodici indeksa Standard & Poor's - indeks ponderisane tržišne vrijednosti dionica 500 korporacija (400 industrijskih, 20 transportnih, 40 finansijskih i 40 komunalnih), koji se uglavnom kotiraju na njujorškim i američkim berzama dnevni podaci dobra veza između IRR-a i SP500 (0,87), što je bilo i očekivano (vidi tabelu 2. Za poređenje, predstavljamo i AKM kompozitni indeks, koji je objavila AK&M informaciona agencija). ponderisani indeks kapitalizacije kotiranih dionica agencije, neovisno ocjenjujući dinamiku ruskih dionica. uključujući ruski po izvornom porijeklu) kapital na ruskim berzama posebno se izražava u činjenici da su ruske dionice pod utjecajem percepcije investitora o tržištima u razvoju općenito, rizicima i uslovima poslovanja. Odnosno, depresivno stanje na drugim tržištima u razvoju utiče na cijene akcija na ruskim berzama. Rusko tržište dionica (koji odražava uglavnom interne faktore vrednovanja deviznog kursa) u početku nije bilo izolovano od ostatka svijeta, sada vrijedi govoriti o prilično očiglednoj povezanosti.

Tabela 2 Korelacija ruskih berzanskih indeksa i indeksa tržišta u razvoju IRR (mjesečni podaci 1999:01 - 2001:11). Ispod centralne dijagonale: korelacija reziduala (podaci sa uklonjenim linearnim trendovima)

Shodno tome, koeficijenti korelacije indeksa RTS-a i MICEX10 na satnim podacima (period 01/04/01 11:00 - 06/13/01 16:00) daju predvidiv rezultat od 0,97. Grangerov test uzročnosti, sproveden na satnim podacima, odbacuje hipotezu da nema veze između MICEX10 i indeksa RTS-a. F-statistika 71,6 (kritična vrijednost na nivou značajnosti 5% 3,0) Dakle, prema Grangeru, promjene indeksa MICEX10 prethode promjenama indeksa RTS-a sa zaostatkom od najmanje 2 sata % trgovanja na MICEX-u odvija se „online“, dok na RTS-u i dalje postoje određene procedure po kojima se transakcije fiksiraju za najmanje pola sata. Pored toga, treba imati u vidu da indeks MICEX10 nije ponderisan, a indeks RTS-a je ponderisan kapitalizacijom kompanija. Sličan rezultat je dobijen i za podatke sa uklonjenim linearnim trendom. F-statistika 82.2 (kritična vrijednost na nivou značajnosti od 5% 3.0) Ovaj vrlo interesantan rezultat je, očigledno, u suprotnosti sa uobičajenim idejama o ulozi razmjena, ali nas navodi na razmišljanje o povezanosti specijalističkih opservacija i ekonometrijskih proračuna. Liderstvo indeksa MICEX10 vjerovatno bi trebalo da odražava specifičnosti trgovanja akcijama RAO UES. Malo je vjerovatno da bi pojedinačne dionice vodile obrnuto, iako će konačna odluka zahtijevati sljedeći korak - obračun na osnovu satnica istoimenih dionica na različitim berzama.

Tabela 3. Korelacija berzanskih indeksa (dnevni podaci, period 01.04.01. - 13.06.2001.). Ispod središnje dijagonale - korelacija reziduala (isključeni su podaci sa linearnim trendovima)

Slično, Grangerov test sproveden za dnevne podatke odbacuje hipotezu da ne postoji uzročno-posledična veza između SP500 indeksa i RRI F-statistike od 7,19 (kritična vrijednost na nivou značajnosti od 5% od 3,07). Za dnevne fluktuacije MICEX10 i RTS indeksa, Grangerov test nam ne dozvoljava da uspostavimo takvu vezu.

Tabela 4 Korelacija između obima trgovanja (u milionima dolara) i RRI (bodova) (mjesečni podaci 01.1999 - 11.2001): ispod centralne dijagonale je korelacija u bilansima.

Interesantno je primetiti da kada se izuzmu linearni trendovi, moguće je dobiti pozitivnu korelaciju između obima trgovanja na RTS-u i obima trgovanja na berzama uključenim u indeks tržišta u razvoju (tabela 4). Dakle, sa izvesnim oprezom možemo reći da trgovanje na RTS-u izgleda kao da je bliže opštoj aktivnosti na tržištima u razvoju.

Pojava ruskog privatnog finansijskog sektora prekinuta je krahom 1998. godine. Trendovi u razvoju finansijskih tržišta, posebno bankarskog sektora, su se promijenili, a nebankarske finansijske institucije su pretrpjele gubitke, posebno zbog neplaćanja državnih obveznica. Oštra devalvacija, ekonomska recesija i niz propadanja banaka stvorili su novu situaciju za razvoj. Pokušaji da se održi kurs rublje tokom jeseni 1997. - ljeta 1998. godine (tri talasa kolapsa) su indirektno značili žrtvu berzi i postepeno klizanje GKO-a u neizmirivanje obaveza, kao što se može vidjeti iz tabele 5. Ekonomski oporavak 2000-2002 promijenio je situaciju u zemlji i stvorio opšte preduslove za oživljavanje finansijskih tržišta. Vidi, na primjer, Radygin A., Entov R. “Institucionalni problemi razvoja korporativnog sektora: vlasništvo, kontrola, tržište vrijednosnih papira”, Moskva , IET, 1999.

Tabela 5 Indikatori finansijske krize 1997-1998

Oporavak indeksa na ruskim berzama bio je spor, uprkos značajnom (i za mnoge neočekivanom) rastu BDP-a i industrijske proizvodnje. U određenoj mjeri, može se reći da je berza tačnije odražavala napredak reformi, jačanje vlasničkih prava i povećanje rentabilnosti proizvodnje. Dakle, postkrizni oporavak pokazatelja bruto ekonomske aktivnosti još nije mogao radikalno promijeniti stanje ruske berze i osigurati priliv kapitala. Rast makroekonomskih pokazatelja, naravno, samo je dio faktora koji određuju situaciju na berzi - bumovi 1994. i 1996.-1997. (i kasniji krahovi) naučili su investitore mnogo toga. Možemo govoriti o značajnom jačanju nivoa deviznog kursa na RTS-u sredinom marta 2002. (320-340) i sa prognozom rasta na 400 poena do kraja 2002. uz umerene stope privrednog rasta u Rusiji. Federacija (oko 4% BDP-a) E. Epstein „Miting će se nastaviti“, „Vedomosti“, 13. mart 2002.. Naime, već u maju je pređena granica od 400. Opšte stanje stabilnosti doprinosi rastu cijena dionica. Pored toga, veliki obim akvizicija preduzeća, iako se dešava „iza kulisa“, utiče na berzu. „Vedomosti“ od 24. aprila 2002.1.

Podaci o strukturi trgovanja pokazuju da većina ruskih mesečnih indeksa, za koje statistika može biti dostupna za 4 godine, ima skoro slične koeficijente varijacije (oko 0,5). Istovremeno, može se primijetiti da ruski indeksi prema dnevnim podacima pokazuju dvostruko veće varijacije (u prvoj polovini 2001. godine smo odabrali) od SP500 indeksa ili IRR-a (0,09-0,12 prema 0,06). Shodno tome, raspon podataka po satu na MICEX indeksu bio je veći nego na RTS-u, što je očigledno odražavalo veću komponentu trenda na prvom. Tako je u periodu od 1. januara 1999. do kraja 2001. godine indeks RTS-a porastao sa 70,8 na 260,0 poena (za 260%), a MICEX indeks (SFI) sa 45,3 na 237,6 poena (za 426%).

Analiza grafičkog prikaza mjesečnih podataka omogućila je da se period od početka 1999. godine izdvoji kao relativno homogen. Ovaj izbor potvrđuje Chow test tačke prekida, koji je odredio tačke prekida za neke modele između 08.1998-03.1999. Za brojne varijable postoji tačka prekida na 03.2000. Dalja analiza svih podataka izvršena je za period homogenosti 01.1999 - 12.2001. Tako je gotovo čitav period brzog ekonomskog rasta bio uključen u analizu indikatora aktivnosti ruskih berzi - vidi sliku 4.

Rice. 4.

Za analizu su korišćeni mesečni podaci o berzanskim indeksima: MICEX10, SFI i RTS indeksi u valutnim vrednostima, AK&M indeks, kao i podaci o obimu trgovanja na MICEX i RTS, miliona rubalja. Uz to, uzet je u obzir niz makroekonomskih pokazatelja: prosječna izvozna cijena sirove nafte, dolara/tona (OIL); prosječne veleprodajne cijene nafte, hiljada rubalja/tona (OIL); gas, hiljada rubalja/m3 (GAS); električna energija, hiljada rubalja/hiljadu kWh (ENERGIJA); proizvodnja prirodnog gasa, milijarda m3, sezonski izglađena na godišnjem nivou (GAS_PROIZVODNJA); proizvodnja nafte, milion tona, sezonski izglađena na godišnjem nivou (OIL_PROIZVODNJA); devizni kurs, rub/dolar (RATE); Obim industrijske proizvodnje, miliona rubalja. po cijenama 12,92 (PP); indeks potrošačkih cijena (CPI), SP500 indeks (SP500), MSCI indeks tržišta u razvoju (EMI). Izvori: statistički podaci iz analitičke laboratorije Vedi; statistički dodatak Ruskim ekonomskim trendovima, RECEP (januar 2002); statistika trgovačkih centara RTS i MICEX

Testirana je uloga svjetskih cijena nafte i prinosa na obveznice - standardnih faktora koji bi trebali uticati na dinamiku berzanskih indeksa u tržišnoj ekonomiji. U ovom slučaju svi modeli su prvo izgrađeni na intervalu 03.1997-12.2001, zatim ispitani na stabilnost (Chow test), a nakon odabira perioda homogenosti evaluirani su na kraćem intervalu (01.1999 - 12.2001). Sve serije izvornih podataka na analiziranom intervalu su stacionarne i imaju autoregresivnu komponentu. Grangerov test, koji nam omogućava da uspostavimo uzročno-posledične veze između varijabli, doveo je do uključivanja većeg broja varijabli sa kašnjenjem u modele. Konkretno, utvrđeno je da:

Dinamika kursa rublje utiče na Granger sa zaostatkom od 1 - 3 meseca na SFI indeks, AKM indeks, RTS indeks i odgovarajući obim trgovanja na RTS i MICEX;

Dinamika domaćih cijena nafte ima Grangerov efekat na obim trgovanja na MICEX-u sa kašnjenjem od 1 - 3 mjeseca;

Dinamika domaćih cena gasa ima Grendžerov efekat na obim trgovanja na RTS-u sa kašnjenjem od 1-3 meseca;

Dinamika IRR indeksa Granger utiče sa kašnjenjem od 1 - 3 meseca na SFI indeks, AKM indeks, RTS indeks i obim trgovanja na RTS-u.

Tabela 6.1 Korelacija sa glavnim ekonomskim pokazateljima (mjesečni podaci, period 1999:01 - 2001:12)

Tabela 6.2 Korelacija sa proizvodnjom u industriji goriva i energije (mjesečni podaci, period 1999:01 - 2001:07)

Priroda korelacije berzanskih indeksa u cjelini prilično je u skladu sa očekivanjima analitičara. U zemlji sa velikim faktorom nafte i gasa, berzanski indeksi dobro koreliraju sa cenama nafte i gasa. Uticaj kursa rublje je predvidljiv, budući da su indeksi dati u dolarima. Zapravo, postoji skrivena dolarska procjena dionica od strane investitora. Uočava se očekivana korelacija između berzanskih indikatora i indeksa potrošačkih cijena i industrijske proizvodnje. Pokazalo se da je korelacija sa Morgan Stanley Emerging Markets Index (EMI) negativna za MICEX i pozitivna za ostale indikatore berze (posebno na RTS), što se takođe lako objašnjava u vezi sa aktivnijom dinamikom ovih indikatora. razmjena.

Sva tri berzanska indeksa (uključujući AKM) su pokazala zaostalu zavisnost od RDI indeksa, što ukazuje na postepenu konvergenciju u dinamici berzanskih indikatora zemalja sa tržištima u razvoju tokom posmatranog perioda.

Makroekonomski pokazatelji poput indeksa potrošačkih cijena i industrijske proizvodnje, uprkos visokoj korelaciji, pokazali su se beznačajnim u jednačinama. Ovaj rezultat je vjerovatno najvažniji. Paradoksalno, ukazuje na nerazvijenost finansijskih tržišta – ključni makroekonomski faktori još nemaju jasnu ulogu u određivanju nivoa berzanskih indeksa. Uprkos visokoj korelaciji između izvoznih cijena nafte i indeksa i obima trgovanja, nije pronađen uzročno-posledični efekat Grejndžera na svetske cene nafte. Kao i domaće cijene, izvozne cijene nafte su se pokazale beznačajnim faktorima. Štaviše, za razliku od internih cijena, koje značajno utiču na dinamiku obima trgovanja na MICEX-u, eksterne cijene u sličnoj specifikaciji su beznačajne.

Većina finansijskih analitičara, govoreći o uticaju svjetskih izvoznih cijena nafte na berzanske indekse u Ruskoj Federaciji, obično prije svega misli na visok koeficijent korelacije ili specifične događaje poput odluka OPEC-a. Ova analiza pokriva ograničen vremenski period i ne može poslužiti kao osnova za kategorične zaključke, ali nedostatak uticaja cijena nafte na berzanske indekse u zemlji izvoznici nafte tjera nas da izgradimo ad hoc hipotezu. Istovremeno, ovo sugerira da investitori i dioničari ne očekuju značajniji rast vrijednosti dionica nakon povećanja cijene. Za sada su faktori na nivou restrukturiranja preduzeća i povećanja njihove transparentnosti jači od opštih ekonomskih faktora.

U 2001. godini indeks RTS-a je porastao za 70%, au decembru je došlo do pravog buma. Kao rezultat priliva kapitala sa međunarodnih tržišta, indeks RTS-a je ovog meseca porastao za 33 poena. Ukupna revalorizacija ruskog tržišta zasnovana je na nedavnim potezima Rusije ka zbližavanju sa Zapadom, kao i na pozitivnim pokazateljima ekonomskog razvoja. Štaviše, posmatrači sugerišu da su samo prošlogodišnji međunarodni događaji i nepovoljni tržišni uslovi sprečili značajniju revalorizaciju ruskih kotacija hartija od vrednosti. Ruski ekonomski trendovi mjesečnik, RECEP, januar 2002. Analitičari u isto vrijeme obično ističu cijene nafte, kao i uticaj NASDAQ indeksa Tržišno ponderirani indeks prometa na berzi, koji uključuje dionice od 3.500. korporacije (osim onih koje se kotiraju na berzama), S&P500, dinamika rejtinga zemalja međunarodnih agencija (Moody's, S&P), kao i situacija na finansijskim tržištima Turske, Argentine itd. kao faktori koji utiču na ruska tržišta akcija.

Pokazalo se da obim trgovanja na obe vodeće berze statistički zavisi od cena nafte i proizvodnje gasa na MICEX-u i kursa rublje i proizvodnje gasa na RTS-u. Prva zavisnost očigledno odražava fluktuacije u prilivu kapitala na berzu, a druga - postepeni pad proizvodnje.

Obim trgovanja na MICEX-u

MICEX-0,4 MICEX(-1)=-242312,57+32,51 NAFTA(-1)+385,61 PROIZVODNJA PLINA(-1)

Prilagođeno R^2 = 0,86

F-statistika = 89

Period: 1999:02 - 2001:08

Obim trgovanja na RTS-u

RTS = -187112,91 + 2283,57 STOPA(-1) + 231,16 PROIZVODNJA PLINA(-1)

Prilagođeno R^2 = 0,69

F-statistika = 34

Durbin-Watson statistika = 2.0

Period: 1999:02 - 2001:08

Ograničeni period proračuna i masa različitih faktora omogućavaju nam da ove rezultate smatramo preliminarnim i zahtijevaju dalju analizu, posebno detaljnije poređenje po periodima. Na razliku u korelacionim zavisnostima MICEX i RTS indeksa uticalo je značajno povećanje obima trgovanja akcijama na prvom.

U 2003. godini došlo je do naglog povećanja obima trgovanja akcijama na MICEX-u. I odmah u narednoj, 2004. godini, došlo je do naglog pada u 2005. godini, obim trgovine se skoro udvostručio u odnosu na prethodnu godinu (vidi Dodatak 1). Ove godine situacija na berzama se postepeno stabilizuje. Na primjer, u septembru 2006. godine na svim tržištima MICEX Grupe sklopljene su transakcije u vrijednosti od 4.495,8 milijardi rubalja, što je za 6,1% manje u odnosu na obim trgovanja prethodnog mjeseca, ali 52,5% više u odnosu na isti broj u septembru 2005. godine.

Dakle, proračuni pokazuju prilično visok odnos između ruskih berzanskih indeksa i, sasvim neočekivano, sa Morgan Stanley Emerging Markets Index (EMI) za period od januara 1999. do decembra 2001. godine. Analiza pokazuje visoku povezanost ruskih berzanskih indeksa u svim vremenskim tačkama, što ukazuje na značajno jedinstvo tržišta akcija. Istovremeno se pokazalo da obim trgovanja istoimenim dionicama na dvije vodeće berze ne mora nužno fluktuirati sinhrono. Očigledno, obe vodeće berze u Rusiji - MICEX i RTS - igraju važnu, ali različitu ulogu u razvoju tržišta akcija, u velikoj meri se dopunjujući. U svakom slučaju, teško je zamisliti značajan berzanski bum u budućnosti samo na jednoj od njih. Uzimajući u obzir slabost tržišta, ogroman put koji ono još treba da pređe kako bi osiguralo da se potrebe privrede za finansijskim posredovanjem efikasno podmire, mnogostrukost razmena je verovatno uzrokovana objektivnim razlozima institucionalne prirode.

Akumulirana statistika i poznavanje procesa određivanja cijena dionica još uvijek nisu dovoljni, ali korelacijske i regresione analize daju prilično značajne rezultate sa stanovišta uticaja makroekonomskih indikatora na berzanske indekse. Dominacija prirodnih monopola na berzi u pogledu obima trgovanja prirodno ograničava mogućnosti rasta kapitalizacije i čini dinamiku indeksa zavisnom od regulisanih cijena, deviznih kurseva i posebno cijena nafte. Dalja analiza je neophodna da bi se identifikovala stabilnost zavisnosti između indikatora dve vodeće berze, interakcije cena i obima trgovanja pojedinačnih akcija i uslova za izlazak iz „drugog nivoa“. Proračuni su rađeni u određenom ograničenom vremenskom periodu, stoga dobijeni parametri mogu varirati od perioda do perioda.

Glavna stvar je da će u ruskoj ekonomiji biti potrebne značajne strukturne promjene kako bi se uspostavili normalni odnosi, koji će omogućiti, na primjer, predviđanje buduće dinamike berzanskih indeksa, posebno u vezi sa fluktuacijama cijena nafte. Jedan od sporednih zaključaka iz proračuna je relativna nezavisnost berzanskih indeksa od tekućih pokazatelja privrednog rasta. Konkretno, pad industrijske proizvodnje u februaru 2002. za 0,5% nije značajno uticao na berzansku aktivnost, što je u skladu sa našim proračunima. Pojavljuje se slika u kojoj će rast buduće kapitalizacije ruskih kompanija (i, shodno tome, berzanskih pokazatelja) zavisiti od složene, stalno promenljive kombinacije unutrašnjih faktora razvoja, makroekonomskih i institucionalnih, kao i od opšte situacije na tržištu. berze vodećih zemalja u razvoju i, uopšte, na razvoj svetske privrede.

U ovoj temi predstavljam rezultate svog proučavanja zavisnosti različitih tržišta, posebno fRTS i S&P500, a takođe pokušavam da primenim dobijene informacije za direktnu analizu rezultata trgovanja.

Još jednom da rezervišem, ovo nije naučni članak. Ja sam vječiti student, kao i mnogi drugi, samo su mi neka moja istraživanja posebno zanimljiva.

Nije tajna da naše tržište “prati” zapadna tržišta, naftu i još mnogo toga. Generalno, u savremenim uslovima globalizacije, finansijska tržišta su mnogo jače međusobno povezana nego što su bila, recimo, pre 20-30 godina. Tradicionalno se vjeruje da naša Rusija uglavnom ovisi o američkim indeksima, a ovisnost o nafti na drugom mjestu.
Ja sam sistemski trgovac. I zainteresovao sam se kako se ponašanje mojih sistema menja u periodima kada rusko tržište odluči da pokaže karakter i prestane da prati zapadne platforme. Drugim rečima, kakav je odnos između performansi mojih sistema i promene koeficijenta korelacije fjučersa RTS-a i S&P500 indeksa.

Ali sve je u redu. Prvo, uporedimo dnevne podatke. Koeficijenti korelacije za dnevne promjene (trenutno blizu zatvaranja prethodnog dana) u prosjeku tokom prošle godine. Morao sam tu i tamo mijenjati datume kako bi se većina dana poklopila.

Dozvolite mi da vas podsjetim da korelacija samo otkriva odnos između dva skupa podataka, ali nam ne govori „ko koga prati“. Koeficijent ima vrijednost od -1 do 1. Potpuni nedostatak veze je 0.

Tabela pokazuje da su europska tržišta u velikoj mjeri međusobno povezana, prilično su slična američkom tržištu i gotovo da nemaju obzira na naftu.

Rusija „prati“ Sjedinjene Američke Države u većoj meri nego evropska tržišta, a najmanje je povezana sa naftom.

Da budem iskren, ovi podaci su za mene malo neočekivani. Očekivao sam da ću videti vrednost koeficijenta za RTS i S&P veću od 0,8. Pa, tako slaba korelacija sa Brentom također izgleda čudno. Ali zanimljivo je pogledati ne samo koeficijent korelacije podataka za prošlu godinu, već i njegovu dinamiku.

Ovdje sam uzeo nekoliko perioda, kao, na primjer, u izračunavanju indikatora pokretnog prosjeka. Pokazalo se da je period od 30 dana zanimljiviji za razmatranje (sa periodom manjim od 15 dana pojavljuju se jaki odstupnici vrijednosti, jer se jednog određenog dana tržišta mogu kretati u potpuno različitim smjerovima).

Grafikon za Rusiju i S&P500 tokom prošle godine (30-dnevna korelacija):

Indikator pokazuje koliko su se slične fjučerse na RTS indeks i S&P500 indeks kretale u poslednjih 30 dana. U prvim danima decembra 2011. - ponašanje je u prosjeku za novembar. Početkom januara 2012 - prosječno ponašanje za decembar 2011, itd.

Zahvaljujući grafikonu postaje jasno zašto koeficijent korelacije u protekloj godini nije jako visok: početkom 4. kvartala prethodne godine „sličnost“ je bila na uobičajeno visokom nivou, ali do kraja godine koeficijent je pao sa skoro potpunog ponavljanja akcija Amerikanaca na krajnje prosječne i ne reprezentativne vrijednosti<0,6. И очень интересно посмотреть, что же там было раньше:

Grafikon za Rusiju i S&P500 na osnovu podataka od 01.09.2010. do 16.10.2012 (30-dnevna korelacija):

Kakva korist se može izvući iz svega ovoga?

Uzeo sam podatke iz ovog sistema, odnosno koeficijent prosječnog dnevnog prirasta za zadnjih 15 transakcija. I uporedio ga sa koeficijentom korelacije RTS-a i S&P500:

Iz grafikona je jasno da ove dvije serije podataka nisu posebno slične, međutim, u nekim područjima se graf koeficijenata pomjera s promjenom prosječnog dnevnog prirasta. I naravno da je kasno. Zaključak: koeficijent korelacije se ne može koristiti za određivanje kada se dati sistem trgovanja „isključuje“.

Pa šta je, uzalud sam sve brojao? (Jeste li sve ovo čitali uzalud? :)) Mislim da ipak ima neke koristi od ovih podataka. Predlažem da se koeficijent korelacije može koristiti kao mjera prirode tržišta. Ako sistem počne da proizvodi gubitak za drugim, a istovremeno počne da pada i tradicionalno visoki koeficijent korelacije sa Amerikom, to ukazuje da se nije razbio sistem, već se promenilo samo tržište. Ako se tržišno ponašanje vratilo u normalno stanje, a sistem nastavlja da se iscrpljuje, onda je to razlog za razmišljanje...

Šta još možete provjeriti? Na primer, pogledaću časovne karte RTS-a i Siploja od 17:30 po moskovskom vremenu do 00:00 po moskovskom vremenu. Također ću sigurno provjeriti zavisnost od amera mojih drugih sistema. Ako i vas zanima ova tema, sa podacima za prošlu godinu. Iskoristi :)

P.S. Inače, grafik koeficijenta korelacije sa naftom se menja uz „sličnost“ sa S&P500, i verovatno je vodeći indikator za promene koeficijenta korelacije RTS-a i S&P500...

Indeks RTS-a bio je ključni pokazatelj ruskog trgovinskog sistema, platforme formirane 1995. godine u Moskvi. Nakon pripajanja RTS berze MICEX-u 2011. godine i nastanka novog pravnog lica, indeks je došao pod upravljanje stvorene Moskovske berze.

Indeks RTS-a trenutno na berzi onlajn

Najstariji berzanski indeks, RTS, odražava dinamiku 50 kompanija koje trguju na ruskom tržištu sa najvećom kapitalizacijom. Listu instrumenata do decembra 2011. godine sačinila je berza RTS-a. Nakon spajanja sa MICEX-om, listu je počela formirati Moskovska berza.

• Postoji i indeks RTS ─ 2, uključujući hartije od vrijednosti drugog reda;
• RTS Standard, odražavajući dinamiku 15 najlikvidnijih dionica domaćeg tržišta;
• RVI, što je indeks volatilnosti i sedam sektorskih indeksa.

Indeks RTS-a, izračunat u dolarima, bilježi stalni pad od 2011. godine, kada je dostigao 2.134,23 poena. Ekonomisti vide nekoliko razloga za to: postepeno istiskivanje domaćih kompanija sa globalnog tržišta, postepena zamjena dolara u međubankarskim i međunarodnim obračunima, intenziviranje trgovine parom rublja-juan i transformacija rublje u rezervnu valutu. trgovine u ZND.

Uvođenje indeksa RTS-a poklopilo se sa rođenjem istoimene berze: 1. septembra 1995. godine uveden je na 100 baznih poena. Kao i tadašnji konkurentski, do 2008. godine je pokazivao vrtoglavi uspon, dostigavši ​​2.498,10 bodova 19. maja. Istina, do 28. oktobra, kada se srušio američki hipotekarni balon i počela kriza, indeks RTS-a je pao na 549,06 poena.

Počevši od 2010. godine počeo je oporavak pozicija indeksa, koji je trajao do 2011. godine. Uoči Dana kosmonautike, 11. aprila dostigao je 2.134,23 boda, nakon čega je predstojeći

spajanje berzi RTS-a i MICEX-a, pa je pao. Ako je u ovoj godini maksimalna kotacija premašila 2.100 baznih poena, onda je do 2015. vrhunac iznosio 1.092,52 baznih poena. 2016. je počela u malom - 730 bodova.

Sastav indeksa RTS-a

Za dodavanje akcija u RTS indeks moraju biti ispunjeni određeni uslovi:

• Hartije od vrijednosti se moraju trgovati
• Prag likvidnosti trebalo bi još dugo da ostane na nivou 50 najtrgovanijih instrumenata.
• Nakon inicijalne javne ponude dionica kompanije na tržištu mora proći najmanje šest mjeseci

Do decembra 2010. godine, promjene u dionicama su se dešavale 15. dana posljednjeg mjeseca tekućeg kvartala – u martu, junu, septembru i decembru. Od 2010. godine datumi su pomjereni za jedan dan kako bi se ujednačili sa MICEX indeksima - sastav se mijenja 16. marta, juna, septembra i decembra. Odabir dionica vrši indeksni komitet CJSC MICEX berze, koji uključuje analitičare i profesionalce.

Obračun indeksa RTS-a

Metodologija za izračunavanje indeksa RTS-a je slična onoj na MICEX-u, sa jedinom razlikom što osnovna formula sadrži unakrsni kurs, koji označava vrednost kotirane akcije u rubljama.

• I sn– vrijednost dolarskog indeksa u ovom trenutku n;
• MC cn– ukupna vrijednost (kapitalizacija) svih dionica u tom trenutku n;
• D cn– vrijednost djelitelja u ovom trenutku n;
• Delitelj je 148,870,001.744.

Kapitalizacija preduzeća se izračunava po sledećoj formuli, gde je:

• N– ukupan broj akcija;
• P ci - cijena određene dionice, izražena u američkim dolarima;
• Qi– ukupan broj akcija jedne kategorije (vrste) jednog izdavaoca;
• FF i– faktor korekcije koji uzima u obzir broj hartija od vrijednosti iste vrste u slobodnom opticaju (free-float);
• W i– koeficijent koji ograničava udio kapitalizacije određene akcije (ponderski koeficijent).

Cijena dionice u američkim dolarima izračunava se pomoću formule gdje je:

• P i– cijena dionice u rubljama;
• K n– trenutni kurs američkog dolara prema ruskoj rublji.

Prednosti Indeksa RTS-a

• izračunato u dolarima;
• je drugi najvažniji indeks postsovjetskog prostora;
• bio je pod pritiskom medvjeda posljednjih godina;
• odražava stanje velikog broja učesnika - 50;
• je pokazatelj učešća američke valute u obračunima.

Indeks RTS-a je snažno vezan za robni sektor – preduzeća za proizvodnju nafte i gasa čine više od polovine kapitalizacije. Drugi najvažniji segment je finansijski, on zauzima 17%, a slijedi rudarstvo metala - nešto manje od 10%. Potrošački sektor - manje od 9%, telekomunikacije - manje od 7%. Saobraćaj i mašinstvo - manje od 1%.

S obzirom na želju Sjedinjenih Država i OPEC-a da istisnu Rusiju sa svjetskog tržišta ugljovodonika i zamjene naftu i plin proizvodima na policama, stalni sporovi oko arktičke nafte i protivljenje izgradnji “potoka” - sjevernog, plavog, turskog i “snaga”. Sibira” - uloga RTS-a kao značajnog indikatora domaće privrede, pod pritiskom.

Nedavno su lideri u padu postali ne kompanije iz naftnog sektora, već finansijske institucije: ista Sberbanka, koja je uvijek pokazivala stabilne rezultate, sposobna je gubiti i do 2-3% dnevno. Citati iz Yandexa, Norilsk Nickel i RusHydro nisu uvijek uspješni. Iako su posljednje dvije kompanije uključene u prvi ešalon MICEX-a i privlače stabilan interes ozbiljnih investitora.

Interesovanje za akcije uključene u indeks RTS-a je zbog činjenice da ova imovina ima maksimalnu likvidnost i najveću privlačnost kako za investitore tako i za špekulate. Ukupna kapitalizacija iznosi 117,4 milijarde dolara. Ovaj iznos se, naravno, ne može porediti sa američkom berzom, ali je ipak vrlo impresivna brojka.

Zavisnosti

• indeks robe, vezan za cijene nafte i plina;
• gubi tlo pod nogama zbog odbijanja Moskve da plati u dolarima;
• zavisi više od globalne situacije nego od situacije u Rusiji;
• je u sjeni MICEX-a, što ozbiljno koči razvoj.

Kupite RTS indeks

Da biste zaradili na kretanju indeksa, potrebno je da kupite ili prodate fjučers, opciju ili CFD ugovor na RTS-u. Istovremeno, važno je shvatiti da su to već instrumenti tržišta derivata i svi imaju jedan ili drugi vijek trajanja (obično nekoliko mjeseci). Ovo ima posebno snažan uticaj na trgovinu fjučersima i opcijama.

Najbolji brokeri za trgovanje i ulaganja

• Investicije
• Trgovanje

I dionice i indeksi se često koriste za predviđanje deviznog tržišta. Nije iznenađujuće, u ovom svijetu špekulanata, sve je na ovaj ili onaj način povezano. Naravno, berza je najčešći gost finansijskih vijesti na TV-u i na internetu. Dionice ovoga, dionice onoga... Appleove dionice porasle su za 5%, pa, super, jednostavno volim svoj iPhone.

Ovdje odmah možemo vidjeti vezu između dionica i valuta. Na primjer, ako želite kupiti dionice japanske kompanije na Tokijskoj berzi, to možete učiniti samo u nacionalnoj valuti. Kao rezultat toga, vaše rublje ili bilo šta što imate u zalihama morat će se pretvoriti u jen (JPY), što prirodno dovodi do povećanja potražnje za tim. Što se više akcija kupi na Tokijskoj berzi, to je jen traženiji. I naprotiv, što se više valute proda, za bilo koju svrhu, to je njena vrijednost manja.

Kada se berza neke zemlje čini ukusnom i hranljivom za investitore, oni počinju da je preplavljuju novcem. S druge strane, ako je tržište dionica neke zemlje u ruševinama, investitori bezglavo bježe s nje, tražeći atraktivnija mjesta za ulaganje.

BO i Forex trgovci, naravno, ne kupuju akcije (osim možda CFD-ova na njih), iako mnoge BO kancelarije prihvataju opklade na njihove kotacije. Unatoč tome, stanje vodećih svjetskih dionica trebalo bi da vas primarno zanima.

Ako berza jedne zemlje posluje bolje od druge, kapital iz jedne zemlje će teći u drugu. Ovo će imati neposredan uticaj na njihove valute. Gdje ima novca, valuta je jača, a gdje je berza slaba, nacionalna valuta slabi.

• Jaka berza znači jaku valutu.
• Slabo tržište dionica znači slabu valutu.

Drugim riječima, često postoji direktna korelacija između stanja na berzi i kursa nacionalne valute. Juan je pao - prije toga je propala Šangajska berza. MICEX (indeks Moskovske berze) raste - rublja ga prati.

Najlakši način za praćenje stanja na berzi je postavljanje posebnog indeksa na grafikon. Ima cijenu, kao i svaka imovina, i vrlo je zgodno pratiti je.

Glavni svjetski indeksi

Pogledajmo ključne svjetske indekse koji nas zanimaju. Kao što ćete odmah primijetiti, mnogi od njih se međusobno koreliraju i nadopunjuju.

Dow Jones indeks

Najstariji i najpoznatiji indeks na svijetu. Zapravo, postoji nekoliko njih, ali najpopularniji se zove “Dow Jones Industrial Average”, također poznat kao Dow Jones Industrial Average (ticker DJIA).

Ključni američki berzanski indeks 30 kompanija s dionicama kojima se javno trguje. Inače, uprkos nazivu, ove kompanije nisu posebno povezane sa industrijom, jer ona sada nije naklonjena. Jednostavno postoji 30 najvećih kompanija u Americi.

Ovaj indeks pomno prate investitori širom svijeta. Odličan je pokazatelj ukupnog stanja američke ekonomije i reaguje na domaća i strana ekonomska i politička dešavanja. Indeks prati neverovatno bogate kompanije, čuli ste za većinu njih. McDonald's, Intel, Pfizer - sve je tu.

S&P 500 indeks

Indeks Standard & Poor 500, poznat i kao S&P 500, jedan je od najpoznatijih indeksa na planeti. Ovo je ponderisani prosječni indeks cijena dionica 500 najvećih američkih kompanija.

Zapravo, ovo je ključni pokazatelj cjelokupne američke ekonomije i po tome se prosuđuje njeno stanje. S&P 500 indeks (ticker SPX) je najpopularniji indeks na svijetu u smislu obima trgovanja nakon Dow Jones Industrial Average.

Postoje čitavi fondovi, bilo da se radi o ETF-ovima ili penzionim fondovima, čiji je glavni zadatak praćenje učinka S&P 500, u koje se u trgovanje ulažu stotine milijardi dolara.

NASDAQ Composite

Ovo je berzanski indeks NASDAQ (Nacionalno udruženje trgovaca vrijednosnim papirima automatskih kotacija), najveće elektronsko tržište u Sjedinjenim Državama, na kojem učestvuje više od 4.000 kompanija i korporacija.

To je jedno od najlikvidnijih berzi na svijetu. Tiker na grafikonu NASX.

Nikkei

Nikkei indeks je kao Dow Jones Industrial Average, ali za Japance. On predstavlja prosjek učinka 225 najvećih kompanija na japanskom tržištu dionica.

Tipični Nikkei predstavnici su Toyota, Mitsubishi, Fuji i drugi. Tiker na grafikonu NKY.

DAX

Označava Deutscher Aktien Index - njemački berzanski indeks koji uključuje 30 plavih čipova - najvećih kompanija čijim se akcijama trguje na Frankfurtskoj berzi.

Njemačka je najmoćnija ekonomija u EU, pa ako vas zanima sudbina eura, trebali biste pogledati dalje od DAX-a. Indeks uključuje kompanije kao što su Adidas, Deutsche Bank, SAP, Daimler AG i Volkswagen. Tiker na grafikonu DAX.

DJ EURO STOXX 50

Indeks Dow Jones Euro Stoxx 50 jedan je od ključnih indeksa u eurozoni, koji odražava uspjeh najvećih kompanija EU. Indeks obuhvata 50 preduzeća iz 12 zemalja EU.

Kreirao Stoxx Ltd., koji je zajedničko ulaganje Deutsche Boerse AG, Dow Jones & Company i SIX Swiss Exchange. Tiker na grafikonu MPY0.

FTSE

Kratica od Financial Times Stock Exchange, također poznata kao "footsie" - indeks dionica najvećih kompanija koje kotiraju na Londonskoj berzi.

Postoji nekoliko njegovih varijanti (ovo se često dešava sa indeksima). Recimo da FTSE 100 uključuje 100 kompanija, a FTSE 250, respektivno, 250 najvećih kompanija u Velikoj Britaniji. Tiker na grafikonu FTSE.

Hang Seng

Indeks dionica Hang Seng za berzu u Hong Kongu odražava promjene cijena kompanija koje su kotirane na berzi u Hong Kongu.

Indeks uključuje 50 najvećih kompanija sa kapitalizacijom od 58% ukupnog obima berze. Tiker na grafikonu HSI.

Indeks RTS-a

Naš izvorni ruski indeks (ticker RTS), uzimajući u obzir 50 najvećih domaćih kompanija čije akcije kotiraju na Moskovskoj berzi. Inače, obračunava se u američkim dolarima. Lista kompanija čije su akcije uključene u indeks se revidira svaka 3 mjeseca. Indeks se pojavio 1. septembra 1995. i dobio je baznu vrijednost od 100.

Indeks RTS-a uključuje kompanije kao što su AFK Sistema, Aeroflot, Bashneft, Lukoil, RusHydro, UralKaliy, Tatneft i mnoge druge. Postoje i varijante ovog indeksa - RTS-2, RTS Standard Index i drugi, ali stari dobri RTS indeks je najpopularniji.

Kao što vidite, indeksi su jednostavna i vrlo korisna stvar - omogućavaju vam da odmah dobijete potpune informacije o stanju ne samo jedne berze, već i cijele ekonomije zemlje u cjelini. Uostalom, stanje najvećih kompanija je ključni pokazatelj.

Odnos između tržišta akcija i deviznog tržišta

Sada da shvatimo da li je vredno uzeti u obzir sve ove indekse kada radite sa valutnim parovima u FX/BO. Naravno, isplati se - odrediti opšte tržišne trendove na višim vremenskim okvirima (zapamtite).

Generalno, da budem iskren, kada je tržište dionica u usponu, investitori su spremniji da ulažu u njega, kupujući za to nacionalnu valutu. Što prirodno dovodi do njenog jačanja.

Ako berza padne neutešno, investitori povlače svoj novac, pretvarajući ga nazad u svoju valutu i nacionalna valuta slabi. Upravo se to dešava ovde, pogledajte samo u kakvom je stanju indeks RTS-a, koji je u padu od 2011. godine.

Međutim, postoje dva izuzetka - SAD i Japan. Rast ekonomija ovih zemalja često dovodi do slabljenja njihovih nacionalnih valuta - tako smiješan paradoks povezan, međutim, s određenim ekonomskim mehanizmima.

Hajde da pogledamo kako Dow Jones Industrial Average stupa u interakciju sa Nikkei.

Kao što vidite, DJIA i Nikkei 225 indeks prate jedan drugog kao zaljubljeni par. Istovremeno, imajte na umu da ponekad kretanje jednog indeksa anticipira kretanje drugog, što omogućava korištenje takvog minijaturnog vremeplova za prognoze.

USD/JPY i Nikkei indeks

Hajde da vidimo kako japanski indeks utiče na valutu dolar/jen. Prije nego što je počela globalna finansijska kriza 2007. godine, kada su najveće svjetske ekonomije padale iz kvartala u kvartal, postojala je inverzna korelacija između Nikkeija i USD/JPY.

Investitori su bili uvjereni da učinak japanske berze direktno utiče na ekonomsko stanje zemlje, pa je rast Nikkeija doveo do jačanja japanskog jena. Važi i suprotna situacija: ako Nikkei padne, ni jen ne ide dobro.

I sve je bilo u redu dok nije izbila finansijska kriza. Tada se sve okrenulo naglavačke. Kao rezultat toga, na grafikonu su indeks i valuta počeli da se kreću u istom pravcu. Čuda, i to je sve: Nikkei jača, jen slabi i obrnuto.

Međutim, korelacija je ostala više nego transparentna - njen polaritet se jednostavno promijenio.

USD/JPY i DJIA

Dow Jones indeks i dolar/jen, da li su prijatelji ili tako nešto, proveli noć zajedno i “cao, zvaću”? Čini se da između njih treba postojati jasna korelacija. Međutim, sudeći po grafikonu, situacija uopće nije tako jednoznačna. Iako postoji određena korelacija, ona nije apsolutna.

Vidi se da se nakon finansijske krize sve ponovo pomiješalo i bilo je perioda kada je, umjesto interakcije, grafikon bio kao pakao.

Pa, niko nije obećao da će biti lako. Jasno je da moramo koristiti tehničku i fundamentalnu analizu, a da ne spominjemo alate kao što je , kako bismo izvukli maksimum iz indeksa.

EUR/JPY i berzanski indeksi

Kao što smo već spomenuli, da biste kupili dionice kompanije na berzi, morate zamijeniti svoje papire za nacionalnu valutu. Uzmimo njemački DAX indeks. U teoriji, ako indeks raste, onda jača i euro, jer svi bezobzirno kupuju evropske dionice. I takva korelacija postoji, iako nije apsolutna.

Ono što je još interesantnije je da EUR/JPY takođe ima korelaciju sa drugim svetskim berzanskim indeksima. Nije iznenađujuće, budući da se jen, kao i američki dolar, smatra „sigurnim utočištem“ u vremenima ekonomske krize. Ako je svjetska ekonomija u padu i trgovci su u strahu, često uzimaju novac sa berze, što uzrokuje pad indeksa DAX i S&P 500. Kao rezultat, cijena EUR/JPY pada kako trgovci kupuju jen.

Kada je sve dobro, devojke su lepe, a sunce sija, investitori ubacuju novac na berzu, onda cena EUR/JPY raste. Tako nastaje korelacija.

Uporedimo EUR/JPY sa S&P 500:

Ali sa DAX-om:

Vidimo, ako ne zrcalnu sliku, ali sasvim jasnu korelaciju. Dakle, svakako uzmite svoj omiljeni valutni par i pogledajte ima li on ikakvu korelaciju sa berzanskim indeksima ili drugom imovinom?

Recimo da sam uzeo svoj omiljeni par GBP/JPY i uporedio ga sa FTSE. šta vidimo? Očigledno su zainteresovani da budu zajedno, kakvi nestašni ljudi.

Pa ovo je iz kategorije "bolje je jednom vidjeti." Korelacija USD/RUB i cijena nafte Brent. Ulje, gotovo Picasso: ovi momci će se očito ljubiti i okupljati, kao što im se već dešavalo.

Sve je povezano

Korelacija se može smatrati dodatnim indikatorom trenda globalnog tržišta. Ako se indikatori dvije međusobno povezane imovine razlikuju, trendove svakog od njih je mnogo lakše odrediti korištenjem metoda tehničke analize. I već znate šta da radite sa linijama trenda.

Pogledajmo nekoliko popularnih korelacija između robe i valutnih parova.

• Zlato gore, dolar dolje . Tokom ekonomske krize, investitori često kupuju zlato za dolare, koje je uvijek na cijeni.
• Zlato gore, AUD/USD gore . Australija je treći najveći dobavljač zlata u svijetu, pa je vrijednost australskog dolara u velikoj mjeri povezana sa potražnjom za zlatom.
• Zlato gore, NZD/USD gore . Novi Zeland također proizvodi mnogo zlatnih ribica.
• Zlato gore, USD/CAD dolje . Kanada je 5. najveći dobavljač zlata u svijetu. Dakle, ako cijene zlata rastu, USD/CAD ide naniže (jer svi kupuju CAD).
• Zlato gore, EUR/USD gore . I zlato i euro se smatraju „anti-dolarima“. Stoga povećanje cijene zlata često dovodi do povećanja kursa EUR/USD.
• Nafta gore, USD/CAD dolje . Kanada je najveći svjetski proizvođač nafte, izvozi više od 2 miliona barela dnevno, uglavnom u Sjedinjene Države. Ako cijene nafte rastu, par na grafikonu opada.
• Kamata na obveznice raste/nacionalna valuta gore . Ovdje je sve jasno: što više kamata daju državne obveznice, to se više kupuju za nacionalnu valutu. Kako potražnja za njim raste, raste i njegov kurs.
• DJIA dolje, Nikkei dolje . Ekonomije SAD-a i Japana su veoma blisko povezane i zajedno idu i gore i dole.
• Nikkei pada, USD/JPY pada . Investitori često biraju jen kao "sigurno utočište" tokom perioda ekonomskih problema.

Berza, čije se stanje može analizirati kroz indekse, najdirektnije korelira sa valutnim parovima. Proučavajući njihovu interakciju, često možete pronaći situacije u kojima se ovi podaci razlikuju na način da jedan indikator djeluje kao „vremenska mašina“ za drugi. U ovom slučaju bitna činjenica nije samo sama korelacija, već i promjena njenog polariteta iz pozitivnog u negativan i obrnuto.

Konačno, skoro svi brokeri imaju priliku da rade direktno na ovim indeksima, kako na BO tako i na Forex-u. Što se može koristiti, čak i sa korelacijama, čak i bez njih.

• Natrag:
• Naprijed:

Odlučio sam sljedećih nekoliko materijala posvetiti korelacijama.

Najvažnija stvar za sve trgovce ruske berze je korelacija između ruskog tržišta, indeksa S&P500 i cijena nafte. Postoje poluautomatski sistemi (jedan od njih sam video svojim očima), kada naši trgovci intuitivno kupuju ili prodaju ugovore na RTS indeksu, gledajući samo kretanje cena nafte i fjučersa S&P500.

Zapravo, u osnovi, tržišta akcija su prvenstveno odraz tržišta kamatnih stopa (tržišta obveznica). Kamatne stope određuju u kom smjeru teče novac. Sve u finansijskom svetu zavisi od tržišta kamatnih stopa: i valuta (preko razlika u kamatnim stopama) i tržišta roba i tržišta akcija. U ovom finansijskom svijetu sve je međusobno povezano.

Američko tržište kamatnih stopa (obveznica) najveće je na svijetu i stoga ima najveći utjecaj na ono što se dešava na drugim finansijskim tržištima.

Međutim, ovaj odnos je veoma složen i teško ga je pratiti. Mnogo je lakše pratiti druge interakcije koje su jasnije i eksplicitnije.

Rusko tržište, u „gruboj aproksimaciji“, može se smatrati derivatom S&P500 fjučersa (indeksa) i cijena nafte.

Generalno, malo zavisi od toga šta se dešava ovde u Rusiji. Rijetko je da će bilo koji događaj u Rusiji izazvati bilo kakvu primjetnu reakciju na cijelom tržištu. Ne mislim na korporativne vijesti, iako i ovdje nesreća u nekom Lukoil preduzeću ne utiče uvijek na njegove dionice, ali ista nezgoda u tvornici Exxon (paradoks) će uzrokovati pad dionica Lukoila. Ali loši podaci o zapošljavanju u Sjedinjenim Državama mogu uzrokovati pravi kolaps na ruskom tržištu. Finansijsko tržište je puno takvih paradoksa.

Međutim, nismo sami. Gotovo svaka berza na svijetu usko je povezana s američkom berzom i prvenstveno reagira na ono što se tamo događa. I ovdje, pored temeljnih razloga za interakciju tržišta kapitala, snažan utjecaj ima i široka upotreba automatiziranih trgovačkih alata.

To se posebno jasno manifestuje na mikro nivou (tikovi). Na svako kretanje indeksa S&P500 nagore ili nadole odmah se reaguje odgovarajuća promena u FTSE, DAX, MICEX, Bovespa indeksima. Ova vrsta korelacije postoji svuda i osnova je za odluke trgovaca.

Kako se to prikazuje na grafikonima?

Slijedi nekoliko grafikona koji pokazuju kako S&P500 indeks, RTS indeks i cijene nafte međusobno djeluju. Ovi grafikoni prikazuju promenu S&P500, RTS indeksa i cene nafte u procentima od početne tačke navedene na grafikonu.

Na slici je prikazana situacija u martu, kada je indeks RTS-a pratio naftu, a ne S&P500. To je bio period zaoštravanja situacije u sjevernoj Africi i na Bliskom istoku. Više cijene nafte imale su negativan utjecaj na američko tržište dionica, ali su istovremeno dovele do rasta na ruskom tržištu dionica.

Obratite pažnju na još jednu činjenicu: preokret na ruskoj berzi gotovo uvijek se događa nešto ranije od cijena nafte.

Sljedeći grafikon pokazuje iste korelacije otkako je Ben Bernanke govorio u Jacksonhallu gdje je najavio predstojeći QE2 program.

Kao što vidimo, skoro do Nove godine, S&P500, RTS indeks i nafta su se kretali gotovo sinhrono. U januaru-februaru došlo je do sezonske korekcije u nafti, ali je rusko tržište nastavilo da raste zajedno sa Amerikom, apsorbujući novac koji se obično izdvaja za investicione fondove početkom godine.

Sljedeći grafikon pokazuje iste korelacije od vrhunca američkog tržišta dionica 2007. godine. Impresivni parabolični rast nafte još je samo malo mogao da odvuče rusku berzu.

Ono što je vredno pažnje na ovom grafikonu je stabilnost raspona između cena nafte i indeksa RTS-a.

Sljedeći grafikon nam pokazuje korelacije od januara 2004. Ulaganje u američku berzu nije donelo nikakav profit u ovom periodu.

I na kraju, najimpresivniji grafikon iz ove serije: od početka 2000

Kao što vidimo, dok su nafta i indeks RTS-a u ovom periodu zabeležili veoma snažan rast, 450% i 1500%, respektivno, američka berza za to vreme praktično nije izašla iz negativne zone.

Bez sumnje, postoje i drugi faktori koji utiču na rusko tržište akcija. Na primjer, kurs rublje. Jačanje kursa rublje dovodi do priliva novca na rusko tržište. Povećanje stope refinansiranja dovodi do povećanja rublje i, shodno tome, doprinosi rastu ruskog tržišta (obično ga unaprijed osvoje insajderi).

Kada dolar postane jeftiniji u odnosu na rublju, onda, ako pretpostavimo da cijene imovine u rubljama ostaju nepromijenjene, one bi stoga trebale rasti u odnosu na dolar i druge valute.

Možda zavisnost ruskog tržišta od cena nafte izražava odnos tržišta sa promenama kursa nacionalne valute sa nekim korelacionim koeficijentom.

Dakle, iako i ovde postoji određena korelacija, nema smisla identifikovati interakciju indeksa RTS-a sa kursom rublje ili neke druge valute.

Ukratko, mogu se izvući sljedeći zaključci:

Interakcija ruskog tržišta dionica s indeksom S&P500 odražava raspoloženje globalnog tržišta prema berzama općenito

Interakcija sa cenama nafte odražava i tradicionalnu dominaciju zaliha nafte i gasa u ruskim indeksima, kao i veliki deo interakcije sa promenama deviznih kurseva.

Postoje i druge korelacije koje treba uzeti u obzir prilikom ulaganja u rusko tržište dionica: na primjer, interakcija ruskog tržišta sa prilivom/odlivom stranog kapitala.